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道琼斯 25706.68 -91.74 -0.36% 纳斯达克 7642.70 -2.79 -0.04% 英国富时 7044.55 -14.85 -0.21% 德国DAX 11722.74 -53.81 -0.46%
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研报精选:这5股一致值得关注

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发表于 2018-10-9 15:50:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
  百洋股份(002696):百洋股份(002696)拟开办职业数字艺术学院,深化产教融合,切入职校学历教育
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:吴劲草日期:2018-10-09
  百洋股份(002696)广西信息职业技术学院签署了《数字艺术学院合作办学协议书》,双方拟联合开办广西信息职业技术学院数字艺术学院,以广西教育厅核定为准,招生目标3000人,拟开设专业为数字媒 体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计、影视多媒 体技术、影视动画等,学员毕业后将获得国家颁发的学历证书(大专学历)。根据协议,百洋提供55%营运资金及办学场地,未来有权按照营运资金投入比例获得上一年度学校结余的分配。

   投资建议
   国家鼓励企业举办职业教育,深化产教融合、鼓励校企合作。①2017年12月19日国务院办公厅发布《关于深化产教融合的若干意见》,鼓励企业以独资、合资、合作等方式依法参与举办职业教育、高等教育。②2018年2月12日教育部等六部门发布关于印发《职业学校校企合作促进办法》的通知,其中提到产教融合、校企合作是职业教育的基本办学模式,是办好职业教育的关键所在。③2018年8月27日国务院发布《关于进一步调整优化结构》中提到,支持社会力量兴办教育,逐步提高教育经费总投入中社会投入所占比重。逐步提高中职学校和高职院校生均财政拨款水平,完善政府、行业、企业及其他社会力量依法筹集经费的机制。

   百洋股份(002696)(火星时代)通过输出优质课程,低成本开拓校园渠道,建立口碑,切入职校学历教育。①公司全资子公司火星时代是国内数字艺术教育龙头企业,二十年专注数字艺术设计教育,在业内具有良好的口碑和影响力。本次合作办学利用火星时代现有的课程体系以及师资力量,与合作方共同探索校企合作办学的新模式,有利于充分发挥企校双方的资源优势,扩大公司在业内的知名度及品牌影响力,增加公司新的收入及利润增长点。②公司通过火星时代以3.4亿现金收购楷魔视觉80%股权,其主要业务为影视后期特效制作,火星和楷魔有望实现有机融合,有效向产业链下游延伸,加强教学的实战性,实现产学研结合,提升教学效果,同时拓展品牌影响力,成为公司新利润增长点。楷魔预计7月开始并表,我们预计公司18/19年归母净利润为2.01/2.63亿元,对应PE为16x/13x,维持买入评级,目标价13元。

   风险提示 举办学院经营存在不确定性;合作方仍处于筹办阶段具有不确定性;教育业务拓展可能不及预期;原主业原材料价格波动等风险。



  立讯精密(002475):新品良率快速爬坡,Q3指引大幅超出预期
  类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:谢恒日期:2018-10-09
  新品良率快速爬坡,Q3业绩大超预期。公司修正前三季度业绩预告,Q3单季度归母净利润7.4-8.5亿元,同比增长86%-113%,大幅超出市场预期,主要得益于:1)大客户出货符合预期,公司Q3开始有LCP天线、无线充电、线性马达等多个新品导入,我们判断公司新品爬坡速度快,良率提升超出预期;2)大客户新机中声学产品份额提升后生产效率提升,规模效应显现;3)Q3人民币持续贬值,在汇兑和毛利率方面都有积极影响。

   利润率改善态势未来仍有望延续。由于大客户走量的LCD款iPhoe在10月底发售,我们判断公司新品良率爬坡进度超预期对利润率的改善作用在Q4仍将延续。同时公司对ROE和净利率都制定了相应的考核目标,我们认为随着内部精密自动化制造持续进步,增效减耗成效逐渐显现,未来盈利能力将持续改善。

   全年业绩高增长无虞,拥有核心竞争力的消费电子龙头强者恒强。公司Q3业绩大超预期一定程度上也反映了大客户出货符合预期,Q4作为一年中消费电子最旺季,利润率改善带来的业绩弹性更大,从而带动全年业绩实现高速增长。

   近期市场对于贸易战、消费电子产业转移较为担忧,我们认为,一方面国内供应链反应快、高度柔性的特点是最适合消费电子的,另一方面,即使出现部分产业转移,以立讯精密(002475)为代表的拥有核心竞争力的消费电子龙头也将起主导作用,凭借强大的执行和管理能力实现持续高增长。

  盈利预测与投资评级:上调18-20年公司净利润至28、39.2、50.5亿元,实现EPS0.68、0.95、1.23元,对应PE为20.7、14.8、11.5倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期,近期调整后18年估值已经十分具有吸引力,维持“买入”评级!

  风险提示:新品爬坡缓慢;大客户销量不及预期。

  


  广联达(002410):离saas转型成功还有多远
  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:杨思睿日期:2018-10-09
  支撑评级的要点
  以2019年PS/PE分部估值看,造价业务SaaS收入给予行业平均13~16倍PS估值,施工等非SaaS业务按PEG给予40倍PE估值,仍存上升空间。若未来造价业务全部转型,上升空间将进一步凸显。

  SaaS成长指标由转化率和续费率组成,综合体现为年增速,当前公司SaaS业务年增速在0.96~1.08,处于健康增长状态。

  2018~2020年盈利预测结果中,营收增速在15~30%。通过订单还原,需要SaaS业务实现27%~44%的转化率和90%左右的续费率。续费率方面计价软件已接近目标(87%),转化率方面随着更多业务规模较大地区开始转型,有望从现有水平(约20%)快速拉升。

   评级面临的主要风险
  SaaS收入不及预期;建筑业需求不及预期。

   估值
   预计2018~2020年归母净利润分别为5.3亿元、6.8亿元和8.5亿元;EPS分别为0.48元、0.61元和0.76元;对应市盈率分别为56倍、44倍和35倍。按PS/PE分部法和可比公司PE估值法均有估值优势,维持买入评级。

  


  至纯科技(603690)投资价值分析报告:国内高纯工艺龙头,半导体清洗设备值得期待
  类别:公司研究机构:光大证券(601788)股份有限公司研究员:王锐,贺根日期:2018-10-09
  高纯工艺系统领域整体解决方案供应商:至纯科技(603690)专注于高纯工艺系统领域,主要为泛半导体产业、光纤以及生物制药行业提供高纯工艺系统的整体解决方案。公司主营业务可以分为半导体光伏、LED和医药四大部分,其中半导体类业务占总营业收入的一半以上。公司毛利率保持了较高水平,近年来维持在40%左右。

   顺应半导体行业浪潮,形成核心竞争力:根据SEMI预测,2017-2020年全球将有62座晶圆厂投入营运,其中中国大陆地区占比达42%,半导体产业向中国转移已是必然趋势,半导体行业的发展带来了机遇和挑战。公司积极布局半导体产业,形成了多元化的客户结构,业务重心侧重于半导体行业。公司自成立以来便致力于自主研发,成功完成了多项高纯工艺系统核心设备及相关控制软件,打通了向半导体行业不断发展的道路。

   积极进取,公司成功开拓出半导体清洗设备业务:在当前国家大力推动半导体产业发展的背景下,公司借助原有高纯系统领域的优势,积极开拓半导体工艺装备事业。公司于2015年便启动了湿法工艺装备的研发,并于2017年成立独立的半导体湿法事业部,全力打造公司自己的品牌--ULTRON。目前,公司已经成功推出槽式湿法清洗设备、单片式湿法清洗设备产品系列,并成功取得了6台批量订单。

   布局光传感器行业,实现业务外延:我国光传感器市场增长迅速,根据中国电子元件行业协会信息中心数据,2016年,中国光传感器市场规模为778亿元,约占全球市场规模的57%,预计2022年,中国光传感器市场规模将成长至1180亿元。为拓展公司业务,公司拟收购波汇科技,实现光电器件及光纤传感设备相关产业的布局。这将在很大程度上提高公司产品技术含量与市场竞争力。

  盈利预测、估值与评级:我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.94、1.34、2.35亿元,对应EPS为0.45、0.64、1.12元。我们给予公司目标价格28元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:相关政策推进不及预期、或者技术研发推进不及预期,均有可能影响半导体设备行业发展;收购整合进展不及预期。

  


  跨境通(002640):增长与效率并重,迈入新发展阶段
  类别:公司研究机构:华泰证券(601688)股份有限公司研究员:丁浙川日期:2018-10-09
  实控人转让完成,营收与净利润有望保持高速增长,维持“买入”评级
  环球易购董事长徐佳东先生成为公司实控人,有利于公司跨境电商业务长期的经营发展与战略布局,标志着公司迈入了新的发展阶段。跨境电商行业保持高速增长,公司规模与增速业内领先,供应链与运营能力优化,经营管理提效,龙头优势显著。我们更新公司2018-2020年EPS为0.81/1.14/1.55元,维持公司“买入”评级。

   徐佳东先生成为实控人利好长期发展,五次实施股权激励绑定员工利益
  2018年9月21日公司发布公告,公司原控股股东杨建新先生将其直接持有的占公司总股本6.94%的跨境通(002640)股票所对应的可支配表决权,一次性不可撤销地委托给徐佳东先生。本次权益变动后徐佳东先生可支配表决权比例最高,成为上市公司实际控制人。我们认为,徐佳东先生作为环球易购董事长,对跨境电商业务具有深入理解,成为实际控制人后有利于公司跨境电商业务长期的经营发展与战略布局,同时也标志着公司迈入了新的发展阶段。此外,公司先后五次实施股权激励计划,将股东利益、核心员工利益与公司利益紧密绑定,对公司长期健康发展具有重要意义。

   跨境电商行业高速增长,跨境通(002640)规模与增速业内继续领先
  受益于需求旺盛、政策支持、配套基础设施不断完善等有利因素,跨境电商行业仍保持高速增长。根据中国电子商务研究中心与艾瑞咨询数据,2017年我国跨境出口B2C电商交易规模为约为12000亿元,同比增长21.2%,跨境进口B2C电商交易规模约为1113.4亿元,同比增长49.6%。从以出口B2C自营模式为主的跨境电商看,跨境通(002640)2017年营收增长64.20%达140.18亿元,营收规模与增长率在业内继续处于领先水平。

   修炼内功提升增长质量,库存与现金流指标有望向好
  自营式跨境电商盈利来源主要来自于进销差价,这要求其一方面必须在后端具备高效的供应链整合能力,对商品、物流IT等方面进行全面布局与优化,另一方面则需要在前端具备持续的流量导入,并提升流量的转化率与复购率。跨境通(002640)近两年致力于管理团队的升级、系统体系的提效与数据分析的优化,已在上述方面具备较强竞争力,有望为其未来的高速增长提供强大助力。同时,我们认为随着公司发展逐渐由粗放转为精细化以及公司对库存与现金流指标的重视度逐渐提升,两项指标未来有望持续向好。

   营收与净利润有望保持高速增长,维持公司“买入”评级
  我们预计公司2018-2020年营收分别为248.36/341.98/453.51亿元,分别同比增长77.17%/37.70%/32.61%,归母净利润分别为12.57/17.75/24.10亿元,分别同比增长67.42%/41.20%/35.77%。参考业内可比电商公司(2018年一致预期PE均值20.42倍),给予公司2018年20-23倍PE,对应目标价16.2-18.63元,维持公司“买入”评级。

   风险提示:海外贸易 冲突风险;跨境电商政策风险。

  


  信维通信(300136)2018年三季报预告点评:前三季度保持高增速,布局5G长期增长可期
  类别:公司研究机构:光大证券(601788)股份有限公司研究员:杨明辉,黄浩阳日期:2018-10-09
  公司新品料号增加,前三季度业绩增速高
  信维通信(300136)发布2018年前三季度业绩预告,公司前三季度实现归母净利润8.2-9亿元,同比增长14.69%-25.88%。其中前三季度非经常性损益对当期净利润的影响金额大约为1,000万元,去年同期为9554亿元,因此前三季度扣非净利润同比增速更高,为30.77%-43.68%,反应出公司各项业务进展顺利,经营性利润增长迅猛。

   单看三季度,公司归母净利润为3.83-4.63亿元,同比增长22.88%-48.55%。今年公司续集围绕大客户需求,提供以射频技术为核心的一体化解决方案,海外大客户今年年发布新设备较多,公司在包括手机、平板电脑以及笔记本在内的多项产品中都获得了客户认可,比如在射频屏蔽件方面公司取得了较去年更多的料号以及产品份额。无线充电产品方面,明年大客户有较大概率使用纳米晶+绕线方案,信维通信(300136)在此产品上布局已久,是全行业少有的拥有从材料到模组全制程工艺的公司,优势十分明显,明年预计有较大概率获得大客户订单,增厚整体业绩。放眼全年,四季度将延续消费电子旺季,客户订单持续旺盛,因此在前三季度的基础上公司全年业绩高增速可期。

   公司以射频为核心,横向拓展至通信基站、汽车等领域:
  信维通信(300136)长期深耕射频领域,5G时代作为难得的全产业机会公司正在积极把握。今年公司更加注重技术研发,深化射频一站式解决方案的技术能力,相关射频整体解决方案也得到了许多客户的认可。除了公司长期所在的手机产业链,公司也瞄准了5G创新大机会,进行了积极的横向与纵向拓展。在横向产业链上,公司围绕5G通讯基站以及汽车电子进行了许多布局;在纵向方面,公司继续丰富产品线,在滤波器产品上与中电55所强强合作,目前所产滤波器已经开始在国内终端上使用,客户反响良好,未来有望继续渗透至更多客户,打破海外长期垄断。此外,公司还与5G芯片公司合作推出5G毫米波阵列天线以及LCP高频传输线等解决方案,这些项目也将助力公司在5G时代维持在射频领域的优势地位。

   公司在5G大机会来临之前为了提升员工积极性,继续推广合伙人文化,推行了第二期员工持股计划,实现了员工、企业、股东的利益高度一致,确保了公司核心技术与管理骨干长期受益于公司发展。我们认为,信维通信(300136)在研发能力、客户服务、客户资源方面都展现出了明显的优势,随着5G时代的到来,更高频,更高速的信息通信将给射频器件带来大量技术升级,公司也有望把握住此机会,5G时代强者恒强。

   盈利预测、估值与评级
  我们看好信维通信(300136)在围绕射频核心技术的基础上多产品线布局;射频前端目前已经实现突破,打破日美厂商的垄断,国产替代空间大。我们认为公司已完成天线到射频,无源到有源,材料到工艺的全产业链布局,未来将强者恒强。目前公司新产业基地已经进入建设末期,当地政府对于支持项目建设用的补贴未来也会一并下降,因此公司前三季度业绩预告中非经常性损益同比去年相比下降十分明显,仅为去年十分之一,所以我们下调了公司2018/2019/2020年全年非经常性损益部分,一并下调公司2018-2020年EPS至1.34/1.87/2.39元(原值为1.53/1.96/2.53元),但是基于目前公司手机射频滤波器已经开始批量供货国内手机客户,成功打破了海外垄断,市场前景广阔;5G方面公司已经开始向基站天线,汽车电子等多元行业开始深度布局,与海外客户合作进展十分良好,我们维持6个月51元目标价不变,维持“买入”评级。

   风险提示:
  公司新产品与新业务拓展不达预期,全球智能手机出货量不达预期。



  百洋股份(002696):百洋股份(002696)拟开办职业数字艺术学院,深化产教融合,切入职校学历教育
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:吴劲草日期:2018-10-09
  百洋股份(002696)广西信息职业技术学院签署了《数字艺术学院合作办学协议书》,双方拟联合开办广西信息职业技术学院数字艺术学院,以广西教育厅核定为准,招生目标3000人,拟开设专业为数字媒 体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计、影视多媒 体技术、影视动画等,学员毕业后将获得国家颁发的学历证书(大专学历)。根据协议,百洋提供55%营运资金及办学场地,未来有权按照营运资金投入比例获得上一年度学校结余的分配。

   投资建议
   国家鼓励企业举办职业教育,深化产教融合、鼓励校企合作。①2017年12月19日国务院办公厅发布《关于深化产教融合的若干意见》,鼓励企业以独资、合资、合作等方式依法参与举办职业教育、高等教育。②2018年2月12日教育部等六部门发布关于印发《职业学校校企合作促进办法》的通知,其中提到产教融合、校企合作是职业教育的基本办学模式,是办好职业教育的关键所在。③2018年8月27日国务院发布《关于进一步调整优化结构》中提到,支持社会力量兴办教育,逐步提高教育经费总投入中社会投入所占比重。逐步提高中职学校和高职院校生均财政拨款水平,完善政府、行业、企业及其他社会力量依法筹集经费的机制。

   百洋股份(002696)(火星时代)通过输出优质课程,低成本开拓校园渠道,建立口碑,切入职校学历教育。①公司全资子公司火星时代是国内数字艺术教育龙头企业,二十年专注数字艺术设计教育,在业内具有良好的口碑和影响力。本次合作办学利用火星时代现有的课程体系以及师资力量,与合作方共同探索校企合作办学的新模式,有利于充分发挥企校双方的资源优势,扩大公司在业内的知名度及品牌影响力,增加公司新的收入及利润增长点。②公司通过火星时代以3.4亿现金收购楷魔视觉80%股权,其主要业务为影视后期特效制作,火星和楷魔有望实现有机融合,有效向产业链下游延伸,加强教学的实战性,实现产学研结合,提升教学效果,同时拓展品牌影响力,成为公司新利润增长点。楷魔预计7月开始并表,我们预计公司18/19年归母净利润为2.01/2.63亿元,对应PE为16x/13x,维持买入评级,目标价13元。

   风险提示 举办学院经营存在不确定性;合作方仍处于筹办阶段具有不确定性;教育业务拓展可能不及预期;原主业原材料价格波动等风险。
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