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涨停敢死队火线抢入6只强势股

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发表于 2018-10-9 06:05:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
  天顺风能(002531):技改推升产能,叶片与发电业务贡献加大
  公司目前位居国内和全球风塔市占率第一
  公司目前拥有风塔产能40万吨/年,2017年全球市占率7.3%;叶片产线8条;运营440MW风电场。下半年部分风塔基地技改完成后,公司风塔产能将上升至53万吨/年左右。根据我们测算公司2017年国内市占率约11.07%左右(以新增并网为参照),较上年大幅提升了6.71pct.,在规模上已经处于较大的领先地位。  
  风塔业务始终满产,静待毛利率回升
  公司风塔产能基本保持满负荷运行,其中除了公司海外客户较为稳定之外,近年来公司加强了国内市场的开拓力度,通过联营模式抓住风电装机南移机会迅速扩大了市场份额。我们认为,公司国内市占率快速提升的结果已经侧面证明了公司无论是在工艺抑或是供应链上的巨大优势。根据我们的测算,公司国内市占率(以新增并网为参照)从2015年的约3.68%左右迅速上升至2017年的约11.07%左右。目前公司风塔业务主要制约的就是受到原材料价格波动而影响的毛利率。根据我们的统计,中厚板价格与公司的毛利率呈现出显著的负相关关系,而目前中厚板价格大概率将进入平衡期,公司毛利率拐点可能即将到来。 
  叶片业务开始形成实质性营收贡献
  目前公司常熟叶片工厂一期的8条生产线已经建成。其中4条生产线与远景绑定生产叶片,另外2条线生产模具。我们预计,在投建的天顺常熟叶片工厂投产后,随着叶片大客户的导入,公司风电叶片占公司收入比例将会快速提升。盈利能力方面,其中风电叶片毛利率预计与市场同类企业相近,但模具价值量较高;一套模具在500万元左右,毛利率可达30%以上。 
  风电场建设进度加速,下半年发电收入将显著提升
  2018H1公司风电场新增并网容量140MW(山东菏泽李村80MW、河南南阳60MW),加上之前新疆哈密的300MW,累计并网容量已达440MW。预计下半年河南南阳40MW、山东菏泽的50MW、河南濮阳分散式20MW均有可能顺利并网发电,山东沾化59.5MW预期要到2019年并网。除了已经开工项目之外,公司风电场资源储备充分,累计已签署风电场前期开发协议规模达1.93GW。公司整体拟建设的风电场主要集中在中东部和不弃风限电地区,未来随着更多风电场项目并网发电,发电收入占比将继续提升,并为公司提供稳定现金流和更大的盈利贡献。 
  盈利预测与估值:  
  我们继续围绕"主业回升+运营增厚业绩"主线逻辑来审视公司,看好公司叶片业务放量以及运营装机容量提升对业绩带来的贡献。我们测算公司18-20年EPS分别为0.33、0.48、0.57元人民币,对应市盈率为12.30、8.50、7.20倍,考虑到公司未来叶片产能的进一步的释放,我们以20倍PE给出其目标价6.6元,首次给予其"强烈推荐"评级。  
  风险提示:  
  风电装机大幅下滑;风塔竞争格局恶化;公司产品出现质量问题;原材料价格大幅上涨;公司风电叶片销售不及预期;公司风电场发电小时数不及预期等。

  


  丽珠集团(000513)综合一体化特色专科药企,布局高壁垒创新药
  投资逻辑
  综合一体化特色专科药企:公司针对药品原料药、制剂和诊断领域建立起优秀的生产、研发和销售体系,是国内少有的建立起有竞争力的自营销售体系的医药公司。核心产品针对特色领域布局,具体而言
  制剂:生殖领域和消化道领域布局一篮子产品,协同效应明显。其中亮丙瑞林微球凭借高壁垒导致的良好竞争格局,保持高速增长;1.1类新药艾普拉唑片剂高速增长,新获批注射剂型拓展天花板;辅助用药:参芪扶正注射液和鼠神经生长因子受医保目标和重点监控目录影响销售收入下滑,预计2019年收入占比降到10%以下,二三线品种崛起,收入结构改善。  
  原料药:短期受益于环保标准提高,价格上涨。中长期通过原料药+制剂的一体化,一方面保证产品的成本优势,另外一方面可以保证供应链的稳定性,综合提高公司仿制药的竞争优势。其次,公司拓展规范市场,提高原料药的毛利率。  
  诊断试剂及设备:自营比例逐步提高,以丽珠基因和丽珠单抗为平台,打造丽珠集团(000513)的精准医疗的综合平台。 
  单抗研发:国内少有的具有细胞株构建、抗体筛选、大规模生产、临床研发的综合平台的生物药研发企业;包含13个不同临床前及临床期项目,其中10个为创新药;针对HER2、PD1靶点重点推进。  
  微球研发:丽珠集团(000513)是国内少数几个具有微球规模化生产能力的公司,核心品种亮丙瑞林微球(1个月)已成功上市并销售。公司目前共有6个不同的产品处于管线中。 
  销售:丽珠集团(000513)是国内少数几个建立起完善销售体系的公司,目前销售体系包括9000多个销售代表和800个代理经销商;覆盖4800家主要医院,建立起了从三甲医院到基层的多维度销售体系。 
  管理团队:建立起完善的职业经理人制度。核心团了团队激励到位,建立起优秀的人才培养、筛选制度,保证公司的长期发展。 
  投资建议
  我们预计公司2018-2019年的净利润为:10.64/12.33/14.33亿,考虑到公司收入结构改善,在单抗和微球的持续的研发布局,给予买入评级。  
  风险
  研发风险、环保风险、GMP风险、销售风险


  
  信维通信(300136):Q3净利润增长提速,一体化路径清晰
  公告:公司公布18年前三季度业绩预告,预计前三季度公司归母净利润8.2-9.0亿元,同比增长14.69%-25.88%;扣非净利润8.1-8.9亿元,同比增长30.77%-43.68%。折合18Q3单季度归母净利润3.83-4.63亿元,同比增长22.88%-48.55%;扣非净利润3.80-4.60亿元,同比增长22.97%-48.87%。  
  点评:公司作为射频前端国产开创者,优享5G时代红利,预计随着下游放量,在射频、天线、无线充电领域有望持续拓展。  
  公司三季度归母净利润增长提速,消费电子旺季行情显现。公司18Q3归母净利润同比预增22.88%-48.55%,相比一、二季度增速明显提升,主要受益于:1)围绕手持终端大客户需求提供以射频技术为核心的一体化解决方案;2)5G小型基站及汽车行业无线充电应用领域拓展;3)公司产品线进一步丰富,包括滤波器在内的射频前端器件、5G毫米波阵列天线及毫米波射频传输线等解决方案等取得突破性进展。  
  无线充电车载应用场景拓展,公司一站式解决方案优势凸显。无线充电技术具备广泛的应用场景,目前发射端渗透率不足,车内无线充电由于改造便利取得较快发展。据WPC统计,其成员目前已成功进入奥迪、宝马、凯迪拉克、起亚、丰田、本田等主流品牌80多款高端车型的无线充电供应链,车内充电场景发展顺利。公司从材料到模组全线布局,具备提供无线充电一站式整体解决方案的能力,率先受益于发射端渗透率提升趋势。  
  5G时代频段增加带来滤波器、开关等数量的大幅提升。从未来发展趋势看,5G时代更大的空间在于物联网硬件产品数量激增,频段的增加也带来滤波器、开关等数量的大幅提升。据18年半年报显示,公司不断加强5G天线系统、射频前端前沿技术(先后设计20余款天线产品,包括Sub-6MIMO天线和5G的毫米波相控阵列天线等),业绩受益于新一代笔电天线放量、韩系客户转为直供以及射频前端放量(InsertMolding+LDS天线成为市场主流),客户广度和深度进一步加深。  
  拥有一体化解决方案实力,预计5G时代优先受益。公司通过新成立微纳光电研究院完善DOE衍射光学元件和WLO晶圆级光学元件等光学板块,增强泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案能力,不断拓宽技术护城河,满足客户多元化的需求,预计未来将广泛应用于3D视觉识别、智能驾驶、智能安防等领域。  
  根据公司三季度业绩指引,考虑全年更新业绩情况,下调公司18-19年归母净利润由15.2/21.1亿元下调至至13.29/18.13亿元,维持"买入"评级。  
  风险提示:滤波器和新业务不及预期,下游需求不景气,厂商竞争加剧


  
  南方航空(600029):完成A股非公开发行春秋航空(601021)入股,产业资本实际行动看好航空,强调"强推"评级
  产业资本行动表明看好航空业发展。1)民航混合所有制改革又一例。春秋入股南航,是继吉祥拟认购东航非公开发行后又一起民营航空参股央企的案例。反应民营资本或说产业资本对未来行业景气的看好。2)共同推动航空大众化出行典范之间的合作。南航为亚洲最大、世界第四大航空公司,客运量居国内首位,且网络覆盖下沉,点多面广;春秋是国内低成本航空龙头,客运量名列民营航空前茅,双方是推动航空大众化出行的两个典范。3)超级承运人+超级枢纽迹象的进一步强化。此前报告我们认为我国正在出现超级承运人+超级枢纽的迹象,料将有助于行业稳中求进,提升收益水平。春秋与南航的合作,同样可视为头部航空公司之间在进行以资本为纽带的合作,未来头部资源向头部公司聚集的势头已经清晰。 
  股权结合作为第一步,全服务与低成本航空的探索值得期待,我们认为后续可观察的包括: 
  资源互补,优势互补:1)春秋低成本航空的定位使其具有优秀成本控制能力,在民航业控成本新风下,双方可相互促进挖潜,提高竞争力;2)双方在客户定位、产品设计以及航线网络等各业务层面存在互补性,合作有助于扩大双方航线网络覆盖、完善航线网络开拓、优化市场营销推广等。如春秋在南航优势基地如广州北京等占比较小,后续或可借助南航资源,进一步开拓市场。长期助力低成本航空发展:目前我国低成本航空占国内航线市场份额仅为9.7%,无论从数量还是市场份额来看较欧美及亚洲其他地区25-40%的占比仍然较少。相比东航与吉祥的合作,两者均为全服务与低成本双牌照航企,而南航未来与春秋共同探索的道路上,或助力低成本发展。 
  盈利预测及估值。1)维持公司18-20年公司盈利预测,即可实现归属净利分别为55/93/153亿元,考虑增发摊薄因素,对应18-20年PE分别为15/9/5倍。2)看好18-20年三年行业景气向上,18年受汇率及油价等外部因素极端反应掩盖了主业改善,19年料将充分释放业绩弹性,强调"强推"评级。  
  风险提示:油价大幅大涨,人民币大幅贬值,经济大幅下滑导致需求受到冲击


  
  广联达(002410):离SaaS转型成功还有多远?
  广联达(002410)是建筑信息化领域龙头,造价业务市场地位稳固,施工业务快速发展。公司正在从传统软件商转型为SaaS软件商,新的估值方法和跟踪指标是判断公司转型成功与否的关键。本文即围绕两个问题展开:SaaS属性下,公司当前估值是否已合理或仍有上升空间?依据SaaS成长指标,如何跟踪和预测未来市值提升路径?主要结论包括:(1)理想化SaaS业务中的营收净利润等效性是PS估值方法底层逻辑;(2)2019年估值对应当前市值仍有约20%上升空间;(3)当前成长指标对应的年增速为102%,SaaS业务健康;(4)2018~2020年符合预期的成长指标组合是转化率达27%、27%和44%且续费率达90%,同时施工业务实现40%年增速。

  支撑评级的要点
  以2019年PS/PE分部估值看,造价业务SaaS收入给予行业平均13~16倍PS估值,施工等非SaaS业务按PEG给予40倍PE估值,仍存上升空间。若未来造价业务全部转型,上升空间将进一步凸显。  
  SaaS成长指标由转化率和续费率组成,综合体现为年增速,当前公司SaaS业务年增速在0.96~1.08,处于健康增长状态。  
  2018~2020年盈利预测结果中,营收增速在15~30%。通过订单还原,需要SaaS业务实现27%~44%的转化率和90%左右的续费率。续费率方面计价软件已接近目标(87%),转化率方面随着更多业务规模较大地区开始转型,有望从现有水平(约20%)快速拉升。  
  评级面临的主要风险
  SaaS收入不及预期;建筑业需求不及预期。 
  估值
  预计2018~2020年归母净利润分别为5.3亿元、6.8亿元和8.5亿元;EPS分别为0.48元、0.61元和0.76元;对应市盈率分别为56倍、44倍和35倍。按PS/PE分部法和可比公司PE估值法均有估值优势,维持买入评级。

  


  当升科技(300073):厚积薄发,顺势而为
  复盘:厚积薄发,深度受益汽车电动化浪潮。(1)公司在2010年上市之后,股价大幅跑输创业板指数,究其原因,可以总结为:①2015年之前,新能源汽车市场发展处于起步阶段,多元材料贡献有限。②2010年前后,公司产品主要用于传统手机,伴随智能手机兴起,传统手机领域业务萎缩。③2010至2014年,钴酸锂比重较大。而期间MB金属钴价呈下行趋势,公司以公式定价的产品售价大幅下降,毛利率承压。(2)2015年-至今,获得资本市场高度认可。统计最近3年A股个股累计涨幅排名,当升科技(300073)位居全部A股前0.83%,这得益于新能源汽车市场的兴起,多元材料快速增长。 
  当下:深耕锂电池正极材料,囊括国际化客户。公司管理层兢兢业业,高管入职公司年均10年左右,在该领域有较好的沉淀。领导层重视研发,年均研发费用率约5%,专利技术丰富,在研项目多,前瞻性技术储备走在行业前列。公司产品性能优异,目前已经拿下LG、三星、比亚迪(002594)、宁德时代、比克等知名客户。得益于近3年新能源车高速发展,公司现金流充沛,截止2018年上半年,公司账面现金20亿元,占总资产的42%。

  未来:政策倒逼,高镍化大势所趋,进入成长2.0。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型,而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线,由于当前高镍产品渗透率低,未来2年行业需求将维持高速增长。此外,高镍化本身可以减少钴的使用量,成本压力更小,且带有技术溢价属性,毛利率相较于一般性的NCM523更高,对于正极材料厂商而言,何乐而不为。公司目前产能1.6万吨处于满产状态,供不应求,伴随2019年约8000吨及2020年1万吨高镍三元投产,将推动公司业绩持续放量。  
  投资建议:维持"推荐"评级。预计公司2018年、2019年、2020年实现EPS分别为0.62元、0.92元、1.18元,对应PE分别为40.6倍、27.7倍、21.4倍。从估值上来讲,对比锂电材料上市公司,相对估值优势不明显;纵向比较,公司PE(TTM)处于历史相对底部。鉴于公司技术领先,业绩增长快,估值应有一定溢价,维持"推荐"评级。  
  风险提示:高镍需求不佳;商誉减值;原材料价格波动;产能释放节奏低预期;新能源车推广不及预期。



  天顺风能(002531):技改推升产能,叶片与发电业务贡献加大
  公司目前位居国内和全球风塔市占率第一
  公司目前拥有风塔产能40万吨/年,2017年全球市占率7.3%;叶片产线8条;运营440MW风电场。下半年部分风塔基地技改完成后,公司风塔产能将上升至53万吨/年左右。根据我们测算公司2017年国内市占率约11.07%左右(以新增并网为参照),较上年大幅提升了6.71pct.,在规模上已经处于较大的领先地位。  
  风塔业务始终满产,静待毛利率回升
  公司风塔产能基本保持满负荷运行,其中除了公司海外客户较为稳定之外,近年来公司加强了国内市场的开拓力度,通过联营模式抓住风电装机南移机会迅速扩大了市场份额。我们认为,公司国内市占率快速提升的结果已经侧面证明了公司无论是在工艺抑或是供应链上的巨大优势。根据我们的测算,公司国内市占率(以新增并网为参照)从2015年的约3.68%左右迅速上升至2017年的约11.07%左右。目前公司风塔业务主要制约的就是受到原材料价格波动而影响的毛利率。根据我们的统计,中厚板价格与公司的毛利率呈现出显著的负相关关系,而目前中厚板价格大概率将进入平衡期,公司毛利率拐点可能即将到来。 
  叶片业务开始形成实质性营收贡献
  目前公司常熟叶片工厂一期的8条生产线已经建成。其中4条生产线与远景绑定生产叶片,另外2条线生产模具。我们预计,在投建的天顺常熟叶片工厂投产后,随着叶片大客户的导入,公司风电叶片占公司收入比例将会快速提升。盈利能力方面,其中风电叶片毛利率预计与市场同类企业相近,但模具价值量较高;一套模具在500万元左右,毛利率可达30%以上。 
  风电场建设进度加速,下半年发电收入将显著提升
  2018H1公司风电场新增并网容量140MW(山东菏泽李村80MW、河南南阳60MW),加上之前新疆哈密的300MW,累计并网容量已达440MW。预计下半年河南南阳40MW、山东菏泽的50MW、河南濮阳分散式20MW均有可能顺利并网发电,山东沾化59.5MW预期要到2019年并网。除了已经开工项目之外,公司风电场资源储备充分,累计已签署风电场前期开发协议规模达1.93GW。公司整体拟建设的风电场主要集中在中东部和不弃风限电地区,未来随着更多风电场项目并网发电,发电收入占比将继续提升,并为公司提供稳定现金流和更大的盈利贡献。 
  盈利预测与估值:  
  我们继续围绕"主业回升+运营增厚业绩"主线逻辑来审视公司,看好公司叶片业务放量以及运营装机容量提升对业绩带来的贡献。我们测算公司18-20年EPS分别为0.33、0.48、0.57元人民币,对应市盈率为12.30、8.50、7.20倍,考虑到公司未来叶片产能的进一步的释放,我们以20倍PE给出其目标价6.6元,首次给予其"强烈推荐"评级。  
  风险提示:  
  风电装机大幅下滑;风塔竞争格局恶化;公司产品出现质量问题;原材料价格大幅上涨;公司风电叶片销售不及预期;公司风电场发电小时数不及预期等。

  
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