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平安证券:每周报告精选回顾2018年12月28日

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发表于 2018-12-28 16:10:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
1、猜想一: 2019 年中国经济增速回落至 6.3%。 2019 年中国宏观经济仍将面临下行压力,外贸、投资、消费层面整体均将呈现不同程度的走弱。尽管Z/F将采用积极财政和宽松货币的逆周期调控政策进行对冲,但考虑到:地方Z/F债务压力限制了广义财政的积极空间,房地产对经济的拉动将会进一步趋弱,全球经济走弱压制外贸,预计明年 GDP 增速将下行至 6.3%左右。
   
   2、猜想二: 工业增加值趋于下行,利润增速继续回落。工业生产将趋于下滑的理由有二:主动去库动机和需求的进一步走弱。工业企业利润增速应该也会延续下行趋势,量、价、利润率对利润增速的支撑可能都会减弱。
   
   3、猜想三: 投资、消费、出口均将承压。土地购置费应该会成为拖累明年房地产投资的最主要分项,明年企业利润的变化应该压制制造业投资的升势,基建投资可能会小幅回暖,但大概率难以重返往年双位数增长的时代。消费将受到经济预期转变、房地产带来的财富效应减弱、居民偿债付息压力加大的相关压制。全球经济走弱、中美贸易争端将拖累我国外贸出口。
   
   4、猜想四: CPI 保持温和, PPI 存通缩压力。明年猪肉与油价对 CPI 的作用可能会一定程度对冲, CPI 同比约为 2.2%左右。经济下行压力加大,工业品价格存通缩压力, PPI 同比可能降至-1.0%。
   
   5、猜想五: 财政赤字率可能突破 3%。采用积极的财政政策托底经济、推动财政堵偏门开正门的总体方向使得明年赤字率可能突破 3%。
   
   6、猜想六: 降准、降息均有可能。明年继续降准,降低公开市场操作利率,甚至降低基准利率(以缓解巨额存量债务付息压力)都存有可能性。
   
   7、猜想七: 经济下行倒逼改革提速。未来的改革领域可能包括:国企改革、户籍改革、收入再分配、扩大服务业开放、重建Z/F绩效评价体系等。
   
   8、猜想八: 人民币汇率不会持续大幅走贬。未来人民币汇率可能在 6.7-7.0 区间震荡,也可能短期破 7,但破 7 之后继续大幅贬值的可能性很低。如果汇率在破 7 后引发脱离经济基本面的恐慌性贬值,央行不会听之任之。
   
   9、猜想九: 2019 年美联储加息 2 次。美国经济的强劲走势在明年上半年将延续,其经济向下的拐点可能在 2019 年下半年。美联储明年可能将加息 2 次左右。
   
   10、猜想十: 大宗商品中,黄金存投资机会。美元指数盘整为主的走势不会给金价的上行带来显著压制,金价的走势更多取决于其避险需求的情况。在经济景气分化回落与地缘局势升温的联合带动下,金价在 2019 年可能有不错的表现。
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