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周一机构一致看好的5只金股

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发表于 2018-8-10 15:50:55 | 显示全部楼层 |阅读模式
  洽洽食品(002557):18Q2盈利能力超预期改善、收入增速正常回落
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:吕昌,张喆日期:2018-08-10
  事件:洽洽食品(002557)发布2018年半年报,2018H1公司实现营业收入18.74亿元,同比增长17.14%;实现归属于上市公司股东净利润约1.72亿元,同比增长15.84%;实现归属于上市公司股东扣非净利润约1.22亿元,同比增长19.65%。其中2018Q2公司实现营业收入8.48亿元,同比增长5.86%;实现归属于上市公司股东净利润约0.88亿元,同比增长23.41%;实现归属于上市公司股东扣非净利润约0.6亿元,同比增长42.80%。

   投资评级与估值:由于每日坚果新品的消费季节性更加明显,公司2018Q2收入增速正常回落,但经营向好趋势不变。同时公司18Q2盈利能力改善速度超预期,7月份中旬公司主力产品进行直接提价,预期下半年对毛利率仍会有持续的正向影响。我们暂维持2018-20年的EPS预期为0.78/0.98/1.14元,最新收盘价对应2018-19年PE分别为20、16倍。维持全年目标价21元,对应2019年约21xPE,维持买入评级。

  18Q2淡季营业收入增速正常回落,上半年主营业务收入增速仍超20%:2018H1公司营业收入同比增长17.14%,其中2018Q2单季度5.86%的营业收入增速相较于2018Q1出现较为明显的回落,主要是因为18Q1收入高增长有春节错位因素的正面影响,同时公司主要放量的新品每日坚果等消费季节性更强,造成季度间的收入增速波动更明显。但是公司上半年实际主营业务收入达到18亿元,同比增长达20.2%,以葵花子原材料贸易业务为代表的其他业务下降近30%、影响了整体的营业收入增速。分品类来看,2018H1葵花子业务实现收入11.99亿,同比增长8.71%,我们预计蓝袋系列实现含税销售额2.5亿左右,同比增长25%;坚果业务实现收入近2亿,同比大幅增长142.65%,主要得益于每日坚果新品的放量。

   盈利能力改善超预期,关注主力产品提价后市场反馈:2018Q2公司利润增速为23.41%,扣非净利润增速达到42.8%,盈利能力的改善远超预期。2018Q2的扣非净利率达到7.05%,同比大幅提高1.82%。其中2018Q2的产品毛利率为30.22%,同比提升0.25%,公司每日坚果在6月中下旬执行提价,预计对18Q2的毛利率贡献有限,我们认为2018Q2的毛利率改善主要得益于葵花子业务的产品结构升级和原材料升级结束之后的成本下降。2018H1葵花子业务的毛利率达到34.9%,同比提高1.09%。同时18Q2的期间费用率为19.41%,同比下降0.94%,主要是由于销售费用率的下降。2018Q2的销售费用率为12.35%,同比下降约1.4%。

  7月中旬公司对主力葵花子产品执行提价动作,我们认为主力葵花子产品提价对今年下半年的盈利能力改善会逐步贡献,若执行顺利给公司带来的潜在利润改善空间较大。

   股价上涨的催化剂:核心产品增长超预期、海外市场扩张速度超预期。

   核心假设风险:原材料成本波动、食品安全事件。

  

  赛腾股份:专注自动化设备领域,拓展客户+绑定龙头锁定高成长性
  类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:陈显帆,周尔双日期:2018-08-10
  专注自动化设备领域,跟随3C大客户高速发展:赛腾主要从事自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务,为客户实现生产智能化提供系统解决方案,主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备及治具类产品。公司营业收入持续大幅增长,2013-2017年营业收入由1.11亿增长至6.83亿,CAGR高达57.5%。公司毛利率维持高位,-2017年毛利率由56.11%下降至49.14%,但仍然高于行业平均水平。公司费用控制情况逐年改善,2017年三费费率占比总收入33.29%,同比下降1.36pct,预计未来净利率会有提升。赛腾客户集中度高,苹果是非标自动化领域的最大客户,应用于苹果公司终端品牌生产实现的收入维持在90%以上,公司跟随苹果高速发展。

  3C自动化设备需求上涨,拓展客户+绑定龙头锁定高成长性:3C行业固定资产投资额持续走高,2017年达到了1.29万亿元,同比增长,近七年CAGR高达18.71%。全球电子电器机器人(300024)销量显著上升,2017年达到了11.6万台,同比+27%。3C设备零部件庞杂,加工精度要求高,需求旺盛,上升空间大,已成为第一大工业机器人(300024)应用领域。消费电子制造业高度景气,智能手机全球出货量趋于稳定,可穿戴智能设备逐渐普及,产品快速更新换代带来新设备需求。赛腾作为3C自动化设备新秀和下游龙头苹果的产业链标的公司,未来有望进一步提高订单量,丰富客户构成,维持高成长状态。

   研发投入释放盈利弹性,拟切入标准化设备未来收益可期:公司研发费用投入维持高位,近三年占营业收入比重维持在10%以上,2017年研发收入高于同行业可比公司2.85pct。公司产销率连续三年高于85%,产能利用率连续四年过百,企业发展态势良好,在IPO助力下有望打破产能瓶颈,继续拓展客户。此外,公司拟切入标准化设备及半导体设备领域,打开被非标设备局限的行业天花板。

   拟收购无锡昌鼎电子,切入半导体设备领域:公司拟以6120万元收购无锡昌鼎电子有限公司51%的股权,目前已达成转让意向。此次收购有利于公司抓住半导体集成电路行业的发展机遇,打造新的利润增长点,释放更大成长空间。

   盈利预测与投资评级:公司目前处在产品更新周期快的3C自动化行业,且切入了半导体设备领域,我们预计公司2018年、2019年、2020年的净利润分别为1.45亿、1.86亿、2.19亿,对应PE分别为23倍、18倍、16倍。首次覆盖给予“买入”评级。

   风险提示:消费电子行业景气度不及预期;半导体行业壁垒阻隔,竞争加剧毛利率不及预期;并购进展不及预期;过度依赖单一大客户。

  

  露天煤业(002128)(002128)半年报业绩符合预期,未来有望继续改善改善
  2018年08月10日 安信证券 周泰
  事件: 8 月 8 日,露天煤业(002128)发布 2018 年半年报。其中, 公司上半年实现营业收入为 42.64 亿元,同比增 2.5%;归母净利为 11.77 亿元,同比增 11.93%。

  点评:
  半年度业绩持续改善, 符合预期: 其中, 据公告, 公司 2018 年上半年实现主营收入 42.64 亿元,同比增 7.05%;实现主营成本 21.48 亿元,同比增0.85%;实现毛利 21.16亿元,同比增14.19%;实现毛利率 49.63%,同比增加 3.10 个百分点;归母净利实现 11.77 亿元,同比增 11.93%。此外,公司报告期内管理费用实现 1.19 亿元,同比增幅 93.93%,主要原因一是根据《中共中央组织部、财政部、国务院国资委党委、国家税务总局关于国有企业党组织工作经费问题的通知》(组通字[2017]38号)规定,从 2018 年开始提取党建经费所致;二是托管相关资产影响公司职工薪酬等费用同比增加。 公司业绩符合我们的判断,业绩持续改善的原因为公司煤炭销量与煤炭综合售价同比增加以及售电量同比增加所致。

  二季度毛利润同比增 19.48%, 归母净利润同比增 22.48%: 据公告,公司二季度实现主营收入 19.62 亿元,同比增 8.15%,环比降 14.80%;主营成本实现11.16亿元,同比增 0.90%,环比增 8.03%;毛利实现8.46%,同比增19.48%,环比降 33.37%;归母净利实现 4.27亿元,同比增 22.48%,环比降 43.08%。我们认为公司二季度业绩环比下降与露天矿生产习惯有关,同比提升的原因为受益煤炭价格上涨。考虑公司在一季报披露二季度归母净利有望提高 10%-25%,所以公司二季度业绩符合预期。

  上半年煤炭业务量价齐升,降本增效: 根据公告,公司上半年煤炭业务实现主营收入 35.06 亿元,同比增 6.42%,煤炭业务主营成本实现17.53 亿元,同比增 0.50%,煤炭业务毛利实现 17.53 亿元,同比增13.08%。我们认为煤炭业务利润改善的原因主要为量价齐升,降本增效。其中,根据公告,公司上半年煤炭产量实现 2503.22 万吨,同比增1.03%;煤炭销量实现 2510.92 万吨,同比增 2.08%;吨煤收入实现 139.61元/吨,同比增 4.25%,吨煤成本实现 69.81 元/吨,同比降 1.55%。

  上半年电力业务业绩改善,主因产销量增加和度电成本下降: 根据公告,公司上半年电力业务实现主营收入 6.74 亿元,同比增 7.82%,电力业务主营成本实现 3.69 亿元,同比降 0.23%,电力业务毛利实现3.05 亿元,同比增 19.52%。我们认为电力业务利润改善的原因主要为产销两旺和度电成本下降。其中,根据公告,公司上半年电力产品产量实现 291716.68 万千瓦时,同比增 9.44%;电力产品销量实现 264329.45万千瓦时,同比增 9.19%; 度电收入实现 0.2550 元/度,同比降 1.25%,度电成本实现 0.1397 元/度,同比降 8.63%。

  预计全年煤炭价格中枢有望不断抬升,公司业绩有望不断改善: 考虑 2018 年供给端不断收缩,需求表现良好,价格中枢有望不断抬升。公司作为蒙东褐煤龙头,有望受益价格上涨,业绩或将持续改善。

  投资建议: 买入-A 投资评级, 6 个月目标价 13.00 元。我们预计公司2018 年-2020 年业绩持续改善,归母净利分别为 20.47 亿元/21.95 亿元/21.64 亿元,对应 EPS 分别为 1.25/1.34/1.32;维持买入-A 的投资评级, 6 个月目标价为 13.00 元,折合 10X 市盈率。

  风险提示: 煤炭价格大幅下跌
  
  

  保利地产(600048)(600048)稳健拿地,单月销售规模继续高增
  2018年08月10日 东吴证券(601555)齐东
  事件
  保利地产(600048)发布 2018 年 7 月销售及新增项目公告: 2018 年 7 月,公司实现签约面积 167.88 万平方米,同比增长 25.36%;实现签约金额 238.88亿元,同比增长 44.20%。 1-7 月,公司累计实现签约面积 1621.80 万平方米,同比增长 36.51%; 累计实现签约金额 2391.99 亿元,同比增长46.59%。 7 月公司新增 12 个土地项目,总地价 198 亿元。点评
  单月销售金额同比维持高速增长。 7 月公司销售金额达 238.9 亿元,同比增长 44.2%, 销售金额持续高增主要系单月销售面积及均价均有所提升,销售面积及均价分别同比增长 25.4%、 15.0%。从累计数据来看,2018 年 1-7 月累计销售金额同比增长 46.6%,销售面积同比增长 36.5%;累计销售均价达 14749 元/平米,同比增长 7.4%。公司销售保持高增长态势。

  7 月稳健拿地,拿地均价有所回升。 公司 7 月份新获取 12 个土地项目,分布在北京广州、佛山、东莞、河源、江门、烟台、成都、莆田、长春等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积 223 万平米,同比下降 65%, 平均权益比例为 84.9%;拿地金额 198 亿元,同比下降 40%,占销售金额的 83%。7 月单月楼面均价达 8856 元/平米,环比增长 60.3%,主要系公司在北京广州以及佛山拿地楼面均价较高所致。 7 月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是 24.1%、 22.6%、 53.4%。从累计数据来看, 1-7 月公司累计新获 82 个项目,新增规划面积 1738万方,同比下降 1%;总地价 1264 亿元,同比增长 49%;平均楼面地价7272 元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司,在融资环境趋紧下优势显著。

  投资建议: 保利地产(600048)近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.71、 2.15、 2.69 元,对应 PE 分别为 6.73、 5.36、 4.29 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

  

  航民股份(600987)(600987)下游需求旺盛带来收入高增,成本端受原材料价格上涨略有压力
  2018年08月10日 东吴证券(601555)马莉,陈腾曦,林骥川
  投资要点
  事件:公司公布半年报,2018H1收入同增19.9%至19.4亿元,归母净利同增14.2%至2.78亿元,具体到Q2,公司收入同增23.0%至11.0亿元,归母净利同增16.5%至1.74亿元。

  受益下游需求旺盛+环保趋严行业集中度提升,18H1印染主业收入增速高达22.44%:受益17H2以来下游零售优秀表现带动上游需求增长,以及16H2以来印染行业环保严打带来的行业集中度提升,公司上半年订单旺盛,加之染料、蒸汽电力等原材料成本上升背景下的合理提价,公司18H1印染主业处于量价齐升状态,收入同增22.4%至16.54亿元,但也受到前述原材料价格上涨影响,毛利率较去年同期有所回落,利润总额增幅小于收入,同增14.7%至3.12亿元。

  热电业务经营效益有所好转:本期受定型机油改气影响公司印染业务蒸汽用量加大,公司电力蒸汽业务收入同比高增29.9%至3.34亿元,但由于煤炭采购价格仍处于高位,利润总额增速缓于收入,同增8.7%至0.67亿元。

  印染、热电业务蓬勃发展下收入高增,原材料成本压力带来毛利率同比下降,利润增速缓于收入:18H1主业表现优秀,收入同增19.9%至19.4亿元,但由于印染及热电业务皆面临原材料成本上升压力,毛利率同比降2.0pp至27.9%,由此毛利润同比增长11.8%至5.4亿元,受益优秀控费加之个别子公司亏损缩窄带来的综合所得税率下降,净利润同增14.9%至3.3亿元,归母净利同增14.2%至2.78亿元。

  并购航民百泰进展顺利,双主业发展可期:公司于2018年5月公布草案,拟以9.72元/股价格对航民集团、环冠珠宝发行1.1亿股,合计以10.7亿元对价收购航民百泰100%股权。航民百泰主要为包括老庙黄金老凤祥(600612)明牌珠宝(002574)、曼卡龙在内的国内首饰品牌进行黄金饰品加工,2017年收入/归母净利规模达到34.5亿元/6010万元,本次收购中航民百泰对于18/19/20年的业绩承诺分别达到7200/8500/10200万元,同比增长19.8%/18.1%/20%。目前证监会已经受理该并购事项。

  盈利预测与投资评级:作为拥有10.2亿米印染加工产能规模的全国第二大印染企业,公司有望持续受益环保趋严带来的行业集中度提升,从而实现接单能力及议价能力有效提升,18上半年优秀表现为全年业绩增长打下基础,我们上调预期,预计18/19/20年归母净利同增11.3%/7.5%/7.4%至6.4/6.9/7.4亿元,对应PE9.0/8.4/7.8X,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格意外上涨、零售遇冷带来的下游需求走弱、环保收紧力度不及预期
  




  洽洽食品(002557):18Q2盈利能力超预期改善、收入增速正常回落
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:吕昌,张喆日期:2018-08-10
  事件:洽洽食品(002557)发布2018年半年报,2018H1公司实现营业收入18.74亿元,同比增长17.14%;实现归属于上市公司股东净利润约1.72亿元,同比增长15.84%;实现归属于上市公司股东扣非净利润约1.22亿元,同比增长19.65%。其中2018Q2公司实现营业收入8.48亿元,同比增长5.86%;实现归属于上市公司股东净利润约0.88亿元,同比增长23.41%;实现归属于上市公司股东扣非净利润约0.6亿元,同比增长42.80%。

   投资评级与估值:由于每日坚果新品的消费季节性更加明显,公司2018Q2收入增速正常回落,但经营向好趋势不变。同时公司18Q2盈利能力改善速度超预期,7月份中旬公司主力产品进行直接提价,预期下半年对毛利率仍会有持续的正向影响。我们暂维持2018-20年的EPS预期为0.78/0.98/1.14元,最新收盘价对应2018-19年PE分别为20、16倍。维持全年目标价21元,对应2019年约21xPE,维持买入评级。

  18Q2淡季营业收入增速正常回落,上半年主营业务收入增速仍超20%:2018H1公司营业收入同比增长17.14%,其中2018Q2单季度5.86%的营业收入增速相较于2018Q1出现较为明显的回落,主要是因为18Q1收入高增长有春节错位因素的正面影响,同时公司主要放量的新品每日坚果等消费季节性更强,造成季度间的收入增速波动更明显。但是公司上半年实际主营业务收入达到18亿元,同比增长达20.2%,以葵花子原材料贸易业务为代表的其他业务下降近30%、影响了整体的营业收入增速。分品类来看,2018H1葵花子业务实现收入11.99亿,同比增长8.71%,我们预计蓝袋系列实现含税销售额2.5亿左右,同比增长25%;坚果业务实现收入近2亿,同比大幅增长142.65%,主要得益于每日坚果新品的放量。

   盈利能力改善超预期,关注主力产品提价后市场反馈:2018Q2公司利润增速为23.41%,扣非净利润增速达到42.8%,盈利能力的改善远超预期。2018Q2的扣非净利率达到7.05%,同比大幅提高1.82%。其中2018Q2的产品毛利率为30.22%,同比提升0.25%,公司每日坚果在6月中下旬执行提价,预计对18Q2的毛利率贡献有限,我们认为2018Q2的毛利率改善主要得益于葵花子业务的产品结构升级和原材料升级结束之后的成本下降。2018H1葵花子业务的毛利率达到34.9%,同比提高1.09%。同时18Q2的期间费用率为19.41%,同比下降0.94%,主要是由于销售费用率的下降。2018Q2的销售费用率为12.35%,同比下降约1.4%。

  7月中旬公司对主力葵花子产品执行提价动作,我们认为主力葵花子产品提价对今年下半年的盈利能力改善会逐步贡献,若执行顺利给公司带来的潜在利润改善空间较大。

   股价上涨的催化剂:核心产品增长超预期、海外市场扩张速度超预期。

   核心假设风险:原材料成本波动、食品安全事件。

  
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