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极具成长空间 6股现黄金买点

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发表于 2018-10-8 17:45:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
  北汽蓝谷:中国蓝谷卫蓝十年
  中国蓝谷,卫蓝十年。2009年,北汽新能源成立,相继推出以萨博9-5平台为基础、绅宝D系列国产乘用车改装的绅宝EV电动车,包括E150EV160、EV200等车型。目前已推出包括EC、EV、EU、ES、EX、EH等系列车型,覆盖了仍A00到SUV各个市场,不此同时,公司利用汽车智能化、网联化的发展契机,推出了LITE微型车,打造个人智能出行解决方案,向自动驾驶等智能汽车领域坚实迈进。  
  连续五年夺得纯电动汽车销冠。2018年1-8月,北汽新能源市场销量为70118辆,同比增长67%,蝉联同期纯电动汽车销量冠军的同时,已经连续亏年位居中国纯电动汽车销量榜首。2017年EC系列全球累计销售78079辆,成为全球销量第一的纯电动车型。  
  开放共享战略,深度绑定产业链。北汽新能源通迤参股供应商,戒成立零部件子公司进行全产业链布局。不大洋电机(002249)国轩高科(002074)、特来电、西门子、康得集团等产业链企业合作绑定,深度参不整个产业链的研发不生产销售。  
  蜂鸟计划,细分市场全覆盖。蜂鸟计划是在北汽新能源十三亏战略规划之后发布的首个技术战略,通迤技术+产品整体战略的完善,未来公司将以四大核心技术、两大平台为基础,打造全球最丰富的新能源汽车产品矩阵,并规划在2020年打造出12款产品,实现纯电动汽车细分市场的全覆盖。  
  EC系列延续国民车传奇。首批EV-TEST测试中,北汽EC180在微型车组拿到最好成绩4星,并在电耗测评中拿到100分。北汽EC3的261公里续航里程性价比高,前脸也是典型的家族式设计风格,整体效果运动时尚。继EC系列取得巨大成功之后,北汽新能源推出LITE定位二80后、90后的消贶群体,继续深挖微型车市场潜力。  
  投资建议。不考虑并表时间影响,我们预计北汽新能源2018-2020年归母净利润为1.47/5.70/16.38亿元,对应PE分别为217/56/20X。给予推荐评级。

  
  风险提示:北汽新能源汽车销量不及预期;补贴超预期下滑;新能源汽车政策出现重大变化


  通源石油(300164):三季报同比大增约8倍,受益油服行业持续复苏
  投资要点
  2018年前三季度业绩大增约8倍,三季度单季扣非业绩环比持平
  1)事件:公司发布三季报预告,2018年1-9月预计实现归母净利润9,700-10,200万元,同比增长789%-835%。其中非经常性损益约2500万元,主要为上半年收到一龙恒业业绩补偿股权2363万,增资一龙恒业带来投资当期损益约471万元。  
  2)第三季度单季实现归母净利润3,100-3,600万元,同比增长354%-427%。扣非后与二季度环比基本持平。  
  受益全球油服行业持续复苏,美国、国内业务共同迎来大幅增长
  国际原油价格保持高位,全球油气行业全产业链持续复苏,公司全球化油服业务的竞争力全面显现,各项业务大幅增长。  
  1)美国:公司美国业务的各项经营能力指标同比均呈现出大幅提高态势,营业收入及利润同比均实现大幅增长。  
  2)国内:三季度国家能源安全战略进一步确定,公司国内订单获取量较同期获得大幅增长,同时国内业务盈利能力有较大幅度改善。  
  射孔国内龙头,推进射孔全球化,美国业务成为业绩重要增长点
  公司是我国复合射孔行业的领军企业,以油田增产为核心,业务覆盖钻井、压裂、连续油管、带压作业、修井、测井等。2017年公司整合美国安德森公司(API)与Cutters公司,成立北美TWG射孔集团公司,目前公司持股89.22%,在射孔细分领域上跃居全球前列,北美市场占有率达到15%。受益北美页岩油气高增长,我们预计2018年公司北美业务将实现大幅度提升,成为公司业绩重要的来源。  
  突破单一市场,打造全球油田增产一体化服务商
  打造油田增持一体化服务商:公司收购永晨石油,参股一龙恒业、胜源宏、宝鸡通源等,从单一射孔服务迈向一体化油田技术,在国内辽河油田创造了显著的增产效果。2017年公司设立并购基金,投资信维源进一步完善产业链。海外市场持续拓展:公司通过一龙恒业,成功拓展非洲、中亚、南美等油服业务。  
  全球油气资本支出持续回暖,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上
  近期国际油价持续上行,布油突破80美金/桶,油气资本支出展现出良好的复苏态势。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。  
  公司有望受益于全球油气资本开支回升,以及海外业务的快速拓展:我们上调
  公司业绩预期,预计2018-2020年EPS分别为0.29、0.45、0.59元,对应PE为32x、21x、16x。维持“增持”评级。 
  风险提示:国际油价低迷带来的行业风险;境外经营风险;市场竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险。

  

  通宇通讯(002792):二十载专注天线研发 5G时代再度起航
  调研情况:  
  近期我们去通宇通讯(002792)公司进行了实地调研,副总经理董事会秘书段铸先生、证代旷建平先生、5G研发中心总监赵伟等人接待了此调研。总监赵伟先生对公司目前的5G产品情况做了简单的介绍,段铸先生介绍了公司上半年公司的经营情况,以及公司后续在5G建设中的战略布局,会后公司领导带领我们参观了公司的测试暗室(部分)等研究场所。  
  投资要点:  
  深耕天线领域多年,技术实力雄厚
  经过二十余年的发展,公司已经成为通信天线领域的一线厂商。现阶段公司已形成通信天线、射频器件、光模块等丰富的产品线,开发出系列基站天线、系列微波天线、光传输模块等产品,可满足目前国内外多网络制式的多样化产品需求,在移动通信天线领域具备较强的市场竞争力。公司已经是国内外系统设备商认证的全球供应商,并获得国内三大运营商和海外众多运营商的认证。公司已取得了发明专利、外观专利和实用新型专利等各类专利授权近三百项,在省内承担一系列重要科研的重任。  
  加大5G设备的研发,积极拓展海外市场
  今年以来公司持续加大研发投入,重心逐步转到5G相关产品的研发与测试上。公司300多人的研发团队根据市场需求及行业导向开发新产品、新技术,以保证公司的技术实力及产品质量处于行业领先水平。上半年,公司5G产品实现销售已经实现零突破,收入达666.71万元,顺利开拓了中兴、爱立信、诺基亚等设备商的5G产品市场。目前在手的5G天线、射频器件等相关产品订单已经超过2000万元。下半年随着运营商5G实验网的布设,以及各大设备厂商加速5G产品的小批量生产,相关5G的订单将稳步增加,公司的5G基站类产品将在业内显现实力。另一方面公司抓住海外市场的机会,如印度、土耳其等刚进入4G建设期,对于4G基站设备的需求十分大,频频获得海外订单,上半年公司海外业务同比增长102%,下半年有望进一步增长。公司在继续做好国内市场的同时,大力开拓海外市场,使得公司业务总量稳步提升。  
  不断强化无线核心竞争力,初步拓展光通信领域
  经过10余年的天线技术积累,公司已经是国内天线及射频器件领域的一线厂商,不仅拥有较强的研发技术团队,还拥有完备的测试设备与环境——微波暗室(包括4种天线方向图测试系统)。同时公司拥有天线的关键部件及设计方面的知识产权,并可以和爱立信、华为公司、诺基亚、阿朗、中兴通讯(000063)等主要设备集成商基站系统进行解决方案对接。在智能天线方面,公司早期的TD-SCDMA电调智能天线和近期的LTE系列化产品已达到国际先进水平。公司的另一个核心竞争力体现在客户响应速度以及质控方面,公司凭借纵向一体化的精密制造能力,可以快速完成新产品的研发、中试以及后期规模化的生产,同时严格的产品质量控制体系和较为完善的品质检验流程,保证了产品的高合格率。  
  目前公司具备通信天线及射频器件的完整产品线,主打产品为为基站天线、射频器件、微波天线、室内覆盖天线、终端天线等。同时公司通过收购深圳广为新切入的光模块领域,主要覆盖100G CFP系列产品,40G QSFP+光模块及线缆,25G SFP28光模块等系列产品。随着深圳光为新产品研发的加速,公司将会推出更多更先进的光模块新产品,这给公司带来的主业外的新的利润增长点,同时也加强了公司和电信设备商、数通设备商和数据中心的联系。。  
  盈利预测
  公司以天线细分领域的领先地位为基础,提前在5G天线方面深度布局,考虑5G产品商用加速推进,公司未来三年将获得良好的市场份额,并带来业绩的高增长。我们预计公司2018~2020年营业收入为17.20亿、20.63亿和25.79亿元,对应的归母净利润为1.15亿、1.82亿和2.93亿元,给予公司“增持”评级。  
  风险提示:国外市场出口波动和汇兑损失风险;技术开发和新产品研制不及预期;公司天线和相关器件产能不足。

  
  聚光科技(300203):政策趋严行业高景气,龙头受益快速增长
  公司业绩增长态势好。公司主营业务包括四大板块,环境监测系统及运维的占比过半,实验室分析仪器占比约三成,工业过程分析系统和水利水务智能化系统的占比相对较小。近三年收入和净利润的复合增速均达到30%。2018年上半年收入增长36%,净利润增长66%。近三年的毛利率保持在50%左右,净利率保持在15%左右,ROE在10%-15%之间。

  环境监测政策趋严,行业景气度高。环境监测是环保工作开展的基石,近年来国家对环境监测重视度大幅提高。伴随环保税的实施和生态环境监测网络建设的契机,环境监测政策趋严,加速了行业空间的释放。2018年上半年在环保行业整体业绩增速放缓的背景下,环境监测行业仍实现快速增长,收入和净利润增速分别达到36%和33%。

  行业集中度高,龙头受益。由于环境监测行业具有较高的技术壁垒,基本形成了一个垄断格局,国内前十家企业的市占率已超过一半。聚光科技(300203)属于行业龙头企业之一。近几年国产监测设备产品进口替代明显上升,技术领先的龙头企业受益,市占率有望进一步提高。

  积极外延扩张,转型环境综合服务商。公司通过多年持续收购兼并,并购公司的数量大幅增加,涉足的行业、领域不断丰富,凭借收购公司的资质和渠道,迅速切入对应的细分领域。通过自主研发+并购外延,公司构建了“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式,逐步向环境综合服务商转型与升级。

  投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2018-2020年EPS分别为1.30元、1.67元、2.09元,对应PE分别为19倍、15倍、12倍,估值处于历史底部,维持谨慎推荐评级。

  风险提示。环保政策落实低于预期,项目开展不达预期,


  长春高新(000661):业绩高增长,生物制药业务超预期
  中航证券
  报告期内公司实现营业收入274,923.19万元,同比增长71.82%;利润总额95,059.39万元,同比增长88.34%;归属于上市公司股东的净利润54,798.85万元,同比增长92.93%;扣非后的净利润51,516.88万元,同比增长88.37%。

  制药和房地产业务双双高增长。报告期内,公司的制药业务实现营业收入234,123.86万元,同比增长50.66%;毛利率90.84%,同比提高2.51个百分点。受生长激素和疫苗等核心产品销售高速增长推动,制药业务整体高增长。同时,高毛利率产品占比的提升拉高了制药业务的整体盈利能力。房地产业务实现营业收入39,115.67万元,同比大幅增长1,200.20%,主要系和园住宅项目售罄结算推动。此外,公司的君园项目、康达旧城改造项目平稳推进。随着在建项目的按计划推进、进入市场和销售结算,公司房地产业务的可持续增长可期。

  生物制药增速超预期。生物制药是公司的核心业务,报告期内实现营业收入208,510.60万元,同比增长67.07%。其中,金赛药业实现营业收入151,055.59万元,同比增长59.76%,实现净利润55,742.79万元,同比增长60.02%;百克生物实现营业收入57,455.02万元,同比增长89.92%,净利润13,826.06万元,同比增长120.15%。生长激素类产品的高增长和疫苗类产品的恢复性高增长是公司生物制药业务增速超出市场预期的重要原因。我们认为随着长效生长激素产品完成IV期临床,公司的生长激素系列产品的竞争优势进一步确立,长期增长无忧。同时,狂犬疫苗等有望在"长生"事件之后,进一步提升市场份额。

  研发投入驱动产品体系建设。报告期内,公司研发投入达到2.23亿元,同比增长64.80%。随着投入规模的快速增长,研发成果硕果累累。其中,金赛药业的长效生长激素产品完成IV期临床,并获得再注册批件。百克生物的鼻喷流感疫苗项目完成III期临床试验,并且已经申报生产。新产品的不断获批上市是公司持续增长的重要驱动力。


  当升科技(300073):厚积薄发 顺势而为
  东莞证券
  复盘:厚积薄发,深度受益汽车电动化浪潮。(1)公司在2010年上市之后,股价大幅跑输创业板指数,究其原因,可以总结为:①2015年之前,新能源汽车市场发展处于起步阶段,多元材料贡献有限。②2010年前后,公司产品主要用于传统手机,伴随智能手机兴起,传统手机领域业务萎缩。③2010至2014年,钴酸锂比重较大。而期间MB金属钴价呈下行趋势,公司以公式定价的产品售价大幅下降,毛利率承压。(2)2015年-至今,获得资本市场高度认可。统计最近3年A股个股累计涨幅排名,当升科技(300073)位居全部A股前0.83%,这得益于新能源汽车市场的兴起,多元材料快速增长。

  当下:深耕锂电池正极材料,囊括国际化客户。公司管理层兢兢业业,高管入职公司年均10年左右,在该领域有较好的沉淀。领导层重视研发,年均研发费用率约5%,专利技术丰富,在研项目多,前瞻性技术储备走在行业前列。公司产品性能优异,目前已经拿下LG、三星、比亚迪(002594)、宁德时代、比克等知名客户。得益于近3年新能源车高速发展,公司现金流充沛,截止2018年上半年,公司账面现金20亿元,占总资产的42%。

  未来:政策倒逼,高镍化大势所趋,进入成长2.0。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型,而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线,由于当前高镍产品渗透率低,未来2年行业需求将维持高速增长。此外,高镍化本身可以减少钴的使用量,成本压力更小,且带有技术溢价属性,毛利率相较于一般性的NCM523更高,对于正极材料厂商而言,何乐而不为。公司目前产能1.6万吨处于满产状态,供不应求,伴随2019年约8000吨及2020年1万吨高镍三元投产,将推动公司业绩持续放量。

  投资建议:维持"推荐"评级。预计公司2018年、2019年、2020年实现EPS分别为0.62元、0.92元、1.18元,对应PE分别为40.6倍、27.7倍、21.4倍。从估值上来讲,对比锂电材料上市公司,相对估值优势不明显;纵向比较,公司PE(TTM)处于历史相对底部。鉴于公司技术领先,业绩增长快,估值应有一定溢价,维持"推荐"评级。
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