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申万宏源:12月调研指数回升但19年整体预期偏悲观2018年12月28日

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发表于 2018-12-28 14:20:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
调研综指:12 月申万调研综合指数回升,从上月的-8.6%升至 0.1%;库存指数继续下滑,较上月小幅下降至-28.7%;当前景气度指数变化不明显,维持在-31%,对未来 6 个月的景气度预期继续下滑,降至-12.8%。
   
   指数解读:12 月综合调研指回升,消费边际改善,生产投资需求季节性转弱。而与往年同期数据相比,12 月调研指数仅略高于 2011 和 2014 年同期。其中,出口、工程机械、机床和水泥的同比表现依旧向好。 回顾 2018 年表现来看,制造业生产投资同比分化,上半年需求好于下半年;而下游消费中仅家电消费上半年同比反弹,但是下半年需求明显走弱,汽车和二手房市场全年表现惨淡;物流周转方面,出口同比改善,公路货运表现一般。大部分行业对 19 年预期偏悲观,实体需求、环保和贸易战预期影响。 从库存指数来看,各行业库存普遍下滑。分行业来看,下游消费边际改善,但是整体市场氛围延续清淡。年底二手房和汽车销量环比略有恢复,价格让利带动,当前行业景气度并未有实质性改善, 2019年预期中性偏悲观。 年底家电销量仍未见改善,家装需求不及预期,明年行业预期转弱,关注棚改推进和地产销售情况;中游方面,工程机械和机床下游需求结构和前期没有较大变化,年底需求略有走弱,下游自身资金状况影响需求。 明年行业预期转弱,经济和环保预期影响;铜消费季节性走弱,行业资金面没有实质性改善,年底季节性收紧。 明年铜价中枢预计和今年持平,消费预期中性偏悲观;公路货运量中除食品百货需求季节性反弹外,其他大宗需求季节性走弱,明年预期谨慎,关注减税降费落地后对行业盈利能否有所修复;出口货代方面,出口量保持增长,抢出口和年底集中出货带动。 未来预期中性,由于目前尚未看到贸易战对出口实质性负面影响。
   
   值得关注的迹象:房地产中介:一、二线城市二手房量增价跌,市场氛围仍维持清淡。部分城市贷款上浮比例有所下调。 19 年关注政策边际变化;汽车经销商:冲量继续,但是今年整体市场环境不振,任务完成可能性小。未来预期悲观,供需失衡所致;家电经销商:下半年节庆活动众多但是未提振消费,家装需求不及预期。线下消费明显弱于线上,大家电销量弱于小家电。明年预期中性偏悲观;机床经销商:销量略有增长,仅汽车终端需求较弱。四季度需求转弱,下游回款影响购机意愿,明年预期转弱;工程机械经销商:销量平稳。受项目资金和环保影响销量。 18 年置换需求高峰,预计明年需求将回落;铜贸易商:订单季节走弱,全年表现一般,没有年初预想的差,汽车终端消费较弱。 行业资金面没有改善。明年预期铜价中枢持平;公路货运:除食品百货外,其他货运量无改善,今年整体需求弱,环保和经济影响。 未来预期谨慎,关注减税降费落地后的效果;出口货代:出口量继续增长,贸易战放缓和年前集中发货带动。明年预期中性,由于目前暂未看到贸易战对出口造成明显的实质性负面影响。
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