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10月8日最新研报精选 这4股值得关注!

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发表于 2018-10-8 17:20:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
1、易华录(300212):IaaS基建龙头 业绩、模式有望双升
  类别:公司研究 机构:兴业证券(601377)股份有限公司 研究员:蒋佳霖
  IaaS 基础设施建设龙头,项目快速落地。易华录(300212)在2017 年向IaaS 基础设施提供商转型,同年推出“数据湖”方案并在年底实现落地。数据湖的转型落地使得公司2017 年实现净利润高增长,2018 年上半年公司利润率得到明显提升。随着数据湖项目持续落地,公司现金流等指标均有望持续改善。当前数据湖在徐州、泰州、天津、延吉等多地均已中标落地,IaaS基础设施建设龙头已初具规模。

  依托蓝光存储,卡位政府IaaS 产业生态。公司转型分为三个阶段:1)凭借蓝光存储在冷数据存储方面的差异化优势切入政府市场;2)推出数据湖、D-box 等多种产品及灵活的落地模式迅速在全国各地及各垂直领域跑马圈地,卡位大数据存储的位置;3)通过打造数据生态实现长期数据运营收费。数据湖建设短期可推动业绩高成长,长期体现卡位价值,助力盈利模式向运营层面升级。

  电子车牌订单首落地,业绩兑现有望加速。公司今年总金额1679 万的电子标识订单落地,标志着电子标识市场有望加速启动。公司先发优势明显,有望充分受益。

  盈利预测:我们预测公司2018~2020 年归母净利润为3.09/4.34/5.80 亿元,给予“审慎增持”评级。

  风险提示:公司业绩不达预期风险;数据湖项目发展不达预期风险;电子车牌进展不及预期风险;现金周转困难的风险。


  2、福能股份(600483):火电触底渐回暖风电成长显峥嵘
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:万炜
  风火互济的区域电力龙头
  福能股份(600483)福建省国资委旗下区域发电龙头企业。公司主营热电联产及新能源发电,截至2018年6月,控股在运装机容量484.1万千瓦,其中包括风力发电71.4万千瓦、燃煤发电及热电联产255.61万千瓦、天然气发电152.8万千瓦、光伏发电4.29万千瓦。2017年得益于装机增长及来风较好,风电业务实现毛利6.45亿元,同比增长32.4%,占公司发电业务毛利比重为56.4%,占比首次过半。而煤电及气电受制于燃料成本高位波动叠加气电相关政策调整,毛利润下滑明显。公司风火互济的经营格局已初步形成。

  资源优势叠加政策利好,风电成长峥嵘渐显
  福建省受益于优质风资源及无弃风限电现象,其风电机组利用小时数远超全国平均水平,近年来均较全国平均水平高出800小时左右。我们依据《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》测算,2020年福建非水可再生能源电量需求为190亿千瓦时,我们推算出其风电装机有望达到578万千瓦,与福建省2020年风电装机500万千瓦的规划基本匹配,福建风电装机有望保持26.5%的复合增长率。福能股份(600483)坐拥优质风资源区,2017年单位风电装机净利润高达729.1元/千瓦(福能新能源口径),远高于其他可比上市公司。我们在合理假设下测算公司未来投产的陆上风电及海上风电的税后全投资收益率分别为10.1%和9.8%,高于行业内8%的平均收益率水平,在建风电机组的投产有望持续推动公司业绩的增长。

  热电板块受益于煤价下行,气电不确定性消除
  2017年7月福建省提高煤电标杆上网电价1.95分/千瓦时,电价调整的翘尾因素叠加利用小时提升助力18年上半年鸿山热电实现净利润1.48亿元,同比增长48.05%。我们认为公司热电业务经营较为稳健,有望受益于供热需求重新释放、煤价中枢下行及新增机组投产,盈利逐步改善。公司所属晋江气电为政策性调峰电厂,政府相关政策调整对其盈利有巨大影响。2018年晋江气电气价、电价及替代电量政策均已落地,我们测算其毛利润有望回升至2.3亿元,净利润回归1亿元左右的合理水平。

  维持福能股份(600483)买入评级
  由于公司风电装机增长迅速,而煤价中枢有望逐步下行,公司风电及火电利润均有望改善。假设公司未来在建工程按计划投产,在不考虑资产注入影响的情况下,我们预计,2018-2020年公司归母净利润分别为11.14亿元、14.26亿元、16.44亿元,分别对应EPS为0.72元、0.92元、1.06元,维持“买入”评级。


  3、裕同科技(002831):客户结构多元化盈利能力拐点渐现
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:蒋正山,徐稚涵
  事件:裕同科技(002831)发布公告,公司拟向德晋(香港)控股有限公司收购其持有的江苏德晋塑料包装有限公司70%股权,收购价为人民币1.8亿元,公司于2018年9月26日与德晋控股签署股权转让合同》,本次交易完成后,公司直接持有江苏德晋70%股权。2018H1江苏德晋净资产为2.45亿元,收购价对应PB1.05倍。

  客户结构继续丰富,标的业绩有望改善:收购标的江苏德晋为专业从事化妆品及护肤品、日化消费品精密包装生产厂商,主要产品包括定量泵、膏霜乳液瓶、真空瓶等,其核心产品泵头是化妆品包装行业技术含量及附加值较高的产品,公司一直致力于发展具有自主知识产权的核心技术,开发出了多种先进的泵头产品。江苏德晋拥有各类泵头年设计产能27200万个,客户涵盖蓝月亮、联合利华、曼秀雷敦等高端品牌。公司在核心客户蓝月亮渗透率高,客户粘性强。当前公司乳液喷头年产能9000万个,假设产能利用率85%,几乎可以覆盖蓝月亮所有机洗产品泵头需求。2017年我国洗衣液产量399万吨,假设瓶装洗衣液占80%,每瓶3千克,蓝月亮市占率25%,带泵头洗衣液占3成,则蓝月亮泵头需求7980万个,公司目前已覆盖绝大部分机洗产品的泵头。此次收购标志着裕同科技(002831)客户继续向化妆品行业渗透,客户协同性较强,有助于公司收入结构进一步优化。江苏德晋2017年和2018H1分别实现营收7057万元和7669万元,收入增长明显;净利润分别为-2626万元和-2218万元,拥有较大的提升空间。

  3C业务平稳发展,烟酒化妆品开始放量。2018年上半年度,由于消费电子整体出货量平稳,公司消费电子业务继续平稳增长,同时积极切入细分领域,如智能家居智能穿戴等,上述业务营收接近翻倍增长。主要新客户亚马逊、哈曼、google开始上量,小米等战略性客户迅速发展。在烟酒化妆品领域,公司收入也超出预期。2018年通过与江苏江苏金之彩合资成立子公司,就近服务大客户,将使酒包业务更上一个台阶,未来的酒包业务前景向好。公司2018年完成了对武汉艾特的控股收购,烟包领域也开始发力。此外,公司着力于构筑大健康、化妆品和奢侈品等多个细分市场的系统化能力体系。施华洛世奇、小罐茶等新客户推进效果明显。目前,公司客户结构更加多元化。

  毛利率下滑趋缓,修复在即,下半年有望回暖。公司单二季度毛利率24.01%(2017Q4/2018Q1分别为31.17%/25.19%)毛利率下滑趋势开始放缓,上半年毛利率下滑主要是新客户尚处于开拓期及原材料大幅上涨所致,我们预计未来随着公司规模效应起量,公司毛利率未来有望逐步回暖。而费用率控制方面,公司上半年由于汇兑原因亏损约2000万元,但财务费用同比已显著改善。公司出口占比较大,预计人民币贬值对公司造成利好。

  中长期看,裕同拐点渐现,潜力可观。根据产业在线数据,包装行业是万亿市场行业,美国CR2包装龙头市占率超过60%,中国目前包装龙头市占率较低(CR22.7%),未来有较大提升空间。我们看好裕同科技(002831)在包装设计经验及规模效应下的成本优势,公司未来有望巩固中国包装龙头地位。

  投资建议:我们预计公司2018-2020年实现归母净利润9.2,12.2,15.7亿元,同比增长-1.1%,32.4%,29%,对应EPS2.3,3.05,3.93元,考虑公司盈利能力逐步向好,上调公司评级至“买入”评级。


  4、利民股份(002734)调研简报:新增产能稳步推进新河盈利强劲
  类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:陶贻功
  一、分析与判
  公司代森锰锌产能3.5万吨/年,代森类等多个主导产品产能产量均为国内第一。

  公司是以生产保护性杀菌剂为主的国家定点农药骨干企业,产品包括杀菌剂、杀虫剂和除草剂三大系列共12种原药、66种制剂以及部分化工中间体,公司控股子公司河北双吉(公司权益79.51%)产品共有5种原药和36种制剂;公司主导产品代森类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩产能和产量均为国内第一。另外,公司参股34%的江苏新河农用化工有限公司主要生产百菌清,产能2万吨/年,根据新河公司官网,新河百菌清产能、产量均处于国内前列位置。现有产能稳定生产,在建产能稳步推进,今明两年有望持续贡献新增产能。

  公司本部现有年产能:络合态代森锰锌2.5万吨、霜脲氰2000吨、三乙膦酸铝5000吨、嘧霉胺1000吨、威百亩2万吨、硝黄草酮1000吨;双吉现有产能年产1万吨络合态代森锰锌、1000吨代森铵、1000吨代森锌、1万吨石硫合剂和8000吨硫磺悬浮剂等。公司现有产能生产情况基本稳定;本部新建的1000吨吡唑醚菌酯环评已过,500吨的苯醚甲环唑预计今年年底开工建设;双吉的1万吨代森类项目预计今年年底投产。另外,公司计划新建的3.5万吨代森锰锌项目目前仍处在环评阶段。新河公司盈利能力强劲,新增1万吨2018Q4建成,百菌清产能扩大到3万吨。

  公司参股34%的新河公司2017年全年实现净利2646万元,根据公司2018半年报,新河公司2018年仅上半年就实现了超过9000万元的净利,盈利能力强劲。根据公司公告,新河公司将在今年四季度建成第二条年产1万吨百菌清生产线,将百菌清产能扩大到3万吨。公司环保水平领先,受益环保趋严带来的竞争格局改善。

  公司代森类等产品生产中污染物的处理与利用、中水回用水平处于国内领先,是环境安全标准化建设达标企业,被相关单位评为“十二五”全国石油和化学工业环境保护先进单位,公司产品价格将受益竞争格局改善。

  投资建议预计公司2018~2020年EPS分别为0.68元、0.91元、0.96元,对应PE分别为17倍、13倍、12倍,参考申万一级行业平均18倍估值水平,维持“推荐”评级。
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