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极具成长空间 5股现黄金买点

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发表于 2018-9-28 14:55:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
  格力电器(000651):空间尚足,业绩优秀
  空调龙头地位稳固,多因素推动业绩增长
  格力电器(000651)是国内空调行业龙头企业,多项排名处于行业首位,公司业绩主要来源于空调。我们认为三大核心驱动因素推动格力电器(000651)未来业绩增长:1、消费升级推动家用空调在一二线城市市场规模持续扩大,三四线城市渗透率提升,总体市场规模及渗透率仍具较大提升空间;2、中央空调等高端机型占比提升推动公司产品结构升级,盈利能力具有持续提升的空间;3、公司技术实力通过长期积累在国内优势大,品牌力持续提升及产品结构上行,未来将加速替代国外品牌,市场份额有望持续提升。  
  行业仍有提升空间,竞争格局明确
  对比欧美发达国家,国内空调市场仍有较大提升的空间。国产空调的增速主要来自于:1、房地产高速发展及家电下乡等因素带来的新增需求,2、消费升级和旧机淘汰等因素推动的替换需求,3、国内品牌空调技术持续提升带来的产品结构上行,逐步对外资品牌实现替换带来的国产品牌市场份额提升。国内空调行业竞争格局清晰,格力长期占据龙头地位,在规模、技术、销售渠道及研发等多方面拥有显著优势,行业龙头地位稳固。  
  立足空调,积极发展装备制造业
  公司立足空调业务,1995年以来持续22年保持国内销量第一,以及从2005年以来第12年全球销量第一,空调行业龙头地位稳固。装备制造业务是公司未来发展的重要方向,公司目前拥有良好的现金流,为发展装备制造业务提供保障,未来装备制造将成为公司第二产业,新增长点可以期待。  
  盈利预测与投资建议
  我们预测2018,2019,2020年营业收入分别为1863亿元、2335亿元、2826亿元,归母净利润为265亿元、313亿元、354亿元,EPS分别为4.40元、5.20元、5.88元,对应2018年、2019年和2020年的PE为9倍、8倍、7倍。本着审慎的原则,首次覆盖,给予“买入”评级。  
  风险提示
  国内空调市场需求波动风险,
  房地产行业景气度下行风险,
  汇率波动风险,
  宏观经济波动风险。

  
  
  伊利股份(600887):厚积薄发,加固乳制品龙头地位
  事件:近期对公司经营情况进行跟]踪:公司重点产品维持高速增长;持续加大产品、品牌、渠道投入,短期费用仍旧维持高位,有利于巩固龙头地位;积极布局奶酪及健康饮品,寻求全新增长点。  
  乳制品行业双位数增长,公司重点产品表现突出。18H1乳制品行业增长11%左右,伊利实现19%左右收入增长,主要得益于市场投入力度加大和产品结构升级,上半年公司实现15%左右的销量增长,产品结构优化带来的均价提升为4%左右。根据尼尔森统计,18H1重点产品实现30%以上的增长,其中金典同比增长20%左右、安慕希增长40%左右、畅意100%增长50%左右,维持高增长;预计2018年金典同比增长20%左右、安慕希增长30%左右、畅意100%增长40-50%左右。公司大部分重点产品毛利率高于40%,产品结构持续提升在一定程度上对冲了原材料价格上涨带来的压力。未来随着公司对重点产品投入力度的加大,公司收入规模和市占率有望进一步提升。  
  高瞻远瞩——短期盈利能力受损,提升长期竞争力。目前乳制品行业竞争加剧,公司针对产品、品牌、渠道全方位加大投入力度,扩大收入规模、提高市占率,为长期竞争力提升积蓄势能。1、产品投入:公司加大重点产品和新产品的投入力度,开拓新品类、优化产品结构、提高盈利能力,目前新产品收入占比13%,比同提升5个百分点。2、品牌宣传和促销:充分利用冬奥会广告资源,线上和线下双管齐下,提高品牌影响力;买赠促销低度不减,拉动终端消费。3、渠道投入:公司上半年常温奶产品市场渗透率达到81.2%,同比提升2.7个百分点,主要得益于渠道下沉及电商、便利店、新零售等新渠道拓展,提高了终端网点的布局密度。4、人才激励:公司上半年新增两个产品事业部,同时提高了核心业务人员的薪酬,提高员工积极性和稳定性。短期的费用投入对公司盈利能力稍有侵蚀,但是从长期发展的角度看有助于产品力、品牌力、渠道能力及综合管理能力的提升。  
  积极布局奶酪和健康饮品,寻求全新增长点。公司作为乳制品龙头企业,在夯实主业的同时尝试进军健康饮品领域,打开长期成长空间。公司相继推出了植选豆奶、唤醒元功能饮料,并将于今年三四季度推出奶酪,还于近期新成立了奶酪和健康饮品事业部,梳理新产品的经营体系,为长期增长奠定基础。  
  盈利预测与评级。预计公司2018-2020年收入分别为805亿元、938亿元、1086亿元,EPS分别为1.06元、1.16元、1.31元,未来三年归母净利润复合增速约为10%。考虑到公司是乳制品行业龙头且结合行业平均估值,给予公司2018年27倍估值,对应目标价28.62元,维持“增持”评级。 
  风险提示:食品安全、原奶价格超预期上涨、行业竞争恶化的风险。

  

  科达洁能(600499):收购welko进军欧洲市场,全球化战略稳步推进
  事件:  
  公司9月27日公告:公司拟以1680万欧元的价格收购意大利Witaly持有的Welko 60%股权,在2021年底前,若满足约定条款,公司拟继续收购Welko剩余40%股权,对此,我们点评如下:  
  投资要点: 
  收购welko进军欧洲市场,全球化战略稳步推进
  Welko为意大利高精制造领域的领先企业,专注于陶瓷等行业厂房、机器设备的设计、制造、销售及安装,业务遍布意大利、欧洲、非洲、中东、北美等地。此次收购Welko,是公司全球化战略中关键的一步,意义重大:1)Welko 2017年的净利润为106.98万欧元,能够增厚公司的业绩;2)Welko与公司在建材机械业务产品和市场高度吻合,双方可以结合中国的成本优势、欧洲的先进工艺优势打造具备竞争力的产品模式,进而拓展市场;3)意大利的陶瓷机械市场比国内发达,通过收购Welko在意大利建立据点,利用其销售渠道和供应链,推动公司核心建材机械产品进军欧美市场,提升公司海外业务的市占率和品牌影响力,进一步夯实公司陶瓷机械的市场地位。  
  巩固陶机业务,加大碳酸锂业务,收缩法库项目,战略调整到位
  公司近两年不断进行战略调整:1)陶瓷机械海外业务不断拓展弥补国内市场的下滑,同时在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔等国家布局下游陶瓷厂,传统业务发现新大陆(000997);2)蓝科锂业现有1万吨产能产量不断提升,扩建2万吨进展顺利,预计2019年中投产,锂电新锐冉冉升起;3)饱受市场担心的沈阳法库项目自2018年初以来一直未开工,使得上半年的净利润为-3152万元,同比减亏1184.15万元,同时公司也在积极寻找解决方案,盘活资产。公司一方面巩固优势业务,另一方面盘活"累赘"资产,使得公司焕发新的活力,利于公司长期发展。  
  盈利预测和投资评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.45、0.51元,对应当前股价PE分别为15、12、11倍,维持公司"增持"评级。 
  风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、收购失败的风险、法库项目继续亏损的风险、汇率波动的不确定性风险


  先达股份(603086):三季度业绩持续大幅增长,未来关注成长
  投资要点
  事件:公司发布前三季度业绩预告,预计]2018年前三季度归母净利润1.73亿元-1.8亿元,同比增长120.9%-129.8%,其中前三季度非经常性损益约为1400万元,同比增加1000万元左右。预计2018年前三季度扣非后归母净利润为1.59亿元-1.66亿元,同比增长112.8%-122.1%。  
  业绩提升来自于产品价格的提升和销量的增加。2018年,由于环保督查,行业整体形势严峻,公司生产经营正常,公司主要产品烯草酮、异恶草松、烯酰吗啉市场价格与去年同期相比,均有较大幅度的上涨,同时产销量与上年同期相比,有不同幅度增加。另外,根据卓创资讯的行业数据,第三季度,烯草酮的价格从17万元/吨上涨至18万元/吨,异恶草松的价格从7.7万元/吨上涨至12万元/吨,因此公司第三季度业绩同比大幅增长。  
  葫芦岛基地开始动工,预计2019年贡献业绩。今年6月,公司变更部分募投项目,将“年产1000吨烯草酮、1500吨异恶草松项目”中的“年产1000吨烯草酮项目”、“年产9000吨综合制剂车间及研发中心项目”变更为“年产6000吨原药、10000吨制剂项目”,该项目已经于2018年5月21日取得葫环审【2018】14号环评批复,目前进入项目施工和设备采购阶段,预计2019年6月完成项目建设,届时将会开始为公司贡献业绩。

  盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.87元、2.17元、2.81元,维持“增持”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动的风险;项目进度不及预期的风险;汇率变动的风险;安全环保的风险。

  

  片仔癀(600436):"二次开发"深挖价值,营销改革量价齐升
  投资逻辑
  政策、消费趋势与“一核两翼”战略共振:国家政策频频鼓励中医药发展,《“十三五”中医药科技创新专项规划》提出,“形成国际知名品牌1~2个”,多年雄踞中医药外贸单品种出口第一位的片仔癀(600436)极具机遇。

  行业:上游原料储备充足,下游客群巨大
  上游:公司目前麝香战略库存供给公司生产5年以上,且公司人工养殖为辅,进行天然麝香开源。

  下游:肝病大国+酒精代谢基因缺陷,保肝人群超2亿,需求量巨大。

  核心品种:护城河深厚,拓展更多市场
  五百年传承+双绝密+可使用天然麝香,重重护城河守护“国宝秘药”。

  “二次开发”深挖价值:临床研究证实保肝护肝等功效,且公司加大研发投入拓展更多适应症,以现代科学证实临床价值和作用机理,拓展更多空白市场。

  营销改革量价齐升:片仔癀(600436)历史上提价温和,价格年化复合增速与食品CPI持平,仍有提价空间;公司与央视等权威媒体合作擦亮品牌,通过片仔癀(600436)国药堂VIP线、经销商线、零售线进行销售,今年新拓展片仔癀(600436)体验馆、医院学术营销,有望量价齐升。

  日化拓展大健康:化妆品底蕴深厚并计划香港上市,日用品携手家化推广片仔癀(600436)牙膏,为主业提供补充。

  商业流通:片仔癀(600436)宏仁在福建流通规模居前,有助于公司产品进一步放量。

  投资建议
  在消费升级、政策鼓励中医药龙头的背景下,公司通过“二次开发”深挖产品价值,通过营销改革擦亮品牌、拓展体验馆等新渠道,使“国宝秘药”为更多人所知、为更多人所用,预计全年销量增长35%以上。同时公司日化保持较快增长,并布局商业流通为补充,支持公司可持续发展。我们看好片仔癀(600436)的稀缺价值,首次覆盖给予“增持”评级。

  估值
  我们预计公司2018-2020年EPS为1.81/2.50/3.30元,对应PE为56/40/30倍。

  风险
  销售增速过快导致麝香原料供给不足;人工养麝低于预期;产品提价导致客户流失;二次开发低于预期;体验馆渠道开拓低于预期;高估值风险。
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