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五大券商周三看好6板块22股

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发表于 2018-11-6 15:45:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
  机械设备行业:油服板块有望迎来修复性行情 荐4股
  类别:行业研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:王华君,朱荣华日期:2018-11-06
  事件:据中石油集团官网披露,最近召开的中油油服工厂化钻井压裂提质提速提产提效交流研讨会,为进一步打好勘探开发进攻仗、保障增储上产目标实现,中国石油(601857)已启动新一轮工厂化钻井压裂提速,全面加快页岩气和致密油气等非常规资源工厂化开发。

  页岩气和致密油气等非常规资源是中石油集团公司增储上产最现实的资源和主要增长点。2017年新增探明储量中,低渗、特低渗原油储量占比94%。2018年非常规资源开发规模显著扩大,全年5000米以上深井、超深井达500余口,水平井达1500口。

  提速非常规开发迫在眉睫:中石油集团公司仅页岩气2020年产量目标就要达到120亿立方米。中石油面临许多亟待解决的问题:储层渗透率低、无自然产能;钻井工程量大,钻机和压裂设备需求缺口大;生产组织有待加强等。此需求利好油服、装备制造等上游全产业价值链。

  2018年下半年,"三桶油"态度明显积极转变,石油大开发有望成为大趋势
  1)9月7日,中国石油(601857)集团公司董事长王宜林主持召开集团公司第二届董事会第二十五次会议。据中石油报道,国务院国资委领导人员管理一局、企业改革局有关同志出席了本次中石油的重要会议。王宜林当着国务院领导再一次表示:"要以Xi近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深刻理解、坚决贯彻Xi近平总书记重要批示精神,站在保障国家能源长期安全的高度,立足我国油气资源禀赋,始终坚持把勘探开发放在公司重中之重和压舱石的位置,以超常规举措推动国内油气增储上产,坚决完成好党和国家交给的历史重任。"
  2)7月26日,中国石油(601857)在第二届董事会第二十四次会议时仅强调"坚持产量和效益并重,实现稳油增气提效",对"加大勘探开发"只字未提。

  3)8月6日,根据中石油报道,中石油集团公司党组召开扩大会议,明确表示专题研究部署提升国内油气勘探开发力度,努力保障国家能源安全等工作。

  4)8月14日,中国石化(600028)集团公司党组召开会议,专题学习 总书记重要批示精神和保障我国能源安全有关重要讲话精神,审议通过大力提升油气勘探开发力度行动计划。集团董事长戴厚良要求,进一步提升勘探开发力度,坚定不移保障国家能源安全。

  国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,天然气增产空间大
  1)9月5日国务院出面印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,明确提出,一要加大国内勘探开发力度;二要健全天然气多元化海外供应体系;三要构建多层次储备体系;四要强化天然气基础设施建设与互联互通。

  2)意见提出"力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上":2017年我国天然气产量仅为1487亿立方,同比增长8.5%。2018年能源工作指导意见要求全年产量1600亿立方,对应增速7.6%。截至2018年7月,全国累计产量仅为908亿方,同比增速5.5%。《意见》要求2020年国产气产量达到2000亿方,对应2018-2020年复合增速10.4%;若2018年按照1600亿立方的产量计算,19-20年复合增速需达到11.8%。

  2015年以来勘查投资大幅下降,石油天然气探明地质储量明显下滑:
  1)2017年,全国石油天然气新增探明地质储量均降至近10年来的最低点。石油新增探明地质储量8.77亿吨。截至2017年底,全国石油累计探明地质储量389.65亿吨,剩余技术可采储量35.42亿吨,剩余经济可采储量25.33亿吨。天然气新增探明地质储量5553.8亿立方米。截至2017年底,全国累计探明天然气地质储量14.22万亿立方米,剩余技术可采储量5.52万亿立方米,剩余经济可采储量3.91万亿立方米。

  2)我国石油储产比在全球重要产油国中处于偏低水平,仅为18年:储产比为一年年底所剩余的储量除以当年的产量,所得出的结果表明如果产量继续保持在该年度的水平,这些剩余储量可供开采的年限。截至2017年底,全球平均储产比为50年,储产比较高的国家主要集中在中南美洲与中东等地区,中国仅为18年,整体处于较低的水平。在不减少产量甚至增加产量的前提下,我国需加大勘探力度,以提升我国石油储产比,提高安全边际。

  我国页岩气开采潜力大,推动相关设备、服务需求释放
  1)我国页岩气储量全球第一,开采潜力大:根据联合国贸易和发展会议(UNCTAD),全球可开采的页岩气总储量预计达到214.5万亿立方米。中国页岩气储量排名世界第一,达31.6万亿立方米,在页岩气储量方面大幅领先其他各国,具有深厚的开采潜力。2017年,我国页岩气产量达90亿立方米,仅占天然气总产量的6%。根据国家能源局发布的页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米,2030年实现800至1000亿立方米的目标。

  2)我国页岩气开发起步晚,但已爬坡至继美加之后第三个形成规模和产业的国家:自2010年中国产出第一立方米页岩气起,中国的页岩气开发就已经驶入了快车道。从2012年的1亿立方米,到2014年的12.47亿立方米,再到2015年超过40亿立方米。而截至2017年底,我国页岩气产量达到91亿立方米,仅次于美国、加拿大,位于世界第三位,实现产能飞跃。

  "三桶油"进行油气开发潜力大,有望加速进行
  1)中石油:2018年计划页岩气产量同比几乎翻番。根据财 新网,中石油计划2018年在四川页岩气田生产约56亿立方米页岩气,建成产能规模达66亿方。这一产量目标比2017年30.6亿方的产量几乎翻了一倍,主要因为中石油集团计划2018年在四川盆地钻井数量大幅增加,2018年计划打井330余口,而截至2017年底中石油集团累计投产约210口井,2018年一年的新增钻井数,为存量的1.5倍。中石油页岩气2020年产量目标要达到120亿立方米。

  2)中石化:涪陵页岩气产能建设迅速推进,至2017年已达100亿立方/年。国内页岩气开发主要由中石油、中石化承担。其中中石化的页岩气项目主要为涪陵页岩气田,2017年全面推进涪陵页岩气二期产能建设,截至2017年底累计完成投资人民币332亿元,建成总产能100亿立方米/年。

  3)中海油:桶油主要成本近年持续下降,当前油价对于中海油扩大生产不构成阻碍。根据公司公司,公司桶油主要成本自2013年来持续下降,由2013年的45美元/桶下降至2017年的32.5美元/桶。今年以来,国际油价在65美元/桶价格中枢震荡,当前油价下,中海油扩大海上油气勘探开发的意愿与能力都有望提升。

  投资建议:推荐杰瑞股份(002353)海油工程(600583)石化机械(000852)中海油服(601808)
  1)在国家能源安全日益受到重视的大背景下,推荐两大投资主线:页岩气与海上油气开采!

  2)精选具全球竞争力的优质龙头!(1)产业链布局完善;(2)海外业务开拓富有成效;(3)订单或工作量较大增长。行业复苏先后逻辑:油服将领先油气装备;油气开采、油气生产将领先于油气勘探。

  3)力推杰瑞股份(002353)(压裂设备国产双巨头之一,订单增速加快,业绩弹性大)、海油工程(600583)(中海油核心子公司,有望受益海上石油开发,PB估值1.2倍)、石化机械(000852)(压裂设备国产双巨头之一,同时具有管道、天然气压缩机业务,全产业链布局);
  4)看好中海油服(601808)(受益中海油)、中油工程(600339)(中石油旗下油服公司)、安东油田服务(H股,弹性大)、通源石油(300164)惠博普(002554)等。

  风险提示:油价波动的风险、原油国家政策变动的风险、人民币汇率波动的风险、海外销售收入波动的风险。

  家用电器行业:小家电表现亮眼 荐6股
  类别:行业研究机构:天风证券股份有限公司研究员:蔡雯娟,马王杰日期:2018-11-06
  本周家电板块走势
  本周沪深300指数上涨了3.67%,创业板指数上涨了6.74%,中小板指数上涨了5.78%,家电板块上涨了3.27%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为2.86%、3.66%、7.02%。个股中,本周涨幅前五名是和晶科技(300279)浙江美大(002677)德奥通航(002260)视源股份(002841)新宝股份(002705);本周跌幅前五名是奥马电器(002668)雪莱特(002076)荣泰健康(603579)顺威股份(002676)天银机电(300342)

  原材料价格走势
  2018年11月02日,SHFE铜、铝现货结算价分别为49820和13820元/吨;SHFE铜相较于上上周下跌0.9%,铝相较于上上周下跌2.37%。2018年以来铜价下跌了9.58%,铝价下跌了8.45%。2018年11月02日,中塑价格指数为1013,相较于上上周下跌了3.11%,2018年以来下跌了4.07%。2018年10月26日,钢材综合价格指数为121.72,相较于上周上涨了0.20%,2018年以来上涨了1.04%。

  投资建议
  双十一预售已开启两周,经过持续预热,天猫销量整体回暖趋势明显。整体来看,白电、黑电、厨电以及小家电的销量均有不同程度的增速上升。分品牌来看,以美的、格力和小天鹅为代表的白电品牌销量增速稳步上升,均价增速略有提升;以海信电视、TCL为代表的黑电品牌销量提速,均价增速小幅波动;以九阳、苏泊尔(002032)为代表的小家电品牌销量增速均向上,均价增速则有升有降,小家电销量整体保持高速增长,表现亮眼;以方太为代表的厨电品牌量价增速均略有提升,表现稳定。

  截至10月30日,家电企业三季报披露完毕。行业整体表现疲软,Q3业绩增速整体放缓。以格力、美的、海尔为代表的龙头依然收入与利润双升,其中格力表现最为亮眼。其他家电企业在收入端也实现了不同程度增长,但利润端分化显著。整体来说,虽然行业整体低迷,但双十一的来临为家电消费注入了一剂强心剂。10月双十一持续预热,天猫销量回暖态势明显,尤其小家电保持高增速,表现亮眼。但仍需谨慎对待地产后周期性及电商红利逐步消失所带来的影响,与地产相关性较低的小家电整体表现将优于大家电。

  个股方面,推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团(000333),行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控(002050);终端渠道变革后,处于经营上升周期的青岛海尔(600690),以及2018年业绩增长确定性强、估值低的格力电器(000651)。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔(002032),大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人(300024)龙头科沃斯。

  风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

  医药行业:估值近前低 正是战略配置好时机 荐9股
  类别:行业研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:李志新日期:2018-11-06
  整体行业:成长依旧,前三季度营收和扣非利润增速双20%
  三季报披露已经落下帷幕,我们以医药生物(SW)全部286家成份股为统计样本,同口径下医药生物全行业前三季度行业整体营收同比增22.6%,扣非后归母净利润同比增19.7%,双双保持20%左右的较快增速,行业整体成长性依旧。值得我们注意的是,从2017年开始,营收的增速快于扣非归母净利润的增速,我们预期这种趋势短期内不会改变,主要是受两票制低转高开、药械降价和费用增加等多重因素叠加影响;但从近几年趋势看,医药全行业整体业绩已经走出2015年以来的低点,呈现营收不断加速,扣非后核心业务利润稳定向好的局面。

  细分行业:药(中药、化药)压力较大,生物制品和医疗服务高增长
  药企(中药、化药)营收端保持较快同比增速,前三季度均有25%左右增速,但扣非后的核心利润增速缓慢回升(中药13.2%,化药10.0%);营收端主要是药品两票制低转高开被动增速,扣除高开影响,我们预计药品整体营收增速在15%左右,利润端增速承压反映药品降价压力和费用增加因素。

  医药商业批发分部营收和扣非归母利润增速同比有所下滑(增长18.4%和13.8%),主要原因是缩减调拨业务和债务融资成本上升影响,医药零售营收和扣非归母净利润保持稳定快速增长(增24.4%和22.3%),药店连锁率、行业集中度上相比国外发达国家还有较大提升空间,上市零售药店依靠资本优势,仍然有充足的并购空间。

  医疗器械营收和扣非归母净利润分别同比增21.0%和28.9%。从近几年的增速看,业绩增速双双大幅改善,营收增幅从2015年的16.3%提升到2017年的25.8%;扣非利润增速从2015年的8.5%大幅提升到2017年的20.4%,其中迈瑞医疗一支独大,前三季度迈瑞医疗营收占全部器械子板块超15%,利润达到29%左右。

  生物制品营收和扣非归母净利润分别同比增47.0%和44.8%。血液制品的触底回暖和疫苗盈利的大幅改善,助推整个生物制品行业业绩的大幅增长。血液制品受渠道去库存和进口白蛋白冲击双重影响,去年业绩下滑严重,我们认为渠道去库存在今年下半年接近尾声,前三季度血源制品营收82.9亿元,扣非利润19.3亿元,分别同比增33.1%和12.5%,预期今年第四季度增速将同比继续改善。疫苗子行业近年来重磅产品接连上市,盈利能力大幅改善,前三季度营收55.7亿元(+178.6%),扣非归母净利润15.1亿元(+310.4%),行业迎来业绩爆发期。生物制品板块是医药生物行业里最具成长性的板块之一,今年来市场表现也明显强于医药其他子行业,是跌幅最小的板块之一。

  医疗服务是朝阳行业,民营连锁医院是亮点。医院医疗服务以爱尔眼科(300015)美年健康(002044)通策医疗(600763)等民营连锁专科医院为主,前三季度营收131.1亿元,扣非归母净利润15.3亿元,分别同比增59.0%和51.2%,民营专科连锁医院受益于政策支持,可复制性强,连锁发展带来营收和利润的高速增长。

  研发投入:投入持续加大,化药是研发大户
  医药企业研发投入主要在两方面,一是仿制药一致性评价,二是创新药研发。近年来,医药行业上市公司研发投入持续加大,不论从绝对数还是研发收入占比都呈现出上涨的趋势。2017年研发投入突破300亿元,研发收入比上升到2.62%;今年前三季度全行业研发投入总额224.5亿元,研发收入比约2.1%。细分领域化药是研发大户,化药行业研发投入占全行业总额的44.3%(2017年),研发投入前二十大公司构成稳定,恒瑞医药(600276)长期排名第一,今年前三季度研发投入已经接近去年全年。

  估值:整体估值已低,战略配置好时机
  截止上周五(11月2日),医药生物(SW)全行业PE(TTM)约27.7倍,PB(LF)3.20,从十年长周期历史估值来看,无论是PE还是PB,医药行业估值都处于历史低位,整体PE估值处于30倍以下区间时间极短。另外,从行业特性看,医药属于弱周期行业,需求刚性明显,我们认为明年医药行业基本不存在增速大幅下滑的可能,今年前三季度行业整体营收和扣非归母净利润都保持约20%的较快增速,假设保守估计明年医药行业维持15%左右的增速,则当前板块点位对应19PE估值约24倍,已经低于2008年极限低点。医药行业成长依旧良好,随大市回落下价值逾显,精选龙头白马中线布局正是好时机。

  我们的观点:更多关注政策免疫和具估值吸引力的标的
  针对当前医药行业的降药价大政策背景,我们建议更多关注政策免疫的板块和个股,具体有医疗服务子板块,代表公司有爱尔眼科(300015)(300015)和美年健康(002044)(002044);类消费的疫苗、具有资源稀缺性的血液制品,在药械降价中抵抗性较好甚至有提价能力,如华兰生物(002007)(002007)和智飞生物(300122)(300122);创新药降价压力较小,还可以通过国家药价谈判等方式迅速纳入医保目录,实现销售放量,如创新药龙头恒瑞医药(600276)(600276),创新药销售逐渐放量的双鹭药业(002038)(002038);另外具有估值吸引力的标的,如济川药业(600566)(600566)、白云山(600332)(600332)、信立泰(002294)(002294)等,业绩稳定高增长,建议配置。

  风险提示
  政策风险;药械降价超预期;宏观经济风险。

  环保行业:监测逆势增长 荐2股
  类别:行业研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:陈青青,姚键日期:2018-11-06
  前三季度业绩下滑明显,企业收缩过冬
  环保板块前三季度营收同比+6.1%,净利润同比-24.0%。板块整体毛利率28.32%,同比下滑0.57pct;净利率9.00%,同比下滑3.71pct,主要原因是资金面紧张,环保公司财务成本大幅度增加。前三季度环保板块总体的财务费用率为5.33%,同比提高了1.97pct。而管理费用率和销售费用率两项指标均有所下滑,表明环保企业尽可能地压缩内部成本,以期熬过寒冬。同时也能看到环保公司加大回款力度,经营性现金流前三季度转正。行业整体资产负债率继续上升2.79pct到了50.52%。而净资产收益率前三季度下滑严重,降低2.91ptc到了4.21%,达到五年最低,环保企业经历至暗时刻。

  从细分版块来看,除监测板块外,其他五大板块均出现了下滑
  大气板块略为下降(净利润-6.6%,营收+10.5%)。固废增长最快的是危废(净利润+27.46%)和生活垃圾(+21.74%),再生资源和土壤修复板块出现负增长,环卫(净利润+2.42%,营收+24.68%)。监测板块增长迅速(净利润+18.94%,营收+24.83%)主要受取消环保一刀切,监测站点下沉到乡镇,政府监测需求上升影响。水处理板块出现分化,水处理工程下跌明显(净利润-9.16%,营收+5.07%),水务运营保持稳健,农田节水快速增长(净利润+20.99%,营收+59.62%)。园林环保受资金紧张影响利润下跌(净利润-25.17%,营收+4.71%)。

  环保板块基金持仓三季度再创历史新低,部分龙头已几乎无机构持仓
  三季度末基金持仓环保股市值为77.9亿元,占基金持股总市值1.72万亿元的0.45%,环保大幅下降65.1%,再创历史新低。环保个股遭遇普遍大规模减持,部分行业龙头几乎已经没有机构持仓。

  见到光明,"政策底"有望带来估值修复
  今年对环保板块压制最大的信用收缩问题开始缓解,中央陆续出台政策支持企业融资,缓解上市公司的高质押风险。国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,确定农业农村和生态环保未补短板重点领域,政策推动下的定向放水有望推动四季度环保工程类公司的项目进展,改善全年业绩预期。政策明确大力支持民企,行业生态有望改善,利好环保民企龙头。

  投资策略:继续推荐监测和危废行业
  环保公司融资情况在政策推动下有望改善,需等待资金和政策的具体落地。我们继续看好环保强监管趋势下受益行业增速趋势向上的细分环境监测和危废处理,固废运营类企业也有望得到估值修复,我们看好高景气的细分运营龙头的东江环保(002672)伟明环保(603568)龙马环卫(603686)。取消环保"一刀切"后,地方政府对于污染监测的需求进一步加大。推荐网格化监测龙头先河环保(300137),和全国性监测龙头聚光科技(300203)

  风险提示:资金面缓解或不及预期,项目进度或不及预期。

  钢铁行业:限产尚不及预期 钢价承压 荐5股
  类别:行业研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:王念春日期:2018-11-06
  铁矿石价格下跌、焦炭价格持平。

  截止11月2日,普氏62%品位铁矿石价格为74.0美元/吨,较上周下跌3.0美元/吨,较上月上涨4.5美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为2440.0元/吨,较上周持平,较上月上涨100.0元/吨。

  钢材价格下跌。

  截至11月2日,上海地区20mm螺纹钢价格为4690元/吨,较上周下跌10元/吨;上海4.75mm热卷价格为4020元/吨,较上周下跌160元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4650元/吨,较上周下跌70元/吨;上海20mm中厚板价格为4310元/吨,较上周下跌40元/吨。

  钢材模拟利润涨跌互现。

  截至11月2日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为1156.5元/吨、477.6元/吨、551.2元/吨、614.1元/吨,较上周分别上涨12.5元/吨、下跌116.5元/吨、下跌38.1元/吨、下跌12.2元/吨。

  采暖季限产尚不及预期。

  本周,唐山市个别高炉出现复产,唐山地区高炉开工率61.6%,较上周上涨0.6%。虽已进入11月,但限产尚未开始,据我的钢铁网调研,唐山大部分钢厂并未收到明确秋冬季差异化错峰生产污染排放的限产执行通知。武安市采暖季限产于11月1日启动,但也较去年晚一个月的时间。在严禁"一刀切"等政策的指引下,各地限产方案更加灵活,限产实际强度尚有待观察。

  品种价差扩大,期现贴水升高。

  长材、板材下游需求分化下,品种间价差持续扩大。房地产赶工期带动螺纹钢消费。热卷消费虽大有改观,但因库存水平较高,价格承压。上海螺纹钢与热卷现货价差已高达670元/吨。同时,在悲观预期下,期货贴水幅度不断升高。截止到11月2日收盘,螺纹钢1901期货贴水现货767元/吨,贴水幅度很大。

  长三角限产为北材南下提供空间。

  今年长三角地区加入采暖季限产,对华东地区钢材产量有所抑制。同时,进博会期间,上海周边高炉企业生产受限,阶段性影响生铁产量。目前,东北天气已转冷,下游需求减弱,北材南下逐步展开。广州-沈阳螺纹钢价差已扩至640元/吨。长三角产量受限以及南北价差的存在为北材南下提供了空间。

  关注库存拐点,推荐长材标的。

  本周,钢材库存延续下降趋势,但下降幅度有所下降。随着冬季临近,北方施工受影响,消费或出现下滑,需关注库存拐点。若开始累库,钢价或有所松动。现阶段,长材库存较低,且盈利显著高于板材,因此推荐关注长材标的。同时,钢铁板块部分企业具备资产负债率低,业绩好,估值低,分红预期高的特征,值得关注。重点推荐三钢闽光(002110)方大特钢(600507)韶钢松山(000717),行业龙头宝钢股份(600019)以及特钢标的大冶特钢(000708)

  风险提示:
  环保限产大幅不及预期;钢材消费大幅下滑

  煤炭行业:高库存 低日耗 荐6股
  类别:行业研究机构:平安证券股份有限公司研究员:陈建文日期:2018-11-06
  煤炭供给平稳增长。生产方面,1~9月份,原煤产量25.9亿吨,同比增长5.1%;进口煤方面,1-9月全国进口煤炭2.29亿吨,同比增长11.8%,其中9月份进口同比下降7.2%。预计四季度进口或同比将下降35.54%;运输方面,1-9月铁路发运煤炭17.7亿吨,同比增长9.8%;库存方面,受气候、运力提升等影响,8月以来沿海6大发电集团库存一直维持高位,从产地和电网煤炭库存来看,整体较为平稳。

  电煤消费需求或继续增长。2016年以来,电煤消费增速由负转正,增长逐步提高,占全国用电量比例也提高到52%。从18年1-8月份趋势看,煤电消费增速快于去年,火电发电量增速波动较大,下半年增速有所回落。预计冬季清洁供暖下,电力需求较为旺盛,但是根据去年基数和前几个月用电趋势,我们预计9-12月消耗电煤消费增速环比下滑,同比略高于去年的0.91%,按照2%估算,电煤消费量6.76亿吨。

  钢铁、建材用煤需求保持当前变化速度。钢铁、建材需求与房地产、基建和制造业相关性强,基建与房地产投资增速在四季度仍存下行压力,制造业投资则仍可能继续趋势回升。随着政策上环保限产或放松,我们预计9-12月份钢铁和建材用煤需求当前变化趋势。预计9-12月钢铁行业耗煤增长0.8%、耗煤2亿吨,建材耗煤下降0.6%、耗煤2.04亿吨。

  化工用煤需求保持当前增速。煤化工产品需求与居民衣食住行密切相关,具有消费行业属性,整个需求较为平稳,考虑环保限产放松,预计全年化工用煤增长3.9%,9-12月用煤量0.97亿吨。

  居民及其他煤炭消费需求将有所下降。其他用煤以供暖用煤为主,根据北方供暖规划,我们预测散煤由2016年2.71亿吨标煤下降到2021年的1.48亿吨标煤,下降50%左右;先进锅炉用煤优质动力煤增长0.35亿吨标煤。假设每年用煤平稳下降,预测8-12月减少民用煤0.22亿吨,预计9-12月民用及其他耗煤1.19亿吨、同比下降15.6%。

  投资建议:在短暂的冬储行情后,需求并未支撑煤价继续上涨,动力煤价格进入回调,我们认为冬季供暖行情下,电煤仍将保持较快的增长,化工、建材用煤保持平稳,分散用煤受煤改气、煤改电影响略有下降,整个动力煤需求仍较为旺盛;在限产放松、钢铁较高开工率支撑下,焦煤需求和价格有望提高。全年来看,预计2018年煤炭消费增速大约2.5%,约39亿吨。继续看好优质动力煤、焦煤焦炭产业链。个股方面,动力煤公司:推荐中国神华(601088)陕西煤业(601225),建议关注中煤能源(601898)昊华能源(601101);焦煤焦炭公司:推荐山西焦化(600740),建议关注潞安环能(601699)

  风险提示:1、受国外贸易保护、国内房地产下行等宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降。2、气候因素是影响煤炭需求的重要因素,冬季温度偏高导致供暖需求不及预期。3、大气污染治理要求下,国家可能进一步要求居民取暖、中小工业窑炉等采用天然气替代煤炭,可能会减少煤炭消费量,导致煤炭需求不足。4、大气扩散条件变化,导致限产政策出现变化。限产减弱,导致行业产能过剩,供大于需,企业利润下降;限产加强,导致限产企业受到影响较大。


  机械设备行业:油服板块有望迎来修复性行情 荐4股
  类别:行业研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:王华君,朱荣华日期:2018-11-06
  事件:据中石油集团官网披露,最近召开的中油油服工厂化钻井压裂提质提速提产提效交流研讨会,为进一步打好勘探开发进攻仗、保障增储上产目标实现,中国石油(601857)已启动新一轮工厂化钻井压裂提速,全面加快页岩气和致密油气等非常规资源工厂化开发。

  页岩气和致密油气等非常规资源是中石油集团公司增储上产最现实的资源和主要增长点。2017年新增探明储量中,低渗、特低渗原油储量占比94%。2018年非常规资源开发规模显著扩大,全年5000米以上深井、超深井达500余口,水平井达1500口。

  提速非常规开发迫在眉睫:中石油集团公司仅页岩气2020年产量目标就要达到120亿立方米。中石油面临许多亟待解决的问题:储层渗透率低、无自然产能;钻井工程量大,钻机和压裂设备需求缺口大;生产组织有待加强等。此需求利好油服、装备制造等上游全产业价值链。

  2018年下半年,"三桶油"态度明显积极转变,石油大开发有望成为大趋势
  1)9月7日,中国石油(601857)集团公司董事长王宜林主持召开集团公司第二届董事会第二十五次会议。据中石油报道,国务院国资委领导人员管理一局、企业改革局有关同志出席了本次中石油的重要会议。王宜林当着国务院领导再一次表示:"要以Xi近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深刻理解、坚决贯彻Xi近平总书记重要批示精神,站在保障国家能源长期安全的高度,立足我国油气资源禀赋,始终坚持把勘探开发放在公司重中之重和压舱石的位置,以超常规举措推动国内油气增储上产,坚决完成好党和国家交给的历史重任。"
  2)7月26日,中国石油(601857)在第二届董事会第二十四次会议时仅强调"坚持产量和效益并重,实现稳油增气提效",对"加大勘探开发"只字未提。

  3)8月6日,根据中石油报道,中石油集团公司党组召开扩大会议,明确表示专题研究部署提升国内油气勘探开发力度,努力保障国家能源安全等工作。

  4)8月14日,中国石化(600028)集团公司党组召开会议,专题学习 总书记重要批示精神和保障我国能源安全有关重要讲话精神,审议通过大力提升油气勘探开发力度行动计划。集团董事长戴厚良要求,进一步提升勘探开发力度,坚定不移保障国家能源安全。

  国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,天然气增产空间大
  1)9月5日国务院出面印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,明确提出,一要加大国内勘探开发力度;二要健全天然气多元化海外供应体系;三要构建多层次储备体系;四要强化天然气基础设施建设与互联互通。

  2)意见提出"力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上":2017年我国天然气产量仅为1487亿立方,同比增长8.5%。2018年能源工作指导意见要求全年产量1600亿立方,对应增速7.6%。截至2018年7月,全国累计产量仅为908亿方,同比增速5.5%。《意见》要求2020年国产气产量达到2000亿方,对应2018-2020年复合增速10.4%;若2018年按照1600亿立方的产量计算,19-20年复合增速需达到11.8%。

  2015年以来勘查投资大幅下降,石油天然气探明地质储量明显下滑:
  1)2017年,全国石油天然气新增探明地质储量均降至近10年来的最低点。石油新增探明地质储量8.77亿吨。截至2017年底,全国石油累计探明地质储量389.65亿吨,剩余技术可采储量35.42亿吨,剩余经济可采储量25.33亿吨。天然气新增探明地质储量5553.8亿立方米。截至2017年底,全国累计探明天然气地质储量14.22万亿立方米,剩余技术可采储量5.52万亿立方米,剩余经济可采储量3.91万亿立方米。

  2)我国石油储产比在全球重要产油国中处于偏低水平,仅为18年:储产比为一年年底所剩余的储量除以当年的产量,所得出的结果表明如果产量继续保持在该年度的水平,这些剩余储量可供开采的年限。截至2017年底,全球平均储产比为50年,储产比较高的国家主要集中在中南美洲与中东等地区,中国仅为18年,整体处于较低的水平。在不减少产量甚至增加产量的前提下,我国需加大勘探力度,以提升我国石油储产比,提高安全边际。

  我国页岩气开采潜力大,推动相关设备、服务需求释放
  1)我国页岩气储量全球第一,开采潜力大:根据联合国贸易和发展会议(UNCTAD),全球可开采的页岩气总储量预计达到214.5万亿立方米。中国页岩气储量排名世界第一,达31.6万亿立方米,在页岩气储量方面大幅领先其他各国,具有深厚的开采潜力。2017年,我国页岩气产量达90亿立方米,仅占天然气总产量的6%。根据国家能源局发布的页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米,2030年实现800至1000亿立方米的目标。

  2)我国页岩气开发起步晚,但已爬坡至继美加之后第三个形成规模和产业的国家:自2010年中国产出第一立方米页岩气起,中国的页岩气开发就已经驶入了快车道。从2012年的1亿立方米,到2014年的12.47亿立方米,再到2015年超过40亿立方米。而截至2017年底,我国页岩气产量达到91亿立方米,仅次于美国、加拿大,位于世界第三位,实现产能飞跃。

  "三桶油"进行油气开发潜力大,有望加速进行
  1)中石油:2018年计划页岩气产量同比几乎翻番。根据财 新网,中石油计划2018年在四川页岩气田生产约56亿立方米页岩气,建成产能规模达66亿方。这一产量目标比2017年30.6亿方的产量几乎翻了一倍,主要因为中石油集团计划2018年在四川盆地钻井数量大幅增加,2018年计划打井330余口,而截至2017年底中石油集团累计投产约210口井,2018年一年的新增钻井数,为存量的1.5倍。中石油页岩气2020年产量目标要达到120亿立方米。

  2)中石化:涪陵页岩气产能建设迅速推进,至2017年已达100亿立方/年。国内页岩气开发主要由中石油、中石化承担。其中中石化的页岩气项目主要为涪陵页岩气田,2017年全面推进涪陵页岩气二期产能建设,截至2017年底累计完成投资人民币332亿元,建成总产能100亿立方米/年。

  3)中海油:桶油主要成本近年持续下降,当前油价对于中海油扩大生产不构成阻碍。根据公司公司,公司桶油主要成本自2013年来持续下降,由2013年的45美元/桶下降至2017年的32.5美元/桶。今年以来,国际油价在65美元/桶价格中枢震荡,当前油价下,中海油扩大海上油气勘探开发的意愿与能力都有望提升。

  投资建议:推荐杰瑞股份(002353)海油工程(600583)石化机械(000852)中海油服(601808)
  1)在国家能源安全日益受到重视的大背景下,推荐两大投资主线:页岩气与海上油气开采!

  2)精选具全球竞争力的优质龙头!(1)产业链布局完善;(2)海外业务开拓富有成效;(3)订单或工作量较大增长。行业复苏先后逻辑:油服将领先油气装备;油气开采、油气生产将领先于油气勘探。

  3)力推杰瑞股份(002353)(压裂设备国产双巨头之一,订单增速加快,业绩弹性大)、海油工程(600583)(中海油核心子公司,有望受益海上石油开发,PB估值1.2倍)、石化机械(000852)(压裂设备国产双巨头之一,同时具有管道、天然气压缩机业务,全产业链布局);
  4)看好中海油服(601808)(受益中海油)、中油工程(600339)(中石油旗下油服公司)、安东油田服务(H股,弹性大)、通源石油(300164)惠博普(002554)等。

  风险提示:油价波动的风险、原油国家政策变动的风险、人民币汇率波动的风险、海外销售收入波动的风险。
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