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浙商证券:高质量发展引领资本市场新时代2018年12月29日

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发表于 2018-12-29 16:00:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,推动高质量发展必将引领资本市场进入新时代。本轮库存周期、房地产周期、货币周期将在2018年交汇,补库存周期可能会在2018年中期结束,房地产周期将进入尾声,货币周期正处在下行阶段。中国经济正处在第三轮产能周期的末端,下一轮产能周期启动,需要新的一轮产业变革。
   
   受实体经济去杠杆影响,在供需收缩的作用下,特别是受房地产和基建投资增速趋缓的影响,2018年中国经济仍面临下行压力。明年消费仍将保持稳定增长,出口受全球经济复苏带动仍将保持较快增长,供给侧改革使中国经济保持较好的韧性。预计2018年经济增速有望保持在6.5%左右。2018年通胀压力主要取决于国际原油价格走势,预计PPI回落至3.0%左右,CPI将上涨至2%-2.5%。
   
   2018年宏观政策取向是重质量、防风险、控杠杆。为防范系统性金融风险,金融监管日趋严厉,证券市场监管进一步深化,资管新规将开启统一监管时代,市场生态将发生重大改变。金融机构去杠杆、破刚兑以及金融市场资产重新配置将对资本市场产生影响。总体而言,对优质资产的影响是正面的,对非优质资产的影响是负面的。
   
   展望2018年,A股上市公司整体业绩增速将趋缓,预计在7-10%之间,盈利增长驱动作用将会减弱。央行货币政策稳健中性外加金融监管趋严以及政策引导资金脱虚向实,流动性不可能成为A股市场的主要驱动力。目前沪深300估值处于合理区间,中证500、中小板、创业板估值处在近3年的底部区域。明年A股解禁压力虽然大于2017年,按新规计减持压力不大。IPO融资常态化,增发融资压力将减轻。预计2018年上证综指运行区间3200-3800点,A股纳入全球MSCI体系有利于A股走强。A股市场仍以结构性行情为主,市场风格将由价值转向价值成长。
   
   2018年五大投资逻辑:一是高质量发展引导资本向优质高效产业和企业配置;二是继续分享供给侧改革红利,部分去产能行业仍存在投资机会;三是加快建设制造业强国,聚焦“中国制造2025”;四是把握新一轮产业变革的发展大趋势,布局战略性新兴产业;五是A股纳入MSCI,聚焦低估值二线蓝筹。继续看好中高端消费、医药健康、节能环保、新能源汽车、新材料、高端装备、人工智能、芯片、5G通信设备、物联网等产业。
   
   2018年面临的主要风险包括:全球金融市场风险、国内房地产市场风险和PPI大幅下跌风险。
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