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人民币 6.9275 +0.0155 +0.22% 原油 69.83 +0.1147% NYMEX原油 黄金 1226.5 -0.0733% COMEX黄金全球股市行情 2018年10月18日09时18分
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涨停敢死队火线抢入6只强势股

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发表于 2018-9-28 06:05:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
  康美药业(600518):半年报业绩点评,饮片器械高增长
  投资概要
  公司2018年上半年营业收入、归母净利润分别实现27.88%、21%增长。未来,公司将加大投入建设城市智慧药房,打造覆盖患者、线上线下医疗机构的移动医疗闭环,预计将进一步推动饮片业务持续增长。同时医疗器械流通业务将随著覆盖网路扩张保持高增速。预测18/19年每股盈利为1.04元/1.24元,目标价25.97元,"买入"评级。(现价截至9月24日)
  公司概况
  业绩回顾
  2018年上半年,公司实现销售收入16,959百万元,同比增长27.88%;归母净利润增长21%至2,604.6百万元,扣非净利润增长20.3%至2,581.96百万元。财务费用大幅上升68.5%,主要是由於银行借款及债券的利息支出增加所致。销售费用率上升,占收入比重由17H1的2.35%升至18H1的2.92%。管理效率提高,管理费率下降0.46个百分点至18H1的3.94%。  
  中药饮片受益於智慧药房模式
  中药饮片实现销售收入3826.8百万元,同比大幅增长41.88%,毛利率增加3.53个百分点至36.4%,主要源於公司的智慧药房网路快速发展。公司7月公告还将投资77亿元,三年内建成拟在全国投建15家智慧药房的城市中央药房、48家中心药房、5家卫星药房。公司构建的"移动医疗+城市中央药房"智慧医疗商业模式,覆盖患者就医用药的全流程,连接线上和线下的医疗机构,形成了完整的商业闭环。一方面,公司通过直接连接医院HIS系统,实现患者处方的即时流转和采集;另一方面,"智慧药房"移动平台为患者提供预约挂号、智慧导诊、线上支付、药物配送等全流程的辅助就医服务,并线上下通过城市中央药房为患者提供审方、调配、中药煎煮、送药上门等一站式服务。未来公司将在广州深圳北京上海成都、普宁、昆明、重庆、贵阳的落地实施"智慧药房"专案,同时积极启动厦门、梅河口等更多城市中央药房的搭建。上半年,公司通过收购湖北益康佳医药有限公司和广东华源世特天德医药有限公司,快速布局空白区域医药配送业务,凭藉管道优势进一步扩大了中药饮片业务规模,增强公司中药饮片业务的盈利空间。  
  医疗器械流通业务高增长持续
  医疗器械板块实现收入增长67.76%至1,345百万元,主要是由於公司医疗器械流通业务覆盖区域的进一步拓展。公司经营的医疗器械产品主要以高值耗材以及中小型设备为主,涉及的领域包括骨科、外科、五官科、诊断等行业。公司通过收购山东迈圣医疗器械公司和福州市斯迈尔医疗器械公司,在南京、安徽上海等地设立新公司以整合当地市场医疗器械销售业务。目前公司已经完成全国约90%区域覆盖。未来,公司将加大投入发展智慧配送、智慧冷链配送、大数据样本等方面,加强对医疗器械产业链的整合,提升医疗器械流通业务的盈利水准。  
  继续开拓医院投资业务
  公司进一步布局医疗领域,积极开展医院并购,在投资管理梅河口市中心医院、开原市中心医院後,又投资管理通城县人民医院,并将在广西柳州、内蒙古通辽市投资医疗服务机构。公司将投资13亿元(占股67%)在内蒙古通辽市建设通辽市医院新院区,并出资1.927亿元在广西柳州市柳河县建设柳河县中心医院,进一步整合当地医疗资源,扩大公司的医疗业务网路。  
  估值和风险
  我们给予目标价25.97元人民币。我们估计2018-19年的期间净利润分别为51.6亿元、61.9亿元,每股盈利为1.04元/1.24元。风险包括:智慧药房专案拓展不及预期;上游原材料价格上涨;医院投资业务失败;政策风险。

  


  新安股份(600596):Q3净利增20倍 联手迈图攻克下游
  本报告导读: 
  新安股份(600596)是国内有机硅优质企业,打造了硅粉-单体-下游制品的一体化产业链,氯甲烷/金属硅自给率达30%/50%,联手迈图确保产业链延伸落地,有机硅巨头在途中。  
  投资要点:  
  维持增持评级。考虑有机硅10月备货需求释放稳价,公司联手迈图确保产业链延伸,维持盈利预测,预计2018-20年EPS为2.20/2.49/2.64元,维持目标价19.50元,对应2018年估值8.86倍,维持增持评级。  
  2018Q3净利同比增20倍,环比持平,符合市场预期:公司业绩预告显示,2018前三季度实现归母净利润11.5-11.7亿元,同比增396%-405%,三季度实现归母净利润4.39-4.59亿元,同比增2023.75%-2120.50%,环比二季度的4.52亿元基本持平。业绩增长因为DMC、草甘膦Q3均价同比涨47.96%、20.48%,产销量同比大增。  
  8-9月高温压制需求,滞后备货需求及10月旺季需求释放稳价。8-9月高温制约下游备货,DMC价格回落至30300元/吨,较8月初下滑4200元/吨。有机硅18-19上半年无新增产能,需求端应用广泛维持7%增长。备货、旺季需求有望在10月份叠同步释放,价格料将企稳。  
  联手全球第二有机硅生产商迈图,攻克有机硅中、下游新材料产品。公司18年9月与迈图签署《战略合作框架协议》,迈图将在有机硅中下游产品的研发、生产、应用及服务方面以开放姿态与公司合作,包括液体硅橡胶、硅烷偶联剂、密封胶及副产物综合利用等。我们认为意义重大:(1)认可了新安DMC品质已基本达到国际先进水平;(2)下游盈利格局好但国内较国外有明显差距,迈图拥超3400项专利将成就新安下游开发龙头地位;(3)迈图参股比例提高体现了其诚意。  
  风险提示:有机硅价格下跌、草甘膦价格下跌、下游产品开发缓慢。

  


  平治信息(300571):前三季度归母净利润增长188.43%~204.72%,增速较H1进一步提升
  事件:9月25日晚,公司发布2018年前三季度业绩预告:1)Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润区间为1.77亿元~1.87亿元,同比增长区间为188.43%~204.72%,上年同期盈利为6138.82万元。2)其中,Q3单季度实现归属于上市公司股东的净利润区间为6700万元~7700万元,同比增长区间为505.58%~595.97%,上年同期盈利为1106.37万元。3)预计非经常性损益对净利润的影响金额为247万元左右。  
  评论: 
  1、业绩延续高增长,自有阅读叠加CPS促进利润快速释放。  
  回溯2017年初至今公司单季度财务数据变化,2017Q1/Q2/Q3/Q4及2018Q1/Q2归母净利润分别为2188万/2845万/1106万/3564万/4772万/6234万,环比增速分别为69.93%/30.02%/-61.11%/222.13%/33.90%/30.64%;同比增速分别为138.91%/80.00%/4.47%/176.81%/118.12%/119.16%。根据2018年前三季度业绩预告,2018Q2归母净利润区间为6700万元~7700万元,同比增长区间为505.58%~595.97%,环比增速为7.47%-23.51%,单季度利润仍然处于不断放量阶段。公司前三季度业绩增长的主要原因有三点:1)移动阅读市场保持持续增长;2)同时公司受移动阅读平台升级改造项目的持续投入等因素的影响,公司自有阅读平台业务和CPS业务比去年同期取得显著增长,其中CPS相关业务采用净额法确认收入,大幅提升公司毛利率;3)就Q3单季度情况看还有一个原因是,去年Q3处在公司战略重心刚由自有阅读业务往CPS业务转的初期,业绩基数较低。此外,今年Q3公司有453万元股权激励摊销成本(计入管理费用),剔除这一影响归母净利润环比增速区间为14.74%~30.78%。  
  2、适应微信公众号变现浪潮,待挖掘空间较大;叠加数字阅读市场稳健增长。 
  1)移动互联网时代,MAU突破10亿的微信成为巨大的流量入口,这也为众多微信公众号带来变现契机,平治信息(300571)是目前A股市场唯一微信公众号内容付费标的,具备极强稀缺性,并有望持续受益于微信生态圈变现红利。2)移动阅读市场在消费升级、移动支付便捷性加强等因素影响下保持稳健增长,《2017年度中国数字阅读白皮书》显示,2017年中国数字阅读市场规模已经达到了152亿,增长26.7%,数字阅读用户规模为3.78亿,较去年增长13.37%。  
  3、内容储备不断增加,增强用户粘性;CPS实现受众的快速裂变,大幅提升公司利润率。  
  内容储备扩容明显:1)"百足模式"孵化多元平台,先后组建了近100个原创阅读站;2)2018H1新增签约机构近五十家;3)2018H1新增原创作品近4000部,新增签约作者3000余人。截止上半年,公司已拥有各类优质文字阅读产品30000余本,目前全平台累计点击量过亿IP近30部;签约作者原创作品21000余本,引入有声作品近6300部,时长近4万小时,自制精彩有声内容近6500余小时;影视方面,《镇魔司:四象伏魔》腾讯视频播放量突破5000万,多次荣登周票房冠军,良好的口碑与品质刷新网大制作新标准。目前公司旗下已经拥有超过4500万的微信粉丝矩阵。CPS渠道辐射持续发力:公司2017年下半年业务重心从自有阅读站搭建转到CPS分发,控股杭州有书、麦睿登(持股比例均为51%,前者对应应用"有书阁",后者对应"微阅云"和"栀子花阅读网")并建立平治云(持股55%),打通第三方公众号的内容合作分销,吸引大量的自媒体和内容供应方入驻公司旗下小说代理分销平台,目前效果显著,公司运营效率和利润率大幅提升,几家CPS分发公司在公众号分发领域排行靠前。截至2018年6月底,加入公司CPS模式的自媒体已经近30万家。

  牵手VIVO进一步拓展渠道:8月30日,公司公告与天宸网络(VIVO授权其全权经营VIVO官方商城)签订协议,天宸网络将在部分VIVO手机中预装阅读APP,公司则负责提供移动阅读服务,二者根据收入进行分成。根据IDC数据,18Q2VIVO出货量接近2000万台,同比增长24.3%,市占率高达19.0%,在整个中国市场出货量排名第三。我们认为,合作VIVO是平治渠道拓展上的又一次崭新尝试,为公司业绩打开新的想象空间。

  4、股权激励落地,彰显对未来发展的强烈信心。  
  公司上半年向董监高、核心管理人员及核心技术人员共计10人授予112.875万份股票期权及48.375万股限制性股票,限制性股票的授予价格为28.07元/股,股票期权的行权价格为56.3元/股,已经于6月8日完成授予。股票期权的行权及限制性股票激励的解除限售期业绩考核目标均为:以2017年净利润为基数,2018/19/20年净利润增长率不低于50%/100%/150%,折算下来对应2018/19/20年净利润同比增速分别不低于50%/33%/25%。我们认为,当前时点推出激励计划,以及提出较高的业绩考核目标,体现了公司核心股东、董事会和高管对于公司未来发展的强烈信心,我们判断,完成业绩考核目标的概率较大。  
  5、盈利预测与估值: 
  我们预测公司2018/19年归母净利润分别为2.33/3.15亿元,对应当前股本的EPS分别为1.94/2.62元,当前股价对应PE分别仅29/22倍,给予"强烈推荐-A"评级。 
  6、风险提示:  
  随着数字阅读市场竞争的加剧,其他厂商的加入,数字阅读市场利润逐步摊薄。

  


  思创医惠(300078):智慧医疗持续快速增长,商业智能企稳回升
  智慧医疗业务持续高成长,业务订单显著增长
  智慧医疗业务上半年实现收入2.23亿元,同比增长44.12%。该业务是公司的核心业务,产品以智能开放平台为基础,通过打造基于人工智能的临床、科研、质控、管理、教育为一体的医疗信息化服务体系,实现了医院全院业务系统的互联互通、医疗业务系统的插拔式部署以及业务系统的微小化应用。上半年,智慧医疗业务订单较去年同期有显著增长,中标了一批千万元级的大型项目,取得快速发展。  
  商业智能业务企稳回升,RFID业务实现了产能和销量的重大突破
  商业智能业务上半年实现收入3.57亿元,同比增长11.45%,去年以来出现的下滑趋势已企稳并有所回升。其中RFID标签业务在市场容量持续增长的大背景下,公司凭借自己多方面的优势,订单稳定上升,实现了产能和销量的重大突破。新零售业务方面,已与京东、国美、华为、盒马等展开RFID与软件平台的技术合作,为新零售线上线下的打通提供PATH支持。在智慧城市领域,公司自主开发了智慧消防物联网产品,正逐步向城市公共安全领域进军。  
  创新业务加速推进,战略价值初步显现
  公司紧抓"医疗健康一体化"的行业发展契机,利用移动互联网物联网和AI等先进技术,由医疗健康大数据,进一步延伸大健康上下游产业链,打造从家庭、社区到医院的可及连贯的健康医疗服务生态体系。上半年,公司在杭州市下城区成功落地了全国首个针对慢性病长处方患者的线上线下一体化的居家健康管理服务模式。在单病种人工智能应用的研发上,公司以手足口病为介入点,已先后在多家医院实现宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病、疝、川崎病、乙肝、消化内科、糖尿病、帕金森病、阿尔茨海默症等单病种的机器人(300024)辅助问诊。  
  盈利预测及估值
  我们看好公司在智慧医疗领域的快速发展,上半年商业智能业务企稳回升,创新业务加速推进。我们预计公司2018-2020年归母净利润为:2.24亿元、2.77亿元、3.51亿元,EPS为0.28、0.34、0.43元/股。从估值来看,2018年PE约32.74倍,在计算机行业中处于合理水平,维持"买入"评级。  
  风险提示
  医疗信息化行业受政策影响,需求释放缓慢;人工智能相关业务落地缓慢;商业智能业务竞争加剧。

  


  新大陆(000997):股权激励落地,公司主业未来三年高速增长可期
  公告股权激励计划。拟授予包括公司中高层管理人员以及核心技术人员等272位限制性股票4,144万股,首次授予3,344万股,预留800万股,授予价格为7.22元/股。限售期为自限制性股票登记之日起12个月、24个月、36个月。 
  对主营净利润做出明确要求,预示公司业务发展信心。目前公司主要包括商户运营(金融、PAAS和支付)、POS硬件、PDA以及电信运营商。本次股权激励分别对三次限售解锁做出要求,均以2017年主营净利润4.13亿元为基数,2018年的主营净利润增长率不低于25%;2019年的主营净利润增长率不低于55%;2020年的主营净利润增长率不低于100%。预留股票分两次解锁均以2017年主营净利润4.13亿元为基数,2019年的主营净利润增长率不低于55%;2020年的主营净利润增长率不低于100%。值得注意的是公司2014股权激励实际已超额完成,本次激励对象和股票数均远超2014年。此外,本次激励更加聚焦主营业务,显示出公司对业务发展的信心和决心。  
  2018年上半年商户运营服务增长显著。上半年公司实现营业总收入为26.04亿元,同比增长3.36%,剔除地产项目影响后,公司营业总收入为24.85亿元,同比增长39.00%;归属上市公司股东的净利润为3.37亿元,同比减少21.19%,剔除地产项目影响后,归属上市公司股东的净利润为3.36亿元,同比增长39.75%。公司商户运营服务集群实现营业收入11.23亿元,同比增长67.47%,系公司增长最快、利润贡献占比最大的业务集群。商户运营服务集群主要包括商户服务平台业务,以及为平台提供核心支撑的支付服务、金融服务两项通用类SaaS业务。 
  维持盈利预测和买入评级。预计2018-2020年收分别为57.22、67.39和82.01亿元,净利润分别为8.01、10.23和13.26亿元(并未考虑股权激励摊销费用)。2018-2020年每股EPS分别为0.79、1.01和1.31元。假设2018年11月完成授予,2018-2021年摊销总费用为9368万元,2018-2021年依次为1025、5505、2063和775万元。除2019年基数较大外,其余未对当年净利润产生较大影响。

 
 

  中曼石油(603619):井筒技术一体化优势突出,角逐国际市场前景光明
  全球油价持续攀升,油企加大资本开支,油服行业开始复苏。受益于中国、美国等国经济稳步增长,全球石油需求自2009年以来持续增加;2018年以来原油市场供应总体偏紧,有力推动了国际油价继续攀升。布伦特原油价格从年初的65美元/桶震荡上行逼近80美元/桶,截止2018年9月17日,布伦特原油价格收盘在78.05美元/桶。随着油价复苏,油企资本开支规模增长,IHSMarkit预测2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元,同比增长11%;从2018年上半年数据来看,国外四大油企(康菲、壳牌、美孚、BP)资本开支为289.44亿美元,同比增长11.56%;国内三桶油(中石油、中石化、中海油)资本开支为1193.05亿元,同比增长19.72%。全球油田服务作业量有所增加,但由于油田服务行业的滞后性特点,行业整体处于复苏阶段。

  以钻井装备为基础,拓展"井筒技术一体化"服务领域。公司的业务布局是以钻井工程为主线,以装备制造为支撑,业务覆盖钻井、测井、录井、固井、完井、钻井液以及定向井等项目,实现"井筒技术一体化"。它的优势在于:(1)公司作为钻井工程承包商可以独立完成绝大部分工程环节的工作,无需选择外包的方式将业务利润让渡给分包商,实现了更高的盈利水平;(2)钻井工程各环节的资源分配属于公司内部资源的调拨,有利于实现更高效的资源配置,避免与分包商合作不力而导致的各类风险及损失;(3)为客户提供更为全面的服务,在市场竞争中更具优势,行业内的领先企业基本上都具备为客户提供一体化服务的能力。公司依托井筒技术一体化优势,从分包走向大包,俄气巴德拉项目全面提升技术水平,钻井周期进一步缩短,这验证了公司工程能力强。

  市场拓展面向全球,产业链布局向上游延伸。2018年上半年,公司继续巩固伊拉克、俄罗斯和埃及等老市场,还开发中东沙特、科威特以及西亚巴基斯坦、西北非等新市场;共参与投标项目36个,签订BP钻井项目、联合能源钻井项目、伊拉克BLOCK8探井项目、埃及水井项目、巴基斯坦PPL钻井项目、乌克兰钻井工程项目等多个合同,改善了长久以来困扰公司的市场单一化问题。2018年上半年,公司利用上市后的融资优势,按照公司战略规划大力推进勘探开发业务,延伸上下游产业链;2月,公司签订了新疆温宿区块探矿权合同;4月,公司与中石油东方地球物理勘探公司签订合作协议,全面展开现场踏勘和三维地震工作。

  公司处于接替项目铺垫的过渡时期,看好后续业绩增长。上半年,公司顺利完成俄气项目、BLOCK12项目的收官工作;壳牌项目、斯伦贝谢SIBA项目和东巴项目稳步运行;BP项目和BLOCK8项目启动准备中。上半年,公司实现营业收入7.56亿元,同比下降8.48%;主要是去年同期俄气项目在本期处于收尾期,上年同期实现收入6.67亿元,收入占比80.77%,今年俄气项目收入占比41.25%,剔除俄气项目,本期收入较上年同期增幅达180%。待下半年新项目逐步启动后,相信未来的业绩会有很大的改善。

  维持"买入评级"。预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.15亿元、3.99亿元、5.91亿元,对应的EPS分别为0.54元/股、1.00元/股、1.48元/股,按照9月26日最新收盘价25.16元计算,对应的PE分别为47、25、17倍。考虑到公司作为民营钻井龙头,致力于往综合油气集团发展,在油价趋势上行期,公司业绩弹性大,故维持"买入"评级。

  风险提示:油价大幅下跌的风险;油服行业复苏不及预期的风险;海外项目拓展不及预期;项目实施进展的不确定性。

  康美药业(600518):半年报业绩点评,饮片器械高增长
  投资概要
  公司2018年上半年营业收入、归母净利润分别实现27.88%、21%增长。未来,公司将加大投入建设城市智慧药房,打造覆盖患者、线上线下医疗机构的移动医疗闭环,预计将进一步推动饮片业务持续增长。同时医疗器械流通业务将随著覆盖网路扩张保持高增速。预测18/19年每股盈利为1.04元/1.24元,目标价25.97元,"买入"评级。(现价截至9月24日)
  公司概况
  业绩回顾
  2018年上半年,公司实现销售收入16,959百万元,同比增长27.88%;归母净利润增长21%至2,604.6百万元,扣非净利润增长20.3%至2,581.96百万元。财务费用大幅上升68.5%,主要是由於银行借款及债券的利息支出增加所致。销售费用率上升,占收入比重由17H1的2.35%升至18H1的2.92%。管理效率提高,管理费率下降0.46个百分点至18H1的3.94%。  
  中药饮片受益於智慧药房模式
  中药饮片实现销售收入3826.8百万元,同比大幅增长41.88%,毛利率增加3.53个百分点至36.4%,主要源於公司的智慧药房网路快速发展。公司7月公告还将投资77亿元,三年内建成拟在全国投建15家智慧药房的城市中央药房、48家中心药房、5家卫星药房。公司构建的"移动医疗+城市中央药房"智慧医疗商业模式,覆盖患者就医用药的全流程,连接线上和线下的医疗机构,形成了完整的商业闭环。一方面,公司通过直接连接医院HIS系统,实现患者处方的即时流转和采集;另一方面,"智慧药房"移动平台为患者提供预约挂号、智慧导诊、线上支付、药物配送等全流程的辅助就医服务,并线上下通过城市中央药房为患者提供审方、调配、中药煎煮、送药上门等一站式服务。未来公司将在广州深圳北京上海成都、普宁、昆明、重庆、贵阳的落地实施"智慧药房"专案,同时积极启动厦门、梅河口等更多城市中央药房的搭建。上半年,公司通过收购湖北益康佳医药有限公司和广东华源世特天德医药有限公司,快速布局空白区域医药配送业务,凭藉管道优势进一步扩大了中药饮片业务规模,增强公司中药饮片业务的盈利空间。  
  医疗器械流通业务高增长持续
  医疗器械板块实现收入增长67.76%至1,345百万元,主要是由於公司医疗器械流通业务覆盖区域的进一步拓展。公司经营的医疗器械产品主要以高值耗材以及中小型设备为主,涉及的领域包括骨科、外科、五官科、诊断等行业。公司通过收购山东迈圣医疗器械公司和福州市斯迈尔医疗器械公司,在南京、安徽上海等地设立新公司以整合当地市场医疗器械销售业务。目前公司已经完成全国约90%区域覆盖。未来,公司将加大投入发展智慧配送、智慧冷链配送、大数据样本等方面,加强对医疗器械产业链的整合,提升医疗器械流通业务的盈利水准。  
  继续开拓医院投资业务
  公司进一步布局医疗领域,积极开展医院并购,在投资管理梅河口市中心医院、开原市中心医院後,又投资管理通城县人民医院,并将在广西柳州、内蒙古通辽市投资医疗服务机构。公司将投资13亿元(占股67%)在内蒙古通辽市建设通辽市医院新院区,并出资1.927亿元在广西柳州市柳河县建设柳河县中心医院,进一步整合当地医疗资源,扩大公司的医疗业务网路。  
  估值和风险
  我们给予目标价25.97元人民币。我们估计2018-19年的期间净利润分别为51.6亿元、61.9亿元,每股盈利为1.04元/1.24元。风险包括:智慧药房专案拓展不及预期;上游原材料价格上涨;医院投资业务失败;政策风险。

  
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