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西陇科学:痴迷并购如梦一场,高管忙离职股东紧减持

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发表于 2018-9-14 18:35:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
  西陇科学(002584,SZ)全称为西陇科学股份有限公司,于2008年12月由黄伟波、黄伟鹏、黄少群等人发起成立;于2011年6月成功登陆深交所上市;由于公司发展战略及发展方向的重大调整,于2015年12月公司证券简称由西陇化工(002584)变更为西陇科学。
  公司目前主要从事化学试剂、原料药及药用辅料、食品添加剂、化工原料及化工产品、医疗器械、诊断试剂的研发、生产和销售。
  公司现有6大生产基地、5大物流配送中心、2大研发中心及第三方独立医学实验室,看起来倒是初具规模。
  公司生产的化学试剂既可应用于实验室研发及分析检测领域,也可应用于工业化生产,如电子元器件、平板显示器、电池电解液、光电玻璃等制造领域,以及能源、新材料、日化、生物医药等行业。总之一句话,公司的化工产品用途广泛。
  公司坚持“化工+医疗”双主业驱动发展战略。一方面力求化学试剂产品工艺的改进和产品品质的精益求精,扩展电子化学品市场;另一方面,公司积极结合公司的化学试剂主业,不断向高端的体外诊断试剂、分子诊断试剂、基因测序服务等方面拓展,积极布局医疗健康产业。
  哈哈,又是一家靠两个轮子运转的公司。通常,这种经营模式的结果往往是一个轮子大,一个轮子小,开动起来很不协调。
  那么,西陇科学在化学试剂业务的基础上,通过大力发展外延并购,其医疗产业链的布局成效如何呢?
  一、 多起跨行业并购收效甚微
  西陇科学作为一家传统的化学制剂供应商,一直不满足于固守化工领域的现状,试图双翅展飞,一个涉足医疗产业的种子早已深埋心底。
  公司上市之后,有了钱,那颗医疗梦的种子便开始发芽。梦想是如何来实现的呢,当然少不了靠砸钱突围了。说起砸钱,公司可真是大手笔,而且不仅仅是一笔,而是一连串的很多笔,简直是嗨起来根本停不下来。
  1、并购新大陆生物
  2013年,西陇科学作价0.92亿元(自有资金0.44亿元+0.48亿元上市时超募资金)完成收购新大陆生物75%股权。
  而新大陆生物主要产品为体外诊断试剂,例如肿瘤标志物检测试剂盒、抗氧化试剂盒等,产业链位于西陇科学的下游。
  收购当时新大陆生物的账面净资产仅0.33亿元,作为高溢价收购的限制条件,新大陆生物的原股东爽快地做出了为期四年的业绩承诺。
  承诺2013至2016年新大陆生物的净利润将分别不低于1,200万元、1,500万元、1,800万元、2,200万元,合计6,700万元,若未完成,将在最后一年一次性进行补偿。
  2016年,西陇科学为了进行体外诊断试剂的统一规划与布局,又作价0.42亿元把剩余的25%新大陆生物股权也收入囊中。
  但新大陆生物2016年业绩承诺却没有达标,新大陆生物的原股东于2017年向西陇科学支付了业绩补偿款。
  2、控股永和阳光
  2014年,西陇科学通过设立清石西陇股权投资基金增资控股永和阳光,布局医疗产业再向前迈出一步。
  而永和阳光主要从事体外诊断试剂及仪器的研发、生产、销售。西陇科学寄希望于通过整合优质渠道资源对其现有的营销模式进行改造,整合优质技术资源对其产品结构等进行调整,努力发展生化、化学发光、POCT、分子诊断到糖化血红蛋白等多条业务线,为公司体外诊断试剂发展奠定基础,加速公司的战略转型。
  但增资控股前,永和阳光却是处于亏损状态,其2013年净利润亏损0.59万元,2014年上半年净利润亏损40.06万元。
  3、投资Fulgent和福君基因
  2016年,西陇科学作价1.78亿元收购Fulgent公司15%的股权,并出资0.26亿元设立福君基因生物科技有限公司(以下简称福君基因),占其股份比例为51%,布局基因检测。
  Fulgent公司为纳斯达克上市公司,主要从事基因测序服务,是提供基因检测数量最多的机构之一,而福君基因主营业务为提供高通量测序服务。
  4、收购艾克韦生物
  2018年2月,西陇科学发布关于收购山东艾克韦生物技术有限公司(以下简称艾克韦生物)73.78%股权的公告称,公司拟使用自有资金作价4.31亿元以现金收购艾克韦生物73.78%股权。
  而艾克韦生物主要采用产品+服务的商业模式,致力于研发分子诊断领域的试剂及相关服务,覆盖的领域有流行性疾病、食品安全风险监测,其分子诊断试剂产品包括多重扩增检测试剂盒、免疫组库多重扩增试剂盒、分子生物学基础试剂盒等。
  根据西陇科学披露的2018年半年报显示,公司长期借款增加的原因主要是收购艾克韦生物的借款增加所致,好像跟上面说收购资金来源于自有资金有所矛盾啊,借的钱能算作自有的么?
5、筹划新并购

  2018年2月,西陇科学发布关于筹划重大资产重组的停牌公告,筹划收购上海宏啸科技有限公司股权事宜,截止目前,本次重大资产重组事项尚处于前期尽职调查阶段,尽职调查工作尚未完成,交易的具体方案也尚未最终确定。
  也就是说,公司新的并购已经在路上。
  6、并购业绩坑爹
  通过对外投资和并购,西陇科学医疗板块业务已经涵盖生物试剂、体外诊断、基因测序等,并不断建设全生态医疗服务新体系。
  然而,公司自上市以来,痴迷于跨界并购医疗行业资产,但事实上其在医疗行业上面取得的营业收入对公司的贡献却微乎其微,令人大跌眼镜。
  以西陇科学2018年半年报公布的数据来看,收购的医疗行业资产对营业收入的贡献仅有1.98%。没错,就是这么少,这么任性。
  西陇科学多年来耗费大量人力财力编织属于自己的医疗梦,步子是迈出去了,但原位没移开多远,梦想照进现实,很残酷。
  西陇科学如痴如醉的去跨界并购医疗行业资产,虽前途漫漫,困难重重,但其初心不变,冒雨前行。
  然而,公司的股东和高管却坐不住,开始“跑路”了。
  二、董事高管忙于入职离职
  西陇科学并购不济,更糟糕的是,短短半年多来,公司多位高管相继离职。春江水暖鸭先知,高管的离职从侧面反映出对公司未来的信心不足。
  离职的高管都身居要职,有首席执行官、副总裁、董事、财务总监等。
  其中两位副总裁吴旭松和张祯的任期还不足一年,两人自2017年8月23日担任公司副总裁职位,今年3月9日却双双申请辞职。
  新的首席执行官陈岱立于2017年5月才从前任首席执行官陈彪那边接手相关职务。实际上,陈彪当时担任该职务已经两年有余,其主动请辞,提前半年结束了任期。
  陈岱立是企业运营和管理方面的能手,深谙企业经营之道,曾供职于英国石油公司担任全球供应链业务发展总监,但是,加入西陇科学不到一年,就甩手而去。西陇科学到底有多棘手?
  财务总监韦映吟曾历任公司审计部经理、广州西陇财务经理兼总经理助理、公司财务中心副总监兼公司财务负责人,可谓是公司的一员得力老将,然而,其于2018年5月也申请离职,西陇科学的上空可谓是乌云笼罩。
三、股东忙于减持

  2018年8 月27日,西陇科学接到公司股东新疆名鼎股权投资管理合伙企业(有限合伙)的通知,其通过深交所交易系统减持公司股份 464万股,占公司总股份的0.79%。
  2018年8月28日,西陇科学发布关于控股股东及其一致行动人减持公司股份的预披露公告称,持有公司股份45.71%的实际控制人与一致行动人拟通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过929万股,占公司总股本的1.59%,通过大宗交易方式减持公司股份不超过2,341万股,占本公司总股本比例4%。
  黄伟波、黄伟鹏、黄少群、黄侦凯、黄侦杰为公司实际控制人与一致行动人,其中黄伟波、黄伟鹏、黄少群系兄弟关系,黄侦凯、黄侦杰系黄伟波之子;而新疆名鼎股权投资管理合伙企业(有限合伙)部分股东为公司高管及员工。
  公司实际控制人、高管及员工开始减持公司股份,通常来说不是个好兆头。事实上,实际控制人持有的公司的股份绝大部分被质押。
  四、股权高比例质押
  根据西陇科学披露的2018年半年报显示,截止2018年6月30日实际控制人累计持有公司股份46.13%,其中已经被质押的股份占其持有公司股份的94.58%,已经被冻结的股份占其持有公司股份的2.87%。
  实际控制人持有的公司股份高比例质押,随着公司股价持续下跌,存在质押被平仓危机。实际上,已经有部分股票被强制平仓,实际控制人上述拟减持公司股票的行为也是为了解除质押危机,保持流动性的无奈之举。
五、结束语

  西陇科学在国家去杠杆和强监管的大背景下,仍然在外延式并购道路上发足狂奔,然而,这些并购不仅没有使公司业绩的得到显著提升,还占用了公司的大量资金。而实际控制人质押的部分股份遭遇被动平仓,未质押的部分也计划主动减持。
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