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道琼斯 23675.64 +82.66 +0.35% 纳斯达克 6783.91 +30.18 +0.45% 英国富时 6713.77 -59.47 -0.88% 德国DAX 10755.90 -16.30 -0.15%
人民币 6.8899 -0.0069 -0.10% 原油 46.50 +0.5623% 原油 黄金 1255.0 +0.1117% 黄金全球股市行情 2018年12月19日13时32分
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涨停敢死队火线抢入6只强势股

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发表于 2018-9-28 14:55:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
  当升科技(300073):厚积薄发,顺势而为
  复盘:厚积薄发,深度受益汽车电动化浪潮。(1)公司在2010年上市之后,股价大幅跑输创业板指数,究其原因,可以总结为:①2015年之前,新能源汽车市场发展处于起步阶段,多元材料贡献有限。②2010年前后,公司产品主要用于传统手机,伴随智能手机兴起,传统手机领域业务萎缩。③2010至2014年,钴酸锂比重较大。而期间MB金属钴价呈下行趋势,公司以公式定价的产品售价大幅下降,毛利率承压。(2)2015年-至今,获得资本市场高度认可。统计最近3年A股个股累计涨幅排名,当升科技(300073)位居全部A股前0.83%,这得益于新能源汽车市场的兴起,多元材料快速增长。

  当下:深耕锂电池正极材料,囊括国际化客户。公司管理层兢兢业业,高管入职公司年均10年左右,在该领域有较好的沉淀。领导层重视研发,年均研发费用率约5%,专利技术丰富,在研项目多,前瞻性技术储备走在行业前列。公司产品性能优异,目前已经拿下LG、三星、比亚迪(002594)、宁德时代、比克等知名客户。得益于近3年新能源车高速发展,公司现金流充沛,截止2018年上半年,公司账面现金20亿元,占总资产的42%。

  未来:政策倒逼,高镍化大势所趋,进入成长2.0。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型,而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线,由于当前高镍产品渗透率低,未来2年行业需求将维持高速增长。此外,高镍化本身可以减少钴的使用量,成本压力更小,且带有技术溢价属性,毛利率相较于一般性的NCM523更高,对于正极材料厂商而言,何乐而不为。公司目前产能1.6万吨处于满产状态,供不应求,伴随2019年约8000吨及2020年1万吨高镍三元投产,将推动公司业绩持续放量。

  投资建议:维持“推荐”评级。预计公司2018年、2019年、2020年实现EPS分别为0.62元、0.92元、1.18元,对应PE分别为40.6倍、27.7倍、21.4倍。从估值上来讲,对比锂电材料上市公司,相对估值优势不明显;纵向比较,公司PE(TTM)处于历史相对底部。鉴于公司技术领先,业绩增长快,估值应有一定溢价,维持“推荐”评级。

  风险提示:高镍需求不佳;商誉减值;原材料价格波动;产能释放节奏低预期;新能源车推广不及预期。



  锦江股份(600754):旺季带动环比有所回暖,Q4看点良多,估值性价比凸显,值得期待!
  核心观点
  中端快速扩张步伐延续,存量占比持续提升。1)净开业方面,公司8月份净开业酒店52家(环比+19家),其中中端69家(环比+2家),经济型-17家(环比+17家);2)净增酒店106家(环比+7家),其中中端119家(环比+25家),经济型-13家(环比-18家);3)净开业客房方面:净新开客房6475间(环比+1195间),其中中端8013间(环比-224间),经济型-1538间(环比+1419间);4)净增客房13278间(环比+1586家),其中中端14698间(环比+3117间),经济型-1420间(环比-1591间),公司延续中端酒店的快速扩张步伐。存量结构上,公司共开业酒店7120家酒店,其中中端2121家,占比29.8%(环比+0.8pct),经济型4999家,占比70.2%(环比-0.8pct),中端占比在持续提升。  
  结构性升级带来的房价提升依然是RevPAR提高的主要驱动力,旺季带动入住率较7月有所改善:1)整体来看,公司8月份境内酒店RevPAR达到187.11元/+6.15%(增速同比-1.2pct,环比+2.0pct),其中房价达到215.41元/+9.17%(增速同比+5.1pct,环比+1.1pct),入住率为86.86%/-2.47pct(增速同比-5.1pct,环比+1.0pct)。由于今年暑期延后等因素,8月份入住率较7月有所改善,而房价提升依然是目前公司RevPAR增长的主要驱动力。2)分等级来看,中端酒店RevPAR242.88元/+1.2%(其中房价274.16元/+5.22%,入住率88.59%/-3.55pct),经济型RepPAR151.93元/+0.4%(其中房价177.14元/+3.26%,入住率85.77%/-2.46pct),中端酒店房价提升幅度更加明显,结构性升级拉动了整体房价的上升。  
  Q4看点良多,提升动能强劲:1)国庆长假临近,旅游需求高涨(18年上半年旅游人次同比增长11.4%),酒店行业的基本面依然存在强劲的支撑。公司将在旺季期间暂停升级改造工作,预计旺季经营数据表现会进一步改善;2)首届国际进口博览会将于11月5日-10日在上海召开,将有130多个国家和地区参展,能够为上海市场带来大量的需求。公司在上海酒店规模大(18H1上海客房数达到35818间,占公司总规模的6%)、运营成熟、有望在传统淡季承接需求增量,有望带动数据继续回暖。 
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,目标价29.76元。我们维持公司18-20年EPS预测为1.24/1.60/1.95元,对应18年的动态市盈率仅22X,处于历史较低区间。按可比公司法维持公司18年24倍PE,对应目标价29.76元,公司估值性价比凸显,维持买入评级!  
  风险提示
  物业租金及费用率波动、突然事件及自然灾害、Revpar不及预期等。

  


  天马科技(603668):深耕特种水产饲料市场,"十条鱼"叠加产能扩张助力公司成长
  核心观点
  深耕特种水产配合饲料市场,业绩持续高增长。公司从鳗鲡饲料起家,专注特种水产饲料市场。目前形成了鳗鲡料、鳖料系列、海水鱼料系列、淡水品种料系列、虾料系列及种苗料系列5大系列产品,是国内特种水产配合饲料品种最为齐全的企业之一。鳗鲡系列配合饲料产品近年来销量稳居全国第一位。公司大黄鱼系列配合饲料也占据行业前列。公司营业收入和净利润一直维持较高增速。2017年,公司实现营业收入11.31亿元,归母净利润0.91亿元,同比增长分别为34.7%,13.2%。2013~2017年公司营业收入的复合增速达到19.9%,归母净利润的复合增速达到17.7%。  
  特种水产配合饲料市场小而美,具备高成长潜力。特种水产配合饲料是饲料领域中的一个细分子领域。2015年特种水产配合饲料的产量为143万吨,大约占水产配合饲料销量的7.55%。特种水产配合饲料市场具备较饲料市场更高壁垒,产品具有更高毛利率。我们认为特种水产配合饲料具备高成长潜力:1、水产品消费持续增长;2、下游水产养殖收益政策对捕捞的约束规模不断扩大;3环保要求,替代品冰鲜杂鱼产量下降以及饲料配方和生产工艺提升使得饲料渗透率提升。 
  公司提出“十条鱼”战略叠加产能扩张,预计将迎来高成长。公司提出“十条鱼”战略,目标在十个品种上做到国内第一,部分品种已有优势产品布局。公司过往受产能约束,目前新建产能在陆续投产。加上公司今年深化营销网络布局,产品、产能、营销三方面齐发力,预计公司将迎来高成长。  
  财务预测与投资建议
  首次给予“买入”评级,目标价10.00元。我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.39、0.50、0.63元。运用可比公司法,可比公司2019年PE倍数为20X,给予公司2019年20X的PE,对应目标价10.0元,首次给予买入评级。  
  风险提示
  极端天气风险。鱼粉等原材料大幅上涨风险。  
  产能扩张及异地扩张不达预期.



 
  华鲁恒升(600426):醋酸价格上涨,50万吨乙二醇有望近期投产
  需求向好,近期国内外醋酸装置停车较多,醋酸价格持续上涨。据百川资讯,近日醋酸价格达到4633元/吨,较月初上涨577元/吨,涨幅达14.23%。主要因为:1)供给端印度唯一醋酸装置本月停工,国内天津碱厂、BP南京、江苏索普(600746)等装置短暂意外停车,河北建滔50万吨/年装置故障,半负荷运行一周后恢复;而进入10月份后,塞拉尼斯南京装置预计10月上旬停车检修,江苏索普(600746)预计10月底起检修30天,供应压力较大;2)需求端国内受益于下游聚酯行业复苏,带来PTA装置集中投产,醋酸主要下游中PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等行业开工率维持较高水平,上周开工率分别为84%、58%、60%,较8月同期环比变化-2、-2、+13个百分点,需求面支撑更为坚挺。另外印度下游医药等行业旺季来临,国内9月份醋酸出口订单总量明显增加。  
  全球维度看醋酸景气周期,有望长期维持高盈利。长期来看,醋酸装置具有投资额大、建设时间长的特点,长期的行业低迷使醋酸行业产能投放进入空窗期,2019年几无新醋酸装置投产,产能周期系景气有望持续之关键。随着下游聚酯行业景气,PTA需求显著提升,大量PTA新项目投产放量,有效拉动醋酸需求快速提升。全球范围内预计到2021年,醋酸产能将达到2110万吨,相比2016年增长10.13%;总需求达到1679万吨,相比2016年增长19.50%,需求增速远大于供给增速,需求尚好下供应持续紧张支撑醋酸产品价格向上。  
  50万吨乙二醇有望近期投产,进入山东省化工园区,未来成长动力仍然强劲。公司已成功进入山东省化工园区,园区占地5.89平方公里,未来三年公司现金流足以支撑下一轮百亿级资本扩张,成长性仍强。盈利预测及投资评级:公司煤气化技术及成本优势突出,原油价格上涨,煤化工产品比价优势凸显,公司盈利持续向好。维持买入评级,预计18-20年EPS为1.96、2.28、2.38元,对应PE为9.6、8.2、7.9倍。  
  风险提示:主要产品价格下滑,新项目投产不及预期。

  


  蓝晓科技(300487):吸附分离技术创新引领者,尖端领域材料布局不断
  公司具有较高技术壁垒:树脂合成技术+应用技术+系统成套装置建立公司护城河,公司在特种树脂领域的长期高市占率和高毛利率运营验证公司具有较高技术壁垒;
  原有核心业务提供安全垫:公司三块核心业务,生物医药、环保化工、湿法冶金等领域均进入旺盛期,系统装置及技术服务拓展带来公司业绩稳定快速增长;
  提锂将提供较大弹性:连续获得藏格锂业5.78亿元的合同和锦泰锂业4.68亿的合作项目,是对公司技术极大认可,随着项目逐步实行,公司业绩将大幅提升;后续储备的镍、钴、铼等高端材料提取技术也将逐步贡献业绩弹性;
  盈利预测:给予“强烈推荐-A”投资评级。考虑公司提锂业务收入逐步落实,我们预计2018-2020年净利润为1.90亿元、2.58亿元和2.96亿元;
  风险提示:产能释放进度不达预期,下游应用需求不振,新业务拓展不及预期。

  


  康弘药业(002773):海外投资IOPtima公司,进军青光眼治疗市场
  事件:公司于2018年9月25日完成了对IOPtima公司第二阶段的股权交割,第二阶段股权交割完成后,公司持有标的公司于第一阶段完成后已发行股份(按全面摊薄后计算)的60%。此前公司于2018年3月29日完成了第一阶段股权交割,第一阶段股权交割完成后公司持有标的公司股份(按全面摊薄计算)的18.42%。  
  海外投资拟收购IOPtima公司,进军青光眼治疗市场,有望与康柏西普形成协同效应
  公司用自有资金以4672万美元现金方式分四阶段投资收购以色列IOPtimaLtd.公司100%股权,最终将取得IOPtiMateTM系统在中国的独家经销权。IOPtima公司主要从事眼科医疗器械研发、生产及销售。其旗舰产品IOPtiMate?,是一款用于青光眼治疗的CO2激光手术系统,IOPtiMate?手术系统已于2014年2月获得CFDA的认证,在全球9个地点(瑞士、西班牙、意大利、以色列、俄罗斯、印度和墨西哥)以111名患者为对象开展了多中心临床研究,三年随访数据稳定显示出出色的眼内压降低效果,用药量也显着降低。数据还体现出较高的安全性,术中和术后并发症风险大幅降低。同时已获得欧盟、以色列、加拿大、墨西哥、秘鲁、泰国、中国台湾、哥斯达黎加、阿根廷等国家/地区的上市许可,并将向美国FDA提交医疗器械注册申请。IOPtiMateTM与公司眼科重磅新药康柏西普在销售渠道上有很强的协同性,有望携手开拓眼科市场,进军青光眼治疗细分领域,发展眼科器械和耗材业务,打造眼科治疗的最强组合。同时也是公司实施国际化发展战略的重要举措之一,巩固在国内眼科治疗领域的领先地位,另一方面也有利于加快公司国际化战略步伐。拓展全球市场,为公司开拓新的利润增长点,并提升公司品牌影响力。  
  康柏西普美国Ⅲ期临床稳步推进,国内2个适应症有望接连获批
  目前康柏西普已获批wAMD与pmCNV两个适应症,国内市场收益增长强劲;DME适应症已经进入优先审评,最快有望2018年下半年获批,RVO适应症正处在III期临床,有望2020年获批。此外,康柏西普在美国的国际多中心III期临床试验获得FDA临床试验特别方案评审(SPA),目前处于病人入组阶段,相关工作正有序进行中,海外临床进展稳步推进,未来有望抢占百亿美元国际眼底病市场。  
  盈利预测与投资评级
  预计公司2018-20年净利润7.88/10.29/13.50亿元;EPS分别为1.17/1.53/2.00元,对应PE为35/27/20倍,维持公司“买入”投资评级。  
  风险提示:康柏西普适应症获批进度、美国FDAIII期临床进展不及预期

  当升科技(300073):厚积薄发,顺势而为
  复盘:厚积薄发,深度受益汽车电动化浪潮。(1)公司在2010年上市之后,股价大幅跑输创业板指数,究其原因,可以总结为:①2015年之前,新能源汽车市场发展处于起步阶段,多元材料贡献有限。②2010年前后,公司产品主要用于传统手机,伴随智能手机兴起,传统手机领域业务萎缩。③2010至2014年,钴酸锂比重较大。而期间MB金属钴价呈下行趋势,公司以公式定价的产品售价大幅下降,毛利率承压。(2)2015年-至今,获得资本市场高度认可。统计最近3年A股个股累计涨幅排名,当升科技(300073)位居全部A股前0.83%,这得益于新能源汽车市场的兴起,多元材料快速增长。

  当下:深耕锂电池正极材料,囊括国际化客户。公司管理层兢兢业业,高管入职公司年均10年左右,在该领域有较好的沉淀。领导层重视研发,年均研发费用率约5%,专利技术丰富,在研项目多,前瞻性技术储备走在行业前列。公司产品性能优异,目前已经拿下LG、三星、比亚迪(002594)、宁德时代、比克等知名客户。得益于近3年新能源车高速发展,公司现金流充沛,截止2018年上半年,公司账面现金20亿元,占总资产的42%。

  未来:政策倒逼,高镍化大势所趋,进入成长2.0。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型,而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线,由于当前高镍产品渗透率低,未来2年行业需求将维持高速增长。此外,高镍化本身可以减少钴的使用量,成本压力更小,且带有技术溢价属性,毛利率相较于一般性的NCM523更高,对于正极材料厂商而言,何乐而不为。公司目前产能1.6万吨处于满产状态,供不应求,伴随2019年约8000吨及2020年1万吨高镍三元投产,将推动公司业绩持续放量。

  投资建议:维持“推荐”评级。预计公司2018年、2019年、2020年实现EPS分别为0.62元、0.92元、1.18元,对应PE分别为40.6倍、27.7倍、21.4倍。从估值上来讲,对比锂电材料上市公司,相对估值优势不明显;纵向比较,公司PE(TTM)处于历史相对底部。鉴于公司技术领先,业绩增长快,估值应有一定溢价,维持“推荐”评级。

  风险提示:高镍需求不佳;商誉减值;原材料价格波动;产能释放节奏低预期;新能源车推广不及预期。
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