涨停敢死队火线抢入6只强势股

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　　恒力股份(600346)(600346)重大事项点评：扩充PTA、工业丝产能全产业链结构不断优化
　　
　　事项：
　　9月8日，恒力股份(600346)发布公告：（1）恒力石化拟投资29.9亿元（含外汇7419万美元）建设“年产250万吨PTA-5项目”，建成后PTA产能将达1160万吨/年；项目采用英威达最新技术，建设期为22个月。根据可研报告，项目达产后，预计年均销售收入119.6亿元，税后利润12.1亿元。（2）恒力化纤拟投资15.2亿元，实施年产20万吨高性能车用工业丝技改项目，建设期为2年。根据可研报告，项目达产后，预计年销售收入29.0亿元；年利润总额4.4亿元。

　　评论：
　　全产业链结构不断优化。PTA-5项目大连长兴岛经济区石化产业园区内，依托现有PTA装置建造，有助于降低项目投资额度和建设周期。车用工业丝技改项目利用原有年产20万吨聚酯切片为原料，有助于提升产品差异化，巩固其工业丝市场地位，增强市场竞争力。公司现有聚酯（聚合）产能200万吨/年、PTA产能660万吨/年，135万吨多功能高品质纺织新材料项目及250万吨PTA-4项目有序推进；本次拟投建的PTA-5项目和车用工业丝技改项目将进一步优化公司全产业链结构，强化规模优势，夯实上游产能领先优势，提升公司综合竞争实力。

　　PTA-聚酯产业链高景气有望持续。原料支撑叠加需求向好，长丝价格持续上涨，目前FDY价格为12200元/吨，库存低位，短期旺季开启长丝景气度有望上升。目前PTA现货价格9300元/吨左右，PTA-PX价差2250元/吨左右，库存下降至1-3天。低库存及原料价格支撑下，预计短期PTA价格较难下行，盈利水平能够维持。中长期来看，涤纶长丝产能增长（7%-8%）与需求增长（8%-9%）基本匹配，行业景气度有望持续；PTA供需格局向好，处于底部回升阶段。此外，目前涤纶工业丝市场整体供需格局良好，利润水平维持高位（熔体纺工厂现金流在2600元/吨左右）；未来2-3年国内涤纶工业丝产能扩张有序，下游需求增长稳定，工业丝景气度有望上升。

　　炼化项目进展顺利。恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目已处于安装建设高峰期的尾声，公司预计将于今年四季度投料生产。2000万吨炼化项目完全达产后，有望实现百亿净利润。为充分利用炼化项目副产品，公司启动150万吨/年乙烯项目建设，预计2019年底之前建成投产；该项目投产后税后净利润预期超过50亿元。

　　盈利预测、估值及投资评级。公司是国内领先的聚酯生产企业，FDY产品盈利水平领先行业水平。“PTA-聚酯”业务结构不断强化，炼化项目投产形成“原油-芳烃-PTA-聚酯-民用丝及工业丝”完整产业链。我们维持前期的盈利预测，预计公司18-20年EPS为0.80/2.01/2.72元，对应PE20/8/6倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：需求不及预期；原材料和产品价格波动；炼化项目进展不及预期（华创证券）
　　

　　华谊兄弟(300027)(300027)中报点评：影视业务带动收入增长业务结构持续改善
　　
　　事件：
　　公司发布2018年半年报，报告期内实现营业收入21.22亿元，同比增长44.77%；实现利润总额5.79亿元，同比下降8.59%；归属于母公司股东的净利润2.77亿元，同比下降35.54%；扣非后净利润2.52亿元，同比增长151.29%；基本每股收益0.10元。第二季度单季度实现营业收入7.06亿元，同比下降23.47%；实现利润总额1.25亿元；归属于母公司股东的净利润1885万元，同比下降96.22%；扣非后净利润-68.82万元；基本每股收益0.01元。

　　点评：
　　1）报告期内，公司归母净利润下降而扣非后净利润却大幅增长，主要是因为上年同期出售广州银汉科技有限公司部分股权取得投资收益，当期无此类股权出售情况，投资收益较上年同比下降90.88%；同时期间费用也有所下降，上半年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为13.35%、12.87%、7.12%，较去年同期相比分别变化-4.46%，-4.66%、-1.90%；现金流方面，公司经营活动产生的现金净流入为4.23亿元，同比增长207.72%，得益于影片分帐款及应收账款增加等主营业务质量改善。

　　2）影视业务表现亮眼，同比大幅增长94.54%，实现收入19.62亿元，占营业收入比重由上年同期的68.81%上升到92.47%，对主营业务贡献突出。取得收入前5名的影视作品为《前任3：再见前任》《好久不见》《芳华》《巴霍巴利王2》《栀子花开》，前5名影视作品合计实现收入8.54亿元，占营业收入的40.26%，其中报告期内《芳华》票房约2.2亿元，《前任3：再见前任》票房约16.4亿元。

　　公司下半年影视剧储备充足，有望持续贡献营业收入。《江湖儿女》作为华语片唯一代表入围戛纳电影节主竞赛单元，与美国STX合作影片《茉莉的牌局》先后获得金球奖和奥斯卡金像奖提名，和STX的合作项目正稳步推进，《鬼吹灯-云南虫谷》也有望年内上映；后续还有《八佰》《阴阳师》《画皮3》《手机2》等影片储备。

　　3）品牌授权及实景娱乐板块营业收入1.42亿元，较上年同期相比下降28.40%，主要是因为各项目推进进度存在时间性差异，华谊兄弟(300027)电影世界（苏州）已于2018年7月23日盛大开业，华谊兄弟(300027)电影小镇（长沙）、华谊兄弟(300027)电影小镇（南京）和建业华谊兄弟(300027)电影小镇（郑州）也将陆续开业。

　　互联网娱乐板块营业收入3247.55万元，较上年同期相比下降88.12%，主要是因为上年同期包含广州银汉科技有限公司1-6月的收入，公司于2017年6月出售广州银汉科技有限公司部分股权丧失控制权，导致收入下降。

　　投资建议：报告期内，公司影视娱乐板块发挥行业优势，收益明显上升，业绩质量显著提高，公司下半年影视剧储备充足，有望持续贡献营业收入。但是品牌授权及实景娱乐板块和互联网娱乐板块均出现下滑，随着苏州电影世界等园区的开业，期待实景娱乐项目能持续为公司贡献稳定的门票分成收入。预测公司2018-2019年EPS分别为0.34元、0.41元，对应PE分别为16X、13X，维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：影视剧监管政策变动，影视剧及综艺个别项目收入不及预期等。（长城证券）
　　

　　恒力股份(600346)(600346)事件点评：工业丝、PTA-5项目落地组合拳出击巩固霸主地位
　　
　　事件：
　　2018年9月8日，公司发布公告称拟投资29.9亿元建设“年产PTA250万吨PTA-5项目”，拟投资15.2亿元完成“年产20万吨高性能车用工业丝技改项目”。项目完成后，将进一步巩固上游产能规模优势、增强聚酯化纤产业链综合竞争力，优化自身产品结构、提升公司持续盈利能力。此外公司还拟出资2.1亿元与控股股东恒力集团共同出资设立财务公司，提高资金使用效率。

　　主要观点：
　　1.投产后公司PTA总产能将达到1160万吨
　　公司现有三条220万吨/年PTA生产线，总产能660万吨位居国内第二，权益总产能国内第一。公司在建250万吨/年PTA-4项目计划于2019年底投产。加上计划新建的250万吨/年PTA-5项目，PTA总产能将达到1160万吨，市场占有率将提升至18%以上，继续巩固行业霸主地位。

　　2、新增PTA项目具有明显成本优势
　　公司新建PTA-5项目毗邻恒力石化一、二、三期PTA项目。由于前期项目建设在工程配套上已为后期产能扩充做了提前预留，本次项目建设可充分利用现有公用工程和辅助设施，有利于降低总体投资成本。另外新建装置采用最新INVISTA工艺，加工成本及能耗优势明显。

　　项目建设总投资仅29.9亿元，按15年生产周期计算，吨产品折旧费用仅80元，显著优于同行业其他公司。国内老旧装置的单位产品折旧成本通常在200元以上，部分新建装置的单位产品折旧也在100-120元之间。

　　每吨产品仅消耗原材料PX0.65吨，而行业平均消耗为0.655-0.60吨；另外每吨产品消耗醋酸30kg，也远低于40kg的行业平均水平。每年节省原材料费用超过1.1亿元。

　　公司PTA-5综合加工费用仅为450元左右，盈利能力为行业内翘楚。在PTA景气行情中将获得最大收益，在今后的发展中也具有更高的竞争力。

　　3、PTA行业景气有望保持
　　PTA下游主要需求为聚酯纤维（75%）、瓶级（20%）和膜级（5%）聚酯。随着人们生活水平的提高，对涤纶纤维、聚酯塑料瓶和薄膜的需求将同步稳定增长，预计2016-2020的年均增速为7.6%。而经历供给侧改革的调整，我国2016-2019年间PTA产能的年均复合增速仅有4.2%。同时装置和技术的更新将加快落后产能的淘汰，PTA的市场供需情况将得到持续性改善。

　　自2017年以来，PTA的价格及价差不断修复。18年7月中旬至今，PTA1809期货价格由5945元上涨至9200元，涨幅超过50%，公司9月收款价已上涨至9000元/吨。未来随着国内上游PX产能的逐渐投放，产业链利润大概率会向下游转移。产业链中PTA环节较为弱势的情况将不复存在，盈利能力将大幅增强。公司预计PTA-5项目年均销售收入为119.6亿元，税后利润超12亿元，税后投资回收期为2.88年，税后财务内部收益率为42.33%，收益丰厚。

　　4、工业丝产能翻倍、盈利能力增强
　　涤纶工业丝作为产业用纺织品，车用丝市场巨大。涤纶工业丝主要可应用于汽车安全带、安全气囊、轮胎帘子布等领域。长期来看，随着经济发展和人们生活水平的提高，汽车数量的稳定增长将带来对工业丝的需求。

　　同时涤纶工业丝凭借多年技术累积和性价比优势，有望逐步实现在车用丝领域对PA66的替代。公司现有工业丝产能20万吨，暂居国内第三位。公司及时抓住市场机遇，实施年产20万吨高性能车用工业丝技改项目。主要产品包括汽车安全带丝、细旦气囊丝、粗旦高强丝等，将进一步提升公司在工业丝市场的占有率。同时公司工业长丝业务一直以来为公司贡献稳定的业绩，16、17年毛利率分别为17.87%和26.59%。公司预计新项目投产之后年销售收入为28.9亿元，年利润总额为4.38亿元，项目投资收益率为15.13%。

　　结论：
　　公司作为民用涤纶长丝行业龙头，完成了“原油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝”的全产业链一体化布局。2018年底公司2000万吨炼化一体化项目即将投产，现在公司又接连披露未来产能扩张计划。2019年公司PTA-4项目和150万吨乙烯项目即将投产，2020年PTA-5项目、20万吨工业丝技改项目和恒科新材料135万吨民用涤纶长丝新项目的投产值得期待。公司连续重拳出击，将继续巩固公司的行业霸主地位。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为584.92亿元、1520.16亿元和1913.18亿元，归属于上市公司股东净利润分别为50.86亿元、100.32亿元和142.81亿元，每股收益分别为1.01元、1.99元和2.83元，对应PE分别为21倍、8倍和7倍。持续关注，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：
　　项目进度不及预期，下游景气不及预期，原材料和产品价格大幅波动。（东兴证券(601198)）
　　

　　上汽集团(600104)(600104)公司事项点评：销量符合预期、实现稳健增长
　　
　　事项：
　　上汽集团(600104)公布8月产销快报，8月销量52.8万辆（同比+0.3%），其中上汽大众15.6万辆（+2.7%）；上汽通用15.9万辆（-3.8%）；上汽乘用车5.0万辆（+23.0%）；上汽通用五菱14.6万辆（-5.8%）。上汽累计销量453.2万辆，同比+9.1%。

　　平安观点：
　　自主品牌新能源销量稳健、名爵HS即将上市。自主品牌新能源8月销量估计为1.1万辆，环比+8.6%，其中PHEV车型销量占比为60.2%，主要销量贡献车型仍然为纯电Ei5、插电ei6、纯电erx5。近期光之翼车型上市，补贴后售价26.88-30.88万元，价格相对亲民，高功率版本百公里加速4.8S、最大NEDC续航里程为403KM，预计稳态月销可达2000台以上；名爵紧凑型SUVHS即将上市，高配置版本预售价格符合预期为17.18-19.78万，参照荣威RX5预计HS月销有望达1.5万以上。

　　受制于行业疲软、合资品牌表现较差。通用、大众8月销量增速较低，其中上汽大众主要是新车在2017下半年基本爬坡完毕，基数变高，影响同比表现，通用品牌销量录得负增速，主要由于三缸机问题导致主力车型英朗销量受到影响。预计9-12月大众和通用品牌有望维持稳健增长，凯迪拉克紧凑SUVXT48月上市，全系2.0T售价25.97-39.97万，较ABB车型售价低3-7万，有望贡献增量，2019年多款SUV和豪华车产品迎来换代，迎新品周期。上汽大众帕萨特MQB版本年内上市，紧凑型SUV途岳也将于11月上市，提供新的增量，抵御行业周期波动。

　　自主新能源发力、合资车企新品不断。自主品牌通过新能源提升产品价格，拉升品牌价值，未来多款车型新能源版本将不断上市，插电车型技术领先，有望提振销量。通用大众在产品布局、新能源储备上都较为丰富，豪华车凯迪拉克、上汽大众仍将在2019年推出多款新品，保持领先于行业的增速，业绩稳健增长。

　　盈利预测与投资建议：尽管行业疲软，但公司自主品牌新能源向上，合资稳健增长，分红率较高，维持原有业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为3.28、3.53、3.71元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1）乘用车市场不及预期，乘用车行业受宏观景气度影响，增速不及预期拖累公司盈利；2）自主品牌减亏不及预期，自主品牌向上受阻，终端价格景气度拖累其盈利能力。3）贸易战超预期，如果进一步放开关税，预计进口车价格降低，进一步影响合资中大型车单车盈利，拖累公司利润。（平安证券）
　　

　　大秦铁路(601006)(601006)公司动态：大秦线8月运量略下滑受月初隧道水害影响
　　
　　公司近况
　　大秦铁路(601006)公布8月生产经营数据。8月大秦线完成货物运输量3748万吨，同比减少2.47%，低于7月的同比增长6.91%，受高基数影响，低于去年同期的同比增长32.2%。8月日均运量120.90万吨，低于7月的125.32万吨。同比环比增速均放缓，主要受月初隧道水害及相应的抢修施工影响。

　　1-8月大秦线累计完成运量3.02亿吨，同比增长5.92%，略低于1-7月的7.22%，低于去年同期的34.3%。

　　评论
　　我们预计下半年运量将维持在高负荷运量，但同比增速继续放缓。

　　由于环保政策对北方优质煤矿（大秦线的货源）无实质影响、且公转铁政策保证铁路的煤炭运量将在未来三年持续增加，大秦线将保持高负荷运载。若根据大秦线全年运量目标4.5亿吨与1H完成的2.25亿吨运量，2H需要完成2.25亿吨，考虑2H17的高基数，下半年运量同比增长约1.2%（我们预计今年运量将在4.5-4.6亿吨，对应2H增速1.2%-5.7%），慢于1H的同比增长7.2%。

　　2Q业绩不及高预期，主要由于去年同期基数的增长与人工、折旧成本项大增。下半年成本端或将继续承压，大秦目前10万员工，若人均提薪100元/月，则增加年化税前成本1.2亿元。仅2017年底的加薪占2018全年净利润预计增量（8.92亿）的30%。

　　近期市场情绪不佳，股价下调的同时分红收益率提高。中报发布至今，公司股价累积向下调整约10%。截至今日收盘，2018/19年分红收益率已回升至6.1%/6.2%，较丰厚的分红回报为公司带来一定抵御价值。

　　估值建议
　　我们维持2018/2019年盈利预测0.96元（同比+6.7%）/0.97元（同比+1.7%）不变。公司当前股价对应2018/19年8.6/8.4倍P/E，与6.1%/6.2%股息收益率。考虑到公司分红带来的防御价值，我们维持推荐的评级和目标价人民币11.90元，对应2018/19年12.4/12.3倍市盈率，较当前股价仍有45%空间。

　　风险
　　宏观经济增长不及预期，公转铁推进不及预期。(中国国际金融股份)
　　

　　三一重工(600031)(600031)：复盘与推演
　　
　　核心观点：三一重工(600031)凭借丰富的产品线，从国内走向海外，即使在国内行业未来进入平稳状态的背景之下，公司的净利润仍将创历史新高，坚定拥抱走向全球化的工程机械龙头。

　　复盘：工程机械龙头企业，业务布局逐步多元化，海外市场进入收获期。①混凝土业务起家，挖掘机开疆拓土，业务品类逐渐丰富。2003年公司上市初期，产品只有混凝土机械和路面机械，2018年产品已经包含了除混凝土机械、路面机械外，挖掘机械、起重机械、桩工机械等各品类产品。公司仅用20年时间，从初创小公司成长为工程机械行业龙头，产品品类逐渐丰富，目前是全球最大的混凝土机械制造商，也是中国最大、全球排名第8位的工程机械龙头企业。②海外市场逐步开花结果，进入收获期。2000年开始组建三一国际部，谋划全球布局，目前已经形成了“十个销售大区+四个生产基地（美国、印度、巴西、德国）+普迈”的三一全球产业链布局，以点带面，四大产业园带动效应明显。2017年，三一海外营业收入增速达25.12%，占比达30.31%，海外市场毛利贡献达25.69%。目前由三一重工(600031)上半年的销售以及订单情况，我们判断海外市场2018年增速可达30%以上。未来随着海外布局进入收获期，海外市场占比会进一步提高。

　　目前：挖掘机业务复苏背景下，混凝土机械和起重机有望接力。工程机械行业经过长达5年的调整期，2016年开启了以更新需求为主的复苏周期，在挖掘机械复苏背景下，混凝土机械和起重机有望接力。①开工顺序上挖机先行，且挖机更新周期短。从工程机械作业的传导链条来看，挖机先进场，挖机销售数据会率先增长，然后是起重机跟进，最后轮到混凝土机械，从更新周期来看，挖机更新周期短，最先更新。在开工顺序和更新周期的共同作用下，挖掘机基本领先于混凝土机械和起重机1年左右，因此，自2016年挖机开始复苏后，会逐步传导到混凝土机械和起重机。②微观指标显示混凝土设备需求回升。首先，水泥销量反弹，带动混凝土设备销量企稳。其次，混凝土机械产能利用率和投资回报率呈现上升势头。最后，设备租赁价格回升，二手机紧俏，保值率回升。③起重机销量回升明显。从2016年9月开始工程起重机行业呈现正增长，一举扭转了近5年的下降态势，截止到2018年7月汽车起重机销量已经连续22个月正增长，且2017年国内汽车起重机月度增幅都接近100%甚至更高，销量回升明显。

　　推演：行业稳健增长，公司业绩有望创新高。①行业层面：未来三年将进入平稳状态，三一凭借营销+服务+研发优势，市占率有望进一步。我们判断工程机械行业未来三年增速处于平稳状态。主要原因有：一、存量进入更新换代周期；二、“机械替人”趋势不可挡，工程机械渗透率有望持续提升；三、海外市场需求旺盛，出口增速不断创新高。在此背景下，三一重工(600031)凭借一流的营销能力、优质的服务能力、领先的研发能力，市占率有望进一步提升。②公司层面：长期增长空间打开，业绩有望创新高。首先，公司财务报表修复，盈利进入上行通道，随着报表进一步修复，预计利润端增速将显著高于营收端增速。其次，公司业务多点开花，有效对冲单一产品下行风险。最后，数字化战略助推公司降本增效，国际化战略加速公司走出国门，公司长期增长空间进一步打开。

　　投资建议：预计公司2018-2020年营业收入为516.3、578.3、638.8亿元，同比分别增长34.68%、12.01%、10.46%，归母净利润为56.29、75.76、91.06亿元，同比分别增长169.08%、34.57%、20.19%，对应EPS为0.73、0.99、1.19元，对应PE为12、9、8倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：经济断崖式下跌，海外业务拓展受挫。(方正证券(601901))


　　恒力股份(600346)(600346)重大事项点评：扩充PTA、工业丝产能全产业链结构不断优化
　　
　　事项：
　　9月8日，恒力股份(600346)发布公告：（1）恒力石化拟投资29.9亿元（含外汇7419万美元）建设“年产250万吨PTA-5项目”，建成后PTA产能将达1160万吨/年；项目采用英威达最新技术，建设期为22个月。根据可研报告，项目达产后，预计年均销售收入119.6亿元，税后利润12.1亿元。（2）恒力化纤拟投资15.2亿元，实施年产20万吨高性能车用工业丝技改项目，建设期为2年。根据可研报告，项目达产后，预计年销售收入29.0亿元；年利润总额4.4亿元。

　　评论：
　　全产业链结构不断优化。PTA-5项目大连长兴岛经济区石化产业园区内，依托现有PTA装置建造，有助于降低项目投资额度和建设周期。车用工业丝技改项目利用原有年产20万吨聚酯切片为原料，有助于提升产品差异化，巩固其工业丝市场地位，增强市场竞争力。公司现有聚酯（聚合）产能200万吨/年、PTA产能660万吨/年，135万吨多功能高品质纺织新材料项目及250万吨PTA-4项目有序推进；本次拟投建的PTA-5项目和车用工业丝技改项目将进一步优化公司全产业链结构，强化规模优势，夯实上游产能领先优势，提升公司综合竞争实力。

　　PTA-聚酯产业链高景气有望持续。原料支撑叠加需求向好，长丝价格持续上涨，目前FDY价格为12200元/吨，库存低位，短期旺季开启长丝景气度有望上升。目前PTA现货价格9300元/吨左右，PTA-PX价差2250元/吨左右，库存下降至1-3天。低库存及原料价格支撑下，预计短期PTA价格较难下行，盈利水平能够维持。中长期来看，涤纶长丝产能增长（7%-8%）与需求增长（8%-9%）基本匹配，行业景气度有望持续；PTA供需格局向好，处于底部回升阶段。此外，目前涤纶工业丝市场整体供需格局良好，利润水平维持高位（熔体纺工厂现金流在2600元/吨左右）；未来2-3年国内涤纶工业丝产能扩张有序，下游需求增长稳定，工业丝景气度有望上升。

　　炼化项目进展顺利。恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目已处于安装建设高峰期的尾声，公司预计将于今年四季度投料生产。2000万吨炼化项目完全达产后，有望实现百亿净利润。为充分利用炼化项目副产品，公司启动150万吨/年乙烯项目建设，预计2019年底之前建成投产；该项目投产后税后净利润预期超过50亿元。

　　盈利预测、估值及投资评级。公司是国内领先的聚酯生产企业，FDY产品盈利水平领先行业水平。“PTA-聚酯”业务结构不断强化，炼化项目投产形成“原油-芳烃-PTA-聚酯-民用丝及工业丝”完整产业链。我们维持前期的盈利预测，预计公司18-20年EPS为0.80/2.01/2.72元，对应PE20/8/6倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：需求不及预期；原材料和产品价格波动；炼化项目进展不及预期（华创证券）