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10日机构强推买入 六股成摇钱树

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发表于 2018-8-10 06:35:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
  药明康德:限制性股票激励方案出台,建立长效激励机制
  类别:公司研究机构:西南证券(600369)股份有限公司研究员:朱国广,陈进日期:2018-08-09事件:公司将实施首次激励计划,拟向1528名员工定向发行885.7万股A股普通股股票,本次激励计划激励工具为限制性股票和股票期权。首次激励计划草案落地,健全公司长效激励机制。本次激励计划通过定向发行A股普通股,约占本激励计划公告时公司股本总额104198.6万股的0.85%。其中,首次授予限制性股票708.6万股,占本计划草案公告时公司股本总额的0.68%,占拟授予权益总额的80%;预留授予权益(限制性股票或股票期权)177.1万股,占本计划草案公告时公司股本总额的0.17%,预留部分占拟授予权益总额的20%。首次授予限制性股票的授予价格为45.53元/股,预计总摊销费用约1.1亿元,2018-2021对应摊销费用分别为2580万、6047万、2080万、609万元,对各期的净利润影响有限。本次激励计划的实施,将进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,有利于充分调动公司核心骨干人员的积极性,也有利于公司长远发展。

  深度绑定核心管理层与技术人员,对公司未来发展充满信心。本次激励计划拟向1528名激励对象授予权益总计885.7万份,约占2017年底公司14763名总人数的10.4%,涉及公司或控股子公司任职的公司董事、高层(高级)管理人员、中层管理人员及技术骨干、基层管理人员及技术人员。本次激励计划首次授予权益的公司业绩考核要求将有效促进公司发展,本次激励计划对公司业绩的考核要求是相比2017年,2018-2020年公司收入增速分别为15%、30%、45%。按照公司2017年77.7亿元营业收入计算,2018-2020年公司营业收入考核目标分别为89.4亿、101亿、112.7亿元,复合增速为13.2%。除公司层面的业绩考核外,公司对个人还设置了严密的绩效考核体系,能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价。

  盈利预测与评级。暂不考虑此次新增股本影响,预计2018-2020年EPS分别为1.46元、1.92元、2.47元,对应PE为49倍、37倍、29倍。公司作为全球性最大的医药研发服务平台之一,在创新药的研发与生产的全产业链提供一站式服务,未来将借助高速发展的中国创新药产业,畅享国内创新药高速发展红利。维持“买入”评级。

  风险提示:汇率波动的风险,行业竞争加剧的风险,CRO行业增速或不及预期。

  

  小天鹅A2018年中报点评:高管增持彰显信心,高端转型盈利提升
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:周海晨日期:2018-08-09中报业绩符合预期,短期波动不改长期价值。2018年上半年实现营业收入120.57亿元,同比增长14.09%,归母净利润9.02亿元,同比增长23.31%,对应EPS1.43元/股。其中第二季度实现营业收入52.45亿元,同比增长7.53%,归母净利润3.91亿元,同比增长17%。

  高端战略调整Q2增速放缓,内外销均价提升显著。1)分量价和内外销来看,公司上半年销量和均价提升幅度都在7%左右,其中内销量同比增长11.8%,继续领先行业5.6%的增幅,预计均价提升幅度在5%左右;外销量同比下滑4.7%,我们判断主要是一季度人民币汇率波动、外销涨价和自有品牌占比提升三方面因素影响。目前公司外销自有品牌占比不到20%,未来有望借助东芝在日本和东南亚市场的品牌和渠道优势,继续提升自有品牌占比。2)分渠道来看,上半年电商增速放缓至20%以下,主要是公司主动调整线上产品结构,线上开始进入利润增长阶段(提价幅度超15%),预计随着下半年进入旺季,电商增速有望加快。全年预计公司内外销收入增速分别在20%和15%左右。

  内销盈利能力持续改善,净利率仍有提升空间。上半年公司毛利率同比提升1个pcts至26.6%,内销毛利率提升幅度创近三年新高,我们判断主要是高端转型战略正在逐渐发力,线下比弗利高端品牌发力,线上产品结构升级,进入更有质量的增长阶段。期间费用方面,财务费用率同比下降1.7个pcts,主要是其他流动资产(理财和结构性存款为主)同比大幅提高35.46%带来利息收入增加,销售费用率和管理费用率基本持平,带来三项费用率下降0.9个pct。剔除子公司税率扰动,公司上半年净利润实际同比增长27.5%。下半年在滚筒替代波轮、干衣机等品类发力的趋势下,公司净利率仍有提升空间。

  高管增持股份,长期发展信心良好。1)经营性指标持续改善:上半年公司存货同比下降46%至5.86亿元,主要是库存商品大幅减少13.8亿,我们判断终端出货良好,大宗商品价格企稳降低备货锁定原材料价格必要性。公司上半年汇兑损益同期由负转正,外币货币性项目美元应收账款同比增加约9.27亿元人民币敞口,外汇套保之下整体风险可控。2)无惧贸易摩擦加剧:我们认为中美贸易摩擦加剧对公司影响有限,公司可以利用东芝在广东南海和泰国的产能相互代工,避免贸易壁垒对公司的冲击。此外,基于对公司长期发展的信心,公司总经理陆剑锋于2018年7月5日买入2.27万股,累计持有公司6.94万股。

  盈利预测与评级:公司目前在手类现金资产(货币资金+其他流动资产)合计136亿元,安全边际仍然较高。我们维持公司2018年-2020年每股收益盈利预测为2.98元、3.63元和4.37元,对应动态市盈率分别为17倍、14倍和11倍,重申“买入”投资评级。

  

  启迪桑德(000826):收入增长稳健,环卫业务高增抢眼
  类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:群益证券(香港)研究所日期:2018-08-09结论与建议:公司今日发布2018H1业绩报告,报告期实现收入54.16亿元,同比增长38.47%,实现净利润6.07亿元,同比增长23.16%,业绩基本符合预期。

  预计公司18-19年分别实现净利润15.24、18.47亿元,YOY+21.82%、21.19%,EPS1.065、1.291元,当前股价对应18、19年动态PE15X、12.4X,未来成长确定性高,给予“买入”建议,对应PE17倍。

  毛利率提升,现金流承压:公司上半年综合毛利率33.09%,同比上升2.6pct,主要来自于再生资源业务和环保设备安装及咨询业务毛利率增长(+10.69%)增长。公司综合费用率17.25%,同比增加6.2pct,销售费用上升1.41pct,管理费用上升2.9pct,财务费用上升1.89pct,主要因利息费用增长以及市场拓展。资产方面,应收账款同比上升11.87%至55.74亿元,是营业总收入的103%,无形资产同比上升9.69%至45.75亿元,主要因报告期运营类项目增速,现金流承压,经营活动产生的现金净流量为-10.69亿元,同比-95.33%。

  环卫业务增速102%,市场化加速有望持续高增:按业务分类来看,再生资源业务/环保设备安装业务/市政施工业务/环卫服务业务分别为10.13/9.90/14.74/14.45亿元,同比增速分别为23.27%/9.55%/26.81%/101.89%,环卫业务增速抢眼,成为公司第二大收入来源,占比26.68%。环卫市场化进程不断加快,公司在环卫产业链布局领先且全面,上半年中标环卫运营项目60个,新增落地年合同额13.56亿元,合同总额108.85亿元,未来有望持续高增。

  5-10亿回购股份,彰显公司信心:公司6月份公告将在未来6个月内以不超过10亿不低于5亿元自有和自筹资金回购公司股份,回购价格不超过22元/股,预计至少回购股份约为3240万股,占公司总股份的2.26%,充分反映公司对未来发展经营的信心。

  盈利预测:预计公司18-19年分别实现营业收入124.37、161.07,YOY+32.9%、29.5%;净利润15.24、18.47亿元,YOY+21.82%、21.19%,EPS1.065、1.291元,当前股价对应18、19年动态PE14.5X、12X,公司业务扩张具有持续性,未来成长确定性高,给予“买入”建议,对应PE17倍。

  

  杰瑞股份(002353):公司上半年业绩同比增长510%,三季报预增600~650%,维持买入
  类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:群益证券(香港)研究所日期:2018-08-09结论与建议:公司发布上半年业绩公告,公司上半年实现营业收入17.22亿元,yoy+32.5%,录得归母净利润1.85亿元,yoy+510%,折合每股收益为0.19元。

  其中二季度实现营业收入9.46亿元,yoy+40.2%,录得归母净利润1.52亿元,同比增长20倍。另外公司预计前三季度实现净利润3.41~3.66亿元,yoy+600~650%,折合每股收益0.36~0.38元,其中三季度实现净利润1.56~1.81亿元,同比增长7.5~8.8倍。伴随着国际油价中枢上移,油服行业逐步复苏,公司新增订单增加,预计公司18年业绩有望大幅增长,维持“买入”评级。

  油服行业回暖,综合毛利率提升是业绩增长主要原因:公司业绩大幅增长,受益于以下几方面原因,一是随着国际油价持续上涨,18年上半年Brent原油期货结算均价为71.48美元/桶,同比上涨35.8%,油价上涨带动油田服务市场的回暖,对于钻完井设备、油田技术服务的需求增加,同时公司加大销售力度,传统产品线销售额大幅增长,毛利率回升,公司上半年综合毛利率同比增加4.2个百分点至27.1%;二是公司变更了应收款项计提坏账准备的会计估计,上半年资产减值损失为-0.58亿元,较去年同期大幅减少;三是报告期内美元升值,外币货币性项目产生的汇兑净损失同比减少。另外,公司在销售费用率、管理费用率上均有所下降,使得上半年三项费用率同比下降5.3个百分点至17.6%,增厚上半年业绩。

  上半年订单持续增长,三大主营业务同比大增:17年公司全年累计获取订单42.33亿元(不含增值税,下同),同比增长59%,其中上半年获取新订单20.27亿元,同比增长44%。今年上半年公司获取新订单26.6亿元,同比增长31.23%,结合17年获取订单情况,保守估计18年全年订单增速在30%,则全年累计获取订单将达到55亿元,较13年高点49.7亿元多出5.3亿元。但需要注意的是,公司13、14年综合毛利率分别为43.7%、45.4%,远高于当前综合毛利率,但趋势上看,18年一二季度毛利率同比分别提高5.1、3.3个百分点,其中二季度环比一季度上升0.22个百分点,毛利率企稳回升。具体体现在主要业务上,钻完井设备、维修改造及配件、油田技术服务作为公司三大主营业务,收入总占比在80%以上,上半年分别实现收入5.98、4.84、3.57亿元,同比增长87.4%、63.5%、12.5%。随着订单持续增加,毛利率不断改善,盈利能力增强。

  国内天然气需求旺盛、国际油价高位运行,利好全年业绩: 2017年我国天然气消费量为2352亿立方米,同比增长17%,今年上半年天然气表观消费量1348亿立方米,同比增长17.5%,在环保高压,去煤化政策下,未来几年国内天然气需求有望保持10%以上增速,天然气需求快速增长,促进四川叶岩气、长庆油田、新疆油田在内的国内天然气开发显著复苏,压裂设备与服务市场活跃,公司压裂设备具备核心竞争力,将在天热气开发市场中受益。国际油价方面,当前Brent期货结算价73.75美元/桶,同比上涨41%,处于高位运行。一方面是美国退出伊朗核协议,中东局势不稳,OPEC限产协议延长至18年年底,且减产执行不减,另一方面是下游需求全球各大经济体表现稳健,对原油消费的带动力度不俗,原油供给略显偏紧,下半年油价有望保持高位运行,油服行业持续复苏。

  盈利预测:我们预计公司2018、2019年实现净利润4.78、7.13亿元yoy+605%、+49%,折合EPS为0.50、0.74元,目前A股股价对应的PE为36、24倍。鉴于国际油价中枢上移,油服行业景气度回升,公司业绩有望大幅增长,维持“买入”评级。

  风险提示:1、国际油价大跌;2、海外市场拓展不及预期。

  

  伟星新材(002372)2018年中报业绩点评:业务双轮驱动,稳健发展典范
  类别:公司研究机构:光大证券(601788)股份有限公司研究员:陈浩武日期:2018-08-09公司2018年上半年业绩同比增长23.6%,EPS0.30元2018年1-6月公司实现营业收入18.9亿元,同增18.4%;归属上市公司股东净利润3.9亿元,同增23.6%;EPS0.30元。单2季度,公司实现营业收入12.2亿元,同增17.5%;归属上市公司股东净利润2.8亿元,同增21.6%,单季贡献EPS0.21元公司“零售、工程双轮驱动”战略持续推进,以PPR管道为核心,推广同心圆产业链产品,配合全国性扁平化的营销渠道;零售端稳健增长,工程端持续发力,实现营收和业绩稳健增长。

  毛利率提升,期间费用率下降报告期内公司综合毛利率46.1%,同比上升1.1个百分点;销售费率、管理费率和财务费率14.4%、8.3%、-0.6%,分别同比变动-0.3、0.4、-0.4个百分点,期间费率22.1%,同比下降0.3个百分点。单2季度公司综合毛利率47.0%,同比上升1.3个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为13.6%、7.4%、-0.6%,分别同比变动-0.4、0.5和-0.6个百分点,期间费率20.4%,同比下降0.4个百分点。

  2018年1-6月,尽管国际原油产业链产品价格出现大幅上涨,但是对公司主要原材料PPR和PVC影响有限:PPR累计均价较去年同期下跌2.1%、PVC累计均价较去年同期上涨8.1%。另外,美元兑人民币汇率上升,公司汇兑收益增加,财务费用减少。整体看,公司盈利能力稳步提升,费用管控较优。

  持续加大业务拓展力度,产品盈利水平提升分产品,PPR管材管件、PE管材管件、PVC管材管件和其他产品销售收入分别同比增长16.4%、18.5%、24.2%和37.7%;其中,PPR和PE产品营收占比分别为56.9%和26.7%,毛利率分别为59.0%和30.9%,毛利率同比分别上升1.1和3.9个百分点。分区域,华东、华北、西部、其他地区销售收入占比分别为52.2%、20.7%、10.1%和17.0%;华东、华北、西部地区销售收入分别增长19.3%、19.8%和27.0%。此外,公司加大对华南地区的拓展力度,营收同增50.8%,营收占比3.0%。

  盈利预测与投资建议报告期内,伟星新材(002372)营收与利润维持一贯以来的稳健增长;零售业务受益于家装品牌消费升级,保持高盈利水平;工程业务持续完善不断拓展,市政、燃气、房产三线并线带动营收较快增长;新产品防水和净水业务渠道协同效应凸显,为公司提供增长新动力。成本端原材料价格相对稳定,公司盈利水平稳中有升,整体经营稳健。我们维持盈利预测,公司18-20年净利润分别为10.4、12.1、14.1亿元,对应EPS0.79、0.93、1.08元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行需求下滑;原油价格上涨致原材料成本上升。

  

  石大胜华(603026)事件点评:利润大幅增长,量价齐升开启
  类别:公司研究机构:国海证券(000750)股份有限公司研究员:谭倩日期:2018-08-09事件:公司发布半年报,上半年实现收入27.3亿元,同比增长10.6%,归母净利润1.32亿元,同比增长52%,扣非归母净利润1.35亿元,同比增长58%。

  投资要点:上半年溶剂产品量价齐升,带来利润大幅增长。上半年公司DMC系列产品均价(不含税)达到8,282元/吨,同比增长7.8%,产量同比增长15.4%,销量11.62万吨,同比增长10.0%,扣非归母净利润同比大幅增长58%,公司溶剂产品涨价直接向利润传导,展现出超强的业绩弹性。供给端全行业保持低开工,有效低成本产能不足。上半年DMC行业开工率约55%,而公司业内产能最大,长期处于接近满产状态,核心原因在于公司自产原料环氧丙烷,实现原材料的把控,成本控制能力突出。中小厂商外购环氧丙烷生产DMC系列产品,经济性较差,难以实现稳定开工。DMC行业表面产能过剩,实际上有效低成本产能不足。

  近期溶剂环比涨价,全年旺季即将来临。7月以来,DMC电池级、工业级产品均与较大幅度调涨,电池级产品报价7700-8200元/吨,价格中枢较7月初环比上涨约800元/吨,工业级产品报价7000元/吨,突破了此前6000元/吨的价格平台,依然保持与电池级产品约1000元/吨的价差。DMC工业需求基本稳定,电池级产品需求随动力电池排产周期变化。缓冲期后环氧丙烷价格保持稳定,动力电池厂商开工率稳步提升,第二梯队电池厂询单向好,需求端驱动效应逐渐显现。我们认为全年动力电池排产旺季即将来临,溶剂价格将环比进一步上涨。

  DMC下游需求尽显成长属性,全行业盈利情况有望改善。电解液中溶剂比例约占80%,预计未来几年电解液龙头出货量增速在30%以上,预计2020年全球电解液溶剂需求将超过30万吨。公司在溶剂领域龙头地位尤为突出,供应量占全球约40%,出口量占国内电解液溶剂出口量的80%,与国内天赐材料(002709)、国泰、比亚迪(002594)及国际三菱化学、宇部兴产、enchem等建立了稳定战略合作关系。聚碳酸酯合成需求潜在空间广阔。DMC用作非光气法聚碳酸酯合成的原料,国内聚碳酸酯长期依赖进口,现有产能92.5万吨,以光气法为主,环保问题严重,此前非光气法主要是浙铁大风产能10万吨,近期利华益维远10万吨项目投产。为减少对进口聚碳的依存度,国内企业纷纷扩产,据高分子网统计,未来几年聚碳酸酯新上产能约254万吨,新建产能中非光气法产能比例明显提升,合计约93万吨,完全投产对应的DMC需求在28万以上,与目前国内DMC总需求接近。DMC系列产品在电解液溶剂、聚碳酸酯合成上有广阔市场空间,我们认为未来发展趋势是DMC价格中枢提升,让行业内闲置产能稳定开工,全行业的盈利情况将有改善,公司作为龙头最先受益。

  盈利预测和投资评级:DMC呈现供不应求的状态,目前价格环比调涨幅度较大,供给刚性,有效低成本产能不足,三季度需求释放拉开量价齐升序幕,上半年业绩已经大幅增长,预计公司业绩将创下历史新高。非光气法聚碳酸酯需求加速落地,未来前景广阔,对DMC需求形成明显拉动。我们认为新能源车、聚碳酸酯合成等领域尽显成长属性,公司核心竞争力突出,DMC有广阔的市场空间,公司是这一领域的全球龙头,应该从成长的角度看公司。预计2018-2020年EPS分别为1.50元,1.94元,2.34元,对应的PE分别为13倍,10倍,9倍,维持“买入”评级。

  风险提示:公司DMC产品涨价不及预期;原油价格上涨不及预期;新能源车需求不及预期;聚碳酸酯进口替代不及预期;DMC在涂料、油漆市场渗透不及预期;原材料成本上涨风险。


  药明康德:限制性股票激励方案出台,建立长效激励机制
  类别:公司研究机构:西南证券(600369)股份有限公司研究员:朱国广,陈进日期:2018-08-09事件:公司将实施首次激励计划,拟向1528名员工定向发行885.7万股A股普通股股票,本次激励计划激励工具为限制性股票和股票期权。首次激励计划草案落地,健全公司长效激励机制。本次激励计划通过定向发行A股普通股,约占本激励计划公告时公司股本总额104198.6万股的0.85%。其中,首次授予限制性股票708.6万股,占本计划草案公告时公司股本总额的0.68%,占拟授予权益总额的80%;预留授予权益(限制性股票或股票期权)177.1万股,占本计划草案公告时公司股本总额的0.17%,预留部分占拟授予权益总额的20%。首次授予限制性股票的授予价格为45.53元/股,预计总摊销费用约1.1亿元,2018-2021对应摊销费用分别为2580万、6047万、2080万、609万元,对各期的净利润影响有限。本次激励计划的实施,将进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,有利于充分调动公司核心骨干人员的积极性,也有利于公司长远发展。

  深度绑定核心管理层与技术人员,对公司未来发展充满信心。本次激励计划拟向1528名激励对象授予权益总计885.7万份,约占2017年底公司14763名总人数的10.4%,涉及公司或控股子公司任职的公司董事、高层(高级)管理人员、中层管理人员及技术骨干、基层管理人员及技术人员。本次激励计划首次授予权益的公司业绩考核要求将有效促进公司发展,本次激励计划对公司业绩的考核要求是相比2017年,2018-2020年公司收入增速分别为15%、30%、45%。按照公司2017年77.7亿元营业收入计算,2018-2020年公司营业收入考核目标分别为89.4亿、101亿、112.7亿元,复合增速为13.2%。除公司层面的业绩考核外,公司对个人还设置了严密的绩效考核体系,能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价。

  盈利预测与评级。暂不考虑此次新增股本影响,预计2018-2020年EPS分别为1.46元、1.92元、2.47元,对应PE为49倍、37倍、29倍。公司作为全球性最大的医药研发服务平台之一,在创新药的研发与生产的全产业链提供一站式服务,未来将借助高速发展的中国创新药产业,畅享国内创新药高速发展红利。维持“买入”评级。

  风险提示:汇率波动的风险,行业竞争加剧的风险,CRO行业增速或不及预期。

  
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