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李志林:如何扭转10年股市不涨反跌的局面?2018-08-10

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发表于 2018-8-10 19:33:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
08.10李志林—忠言周评:如何扭转10年股市不涨反跌的局面?
   本周,当股市再探2691点前底部时,因“特不靠谱”对A股的罕见嘲弄,管理层被逼上梁山、火速推利好,A股才出现反弹。上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收出了3.73%、2.71%、2.05%、2.46%、1.8%、2.03%的周阳线。
   
   但是,市场对A股10年不涨反跌,反响强烈、议论纷纷。对股市管理失当,提出了强烈的问责。我认为,这种局面必须扭转。
   
   
   一、A股10年不涨反跌背后的账该怎么算?
   近来,常有人发出2008年的8月的某日,与2018年8月的同日相比较的图片,得出的结论是:中国股市10年不涨。而我的结论是:中国股市非但10年不涨,反而下跌、大跌!,这是件令A股各方人士都感到羞耻的事情。
    论经济。中国GDP连续40年增长踞世界第一。近10年同样是世界第一,GDP总量从2008年的31.95万亿——2018年的88.1万亿(按增长6.5%计算),涨幅176%。2008年,中国还是世界第三经济体,10年后,中国不仅早已是第二大经济体,而且是世界上仅有的2个GDP超10万亿美元的国家,经济总量已达到美国的60%以上,并超过日本、德国、英国的GDP之和。
   

   论股指。A股大盘指数在2015年短暂冲高5178点后,发生了股灾,又暴跌回到10年前的位置2700点。在美国、欧洲、日报、印度股市,长达5—10年的大牛市、指数涨几倍,连创历史新高的情况下,A股却熊冠全球10年。
   
   论估值。上证指数2700点的平均市盈率只有12.42倍,别说远低于10年前2700点时的估值,甚至比10年前10月28日1664点时的13.49倍的平均市盈率还要低。
   
   又有人拿市盈率的中位数作比较。当前A股市盈率的中位数29.91倍,为5年来首次跌破30倍。同时,市净率的中位数也降到2.4倍,为5年来首次跌破2.5倍。甚至向来高高在上的创业板市盈率的中位数,也降到了37.96倍。A股最低估值的上证50指数的中位数,仅9.6倍;沪深300指数的中位数,仅11.44倍。
   
   以创业板为例,2年前2638点时,市盈率是54.86倍,现在2700点时的市盈率骤降到37.86倍,挤泡沫的速度,大大快于指数的下跌速度。
   
   可见,当前A股的估值水平,不仅是28年股市历史上最低,而且只有美国道琼斯指数、标普500指数、欧洲各国指数、日本股市指数的一半都不到,为全球股市的估值洼地。
   
   论体量。10年前,两市有1600多家上市公司,总市值16万亿左右。而10年后,A股发了新股2050家,总数达3650家,总市值激增到40多万亿(最高60多万亿)。
   
   论“破净”股数量。截止8月8日收盘,A股合计有212家上市公司的股价跌破净资产,其中,国企占6成。尤其是26家上市银行中,有16家破净,平均破净程度达30%。5元股占总数的三分之一,1元股也有24只。均为A股历次大底所罕见。
   
   这分明是监管层在“中国股市规模没有理由不是世界第一”、“2020年,上市公司要达到10000家”的“自大论”思想指导下,搞扩容大跃进,导致供求严重失衡、新股高开低走、巨量大小非疯狂套现,所造成的恶果,是股市管理中的严重失误。
   
   但是,本周权威媒体上有重磅文章在为A股下跌进行辩护时,竟然说出了“中国股市本来就不是经济的晴雨表”这么没有常识、离谱的话。
   
   过去2年,为了扩容670家新股,消除IPO“堰塞湖”,监管层竟说:“加快扩容与股市下跌无关”。新股募资只有6000多亿,而市值损失达10万亿。分明是自己的数学没学好,还要批评“特不靠谱把A股今年下跌25%,说成了跌27%是数学没有学好”。
   
   A股10年股市不涨反跌,这绝不是件小事。记得大领导说过:“事关老百姓(603883)的事再小,也是大事”。这是为中国经济、政治、国家形象、人民的福祉抹黑,是自我标榜最讲政的股市管理层,最严重地不讲政治的行为。倒是最市场经济国家的“特不靠谱”总统,却一再拿自家的股市和别家的股市表现作比较,来论毛衣的人心向背,来论经济、讲政治。这也是对A股管理层的严重挑衅,当引起人们的深刻反思。
   我认为,美国2008年爆发百年未遇的金融危机后,紧接着欧洲各国爆发债危机后,以及日本经济陷入“失落的20年”后,他们这10年是如何通过振兴本国的股市,使之走长牛,来带动经济复苏的?其成功的经验,很值得A股的管理层(包括高层领导)的认真研究、、思考和借鉴。
   
   
   二、如何将A股扭向“正常轨道”发展?
   近期人们可以看到,在“他不靠谱”借A股跌跌不休为他打赢毛衣说事后,各监管部门无地自容,开始重视起股市了。五项举措有值得称道之处,但我觉得力度还不够强,操作的见效性还不够快,改革的力度还不够大。特再提出若干具体建议。
   
   1、大幅降低供给。包括明显节制新股扩容,无限期地推迟“独角兽”发行上市,严控并暂停对再融资的审批。
   
   2、对新股上市前的股权结构进行改革。严格限定控股股东的持股比例,不得超过三分之一。多余股份或者缩股,或者按发行价随新股公开发行。这样做的好处是:增加新股上市的流通量,既避免上市后因盘小而暴炒、暴涨,然后暴跌,拖累指数,又可基本消除今后大非减持的隐患。
   
   3、纠正并购重组的错误政策。鼓励支持推进上市公司的重大资产重组。这既是近日国家5部委联合发文提出的要求,也是证监会推出稳定市场五举措的第一项工作。
   谁都知道,这三年来,A股之所以节节走低,与监管层推出史上最严的“重组新规”,有密切的关系。因为仅靠存量资金博弈,市场是不会有生命力的。国际股市的经验表明,只有通过大量的并购重组,引入增量资金,优化资源配置,促进上市公司转型升级,提升质量,市场才能够被激活。同时有助于去杠杆工作的推进。
   
   4、对“破净”股,也应采取像对ST股那样的严厉监管举措。鉴于“破净”股的数量、体量和所占的市值权重很大,像瘟疫一样,严重危害了市场的价值中枢的稳定,对股市的打击,比ST股还大。
   故建议,可像美国股市规定股价跌破1美元持续1个月,就勒令退市那样,拟规定,A股上市公司股价跌破净资产1年,就戴上PJ(破净的拼音简称)的帽子,“破净”2年,戴上ST帽子,“破净”3年,则责令退市。同时,还可规定,“破净”股的大小非不能减持。
   
   这样,监管层就不会在不顾一切地扩容,上市公司就不敢乱送股、乱增发,大小非就不敢乱减持。将迫使上市公司加强市值管理,大股东增持股份,管理层增持股份,并动员员工持股,乃至回购股份注销。与此同时,市场中长线投资者就会购买业绩优、成长性好的“破净”股,抬高大盘的底部。
   
   例如,美国股市因为有跌破1美元将退市的独有规则,每年上市公司都用几万亿美元来回购股份。今年上半年,在美股这么高的估值下,上市公司回购股份的资金也超过1万亿美元,市场也会踊跃购买跌破1没缘故。可以说,回购股份,是美国股市年年涨的重要原因之一。
   
   5、大力引进各类新增资金。如最近证监会已批准14只养老目标基金,人社部已宣布3700亿养老基金已开始投资,证监会已放开对QFII、RQFII的管制,放开外籍个人投资A股上市公司股权的限制,推进沪伦通的开设等。MSCI将于9月3日,开始第二批购买A股等。这些都是为A股引进实实在在的资金举措,属于股市的利好,故成为本周股市反弹的主要动力。
   
   但是,我认为,货币政策也应有直接利好A股的举措。虽然根据去杠杆的要求,央行对M2严控在8%左右。但是。可否通过增发基础货币的方式,直接为股市的相关方面注资?如08年美联储就宣布无限量地向证券公司注资。
   
   其实,增加基础货币,非但不会加杠杆,反而会起到将杠杆的奇效。这方面,美国和欧洲都已有成功的经验,可资证明。
   
   6、更重要的是,监管层和Z/F高层,应高度重视股市的作用。在我看来,股市与实体经济并不矛盾,虚拟经济与实体经济不可割裂。Z/F加强投资,也不能将加强股市投资排除在外。
   
   恰恰相反,牵住了股市这个“牛鼻子”,把股市振兴起来,那么,1.4亿投股民、5亿家庭人口的信心,就会被激发起来,就能拉动实体经济、消费和各项投资(房市除外),就可化解资管项目的不良资产和质押贷款的风险,防范系统性金融风险,并能有效地抵御毛衣带来的出口、就业方面的损失。
   
   这样,“特不靠谱”就无法动摇中国的军心,中国Z/F就可依靠人民战争,同心同德地通过持久战,降低损失,最终打赢毛衣!
   
   
   本周,既有单日涨幅创2年半的新高,也有隔日阴包阳打回老家的剧烈震荡,最终结局尚好,只是成交量未能跟上。
   

    切不可过于乐观,以为A股就此一路顺利向上。市场信心很难短时间恢复,持续上攻的资金缺乏,多数人都是进来捞一把,很少有长线资金介入。因此,当不以大涨而极喜,不宜大跌而极悲;大涨时适当减磅,大跌时坚决买入;创一次新低抢一次反弹;高抛低吸做波段;注意控制仓位。这是熊市操作法的要素。
   

   下周,关注大盘能否连续收盘站在五周均线之上,成交量能否放大。
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