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人民币 6.8810 +0.0047 +0.07% 原油 57.693 +0.13% 原油 黄金 1408.180 -0.21% 黄金全球股市行情 2019年07月17日09时33分
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研报精选:明日将涨的个股名单

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发表于 2019-1-29 17:25:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
  欧派家居(603833):业绩符合预期,多品类与整装布局护航稳增长
  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:杨志威日期:2019-01-29
  公司发布2018年业绩预告:报告期内,公司营收预计增加145,653- 242,754万元,同比增长 15%到 25%;归母净利润预计增加19,502- 32,503万元,同比增长15%到25%;归母扣非净利润预计增加23,905- 35,857万元,同比增长 20%到 30%。

   支撑评级的要点多品类发力助营收稳增长。公司2018年预计实现营收111.7-121.4亿元,同比增长15%-25%,归母净利润15.0-16.3亿元,同比增长15%-20%,归母扣非净利润14.3-15.5亿元,同比增长20%-30%。在地产下滑竞争加剧的市场环境下,公司营收保持了稳健增长,我们估算公司Q4增速相对于Q3稳中有升,一方面渠道加密及下沉扩大市场覆盖范围,另外多品类大家居战略顺利施行助客单价提升。我们预计公司橱柜受精装房普及影响,全年营收为个位数增长,衣柜业务在渠道弹性加持下,预计能超30%增速,木门业务因基数较小,且是公司今年重点发力项目,增速预计不低于去年同期。

   巩固渠道、布局整装,稳步提升市场份额。2018年是地产下滑与渠道碎片化、多元化发展的一年,公司一方面加大经销商培育发展,助其降压减负,强固根基,巩固经销商盈利能力,寻求逆势突破;另一方面深挖精装、整装、家装等市场,通过推出专供产品套餐等方式满足不同客户需求,向装修前端流量入口布局,归集更多客户流量,驱动客户数增长。

   市场低迷期公司竞争优势增强。公司拥有布局最早的全品类矩阵,大家居业务与整装业务试行顺利,经销商数量与质量均处行业领先水平,在市场环境不利的情况下具有更强的抗风险能力,我们认为公司在市场低迷期竞争实力得以加强和彰显,看好其传统业务的稳健与大家居等新业务步入正轨后的加速放量。

   地产竣工修复估值,静待行业回暖。12月地产竣工面积同比转正,同时部分地产调控政策出现一定放松,市场对地产后周期产业链信心有所恢复,家电家居龙头有估值修复行情。我们认为家居板块目前景气仍处低位,草根调研反馈经销商压力仍然较大,18年上半年基数较高,市场整体回暖仍然要到下半年。

   评级面临的主要风险地产成交量大幅下滑; 欧铂丽及大家居业务发展不达预期。

   估值公司全品类矩阵与优质经销商资源助力营收稳健增长,整装大家居等新业务孕育新营收增长点,由于公司加大了对经销商扶持力度,我们小幅调整2018-2020年每股收益为3.81/4.54/5.28元, 同比增长23.1%/19.2%/16.3%,对应2019年PE20X,维持买入评级。



  浙江龙盛(600352):业绩符合预期,染料价格维持高位
  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:余嫄嫄,王海涛日期:2019-01-29
  浙江龙盛(600352)业绩符合预期。我们认为,环保高压不改,染料价格维持高位。另一方面,中间体业务市占率提升,产品量价齐涨。维持买入评级。

  支撑评级的要点业绩符合预期。公司发布业绩预增公告,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润40亿元到42亿元,同比增长61.69%到69.78%。其中扣非后净利润37亿元到39亿元,同比增长102.41%到113.35%。单季度来看,2018年四季度实现归母净利润8.21亿元到10.21亿元,扣非后6.23亿元到8.23亿元。业绩符合预期。

  环保严态未改,染料价格维持高位。2018年环保形势严峻,苏北环保事件持续发酵,长江沿岸不少化工企业关停搬迁。从染料行业来看,虽然个别中大型企业经过整改逐渐复产,但行业开工率仍没有明显提升。根据"七彩云电商"发布,2018年12月分散黑ECT市场均价34-35元/公斤,活性黑WNN市场均价25-26元/公斤,价格虽有回调仍处高位,且近期价格再次出现上调。我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业,2019年染料行业仍处于供应偏紧状态,染料价格将维持高位。公司作为龙头充分受益。

  间苯二酚等中间体贡献较大业绩增量。四季度公司间苯二酚价格有所回落,但仍处历史很高位置。根据化工在线统计,2018年四季度间苯二酚市场均价9.7万/吨,同比大幅提升。另一方面,间苯二胺等中间产品亦维持高位。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,此轮中间体涨价给公司带来较大业绩增量。

  评级面临的主要风险环保政策放松,产品价格大幅波动。

  估值暂维持2019年盈利预测,因2018年四季度中间体价格略有回落,小幅下调2018年盈利预测,预计2018-2019年每股收益分别1.29元和1.28元。

  当前股价对应市盈率分别为7.4、7.4倍,维持买入评级。

  

  
  拓尔思(300229):大数据平台产品有望加速业务结构优化进程
  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:杨思睿日期:2019-01-29
  近期公司中标中国科技出版传媒(601999)股基于ISLI的内容资源资产化管理及应用平台建设项目。在大数据领域不断中标,将改善公司收入结构。维持买入评级。

  支撑评级的要点大数据软件优势领先,产品结构有望优化。公司已经形成以NLP为核心的大数据平台系列产品,在互联网政务集约化、传统媒体融合、金融风控征信等重点领域不断中标。2017年毛利率同比下滑9pct,随着收入结构优化,2018年单季毛利率逐步抬升,年度毛利率下滑趋势有望放缓。

  小额定增提升科韵控股权,华南市场如虎添翼。自2018年并购重组放宽限制,公司率先通过小额定增募资4800万,对科韵的控股比例提升为86.43%,科韵2018-2020年的业绩承诺分别为1260/1580/1885万元,其主要客户为公安、国安、军队等优质客户,控股权的提升将助推公司业绩增长和华南市场开拓,利于全国业务布局。

  金融风控和监管科技产品极具特色。在加强金融风险防范处置的背景下,公司以大数据技术为内核开发出金融风控和监管科技产品,已开拓100多家监管客户,"冒烟指数"等特色产品市占率有望继续提升。

  评级面临的主要风险子公司未能完成业绩承诺;财政预算因素导致市场空间增量减小。

  估值考虑政府预算整体增速放缓,基于2017及2018H1软件销售增幅较小判断,故调整2018~2020年净利润预测为1.87/2.42/3.16亿,EPS为0.40/0.51/0.67元(下修14.7%/8.1%/14.2%),对应当前估值为23/18/14倍。公司大数据及NLP产品具备独特竞争性,毛利率有望得到提升。维持买入评级。

  

  
  顺鑫农业(000860):4q18利润维持高增长,预计19年白酒营收同增20%以上
  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:汤玮亮
  

  
  科斯伍德(300192):龙门符合预期,法国子公司清算有助业务聚焦
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:范欣悦日期:2019-01-29
  事件:公司发布业绩预告,预计2018年实现归母净利润7471~7644万元,同增1196%-1226%。

  点评:
  龙门教育业绩符合预期。龙门教育18年收入及净利润同比增长约25%,基本符合预期,实现净利润约1.3亿元,Q4单季实现净利润约4500万元,与去年同期基本持平,主要是受全国教培行业整顿影响,K12培训(非全封闭)网点调整导致一次性折旧摊销提高所致。

  清算法国子公司,聚焦教育主业。法国子公司进行清算重整,母公司全额计提减值准备并转回原确认的累计亏损,总计拉低净利润4262万元。由于法国子公司已经全额计提减值但清算尚未完成,后续清算完成后可回收资产或将在19年冲回部分减值。法国子公司长期处于微亏状态,关闭清算后,胶印油墨业务轻装上阵,也有利于公司进一步聚焦做大教育板块。

  胶印油墨业务维持稳定。油墨板块收入与毛利率与去年同期相比均有所增长。扣除龙门分红、并购贷款利息、法国公司清算的影响,胶印油墨业务实现净利润约3300~3400万元。

  剩余股权收购方案有待推出。公司18年10月公告拟现金+发股收购龙门教育剩余50.24%股权。截至目前,具体收购方案尚未推出,有待最终落地。收购将进一步绑定龙门管理层的利益,增强核心团队的稳定性,有利于公司的长期稳定发展。投资建议:龙门教育业绩符合预期,全封闭业务方面,北京昌平校区将于19年3月开学;K12培训网点短期受全国性整顿影响,营利性登记稳步推进。调整盈利预测为2018/19/20年每股收益0.31/0.37/0.45元,当前股价对应估值27x/23x/19x,维持买入评级。

  风险提示:剩余股权收购具体方案具有不确定性;龙门教育新校区开设、招生和学费提价不达预期;全国教培行业整顿短期对经营的影响。

  

  
  荣盛发展(002146):业绩继续高增长,销售爆发破千亿
  类别:公司研究机构:西南证券(600369)股份有限公司研究员:胡华如日期:2019-01-29
  事件:公司发布2018年业绩快报,实现营业收入566.5亿元,同比增长46.4%;归属于母公司所有者净利润76.6亿元,同比增长33.0%。

  业绩符合预期,毛利率较高。公司2018年营收和归母净利润实现稳定增长,得益于公司地产业务规模扩大、可结算项目增加,并且着力实现全国化布局,目前公司版图已延伸至12个省市的40余个城市,有效对冲区域风险。公司三季报披露,预计2018全年归母净利润变动幅度20%-40%,变动区间69.1亿-80.7亿,而根据业绩快报,公司实际实现营业收入566.5亿元,同比增长46.4%;归母净利润76.6亿元,同比增长33.0%。此外,前三季度财报显示,公司实现毛利率32.2%、净利率13.7%,较上年同期分别上涨了3.7个百分点及下降了0.1个百分点。经营活动产生的现金流量净额87.6亿元,而上年同期为负的75.7亿元,公司偿债能力持续增强。据业绩快报披露,公司2018年末资产负债率83.9%,较2017年末下降了0.8个百分点,公司财务状况良好。

  销售超额完成,去化率有所回升。2018年全年公司销售目标是880亿,目前超额完成115.4%。公司累计实现签约面积983.4万平方米,同比增长54.7%;累计签约金额1015.6亿元,同比增长49.5%,销售均价10328元/平,同比下降3.4%。从销售结构来看,目前依然以北方区域为主,河北省仍是公司主要收入来源,未来公司将加大华南区域布局力度,全国布局将更加均衡,有助于实现规模化增长。四季度公司去化率较三季度有所回升,在60%左右,整体去化率良好。拿地谨慎,土储充裕。2018年公司新增土地储备计容建面791.6万方,仅完成年初计划1500万方的52.8%,较上年下降了28.6%,主因三季度市场环境趋紧,公司提高拿地标准,在融资水平下降的情况下公司更注重回款。公司2018年共支付土地权益价款176.0亿元,平均楼面价2192元/平。目前公司土地储备3300万方左右,土储充裕可供3年左右开发,未来将在二线及强三线的重点城市进一步布局。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.76元、2.12元、2.83元,对应PE分别为5倍、4倍、3倍,维持"买入"评级。考虑到公司稳健的业绩增长,财务安全性明显提升,参考行业内可比公司平均PE,给予公司2019年5倍PE,目标价10.60元。

  风险提示:销售和业绩释放不及预期。


  欧派家居(603833):业绩符合预期,多品类与整装布局护航稳增长
  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:杨志威日期:2019-01-29
  公司发布2018年业绩预告:报告期内,公司营收预计增加145,653- 242,754万元,同比增长 15%到 25%;归母净利润预计增加19,502- 32,503万元,同比增长15%到25%;归母扣非净利润预计增加23,905- 35,857万元,同比增长 20%到 30%。

   支撑评级的要点多品类发力助营收稳增长。公司2018年预计实现营收111.7-121.4亿元,同比增长15%-25%,归母净利润15.0-16.3亿元,同比增长15%-20%,归母扣非净利润14.3-15.5亿元,同比增长20%-30%。在地产下滑竞争加剧的市场环境下,公司营收保持了稳健增长,我们估算公司Q4增速相对于Q3稳中有升,一方面渠道加密及下沉扩大市场覆盖范围,另外多品类大家居战略顺利施行助客单价提升。我们预计公司橱柜受精装房普及影响,全年营收为个位数增长,衣柜业务在渠道弹性加持下,预计能超30%增速,木门业务因基数较小,且是公司今年重点发力项目,增速预计不低于去年同期。

   巩固渠道、布局整装,稳步提升市场份额。2018年是地产下滑与渠道碎片化、多元化发展的一年,公司一方面加大经销商培育发展,助其降压减负,强固根基,巩固经销商盈利能力,寻求逆势突破;另一方面深挖精装、整装、家装等市场,通过推出专供产品套餐等方式满足不同客户需求,向装修前端流量入口布局,归集更多客户流量,驱动客户数增长。

   市场低迷期公司竞争优势增强。公司拥有布局最早的全品类矩阵,大家居业务与整装业务试行顺利,经销商数量与质量均处行业领先水平,在市场环境不利的情况下具有更强的抗风险能力,我们认为公司在市场低迷期竞争实力得以加强和彰显,看好其传统业务的稳健与大家居等新业务步入正轨后的加速放量。

   地产竣工修复估值,静待行业回暖。12月地产竣工面积同比转正,同时部分地产调控政策出现一定放松,市场对地产后周期产业链信心有所恢复,家电家居龙头有估值修复行情。我们认为家居板块目前景气仍处低位,草根调研反馈经销商压力仍然较大,18年上半年基数较高,市场整体回暖仍然要到下半年。

   评级面临的主要风险地产成交量大幅下滑; 欧铂丽及大家居业务发展不达预期。

   估值公司全品类矩阵与优质经销商资源助力营收稳健增长,整装大家居等新业务孕育新营收增长点,由于公司加大了对经销商扶持力度,我们小幅调整2018-2020年每股收益为3.81/4.54/5.28元, 同比增长23.1%/19.2%/16.3%,对应2019年PE20X,维持买入评级。
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