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券商最新评级:满仓4股待飙涨

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发表于 5 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式
  东诚药业(002675)(002675)核药龙头腾飞在即,猪瘟加持肝素拐点向上
  国内肝素领军企业,中国核医学龙头公司。公司经过多年发展,最早作为国内生化原料药生产基地之一,后通过外延相继并购成都云克药业、上海益泰医药、东诚欣科、南京江原安迪科,完成公司从生化原料药到核药板块的布局。目前公司业务板块持续向好,核药按板块已发展为公司核心板块,未来有望凭借核医学在中国市场的潜力释放,业绩持续稳定增长!

  肝素原料供需失衡导致未来价格上涨,非洲猪瘟后公司未来有望受益。中国市场由于非洲猪瘟疫情,2019-2020年生猪出栏量将出现下滑,我们判断未来肝素原料价格将进一步提升。非洲猪瘟发生后,我们认为公司将有所受益,公司的肝素粗品库存可以对冲未来粗品涨价的同时也将受益肝素原料药的涨价,未来即使库存不足,也将通过涨价将成本转嫁到下游。

  核医学国内市场快速增长,国内人均产出远低于美国,市场潜力大。近年来随着国内核医学的进步、国家和公众对于放射性药物认识的不断提高,国内核素药物产业发展较迅速,年复合增速在18.6%左右,预计国内市场总额到2021年将达到90亿元。对比美国,国内核医学人均支出从2012年的1.8元增长到2016年的2.8元,而同期美国从2012年的37.2元增长到2016年的51.9元,国内市场的渗透率有望不断提高,缩小同美国的差距。

  核医学整合高歌猛进,云克、GMS、安迪科业绩有望持续稳定增长。1.云克注射液凭借其良好的治疗效果和客户粘性,附加公司在营销改革上的积极推进,业绩有望持续稳定增长;2.收购GMS丰富了东诚核医学管线布局,锝标药物稳定增长,SPECT/CT受益配置证放开,增量有望进一步提高锝标药物的增速,碘[125I]密封籽源国内市场持续稳定增长、尿素[14C]呼气试验药盒公司有望逐步解决集气卡问题;3.安迪科的并入,进一步弥补了公司在正电子药物方面的空缺,良好的研发和销售团队以及核药房资源的并入,使得东诚在国内核医学的网络化布局已初步形成,另外安迪科的核心产品18F-FDG将受益PET/CT配置证的放开。

  公司盈利预测及投资评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.65亿元、4.62亿元以及5.83亿元,同比增长30%、27%以及26%,对应PE分别为27X、22X以及17X;EPS分别为0.45元,0.58元以及0.73元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:原料药价格下滑;核药板块业绩低于预期。



  


  鲁亿通(300423)(300423)牵手升辉优势互补,业绩大幅超预期增长
  事件:
  公司于3月11日发布2018年年度报告,2018年营业收入30.31亿元,同比增长1048.13%;归母净利润4.51亿元,同比增长1530.25%;扣非归母净利润4.51亿元,同比增长1521.02%。

  点评:
  牵手昇辉电子,业绩实现爆发性增长。2018年公司营业收入和净利润均创历史新高,较去年实现了爆发性的增长,营收首次突破30亿关口。营业收入方面,公司的主营业务高低压成套设备营业收入22.08亿元,占营业总收入的72.85%;LED照明设备及安装营业收入5.94亿元,占营业总收入的19.59%;智慧社区的营业收入约2.29亿元,占营业总收入的7.56%。2018年昇辉电子的业绩承诺为扣非归母净利润不低于人民币2.16亿元,而实际营收达到28.05亿元,净利润达到4.34亿元,完成并表后为公司提供了丰富的业绩支撑。

  公司管理规范,费用率稳定可控。2018年,公司销售费用1.07亿元,同比增长701.74%,销售费用率3.53%;管理费用3.03亿元,同比增长1216.39%,管理费用率10.01%;财务费用0.15亿元,同比增长1216.51%,财务费用率0.49%;研发费用1.13亿元,同比增长924.59%,研发费用率3.73%。三费与研发费用率与去年相比基本保持稳定,三费和研发费用比去年大幅增长的主要原因是公司收购昇辉电子并表所致。

  强强联合优势互补,新旧业务协同发展。公司自设立以来,致力于电气成套设备的研发设计、生产与销售,在传统业务已经具备了一定的优势。收购昇辉电子在电气成套设备的基础上增加了LED照明及智慧社区业务,公司产品结构更加丰富,产品链条更加完善,盈利能力得到明显改善,公司价值得到大幅提升。

  维持“买入”评级。我们看好公司传统电气成套设备与LED照明及智慧社区等新业务的发展前景。预计公司2019~2021年EPS分别为2.01/2.57/3.24元,对应PE为14/11/9倍,维持“买入”评级。

  风险提示:电气成套设备行业需求放缓,智能家居等业务开拓受阻。

  


  京能电力(600578)(600578)投资价值分析报告:弹性诚可贵,成长价更高
  京能集团旗下上市平台,纯正火电标的:京能电力(600578)是京能集团旗下燃煤发电业务上市平台。近年来受益于新建机组投产及京能集团相关资产注入,公司火电业务发展迅速。

  煤价中枢有望下行,公司业绩弹性突出:从2019政府工作报告的措辞变化来看,我们认为经济预期增速放缓,叠加供给侧改革力度边际减弱,火电行业将充分受益。我们以模型预测的2019经营数据和财务数据为基数,对煤价下行时公司的业绩弹性进行了测算。测算结果表明,不含税入炉标煤单价下降10元/吨时,预计公司2019归母净利润14.2亿元,业绩增厚10.3%;当公司不含税入炉标煤单价下降10%时,预计公司2019归母净利润18.2亿元,业绩增厚41.2%。

  连年投入,稀缺成长性延续:与火电行业装机增长遭遇“天花板”不同,受益于京能集团支持、新增机组投产的双重影响,近年来公司控股装机规模迅速提升,只是适逢火电景气度低谷,未能体现在盈利层面。我们认为公司未来装机增长仍存支撑要素,预计2019-2020年公司控股装机年均复合增速16.7%,远超同期全国火电预计装机增速(2.4%)。结合我们2018年以来“火电行业走出至暗时刻”的判断,公司有望实现超越行业平均水平的“增收更增利”。

  重视股东回报,分红比例可观:公司历来注重股东回报,自2002年上市至今公司累计分红比例42.4%。我们对火电上市公司近五年分红情况进行了梳理,公司分红比例和股息率均处于火电板块较高水平。根据公司的股东回报计划,未来分红比例可观。在业务快速发展的背景下,公司较高比例的分红方案难能可贵。

  盈利预测与投资评级:预计公司2018~2020年的EPS分别为0.13、0.19、0.22元,对应PE分别为27、18、15倍;每股净资产分别为3.39、3.51、3.62元,对应PB分别为1.00、0.97、0.94倍。我们认为公司作为兼具逆周期与成长属性的稀缺火电标的,业绩弹性显著。给予公司2019年1.2倍PB水平,对应目标价4.21元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:机组投产或资产注入进度慢于预期,动力煤价格超预期上行,综合上网电价下调的风险,下游用户用电需求低于预期等。

  


  伊力特(600197):营销渠道逐渐理顺,或见经营拐点
  伊力特(600197)(600197)
  高端酒继续发力,春节销售保持良好趋势
  根据此前公司发布业绩预告,2018Q4公司实现收入同比增长20.95%,扭转了2018Q3增长疲弱态势,其中高档酒快速增长+疆外市场稳定扩展成为快速增长的主要驱动。全年来看预计高档酒增速超过20%,疆外市场增速超过18%。

  延续去年四季度的增长态势,伊力王酒、大小老窖、小酒海等高端产品在今年春节期间保持快速增长,成为春节期间销售增长的重要推力。从终端调研情况来看,伊力王春节期间销售增长接近50%,大小老窖等产品也有10%以上的增长。我们判断2019Q1公司收入增速有望保持在20%左右。

  调整营销体制,伊力一号窖全国布局
  公司此前采取大经销商制度及白酒品牌买断经营模式,在疆内获得快速的增长。随着伊力特(600197)全国战略的确立,原有营销模式不能满足全国化战略需要。从2017年开始,公司开始转变营销模式,逐步向向经销商+直销+线上销售的模式转变,引进浙江商源、华龙祥等大商。2018年底公司新推出伊力一号窖,同时成立伊力一号窖销售公司,由经销商全部持股,新品将按照新的营销模式向全国招商布局。目前已经完成60多个经销商招商,伊力一号窖将在今年糖酒会正式亮相并向全国招商。

  伊力一号窖定位次高端,价位带在200-500元之间,在伊力王和大小老窖中间价位带,是公司今年将重点投入和打造的新品,在渠道上也将给予比原产品更高的利润空间。

  疆内渠道梳理,专卖店渠道将获得扶植
  公司通过渠道下沉、聚焦核心产品、核心市场重点打造等方式,进一步去拓展疆内和疆外市场。今年公司要在疆内市场重点去支持和打造专卖店渠道,要解决专卖店统一品牌形象、统一供货等问题,公司将直接扶植专卖店渠道。目前乌鲁木齐有专卖店50多家。

  此外,公司外聘咨询机构盛初在帮助公司前5大经销商重新梳理渠道体系,对老化产品的定位、包装等做各方面调整。经过梳理,我们判断渠道梳理将会在未来几年慢慢释放红利,疆内和疆外市场增长可期。

  可转债即将发行,国企改革继续深化
  公司即将公开发行不超过8.76亿元可转换公司债券,投资伊力特(600197)总部酿酒及配套设施技改项目、可克达拉市伊力特(600197)酿酒分厂搬迁技术技改项目、伊力特(600197)可克达拉市技术研发中心及配套设施建设项目。此次可转债发行,一方面可以缓解公司在快速发展中所需要的资金问题,另一方面兵团国资委希望通过可转债最后的转股,达到进一步稀释大股东股权的目的,以增加企业股权的流动性,给予企业更大发挥空间。

  近几年来,兵团国资委对于伊力特(600197)一直是采取鼓励自身发展,向市场化靠拢的态度,我们认为随着国企改革进一步深化,公司管理体制改革的红利会逐渐释放出来。

  盈利预测
  从2017年公司进行改革以来,已经逐步理顺渠道,在新经销商和老经销商之间逐步取得了平衡,渠道正变得扎实有序。2019年随着新品上市,新的经销商体系将搭建起来,疆外的拓展也更为便利。我们判断未来三年将是公司快速发展时期,预测2019年实现收入26.71亿,同比增长18.04%,实现归母净利润5.36亿元,同比增长21.54%,EPS1.22元。按照区域型白酒平均20倍估值计算,目标价24.4元,给予买入评级。

  风险提示
  公司管理出现重大瑕疵,疆外拓展低于市场预期,宏观经济形势发生比较大的波动等。

    




  东诚药业(002675)(002675)核药龙头腾飞在即,猪瘟加持肝素拐点向上
  国内肝素领军企业,中国核医学龙头公司。公司经过多年发展,最早作为国内生化原料药生产基地之一,后通过外延相继并购成都云克药业、上海益泰医药、东诚欣科、南京江原安迪科,完成公司从生化原料药到核药板块的布局。目前公司业务板块持续向好,核药按板块已发展为公司核心板块,未来有望凭借核医学在中国市场的潜力释放,业绩持续稳定增长!

  肝素原料供需失衡导致未来价格上涨,非洲猪瘟后公司未来有望受益。中国市场由于非洲猪瘟疫情,2019-2020年生猪出栏量将出现下滑,我们判断未来肝素原料价格将进一步提升。非洲猪瘟发生后,我们认为公司将有所受益,公司的肝素粗品库存可以对冲未来粗品涨价的同时也将受益肝素原料药的涨价,未来即使库存不足,也将通过涨价将成本转嫁到下游。

  核医学国内市场快速增长,国内人均产出远低于美国,市场潜力大。近年来随着国内核医学的进步、国家和公众对于放射性药物认识的不断提高,国内核素药物产业发展较迅速,年复合增速在18.6%左右,预计国内市场总额到2021年将达到90亿元。对比美国,国内核医学人均支出从2012年的1.8元增长到2016年的2.8元,而同期美国从2012年的37.2元增长到2016年的51.9元,国内市场的渗透率有望不断提高,缩小同美国的差距。

  核医学整合高歌猛进,云克、GMS、安迪科业绩有望持续稳定增长。1.云克注射液凭借其良好的治疗效果和客户粘性,附加公司在营销改革上的积极推进,业绩有望持续稳定增长;2.收购GMS丰富了东诚核医学管线布局,锝标药物稳定增长,SPECT/CT受益配置证放开,增量有望进一步提高锝标药物的增速,碘[125I]密封籽源国内市场持续稳定增长、尿素[14C]呼气试验药盒公司有望逐步解决集气卡问题;3.安迪科的并入,进一步弥补了公司在正电子药物方面的空缺,良好的研发和销售团队以及核药房资源的并入,使得东诚在国内核医学的网络化布局已初步形成,另外安迪科的核心产品18F-FDG将受益PET/CT配置证的放开。

  公司盈利预测及投资评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.65亿元、4.62亿元以及5.83亿元,同比增长30%、27%以及26%,对应PE分别为27X、22X以及17X;EPS分别为0.45元,0.58元以及0.73元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:原料药价格下滑;核药板块业绩低于预期。
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