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华鑫证券:御风而行缓步当车2018年12月29日

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发表于 2018-12-29 15:40:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
1.经济增速下行难以扭转,中微观改善可能出现在2019年下半年之后。
   
   2.投资下行,消费稳定,进口放缓,三驾马车难以提速。
   
   3.类滞胀已被证伪,全球经济增速放缓与大宗价格下跌互为因果,价格拉动作用减弱。
   
   4.关注宏观调控双三角,即金融稳定三角与蒙代尔不可能三角。
   
   5.关注低风险资产,谨慎对待权益类资产,静待盈利的山回路转。
   
   2019年GDP增速下行是大概率事件,全年增速可能维持在6.3%左右,悲观预计可能下滑至6.1%。简单测算,完成十八大目标, 2019-2020年的复合年均增速在6.1%即可达到,指标压力不大。
   
   在目前国际环境变差,国内经济结构转型的阶段,放弃速度来换取转型成功后的上升空间可能是唯一选择。
   
   三大产业中,第三产业似乎陷入瓶颈期,占比提升速度放缓,因此我们认为,实现经济结构转型的关键仍是有制造业升级继而带动消费提升,单纯依赖第三产业难度较大。
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