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浙商证券:从FED模型看未来一年的A股2018年12月28日

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发表于 2018-12-28 08:40:06 | 显示全部楼层 |阅读模式
FED 模型是由时任 Deutsche Morgan Grenfell 首席经济家学的 Edward Yardeni在 1997 年提出的。 FED 模型的思想简洁而深刻,即对比股票和债券的收益率,二者的差值实际上就是股权风险溢价( Equity Risk Premium)的概念。
   
    我们将 FED 模型的思想运用到国内市场,取得了超乎预期的效果。计算表明,股市当前的吸引力(以上证盈利收益率减 10 年期国债收益率来衡量)大体决定了股市未来 12 个月的收益率,也就是说在 12 个月的时间维度上,估值因素非常重要。
   
    如何应用上述规律预测 A 股后市?我们认为: 1)股市当前的吸引力,处于历史上的相对高位; 2)上证股权风险溢价和上证未来一年收益率的关系,除了 2011 年下半年到 2013 年这段时间,基本上是比较稳定的。基于上述两点逻辑, 从目前时点看未来 12 个月, 上证的收益率大概率是正的。
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