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涨停敢死队火线抢入6只强势股

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发表于 2018-9-13 15:45:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
  扬农化工(600486)(600486)点评:短期利空不改白马优质
  
  事件:9月11日,市场受到环保限产放松传言影响,化工股大幅杀跌,其中农药龙头受影响较大。

  我们的观点:对于扬农化工(600486)而言,公司多年积累下来的优质形象不会随着环保放松而变化。市场情绪宣泄之下,目前公司已经接近历史估值底部。我们判断公司优嘉三期和更多后续增量有望在2020年连续兑现,公司将会再度迎来高成长。

  1、公司产品价格受影响较小
  公司的草甘膦和麦草畏可以理解为海外公司的定制品,价格一向稳定,受国内市场波动的影响较小。而根据孟山都最新披露的2018年RoundupReady2Xtend覆盖面积已经达到5000万英亩,再超预期,将提振麦草畏市场需求。

  菊酯方面,目前市场比较担心辉丰的复产。我们认为辉丰事件的严重程度已经不受控于环保限产,辉丰目前复产的是制剂产线,原药的复产难度远大于制剂产线,道路且漫长。

  公司在菊酯上调价的进度明显低于市场,在二季度功夫菊酯和联苯菊酯报价连续上调的情形下,公司Q2菊酯均价还略低于Q1,说明公司一方面谋求与大客户的长期稳定合作,另一方面也为未来爆款产品的价格回调留出了余地。

  2、优嘉三期有望加速
  尽管公司优嘉三期项目受到环保影响,审批进度低于预期,市场对于公司2019年增速有所质疑。但我们认为,考虑到麦草畏和吡唑醚菌酯内生增量贡献约1亿的利润增量,并购中化资产带来大约5000万的利润增量,公司在2019年利润增速有望维持在15%左右。

  此外,我们判断优嘉三期项目审批有望在年底落定,建设有望在2019年完成,在2020年贡献利润增量。而前期公司对于宝叶化工的收购也已经在为后续进一步的增量预备了场地空间。我们看好扬农在2019年之后迎来连续的增长。

  投资建议:
  我们预计公司18-20年归母净利分别为10.52亿元,12.67亿元和15.80亿元,EPS分别为3.39元,4.09元,5.10元,PE分别为11.82X、9.82X和7.87X,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:新项目投产不达预期,麦草畏销售不达预期。(方正证券(601901))
  

  好想你(002582)(002582)调研纪要:与百草味融合升级维持18年预算目标
  
  要点
  近期我们在上海组织了好想你(002582)的NDR,也在郑州好想你(002582)总部参与了公司组织的工厂园区参观和股东大会现场调研,就公司下半年展望和长期战略规划与本部和百草味的管理团队进行了交流。

  百草味:与好想你(002582)进一步深度融合,线上零食巨头稳步发展。根据18年第一次临时股东大会,百草味董事长邱总和CEO王总均成为上市公司第四届董事会非独立董事,供应链事业部总监周总成为第四届监事会股东代表监事,体现了其与好想你(002582)的融合进一步升级,利于双方在战略、经营等层面进行优势互补并协同发展。

  根据调研,百草味对18年对赌业绩的完成表示信心,公司7-8月销售端运营数据良好,将继续践行产品差异化、高性价比的竞争策略。公司预判线上零食寡头竞争格局基本稳定,三大品牌处于收割中小型品牌的阶段百草味目前线上积累约6000万用户,日后将紧密围绕用户的真正需求去完善产品和消费体验。在线下布局方面,百草味已经与阿里零售通、京东新通路展开合作,同时也与物美、大润发等知名连锁商超合作。2H18百草味将开出自有线下品牌体验店,其非传统零食门店颇具创新特色,值得期待。

  好想你(002582)本部:商超、专卖店渠道积极调整,冻干食品丰富产品类。

  渠道方面,7月公司引入新团队对商超渠道进行积极调整;4.0体验式专卖店经过3个月的试水,目前日均进店人数和销售业绩较原有门店均呈现较大提升,效果良好。公司计划今年在河南郑州开50家4.0门店,预计其业绩体现将在4Q表现得更为明显。产品方面,公司看好冻干食品作为健康食品的发展前景,同时行业没有出现较大龙头,公司率先布局冻干食品,新疆哈密冻干车间投资约4亿元,目前已经投产,自动化技术水平属国内领先。目前公司冻干产品以清菲菲红枣银耳羹为大单品,简单枣面、唱歌的果为主力产品,清菲菲自去年下半年推出以来,4Q17实现销售额1300万,1H18销售额达约4000万,快速增长,其余产品的业绩表现预计将在2H18有所体现。

  建议
  维持原有盈利预测和推荐评级,当前股价对应18/19年24.5/18.4倍P/E,由于当前可比公司估值中枢下行,按19年30倍P/E下调目标价14%至14.1元,现价距离目标价64%的上涨空间,建议积极关注。

  风险
  原材料波动、行业竞争加剧、双品牌协同问题、本部商超等渠道表现不达预期,食品安全风险。(中国国际金融股份有限公司)
  
  

  利尔化学(002258)(002258)点评:环保限产放松影响投资情绪公司优秀质地不改
  
  事件:9月11日,市场受到环保限产放松传言影响,化工股大幅杀跌,其中农药龙头受影响较大。

  我们的观点:对于利尔化学(002258)而言,环保放松与否对公司的业绩和质地影响不大,限制草铵膦供给的主要是草铵膦工艺难度本身,而非环保限产。公司未来的成长属性明显,有望在市场情绪宣泄过程中形成更高的投资价值。

  1、限制草铵膦供给的主要因素是工艺而非环保限产。

  草铵膦作为目前农药单品中合成工艺难度最高的品类之一,限制其供给量的主要是工艺难度而非环保限产。国内主流的格式法草铵膦工艺步骤都需要严格的无水无氧密闭环境,且容易爆炸。两大技术难点,格式反应和腈胺化反应,都对厂家的工程优化能力要求极高。格式反应很大程度上影响了收率,使得小厂家原料利用率和开工率低下;腈胺化反应直接决定了含氰废水的排放量,大量含氰废水的处理直接抬高了小厂家的生产成本。在这两关键步骤上的竞争优势才是利尔在草铵膦上一骑绝尘的主要原因。

  而从环保限产的角度来考虑,北方冬季限产政策实际上对草铵膦供给的边际影响较小。受限产影响的主要是河北威远和河北瑞凯两个厂家冬季的产量。根据我们对两家公司生产情况的了解,限产对产量影响的边际量小于1000吨,影响不大。

  2、2020年保守估算公司净利润超10.5亿元。

  保守估计2020年公司草铵膦销量1.6万吨(产能接近2万吨),不含税均价12.5万元(现价15.2万元);丙炔氟草胺销售均价50万元(现价60万+);氟环唑销售均价50万元(现价67万元/吨)。我们预期2020年公司草铵膦吨完全成本7.8万元,丙炔氟草胺吨完全成本35万元,氟环唑吨完全成本22万元。

  在充分考虑产品降价以及销量打折的情况下,2020年公司净利润依然超10.5亿元。成长属性明显。

  3、广安项目将有更多项目增量。

  根据公司广安项目环评,公司3.6万吨农药项目除了目前在建的1000吨丙炔氟草胺、7000吨草铵膦和1000吨氟环唑以外,还有3000草铵膦、5000吨敌草快、6000吨氯代吡啶、1000吨氟环唑、1000吨炔草酯、1000吨解毒喹以及10000吨氯代吡啶中间体。这部分新产能预期在2019年下半年和2020年陆续投建,将继续加码公司2020年以及之后的增量。

  投资建议:我们预计18-20年归母净利分别为6.00亿元、8.98亿元和10.47亿元,EPS分别为1.14元、1.71元和2.00元,PE分别为14.37X、9.59X和8.23X,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:新项目进度不达预期、草铵膦大幅度降价、公司安全环保不达标。(方正证券(601901))
  

  好想你(002582)(002582)调研纪要:与百草味融合升级维持18年预算目标
  
  要点
  近期我们在上海组织了好想你(002582)的NDR,也在郑州好想你(002582)总部参与了公司组织的工厂园区参观和股东大会现场调研,就公司下半年展望和长期战略规划与本部和百草味的管理团队进行了交流。

  百草味:与好想你(002582)进一步深度融合,线上零食巨头稳步发展。根据18年第一次临时股东大会,百草味董事长邱总和CEO王总均成为上市公司第四届董事会非独立董事,供应链事业部总监周总成为第四届监事会股东代表监事,体现了其与好想你(002582)的融合进一步升级,利于双方在战略、经营等层面进行优势互补并协同发展。

  根据调研,百草味对18年对赌业绩的完成表示信心,公司7-8月销售端运营数据良好,将继续践行产品差异化、高性价比的竞争策略。公司预判线上零食寡头竞争格局基本稳定,三大品牌处于收割中小型品牌的阶段百草味目前线上积累约6000万用户,日后将紧密围绕用户的真正需求去完善产品和消费体验。在线下布局方面,百草味已经与阿里零售通、京东新通路展开合作,同时也与物美、大润发等知名连锁商超合作。2H18百草味将开出自有线下品牌体验店,其非传统零食门店颇具创新特色,值得期待。

  好想你(002582)本部:商超、专卖店渠道积极调整,冻干食品丰富产品类。

  渠道方面,7月公司引入新团队对商超渠道进行积极调整;4.0体验式专卖店经过3个月的试水,目前日均进店人数和销售业绩较原有门店均呈现较大提升,效果良好。公司计划今年在河南郑州开50家4.0门店,预计其业绩体现将在4Q表现得更为明显。产品方面,公司看好冻干食品作为健康食品的发展前景,同时行业没有出现较大龙头,公司率先布局冻干食品,新疆哈密冻干车间投资约4亿元,目前已经投产,自动化技术水平属国内领先。目前公司冻干产品以清菲菲红枣银耳羹为大单品,简单枣面、唱歌的果为主力产品,清菲菲自去年下半年推出以来,4Q17实现销售额1300万,1H18销售额达约4000万,快速增长,其余产品的业绩表现预计将在2H18有所体现。

  建议
  维持原有盈利预测和推荐评级,当前股价对应18/19年24.5/18.4倍P/E,由于当前可比公司估值中枢下行,按19年30倍P/E下调目标价14%至14.1元,现价距离目标价64%的上涨空间,建议积极关注。

  风险
  原材料波动、行业竞争加剧、双品牌协同问题、本部商超等渠道表现不达预期,食品安全风险。(中国国际金融股份有限公司)
  

  中国交建(601800)(601800)事件点评:中非合作论坛斩获颇丰彰显"一带一路"龙头实力
  
  中非合作论坛斩获颇丰,在手订单充沛
  2018年9月11日,公司发布海外项目自愿性公告显示,在中非合作论坛期间,公司抓住主场外交机遇,密集会见39个非洲国家领导人,签订了多个合作协议及备忘录,项目涉及铁路、公路、港口等领域,金额共计约101.54亿美元,折算后约为公司2017年营业收入的14%,彰显了公司作为“一带一路”龙头和全球最大国际承包商的实力。公司在手订单充沛,上半年新签订单4288亿元,同比增长1.7%,在手订单余额达1.55万亿元,营收保障比超3.2倍。

  中报业绩稳健,基本面稳中向好
  2018年上半年公司实现营业收入2083.79亿,同比增长9.61%;归属于上市公司股东的净利润81.75亿,同比增长8.45%。主营业务基建增长稳健,完成营收1838.99亿,同比增长16.65%,占总营收比重为88.25%。毛利率为13.87%,同比提升0.10pct;净利率为4.14%,同比提升0.03pct。期间费用率下降2.12pct至5.87%。资产负债率为76.68%,处在历史较低水平。速动比率提升至0.92,应收账款周转率提升至2.65次。

  国内业务平稳向上,公路订单继续高增长
  上半年,公司国内业务稳健增长。在传统业务和传统区域上,公路与桥梁领域新签订单额1562亿元,在2017年大增121%的基础上继续增长23.5%;在新业务拓展方面,轨道交通、流域治理、内河航道建设和养护市场份额逐渐扩大,市政与环保领域新签订单额869亿元,铁路和港口领域分别新签订单额59亿元和142亿元。

  海外拓展最强央企,稳居ENR国际承包商前三
  公司在《工程新闻纪录》(ENR)最新发布的2018年度“全球最大250家国际承包商”排行榜中,以231.02亿美元的海外营业收入位列全球第三名,这是公司连续三年保持在全球前三强行列,也是公司连续11年蝉联ENR全球最大国际承包商中国企业第1名。

  盈利预测与投资建议:预计公司18-20年EPS为1.46/1.63/1.84元,对应PE分别为8.1/7.2/6.4倍。维持“买入”评级。

  风险提示:应收账款坏账,基建投资增速放缓、海外市场拓展不及预期等。(国信证券(002736))
  

  新股份(002812)(002812)深度研究报告:乘行业之势造隔膜巨头
  
  隔膜助力锂电高性能,壁垒成就产业护城河:
  隔膜作为锂离子动力电池四大材料之一,直接影响锂电池性能,具有工艺壁垒极高、产能释放迟缓、良品率差异大等行业特点,技术、成本、客户认证等构建了较高的护城河。

  湿法隔膜趋势确立,行业增速持续超预期:
  湿法隔膜具有更高性能指标,适用于高能量密度动力电池以及高端消费电子电池。未来湿法隔膜将成为三元动力电池首选,高端消费领域渗透率持续提升,需求增速将远超整体隔膜增速。

  国内龙头加速突围,多层次差异铸就龙头:
  2017年底国内湿法隔膜产能集中释放,国内厂商顺势加速布局,但国内低端市场竞争加剧,中高端市场供给不足,能够具备低成本优势、新产品技术优势并且切入全球锂电巨头主流供应链的公司将迅速扩大全球市占率。

  新股份(002812)纳恩捷,湿法龙头览全球:
  新股份(002812)收购同一控制人下另一家湿法隔膜企业上海恩捷,上海恩捷是国内最早从事湿法隔膜生产制造的公司之一,凭借技术工艺优势,切入全球一线动力电池企业,随着产能加速释放,全球市占率有望急剧提升。

  投资建议:新股份(002812)母公司从事烟草包装行业,行业长期趋势较为稳定,打造典型的“现金牛”业务。拟并购的上海恩捷为国内乃至全球湿法隔膜龙头,随着下游需求快速增长以及一线客户加速拓展,公司业绩将呈现爆发式增长,我们预计2018年三季度完成资产重组,预计2018-2020年摊薄后EPS为1.45、1.97、2.99元,对与目前股价(9月11日)估值为27倍、20倍、13倍,推荐!

  风险提示:电动汽车政策不达预期的风险;湿法隔膜行业竞争加剧的风险。(兴业证券(601377))



  扬农化工(600486)(600486)点评:短期利空不改白马优质
  
  事件:9月11日,市场受到环保限产放松传言影响,化工股大幅杀跌,其中农药龙头受影响较大。

  我们的观点:对于扬农化工(600486)而言,公司多年积累下来的优质形象不会随着环保放松而变化。市场情绪宣泄之下,目前公司已经接近历史估值底部。我们判断公司优嘉三期和更多后续增量有望在2020年连续兑现,公司将会再度迎来高成长。

  1、公司产品价格受影响较小
  公司的草甘膦和麦草畏可以理解为海外公司的定制品,价格一向稳定,受国内市场波动的影响较小。而根据孟山都最新披露的2018年RoundupReady2Xtend覆盖面积已经达到5000万英亩,再超预期,将提振麦草畏市场需求。

  菊酯方面,目前市场比较担心辉丰的复产。我们认为辉丰事件的严重程度已经不受控于环保限产,辉丰目前复产的是制剂产线,原药的复产难度远大于制剂产线,道路且漫长。

  公司在菊酯上调价的进度明显低于市场,在二季度功夫菊酯和联苯菊酯报价连续上调的情形下,公司Q2菊酯均价还略低于Q1,说明公司一方面谋求与大客户的长期稳定合作,另一方面也为未来爆款产品的价格回调留出了余地。

  2、优嘉三期有望加速
  尽管公司优嘉三期项目受到环保影响,审批进度低于预期,市场对于公司2019年增速有所质疑。但我们认为,考虑到麦草畏和吡唑醚菌酯内生增量贡献约1亿的利润增量,并购中化资产带来大约5000万的利润增量,公司在2019年利润增速有望维持在15%左右。

  此外,我们判断优嘉三期项目审批有望在年底落定,建设有望在2019年完成,在2020年贡献利润增量。而前期公司对于宝叶化工的收购也已经在为后续进一步的增量预备了场地空间。我们看好扬农在2019年之后迎来连续的增长。

  投资建议:
  我们预计公司18-20年归母净利分别为10.52亿元,12.67亿元和15.80亿元,EPS分别为3.39元,4.09元,5.10元,PE分别为11.82X、9.82X和7.87X,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:新项目投产不达预期,麦草畏销售不达预期。(方正证券(601901))
  
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