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红利仍在 低迷中找优股(名单)

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发表于 2018-9-14 16:45:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
  网宿科技(300017):cdn竞争格局基本稳定,流量红利仍在
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:刘雪峰,张璋日期:2018-09-14
  网宿科技(300017)发布18年中报:18H1营收30.6亿,同比增长25%;18H1归母净利润为4.5亿,同比增长8%;18H1扣非为4亿,同比增长21%。据此推算:18Q2营收15.3亿,同比增长21%;18Q2归母净利润为2.3亿,同比增长6%;18Q2扣非为2亿,同比增长28%。

  CDN毛利小幅上升表明竞争格局基本稳定
  公司披露18H1的CDN业务毛利率为37.07%,相比于17H1的35.18%和17全年的36.62%来看还是有小幅改善。18H1公司IDC业务板块的毛利率有很大波动,从17全年的约21%下降到18H1的11%,我们认为IDC业务的波动更大概率可能是公司整体毛利率Q2有一定下降的主因,而CDN业务毛利率的稳中有升,表明CDN行业目前的竞争格局基本稳定。公司近年IDC业务拓展提速,在初期公司机柜上架率因为市场开拓的原因需要逐渐提高,但是机柜的摊销折旧在交付后立刻体现,整体表现为IDC业务毛利率期初下降,随着上架率的提升毛利率再逐步提高。

  预测18-20年EPS为0.415元/股、0.523元/股、0.618元/股
  预测公司18-20年营业收入分别为65.68、79.47、94.98亿元;营收增长分别为22.25%、20.99%、19.52%,归母净利润10.09、12.73、15.04亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为25、20、17倍,考虑到互联网高速发展下公司享受的流量红利仍在,业绩增速稳定,公司目前估值较低,上调公司评级至“买入”。

  风险提示
  云计算公司争夺市场令独立CDN厂商的应对较为被动的局面会长期存在,虽然目前格局稳定,但未来仍可能发生变化;预计公司未来毛利率边际改善空间有限;公司海外并购案的效应预计短期很难显现。

  

  益生股份(002458):半年报符合预期,行情回暖带动利润大增
  类别:公司研究机构:东北证券(000686)股份有限公司研究员:李强日期:2018-09-14
  事件:公司发布2018年半年度报告。上半年,公司实现总营收5.02亿元,同比增长60.34%;实现归母净利润3239.94万元,同比增长126.96%;实现扣非后的归母净利润3138.69万元,同比增长122.43%;预计公司1-9月净利润为1.3-1.5亿元。公司一季报中预计1-6月净利润为3000-4500万元,公司半年报业绩符合预期。

  受益于养殖行情回暖,产品价格大幅回升。截至2018年第32周,祖代鸡的存栏量约为106.49万套,其中在产祖代存栏量约为81.06万套,处于近6年同期最低水平。受祖代鸡更新量不足以及白羽鸡需求消费影响,鸡苗、毛鸡价格同比大幅上涨。2018年上半年烟台地区商品代鸡苗均价2.82元/羽,同比增长157.63%;父母代鸡苗均价33.85元/套,同比增长18.89%。公司主要产品为商品代、父母代鸡苗,受商品代、父母代鸡苗涨价影响,上半年公司盈利大幅增长。

  期间费用控制良好。上半年,公司销售费用同比下降15.72%;管理费用同比下降31.05%;财务费用同比增长101.50%,销售费用率与上年同期相比下降11.11个百分点,公司期间费用控制良好。

  三季度产品价格大幅增长,更新量维持低位,行业高景气度持续可期。7月中旬-8月,受出栏时天气炎热影响褪去,肉鸡养殖户补栏量开始增加,鸡苗价格快速上涨。7、8月鸡苗均价分别涨至3元/羽和4.42元/羽。预计9-10月随着学校开学中间商补库存速度加快,鸡产品价格仍有上涨空间,鸡苗、毛鸡价格有望维持高位震荡。2018年1-7月,全国白羽肉鸡祖代鸡引种和更新量为24.32万套,同比下降26.55%。按照1日龄祖代鸡苗6个月育雏育成期加上3周父母代鸡苗孵化加上6周父母代鸡苗育雏育成,预计白羽肉鸡核心产能持续低位有望维持到明年9月,白羽肉鸡行业高景气度有望持续至明年,作为国内唯一具有曾祖代的白羽肉鸡企业,看好公司未来发展。预计公司2018年、2019年归母净利润分别为2.1亿元、2.4亿元,对应PE27.64倍、24.16倍,给予“买入”评级。

  风险提示:食品安全事件风险、原料涨价风险、环保拆养殖场风险
  

  韦尔股份(603501):拟收购稀缺标的北京豪威,进军CIS传感器
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:樊志远日期:2018-09-14
  投资逻辑
  公司有望收购CIS稀缺标的北京豪威,成为新的增长点。根据韦尔股份(603501)2018年8月15日公告,公司拟以发行股份的方式购买北京豪威96.08%股权(对价145.10亿)、思比科42.27%股权(对价2.34亿)以及视信源79.93%股权(对价2.54亿),定增价33.88元/股。本次购买资产发行股份数量合计4.43亿股,本次交易完成后,上市公司总股本将增加至8.99亿股。同时公司拟采取询价的方式募集配套资金不超过20亿元。2016年全球图像传感器市场规模约为116亿美金,到2021年预计为170亿美金左右,CAGR=10%-15%。美国豪威主营业务是CMOS图像传感技术(CIS),市占率仅次于索尼、三星,现为北京豪威全资子公司。

  公司分销业务分享电子行业成长逻辑:公司今年分销业务业绩爆发主要受益于被动元器件涨价,今年营收有望实现翻倍增长,预计以MLCC为代表的被动元器件涨价周期至少持续到2019年,分销商有望进一步收益。

  自研产品稳步发展:公司自研产品主要集中在分立器件,包括包括TVS(2017营收占比15.73%)、MOSFET(2017营收占比4.76%)、电源管理芯片(2017营收占比6.09%)等。近年来随着电动汽车和无线电等新应用热度的升高,MOSFET、电源管理等元器件的需求在不断增长,同时MOSFET价格也处于上升周期,另外公司下游也在逐步加速扩展客户,预计公司自研产品发展速度将略高于行业增速。

  盈利预测与投资建议
  不考虑并购,预计公司2018-2020三年收入分别为42.70亿、54.50亿、69.68亿元;归母净利润为3.63亿元,5.18亿元、5.65亿元;EPS为0.80、1.14、1.24元。考虑并购,假设从明年开始并表,根据业绩承诺,预计公司2019-2020年收入分别为157.14亿、180.50亿元,总股本变为8.99亿股(不计配套融资),归母净利润11.1亿、14.2亿元;EPS为1.23、1.57元。目前半导体行业估值48倍(TTM),考虑到未来大规模优质资产并购的预期,我们给予公司2019年PE45x-50x,对应目标价51.3-57元,给予买入评级。

  风险
  交易失败风险;标的公司承诺业绩无法实现的风险;本次交易构成关联交易。

  

  华新水泥(600801):高增长有持续性,下半年更值期待
  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:刘萍日期:2018-09-14
  上半年水泥销量超预期实现正增长
  1H18公司销售水泥及商品熟料3216万吨,同比增长1.13%;销售骨料612万吨,同比增长12.37%;各类废弃物入窑处置量达到68.38万吨,同比提升18.4%。考虑公司Q1销量下滑,而上半年整体销量有增长,说明Q2市场需求明显回暖。分业务看,上半年水泥、混凝土、和骨料业务分别实现收入99.7、5.4和3.4亿元,同比分别增长18.8%、29.2%和54.5%分季度来看,Q2实现收入73.7亿元,同比增长34.1%,实现归母净利润15.4亿元,同比增长142.9,单季盈利创历史新高。

  综合毛利率持续提升至37.8%,净利润率大幅上升
  由于产品综合销价大幅上涨,报告期产品综合毛利率为37.8%,较上年同期上升11.6个百分点,销售净利率19.1%,同比11.1个百分点;其中Q2单季度毛利率40.6%,同比提升11.2个百分点,净利润率20.9%,同比提升9.3个百分点。

  上半年吨毛利高达141.6亿元,下半年盈利有望再超预期
  上半年吨水泥和熟料销售收入约342.5元,同比去年提升78.6元/吨,吨成本221.4元,同比提升约18.5元/吨,吨毛利高达141.6元/吨,同比大幅提升60.2元,其中,Q2毛利根据我们测算大约在156元/吨。

  新建项目有序推进
  报告期内,公司各新建项目有序推进。水泥业务方面,公司西藏山南三期3000吨/日水泥熟料生产线项目建设进展顺利,预计八月底将投产运营,云南禄劝4000吨/日水泥熟料生产线项目、黄石年产285万吨水泥熟料生产线产能置换项目已开工建设;海外尼泊尔2800吨/天水泥熟料生产线项目预计年底将开工建设。骨料业务发展迅速,西藏山南、四川渠县、云南开远等骨料项目正在建设之中。环保业务方面,武汉长山口生活垃圾预处理项目、丽江生活垃圾项目、十堰环保项目、株洲危废项目等,均按建设计划实施。

  需求端的下降我们认为已经不是水泥价格波动的决定性因素
  我们在深度报告《论基建产业链的机会和空间》中详细论述过水泥行业正在以一个超出大家预期的速度向行业头部企业集中,需求端的疲软可以完全被行业集中度提升的速度抵消。再考虑需求的结构性不同,我们认为部分区域水泥价格持续高位运行是大概率事件。

  给予“买入”评级
  我们预计公司2018年-2020年,公司营业收入分别为279.4亿元、288.0亿元、273.7亿元,同比分别增加33.7%、3.1%、2.1%;归母净利润分别为46.0亿元、46.7亿元、48.6亿元,同比分别增加121.4%、1.6%、4%。预计2018年-2020年EPS分别为3.07元/股、3.12元/股和3.25元/股,对应的PE分别为7/6/6x。而西南地区是今年需求最好区域,考虑扶贫作为三大攻坚战的重头之一,我们认为其需求的旺盛有一定持续性,公司作为西南地区龙头,受益明确。我们按照18年8-10倍PE,合理估值区间为24.56-30.70元,给予“买入”评级。

  风险提示
  原材料价格大幅上涨的风险;
  产品价格大幅下跌的风险;
  房地产投资下行的风险。

  






  网宿科技(300017):cdn竞争格局基本稳定,流量红利仍在
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:刘雪峰,张璋日期:2018-09-14
  网宿科技(300017)发布18年中报:18H1营收30.6亿,同比增长25%;18H1归母净利润为4.5亿,同比增长8%;18H1扣非为4亿,同比增长21%。据此推算:18Q2营收15.3亿,同比增长21%;18Q2归母净利润为2.3亿,同比增长6%;18Q2扣非为2亿,同比增长28%。

  CDN毛利小幅上升表明竞争格局基本稳定
  公司披露18H1的CDN业务毛利率为37.07%,相比于17H1的35.18%和17全年的36.62%来看还是有小幅改善。18H1公司IDC业务板块的毛利率有很大波动,从17全年的约21%下降到18H1的11%,我们认为IDC业务的波动更大概率可能是公司整体毛利率Q2有一定下降的主因,而CDN业务毛利率的稳中有升,表明CDN行业目前的竞争格局基本稳定。公司近年IDC业务拓展提速,在初期公司机柜上架率因为市场开拓的原因需要逐渐提高,但是机柜的摊销折旧在交付后立刻体现,整体表现为IDC业务毛利率期初下降,随着上架率的提升毛利率再逐步提高。

  预测18-20年EPS为0.415元/股、0.523元/股、0.618元/股
  预测公司18-20年营业收入分别为65.68、79.47、94.98亿元;营收增长分别为22.25%、20.99%、19.52%,归母净利润10.09、12.73、15.04亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为25、20、17倍,考虑到互联网高速发展下公司享受的流量红利仍在,业绩增速稳定,公司目前估值较低,上调公司评级至“买入”。

  风险提示
  云计算公司争夺市场令独立CDN厂商的应对较为被动的局面会长期存在,虽然目前格局稳定,但未来仍可能发生变化;预计公司未来毛利率边际改善空间有限;公司海外并购案的效应预计短期很难显现。

  
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