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涨停敢死队火线抢入6只强势股

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发表于 7 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式
  用友网络(600588)(600588)深度研究:企业服务三十载,风起而云涌
  投资要点】
  To B 的企业崛起目前兼具天时地利。首先是下游 C 端流量红利的消失,使得 To C 企业思路由跑马圈地转为降本增效,倒逼企业信息化支出升级。另外,云计算技术成熟不但可以满足企业降本增效的目的,也为企业新业态下的快速扩张保驾护航。在政策方面,国家顶层设计指明企业上云的大方向,地方政府也积极响应,为企业上云提供一系列优惠政策。

  ERP 时代的绝对龙头。 公司是国内 To B 企业的龙头,成立至今已 30年。从最初的财务软件供应商成长为亚太地区最大的 ERP 供应商,其ERP 市占率在我国长期保持第一。公司客群广泛,渗透入各行各业,行业标杆企业多数都是公司客户,品牌价值凸显。

  进入 3.0 时代,开启全面云转型。 公司在 3.0 时期转型升级为综合企业服务商,形成了以云服务为中心,软件服务、金融服务齐头并进的业务布局。公司在云产品,以 iuap 云平台为基础的横向领域、纵向行业、企业规模三个维度的立体交叉式布局,针对不同行业,不同公司有高度场景化的相关产品。同时,以云市场为主的云产品生态正在放量,入驻生态伙伴和提供的产品和服务数量高速增长。以支付服务和互联网投融资撮合服务为主的金融服务也在快速增长。

  财务指标验证转型初见成效,高研发投入保障公司在未来的竞争中胜出。 公司收入结构在近两年明显改善, 业务不再单一依赖于软件业务,云业务和金融业务的收入占比正在迅速提升。 公司对内费用管控严格,营运效率提升,期间费用率大幅下降, 2018 年上半年、前三季度利润纷纷实现扭亏为盈。同时,公司的研发费用并未削减,而是持续保持在高位,并高于同行业可比公司,高额的研发投入是 IT 企业在未来成功的必要条件。

  投资建议】
  预计公司 2018/2019/2020 年营业收入分别为 86.22/113.57/144.38亿元,归母净利润分别为 6.24/9.69/12.02 亿元。 EPS 分别为0.33/0.51/0.63 元,对应的 PE 分别为 78/50/40 倍。

  绝对估值法得出公司目标价为 30.32 元,相对估值法得出公司目标价为 30.6 元,基于审慎性原则,二者取较低值。给予六个月目标价 30.32元,上调评级至"买入"。

  【风险提示】
  云产品市场推广不及预期
  制造业PMI大幅下滑(东方财富(300059)证券 卢嘉鹏)



  美亚柏科(300188)(300188)日常跟踪研究:择机逢低布局,静待公安调整落地
  公安调整影响取证拓展进度,静待部门调整落地
  公安业务方面,相比较于中新赛克(公安收入占比约35%)、天源迪科(300047)(约5%),美亚占比较高(约70%~80%),今年以来受公安部门调整影响,美亚电子取证业务拓展进度低于预期,加上大数据业务前期低毛利率产品投放较多,人员扩张带来短期费用压力增大,美亚前三季度业绩增长低于预期。预计部门调整有望在11月底前完成,大的项目订单有望在四季度集中落地。

  公安网安大数据资质落地,发力全国市场
  公司大数据产品及平台已得到客户认可,继烽火星空、锐安科技、太极股份(002368)之后,成为公安网安市场里第四家资质企业。目前全国范围的网安市场主要由前两家企业占据,其中烽火星空披露2017年收入13亿元,锐安科技披露收入9.6亿元,美亚由于过去主要做区域性业务,2017年大数据业务收入2.5亿元。今年以来,美亚大数据业务保持强劲增长,前三季度增速约80%,随着资质问题解决,业务逐渐由区域性市场拓展至全国市场,预计未来网安大数据业务将继续保持高速增长。

  公安部级融通大数据平台建设为成长提供新契机
  公安科技信息化不断推进,数据融通是未来方向。公安部级融通数据平台规划至2020年逐步完成建设,未来2~3年将是建设大年。公司积极参与部级大数据智能化建设方案规划,并获得相关部门的认可。我们认为,公司凭借多细分警种业务布局经验和实力,未来有望充分受益于部级大数据平台建设。此外,部级平台的示范性作用未来有望继续推进到省级及地市,融通数据平台未来有望成为全国治安领域新市场。

  维持"买入"评级,目标价22.07元
  考虑到公安调整进度影响以及人员扩张带来的短期费用压力,下调18年业绩预测,维持19~20年盈利预测不变,预计18-20年EPS分别为0.42/0.67/0.90元,对应PE35X/22X/16X。长期看好公司大数据业务的成长潜力,维持目标价22.07元,维持"买入"评级。

  风险提示:组织机构调整进度影响业务合同实施;人员扩张费用压力(光大证券(601788) 石崎良 姜国平)



  通威股份(600438)(600438)首次覆盖报告:光伏新周期的龙头,综合优势迸发的前夜
  良好根基助力农业+光伏两翼齐飞,世界级龙头再起航。公司上市时主要从事饲料业务,董事长刘汉元先生从技术出身,高度重视技术及人才储备,并拥有极强成本控制意识。凭借这些良好根基,集团公司自2006年开始前瞻性的布局了光伏板块,2016年,公司收购集团公司光伏资产进入光伏领域。三大业务中,多晶硅门槛高,是未来利润弹性的主要来源;前期集团公司逆周期切入电池片领域,注入公司后已成长为世界级龙头,竞争优势明显;"渔光一体"电站则实现了公司农业与光伏板块的有机结合。公司目前股权结构集中,未来定位世界级清洁能源光伏)运营商和安全产品(水产品)供应商,发展空间广阔。

  平价上网将推动光伏行业大发展,新周期中最看好硅料环节。长期来看,以光伏为代表的清洁能源有广阔发展空间,BNEF预计未来光伏风电合计发电量占比有望达到48%。我们建立了光伏平价上网收益率测算模型,通过模型测算,我们认为2019年下半年行业将逐步进入复苏及平价上网新周期,2020年开始需求有望再次以较快速度增长。从全产业链来看,我们认为进口替代、集中度提升空间大的硅料环节是最值得布局的环节。

  公司多晶硅业务优势明显,有望持续推进进口替代及产业升级。我国多晶硅2017年进口量占表观消费量的40%,仍有较大进口替代空间。行业具备较高的技术和成本门槛,未来有望形成新寡头垄断格局,使公司保持较高的盈利水平。公司2015年即完成冷氢化节能降耗改造,同时构建了"化工-光伏"循环经济产业链,之后不断提高技术、优化工艺,成本和品质优势明显。未来随着公司高品质、低成本产能释放,公司市占率有望持续提升,也将推动行业向高品质阶段发展并形成更高的行业壁垒。

  坚定扩产打造电池片龙头,成本优势和零赊欠模式保证良好的盈利能力和现金流。公司目前拥有电池片产能5.4GW,2017年产量在全球专业电池片厂商中排名第一。公司借助自动化设备的应用及极强的成本控制能力,已将电池加工成本降至0.3元/W以下,在当前产品价格压力下仍能维持较好的盈利能力。公司通过持续研发投入不断提升电池片及组件的转换效率和功率。依托优质产品品质,公司已与全球前十大组件厂商中的九家建立了长效合作关系,并通过销售零赊欠模式,保证了良好的现金流。

  543降本战略加快平价上网进程,下一周期电站规模有望快速增长。公司在电站领域已实施"543"降本战略多年,目前电站综合成本已降至5元/W以内,2019年力争降至4元/W甚至3元/W以内,公司依托光伏全产业链布局,电站成本控制及质量水平优于行业。公司拥有超过30万户具备良好合作关系的养殖户,涉及水域面积1000万亩,其中池塘400万亩,可支撑约110GW的电站装机,发展空间广阔;在下一个行业发展周期,也就是平价上网周期,这些业务有望给公司带来较好的长期现金流。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年营收分别为268.91、362.96和419.57亿元,归母净利分别为19.70、29.20和38.42亿元,对应2018-2020年EPS(摊薄)分别为0.51、0.75和0.99元/股,我们采用分部估值法对公司进行估值,2018和2019年公司业绩对应估值为9.41元/股和10.10元/股,首次覆盖给予公司"买入"评级。

  风险因素:政策风险;产能投产不及预期;不可抗力导致生产受阻;原材料价格波动风险等。(信达证券 郭荆璞 刘强 陈磊)



  万科A(000002)动态跟踪报告:营销力度加大,销售环比回升
  事件:公司公布10月营运数据。

  单月同比大幅增长,推盘力度有所加大。公司10月份实现合同销售金额540.7亿元,同比增长47.0%,环比增长24.5%,合同销售面积341.3万方,同比增长37.7%,环比增长12.8%。单月销售金额同比大幅增长,主因去年低基数影响,如我们此前预测,随着10月和11月低基数的来临,同比增速将有所回升。从销售面积来看,近两月同比增长较为明显,公司进入年底冲刺阶段,推盘力度有所加大。10月公司销售均价15842元/平,环比增长10%,属于今年较高水平。

  累计销售增速回升,有望完成全年销售目标。公司今年1-10月累计销售金额4856.2亿元,同比增长12.2%,累计销售面积3243.4万方,同比增长11.4%,分别较上月上升了3.2个百分点和2.5个百分点。公司累计销售单价14973元/平,环比略有上升。公司今年上半年销售增速略低于预期,3-5月的累计销售额同比增速均在5%以下,从6月开始回到10%以上。三季度以来,公司加大推盘力度,10月销售去化良好,前10月累计同比增速有所回升。我们预估公司全年销售额6300亿,目前已完成目标的77%。

  拿地节奏放缓,严格控制成本。公司10月拿地继续明显放缓,新增项目11个,基本位于重点二三线城市,权益建面174.1万方,同比下降52.2%,环比下降22.9%,支付权益价款87.6亿元,同比下降67.5%,环比下降27.0%。主要原因为去年下半年公司拿地积极,高基数导致同比增速明显放缓。公司10月拿地均价5032元/平,占10月销售均价的32%,环比下降5个百分点,三季度以来拿地明显放缓。

  新业务投入增大,长租业务值得关注。公司在新业务孵化和布局方面领先同行,长租公寓今年已确认为公司的核心业务,截至上半年末已覆盖30主要城市,获取房源超16万间,开业超4万间,平均出租率约92%。印力商业平台管理项目总建面915万方。物流仓储已获取项目84个,总建面626万方。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.20元、4.04元、4.95元,对应PE分别为8倍、6倍、5倍。考虑到公司作为A股地产龙头业绩稳健增长,给予公司2018年9.2倍估值,对应目标价29.44元,维持"买入"评级。

  风险提示:结算进度或低于预期、长效机制或超预期出台。(西南证券(600369) 胡华如)



  智飞生物(300122)(300122)销售与研发兼备,重磅产品放量驱动业绩爆发
  推荐逻辑:公司为研发能力与销售能力兼备的国内疫苗龙头企业,重磅产品放量下业绩正超高速增长:1)自产产品:AC-Hib三联苗正在放量,结核防治产品即将上市,峰值净利润合计或达25亿元;2)代理产品:HPV疫苗未来5年供不应求,峰值净利润或达35亿元,五价轮状疫苗或达5亿元。我们预计未来年三年业绩复合增速超100%,2019-2020年估值仅29倍和20倍。

  国内步入新型疫苗放量时代,公司销售与研发兼备,业绩正在爆发的疫苗龙头企业。疫苗具有重大的社会和经济效益,为国之战略行业,是疾病预防一线方案。疫苗为国内最像国外创新药的行业,重磅产品频出,以HPV疫苗、13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的上市为代表,中国步入新型疫苗陆续上市爆发的时代,行业景气度极高。公司为疫苗行业龙头,通过自产+代理,公司拥有A股最丰富产品线。目前代理的HPV疫苗已成公司主要利润来源,从代理到自主研发,公司已上市三联苗,即将上市结核仿制用EC诊断试剂和微卡产品,叠加后续产品梯队储备,公司业绩正在爆发。

  自产:三联苗和结核防治均为利润10亿量级重磅产品。AC-Hib三联苗:正在放量,10亿净利润量级重磅品种;结核预防产品线:全球首创,10亿净利润量级。

  代理:牵手默沙东,HPV和五价轮状疫苗驱动公司业绩爆发。公司销售网络全国最强,战略合作下已成"默沙东中国"。4/9价HPV疫苗:近五年将高速增长,峰值净利润或达35亿。五价轮状疫苗:有望年底上市,5亿净利润量级。

  在研重磅产品+智睿投资布局,中长期发展动力十足。公司还有10多个在研产品,其中仍有多个重磅产品。15价肺炎结合疫苗:国内最高价数,15亿净利润量级产品。人二倍体狂犬疫苗:4-5年后上市,5亿元净利润量级产品。同时公司设立了参股子公司睿智投资,着眼未来发展,战略布局生物药和细胞治疗。

  盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年归母净利润14.9亿元、27.5亿元和39.3亿元,三年复合增速109%。参考可比公司2019年行业平均44倍估值,公司相对估值为44倍X27.5亿元=1210亿元市值,考虑到不同可比公司估值差异极大,我们认为相对估值参考意义不大。我们通过现金流折现对公司核心三大自产和两大代理品种估值943亿元,给予公司目标市值943亿元,对应股价为58.9元/股,维持"买入"评级。(西南证券(600369) 朱国广,陈铁林)



  新国都(300130)(300130)云时代蜕变增强用户粘性,费率有望进入上升期
  POS行业第一梯队,收购支付牌照开启新增长。1)新国都(300130)成立于2001年,并于2010年在深圳交易所创业板上市。公司主要从事以金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁。2)公司在国际、国内金融POS行业均处于第一梯队。2016年POS机具销售量排名全球第六,国内排名第四,业务覆盖超过50个国家。2017年POS销售量更是实现翻倍以上增长,达到886.21万套。3)公司以电子支付为基础,不断布局产业链上下游以及生物识别、大数据人工智能等前沿技术。2018年4月,公司正式收购嘉联支付、并于5月份并表,大幅增厚上市公司业绩,开启新增长阶段。

  监管加强促进竞争格局改善,支付精细化趋势下第三方支付份额快速提升。1)2015年监管开始收紧,支付牌照数量停止增长并出现下降,同时"二清"等无证支付机构遭遇严厉清理。尤其2018年以来,逾千万的大额罚单屡见不鲜,甚至包括国有大型银行,有望加速行业出清。因此,牌照价值凸显、价格水涨船高,并且合规风控能力成为支付机构"生命线"。2)根据央行数据,全国银行卡消费业务量在2017年达到68.67万亿,同比增长21.54%,存量市场规模庞大且快速增长。嘉联支付流水排名全国前十五,作为合规经营支付机构,有望享受剩者收获期。3)产业调研显示银行和银联份额较高,由于存在机制、技术以及业务积极性等问题,专业、合规、机制灵活的收单机构有望逐步胜出。

  线下渠道价值提升,云时代蜕变增强用户粘性、费率有望提升。1)"96费改"使得银行卡收单价格体系透明化,第三方收单机构利润空间大幅压缩,倒逼收单机构业务创新,主要围绕商户的增值服务。而随着"断直连"时代来临,互联网巨头在账户端的优势不再突出,线下渠道价值就尤为重要。2)传统银行卡收单机构深耕线下多年,在团队管理、绩效、监督、营销和服务等方面具备较高壁垒。根据益普索数据,银行卡支付业务量占比也趋于稳定。3)公司具备一整套支付解决方案技术能力,可为行业大客户定制化开发。而支付方案SaaS化可带来低门槛快速推广,还能融合营销、信贷、会员管理等增值服务,对提高用户粘性和流量价值具有重要意义。4)2018年10月15日,公司公告拟以自有资金向子公司鼎嘉信息增资49,900万元,为商户提供商业数据分析、营销推广、经营管理等智能化综合经营解决方案,可见公司增强商户服务能力的发展决心。

  2019年目标市值102.42亿元,给予"买入"评级。根据以上关键业务假设,预计2018-2020年公司营业收入分别为27.28亿、32.44亿和37.06亿,归母净利润分别为2.36亿、3.46亿和4.44亿。2018-2020年净利润CAGR为37%(2018年为备考业绩),考虑行业监管环境,给予PEG=0.8,对应2019年目标市值102.42亿元。首次覆盖,给予"买入"评级。

  风险提示:强监管环境影响业务进展;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。(国盛证券 刘高畅,杨然)


  用友网络(600588)(600588)深度研究:企业服务三十载,风起而云涌
  投资要点】
  To B 的企业崛起目前兼具天时地利。首先是下游 C 端流量红利的消失,使得 To C 企业思路由跑马圈地转为降本增效,倒逼企业信息化支出升级。另外,云计算技术成熟不但可以满足企业降本增效的目的,也为企业新业态下的快速扩张保驾护航。在政策方面,国家顶层设计指明企业上云的大方向,地方政府也积极响应,为企业上云提供一系列优惠政策。

  ERP 时代的绝对龙头。 公司是国内 To B 企业的龙头,成立至今已 30年。从最初的财务软件供应商成长为亚太地区最大的 ERP 供应商,其ERP 市占率在我国长期保持第一。公司客群广泛,渗透入各行各业,行业标杆企业多数都是公司客户,品牌价值凸显。

  进入 3.0 时代,开启全面云转型。 公司在 3.0 时期转型升级为综合企业服务商,形成了以云服务为中心,软件服务、金融服务齐头并进的业务布局。公司在云产品,以 iuap 云平台为基础的横向领域、纵向行业、企业规模三个维度的立体交叉式布局,针对不同行业,不同公司有高度场景化的相关产品。同时,以云市场为主的云产品生态正在放量,入驻生态伙伴和提供的产品和服务数量高速增长。以支付服务和互联网投融资撮合服务为主的金融服务也在快速增长。

  财务指标验证转型初见成效,高研发投入保障公司在未来的竞争中胜出。 公司收入结构在近两年明显改善, 业务不再单一依赖于软件业务,云业务和金融业务的收入占比正在迅速提升。 公司对内费用管控严格,营运效率提升,期间费用率大幅下降, 2018 年上半年、前三季度利润纷纷实现扭亏为盈。同时,公司的研发费用并未削减,而是持续保持在高位,并高于同行业可比公司,高额的研发投入是 IT 企业在未来成功的必要条件。

  投资建议】
  预计公司 2018/2019/2020 年营业收入分别为 86.22/113.57/144.38亿元,归母净利润分别为 6.24/9.69/12.02 亿元。 EPS 分别为0.33/0.51/0.63 元,对应的 PE 分别为 78/50/40 倍。

  绝对估值法得出公司目标价为 30.32 元,相对估值法得出公司目标价为 30.6 元,基于审慎性原则,二者取较低值。给予六个月目标价 30.32元,上调评级至"买入"。

  【风险提示】
  云产品市场推广不及预期
  制造业PMI大幅下滑(东方财富(300059)证券 卢嘉鹏)
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