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周二机构一致看好的十大金股

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发表于 2018-8-7 06:05:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
  盛通股份(002599)发布2018中报:归母净利润同增67%,出版和教育业务齐头并进
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:吴劲草日期:2018-08-06
  2018年1-6月,盛通股份(002599)营业总收入8.51亿元,+62%YOY;归母净利润为5044万元,+67%YOY;扣非后归母净利润3762万元,+87.5%YOY;
  基本每股收益0.16元,+60.00%YOY。公司预计2018年1-9月归母净利润为7680-9216万元,+50%-80%。

  经营分析公司业绩增长的原因有:①出版综合服务:市场份额提高,盈利能力持续提升,2018年1-6月实现营收7.63亿元,+68.4%YOY;净利润4153万元,+75.64%YOY;公司继续推进出版服务云平台项目,营收同比增长104.6%,提升生产运营效率。②教育培训服务:业务进一步推进,2018年1-6月实现营收8781万,+22.48%YOY,净利润879万,+34.12%YOY。

  素质教育板块建设持续进行,课程体系、营销模式、业务拓展深入挖掘。公司通过收购乐博教育,切入机器人(300024)教育领域,打造STEAM教育第一股,2017年1月开始并表。乐博教育凭借其在机器人(300024)教育市场领先地位,为STEAM品牌塑造提供有力保障。截至2018年6月30日,公司在25个省及直辖市,拥有98家直营店和218家加盟店,较17年末增加5家直营和28家加盟。报告期内,公司积极完善课程体系和扩充产品品类,已形成为4-14岁青少年提供10年机器人(300024)和编程学习的课程体系;招生方面,实行以地推为主,同时采用线上线下结合方式进行获客;公司积极拓展赛事体系,可为学员提供多样化机器人(300024)赛事机会。2B业务方面,公司与工信部旗下信达传媒达成合作,共同推进青少年机器人(300024)技术培训教材的制定、等级考试规划和活动组织、师资培训、机器人(300024)赛事合作等。全资子公司盛通知行以现金方式收购中鸣数码51%股权。中鸣数码参与或主办多项全国性机器人(300024)竞赛活动,拥有面向全国中小学的完善销售渠道和良好用户基础,利于业务拓展。

  投资建议:STEAM教育需求持续增长,政策催化不断,如近期教育部门拟将编程纳入必修体系,认知需求提升+政策持续催化下,未来3-10年STEAM教育有望持续享受行业红利,公司作为STEAM教育最大供应商之一或将受益。此外,印刷主业迎来快速增长主要原因是去产能背景下,公司作为印刷龙头企业,体现出较强竞争优势。我们预计18-20年EPS分别为0.40元、0.48元、0.56元,对应PE为26x、22x、18x。建议积极关注,给予买入评级,目标价14元。

  风险提示:出版业务成本增加或环保要求增高;教育业务拓展不及预期;新开网点招生不及预期;行业竞争激烈等风险。

  


  安图生物(603658)2018年中报点评:业绩略低于市场预期,磁微粒化学发光保持50%高增长
  类别:公司研究机构:光大证券(601788)股份有限公司研究员:林小伟,宋硕日期:2018-08-06
  事件:
  公司发布18年中报,实现收入8.48亿、归母净利润2.47亿、扣非净利润2.36亿,分别同比增长45.63%、28.84%、34.85%,业绩略低于市场预期。

  点评:
  季节性因素致Q2增速回落,业绩略低于市场预期。18H1非经常性损益同比下滑较大,扣非净利润仍实现35%较高速增长。受益于流感和并表因素,Q1收入和归母净利润分别增长72%和42%;而Q2分别增长27%和26%,回落明显,低于市场预期,但我们认为主要是季节性因素导致:1)估计18H1生化仪业务收入近1亿,略有下滑,此为正常波动,预计全年仍能完成业绩承诺;2)流感疫情透支二季度业绩,预计微生物和九项呼吸道检验产品二季度增速回落,但全年仍能实现20%增长;3)17Q2业绩高基数。

  预计核心产品磁微粒发光试剂仍保持50%高速增长,单机产出开始提升。我们估计磁微粒发光试剂18H1仍保持50%高速增长,新增装机400台以上,40%应用于三级医院。且单机产出开始提升,表明公司已经在传染病、肿瘤等主流项目上开始进口替代。在17年底多个省市降价的情况下,上半年磁微粒试剂毛利率没有下降,证明产品较强竞争力。传统的酶免和板式总体和去年持平。生化仪约1亿收入,略有下滑;生化试剂近3000万收入、979万净利润。微生物和代理产品上半年分别实现20%和30%增长。

  研发投入继续加码,持续内生高增长动力强劲。公司15-17年研发投入占收入比重分别为9.0%、10.6%和10.5%。18H1研发投入9100万元,占收入10.7%,继续加码。IVD产品技术升级周期短,持续的研发投入是内生增长的根本动力。我们预计18年公司研发投入将在2亿以上,收入占比保持10%以上,收入占比和绝对金额都是国内IVD企业最高之一,保证长期持续内生高增长动力强劲。

  盈利预测与投资评级:公司化学发光业务有望持续高增长,远期发展空间大。我们维持18-20年EPS预测为1.41、1.82、2.37元,分别同比+32%/30%/30%,现价对应18年PE为46倍,维持“买入”评级。

  风险提示:发光仪、流水线铺货低于预期;研发费用超预期;竞争加剧。

  


  杰瑞股份(002353):18H1订单毛利率双升,18Q3业绩增长中枢有望进一步上移
  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:刘国清,刘瑜日期:2018-08-06
  事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入17.22亿元,同比增长32.48%;实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比增长510.09%。同时,预告18Q3归属上市公司股东净利润同比增速600-650%。

  订单及业绩:公司18H1新增订单26.6亿元(不含税),同比增加31.23%,基本公司所有业务条线订单都有明显增长;参考公司的订单周期以及2017年底在手订单情况,我们预计公司全年收入大概率在45亿元以上。同时,公司预计18Q3单季度实现归属上市公司股东净利润1.55-1.8亿元,相较于2017Q3单季0.17亿元的净利润有爆发式增长。毛利率:综合毛利率比17H1提升近5%,主要是由于行业回暖带动油服业务毛利率提升12.79%以及钻完井设备、维修改造与配件业务毛利率小幅提升。考虑18H1确认的钻完井设备收入主要是2017年的低毛利率订单,该块业务毛利率的提升有望在18H2体现得更明显。

  净利率:净利率比17H1提升8.8%,最主要原因是公司更改了应收账款坏账准备计提方法(主要影响1-6月以及3-4年账期的账款),使得资产减值损失大幅减小贡献净利率增长3.68%(经我们测算,更改会计方法大约减少应收账款与其他应收账款的坏账准备计提共计4968.92亿元)。同时,随着规模效应提升管理费用率下降4.23%,销售费用率下降0.26%;美元二季度升值对冲公司一季度汇兑损失使得财务费用下降0.9%。现金流:公司18H1经营性现金流净额为-5200万元,相较于17H1大幅减少,主要是由于收入、订单大幅增长导致公司应收账款(尤其是1-6个月的短期应收)大幅增加以及存货增加所致,问题不大。

  盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为38倍、23倍和17倍,维持“买入”评级。

  风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期的风险等。

  


  玲珑轮胎(601966):经营稳定,逆势扩张,业绩同比+21%
  类别:公司研究机构:太平洋(601099)证券股份有限公司研究员:柳强,杨伟日期:2018-08-06
  事件:公发布2018H1半年报,报告期实现营业收入72.42亿元,同比+7.58;归母净利润5.24亿元,同比+20.77%;扣非后归母净利润5.09亿元,同比+21.08%。其中Q1、Q2单季度分别实现归母净利润2.24亿元、2.99亿元,同比-12.08%、67.79%,环比-31.55%、+33.29%。

  主要观点:
  1.经营稳定、产销量提升、汇兑收益促业绩增长我们认为公司中报业绩增长的主要原因是:
  (1)产销量及毛利率同比提升。2018年H1公司产销量分别为2588/2508万条,同比增长5.91%/5.49%;销售额70.64亿元,同比+6.26%;毛/净利率分别为23.83%/7.23%,同比提升1.71/0.79pcts。

  (2)财务费用减少:主要由于汇兑收益2013万元,去年同期汇兑损失6711万元。

  2.行业地位进一步提升上半年公司产销量增速(5.91%/5.49%)明显高于行业平均增速(全国橡胶轮胎外胎总产量约4.35亿条,同比+0.3%)。报告期公司加大营销,广告费用增加。

  同时公司未来三年新增产能接近3000万条。其中2018年3月泰国玲珑三期项目已启动,共建设400万条产能,主要包括半钢胎300万条、全钢胎60万条、特种胎40万条;2018年7月湖北荆门项目已启动,共建设1446万条产能,主要包括半钢胎1200万条、全钢胎240万条。

  3.盈利预测及评级我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为12.75亿元、14.56亿元、15.74亿元,对应EPS1.06元、1.21元、1.31元,PE14X、12X、11X,考虑公司作为民族品牌,逆势扩张,“5+3”战略实施,行业地位提升,“买入”评级。

  风险提示:贸易政策变化、原料价格波动、汇率波动、项目投产进度。

  




  开立医疗(300633):业绩符合预期,高端产品持续放量
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:江琦,谢木青日期:2018-08-06
  事件:公司发布2018年中报,实现营业收入5.40亿元,同比增长27.55%,归母净利润1.18亿元,同比增长60.16%,扣非净利润9873万元,同比增长40.69%。

  业绩符合预期,高端产品持续放量带来盈利能力提升。2018年二季度公司实现营业收入3.10亿元,同比增长17.32%,归母净利润9703万元,同比增长52.60%,扣非净利润8387万元,同比增长36.90%,利润增速高于收入增速主要是由于2016年底上市的高端彩超S50系列和高清内窥镜收入占比持续提高带来毛利率提高到69.10%,较2017年底提高了0.78pp,净利率达到21.82%,同比提高4.44pp,盈利能力持续提高。

  高端彩超S50系列占彩超总收入比例接近30%,进口替代拉开帷幕。2018年上半年彩超业务实现营业收入4.53亿元,同比提高28.49%,覆盖国内高中低端多层次用户需求,其中2016年底获批上市的高端彩超S50系列在2017年已逐步获得市场认可,在国内三甲医院超声科、体检科、手术室、妇产科等科室装机使用,目前S50占比接近30%,中高端系列S40和S50合计占比接近70%,具备和进口品牌直接竞争的实力。

  内生+外延丰富内窥镜产品线,逐步提高公司市场竞争力。2018年上半年内窥镜业务实现营业收入4619万元,同比增长78.02%,收入占比达到8.55%,其中公司在2016年底推出的HD500高清内镜相关技术水平在国内同行业中处于领先地位,逐步在国内外市场获得认可,在研品种中升级产品HD550已进入技术审批阶段,有望于2018年内获批;与此同时,公司于2017年底与上海威尔逊及上海和一医疗签订收购意向书,向镜下治疗器具拓展,与自研内镜产品相互协同。

  盈利预测与估值:我们预计2018-20年公司收入12.91、16.74、21.71亿元,同比增长30.51%、29.70%、29.69%,归母净利润2.70、3.60、4.69亿元,同比增长42.14%、33.17%、30.41%,对应EPS为0.68、0.90、1.17。目前公司股价对应2019年35倍PE,考虑到公司正处于业绩加速增长期,高端彩超和高清内镜有望受益于进口替代的进程,同时在研品种硬性内窥镜、超声内镜、血管内超声等成长性较强,我们认为公司2019年合理估值区间为40-45倍PE,公司合理价格区间为36-41元,上调"买入"评级。

  风险提示:海外销售风险,产品质量控制风险,政策变化风险。

  


  北方华创(002371):中报业绩符合预期,工艺设备值得期待
  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:杨绍辉日期:2018-08-06
  支撑评级的要点
  收入端:增长符合预期,主要为电子工艺装备的收入增长。公司业务可分为工艺装备+电子元器件产品,其中工艺装备收入10.64亿元,同比增长36.49%;电子元器件收入3.25亿元,同比减少6.51%。我们认为电子元件产品价格有上涨趋势,全年收入有望恢复同比增长。

  利润端:业绩释放符合预期。公司2018年H1实现归母净利润1.19亿元,同比增长125%,接近2017年全年净利润1.26亿元。实现净利润为一季报中的业绩指引区间的中位数,符合预期。公司2017年年报中指引2018业绩为1.72亿元左右,上半年已经完成近70%,我们测算公司全年业绩为2.38亿元。

  在手订单充裕,保障未来持续增长。2018年H1公司真空设备产品贡献收入2.52亿元,同比增长186%,为增长最快的细分产品,我们预计2018年真空设备有望实现6-7亿元收入,同比增长200-250%。此外其他泛半导体设备2018年H1实现7.95亿元,同比增长37.9%,我们认为公司新接订单增长更快,尤其是集成电路工艺设备、面板设备新接订单充裕,保障未来业绩持续增长。

  公司半导体新产品研发进展顺利,提供未来业绩弹性。公司PVD(Hardmask、Al-PVD)、刻蚀、氧化/扩散炉、清洗机等多种前道制程设备已经成为下游客户的baseline机台,新产品研发进展顺利,有望进一步补充公司产品线,成为前道制程核心设备供应商。伴随国内下游晶圆厂的扩产,公司有望充分受益。

  评级面临的主要风险
  全球集成电路产业景气度下降;公司新产品推广进展缓慢;下游晶圆制造厂扩产放缓
  估值
  我们预计2018-2020年归母净利润2.38、3.46和4.64亿元,每股收益分别为0.52、0.76和1.01元,对应当前股价市盈率分别为96、66和49倍,维持买入评级,持续推荐。

  


  利尔化学(002258):业绩符合预期,农化大平台持续发力
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:商艾华日期:2018-08-06
  事件:公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入18.2亿元,同比增长49.5%;实现归母净利润2.6亿元,同比增长74.5%。同时公司预计18年Q1-Q3将实现归母净利润3.2-3.9亿元,同比增长40-70%。

  草铵膦业务持续放量,原药稳定供应能力突出。主要产品市场需求良好,草铵膦原药等产品生产运行正常保证公司业绩较快速度增长。报告期内,公司农药原药业务12.3亿元,同比增长44.4%,毛利率比上年增加3.27个百分点;农药制剂及其他业务实现营业收入5.1亿元,同比增长49.7%,毛利率比上年增加9.69个百分点。此外,与去年同期相比,公司的合并报表范围多出了比德生化,18H1比德生化实现营业收入和净利润分别为1.67亿元和878.7万元。从费用角度来看,公司期间费用率同比上升1.23个百分点。但因汇率波动,报告期内公司实现汇兑收益746.9万元。

  明星品种草铵膦需求逐年提升,利尔全球竞争优势突出。国内百草枯禁用为草铵膦提供了巨大替代空间。随着草甘膦抗性杂草问题日趋严重,草甘膦与草铵膦复配将成为有效解决方案之一,将打开草铵膦的市场空间。耐草铵膦的单抗和双抗转基因作物日益普及,将为草铵膦行业长期向好提供有力支持,作为优秀的广谱除草剂,我们认为草铵膦很可能会复制草甘膦的成功历史。自2016年底起,草铵膦市场供需缺口持续扩大,单吨价格从11.7万元连续上涨至最高21万元左右,目前价格略有回调,但市场需求量仍在不断增加。利尔化学(002258)具备完善的三废处理设备,环保高压下保持全行业最高的满负荷生产,绵阳草铵膦产能在技改下跃升至8400吨/年,广安1万吨新增产能也在建设之中。公司已经成为全球草铵膦龙头企业,广安新工艺投产后将拥有全行业最低成本,竞争优势突出。随着广安基地草铵膦装置的投产,公司未来发展值得期待。

  积极打造低毒高效农化大平台。公司积极打造低毒高效农化大平台,除草铵膦外,公司储备多个具备广阔市场空间的农化品种,包括丙炔氟草胺、氟环唑、三氯吡氧乙酸酯、氯氟吡氧乙酸酯、敌草快、炔草酯等。1000吨/年丙炔氟草胺、1000吨/年氟环唑项目工程建设在按计划有序实施中,其中丙炔氟草胺项目有望年内建成投产。此外,公司完成了比德生化45%股权的收购,新增了公司生产基地的布局,江苏快达10000吨/年制剂搬迁改造项目也投入生产,经营业绩逐步提升,发展势头良好。我们认为随着公司产品品类与产能的提升,高以及制剂业务的发展,效低毒农化大平台将逐渐构建,公司成长性突出。

  盈利预测与投资建议。调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为1.17元、1.56元、1.75元,对应PE分别为16倍、12倍和11倍,维持"买入"评级。

  风险提示:草铵膦价格大幅下跌的风险、在建工程建设不及预期的风险、环保造成公司未能稳定生产经营的风险。

  


  天顺风能(002531):精益制造铸就风塔龙头,行业改善助力业绩增长
  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:王磊日期:2018-08-06
  2018年风电行业有望走出低谷。2017年风电新增并网容量为15.03GW,同比下降22.12%,达到近四年来装机低点。今年以来,随着红六省中三省得到解禁,中东部装机磨合期已过,弃风限电大幅得到改善,风电行业有望逐步走出底部。同时随着风电竞争性配置政策的落地和第七批补贴名录的下发,风电行业复苏的确定性在逐步加强。目前消纳改善已大幅提高运营商盈利能力,运营商年初资本开支计划有望稳步推进,核准未建项目或有加快进度可能。2018年以来,1-6月风电新增并网容量7.53GW,同比增长1.52GW,其中6月单月并网1.23GW,同比增长55%。风电行业逐步走入装机旺季,风电装机或将迎来高速增长。

  优质高效风塔产能和管理模式是公司核心竞争力,公司全球市占比逐年提升。公司是国内同时获得Vistas、GE和SGRE全球风塔合格供应商资格认证的唯一一家公司,质量优势明显。2017年在国内风电装机不景气的情况下,公司凭借优秀的质量优势,国内收入不降反升,同比增长128%,公司的竞争优势得以展现。国内风电行业逐步进入竞争性资源配置时代,业主招标考核指标从低价中标向高质量转移。今年以来,公司陆续开始风塔扩产计划,以满足国内行业复苏的需求。公司的优质产能有望巩固公司国内龙头地位,提高公司市场占有率。

  优质风电场资源陆续并网,叶片业务投产增厚公司利润。公司深耕新能源行业,纵向拓宽业务,扩大在行业中布局。今年公司三个募投风电场项目将陆续并网,预计年底公司累计并网规模将达到630MW。公司优质的风电场资源有望在未来为公司提供稳定的利润和现金流支持,为公司风塔业务扩产能提供坚强后盾。公司常州叶片厂在2018年4月已投产,预计在2019年实现全部达产,叶片业务有望提高公司产品多样性,同时公司叶片客户和风塔客户同质性较高,公司优质的风塔销售信誉有望帮助公司叶片业务快速实现业绩增长。

  我们预计公司2018年、2019年和2020年收入分别为39.94、60.19和71.69亿元,归母净利润分别为6.01、9.06和11.63亿元,同比增长28%,50.7%和28.4%。公司为风塔行业龙头,风电行业逐步复苏,估值有望得到修复,给予公司2018年18倍估值,目标价6.12元,首次给予公司"买入"评级。

  风险提示:风电政策不及预期、风电装机不及预期、新疆弃风限电改善不及预期、叶片业务发展不及预期。

  


  中国神华(601088):2018h1业绩同比下降,主因煤炭产量下降
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:李俊松,赵坤,张绪成日期:2018-08-06
  公司发布2018年中报业绩预告,上半年归属母净利润约230亿元,同比下降约5.3%,扣非归母净利润约230亿元,同比下降约3.4%。

  点评:
  业绩下降原因一:自产商品煤产量下降&年度长协售价下降公司2018H1商品煤产量145.8百万吨,同比下降3.9%;从上半年各单月产量同比来看,1-6月份的数据分别为-3.5%、-10.4%、-8.7%、-2.0%、+2.5%、-0.4%。产量下降主要是由于宝日希勒和哈尔乌素两矿减产,但单月产量同比数据收窄,说明两矿减产因素在减弱,目前宝日希勒露天矿已经基本恢复到减产前的水平,但哈尔乌素矿的土地证还没有办下来,还会受一定影响。公司自产煤基本上按照年度长协销售,2018H1公司年度长协均价为562元/吨,同比下降1.7%。此外,公司宝哈两矿减产,生产成本有可能随之上涨。综合而言,煤炭板块业绩同比下降主要是由于自产煤量价齐跌所致。

  业绩下降原因二:电力板块少数股东权益占比上升公司2018H1总发电量133.59十亿千瓦时,同比增长9.5%,总售电量125.38十亿千瓦时,同比增长9.6%,主要是由于全社会用电量同比大幅增长,机组平均利用小时数大幅提升,此外,预计售电成本可能会下降,因为售电量增加导致单位人工、折旧及摊销成本被摊薄。综合而言,电力板块因为煤炭年度长协价格微降以及销售量增加,业绩应该有所上涨,但因为该板块少数股东权益占比上升(2017年权益约为65%),归母净利仍受到负向影响。

  业绩下降原因三:所得税费用增加公司2017年全年所得税税率为23.15%,2017H1则为20.2%,预计2018H1所得税率随着业绩的改善而提升。

  盈利预测:2018-2020年EPS为2.38、2.47、2.53元我们预计未来随着煤炭价格的走势、停产矿复产以及公司新项目的陆续投产,公司未来业绩或将进一步改善,不考虑与国电电力(600795)组建电力合资公司的影响,测算2018-2020年EPS分别为2.38、2.47、2.53元,当前股价17.60元,对应2018-2020年PE分别为7.4X/7.1X/6.9X,维持对公司的"买入"评级
  风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革不及预期。

  


  龙马环卫(603686):环卫装备产能释放,环卫服务持续斩获订单
  类别:公司研究机构:西南证券(600369)股份有限公司研究员:王颖婷日期:2018-08-06
  事件:近期,我们对公司环卫装备发展和环卫项目订单情况进行了跟踪。

  环卫装备市场快速发展,公司产能再次扩张,竞争力持续提升。2012-2016年我国道路清扫面积5年复合增速约为8.5%,清扫、保洁需求持续扩大。2016年城市、县城机械清扫率分别为59.7%、50.7%,同比提升4.2、7.2个百分点。国务院近期印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,提出"2020年底前,地级城市机械化清扫率达到70%以上,县城60%以上",机械清扫率仍存在较大发展空间。2017年我国环卫车总产量为13.35万辆,增幅53.86%。其中环卫市场中高端产品总产量为5.13万辆,增幅45.52%,占环卫市场总产量的38.47%,行业处于快速发展阶段。2017年全国环卫车辆生产企业有280余家,市场参与者较多,但普遍规模较小,年产量超过7000辆/套的只有3家。公司以中高端产品为主,2017年环卫装备总销量7977台/套,同比下滑0.1%,市占率5.85%,其中较高端的环卫清洁装备和新能源清洁能源环卫装备销量分别同比增长19.55%和56.55%,高端装备市占率12.16%,带动环卫装备营收24.3亿元,同比增长28.53%,发展迅速。2018年上半年公司环卫装备扩建项目、研发中心项目投产,产能再次扩张,竞争力有望持续提升。

  持续斩获环卫服务订单,装备协同下业务规模突飞猛进。公司2015年制定"环卫装备制造+环卫服务产业"协同发展战略,依托环卫装备领域的竞争优势、广泛的环卫领域客户资源向下游行业环卫服务领域延伸,同年环卫服务收入0.36亿元,开始贡献业绩。2017年末公司在手环卫服务合同总金额104.5亿元,年合同金额8.82亿元,2017年营收6.12亿元,同比增长109.37%,实现大跨步发展。2018年上半年,公司陆续中标江西乐安县、安徽无为县、沈阳浑南区、福建龙岩经开区、福建莆田荔城区、广西南宁武鸣城区、江苏南通崇川区、厦门市集美区、河南安阳市等多个环卫项目,新增项目年化金额超4亿元,在手项目年化金额超13亿元,合同总金额超130亿元,业务规模突飞猛进。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.11元、1.45元、1.91元,对应PE21X、16X、12X,未来3年业绩复合增速30%,给予公司2018年26倍估值,对应目标价28.86元,维持"买入"评级。

  风险提示:环卫设备市场竞争加剧,环卫项目落地或低于预期风险等。


  盛通股份(002599)发布2018中报:归母净利润同增67%,出版和教育业务齐头并进
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:吴劲草日期:2018-08-06
  2018年1-6月,盛通股份(002599)营业总收入8.51亿元,+62%YOY;归母净利润为5044万元,+67%YOY;扣非后归母净利润3762万元,+87.5%YOY;
  基本每股收益0.16元,+60.00%YOY。公司预计2018年1-9月归母净利润为7680-9216万元,+50%-80%。

  经营分析公司业绩增长的原因有:①出版综合服务:市场份额提高,盈利能力持续提升,2018年1-6月实现营收7.63亿元,+68.4%YOY;净利润4153万元,+75.64%YOY;公司继续推进出版服务云平台项目,营收同比增长104.6%,提升生产运营效率。②教育培训服务:业务进一步推进,2018年1-6月实现营收8781万,+22.48%YOY,净利润879万,+34.12%YOY。

  素质教育板块建设持续进行,课程体系、营销模式、业务拓展深入挖掘。公司通过收购乐博教育,切入机器人(300024)教育领域,打造STEAM教育第一股,2017年1月开始并表。乐博教育凭借其在机器人(300024)教育市场领先地位,为STEAM品牌塑造提供有力保障。截至2018年6月30日,公司在25个省及直辖市,拥有98家直营店和218家加盟店,较17年末增加5家直营和28家加盟。报告期内,公司积极完善课程体系和扩充产品品类,已形成为4-14岁青少年提供10年机器人(300024)和编程学习的课程体系;招生方面,实行以地推为主,同时采用线上线下结合方式进行获客;公司积极拓展赛事体系,可为学员提供多样化机器人(300024)赛事机会。2B业务方面,公司与工信部旗下信达传媒达成合作,共同推进青少年机器人(300024)技术培训教材的制定、等级考试规划和活动组织、师资培训、机器人(300024)赛事合作等。全资子公司盛通知行以现金方式收购中鸣数码51%股权。中鸣数码参与或主办多项全国性机器人(300024)竞赛活动,拥有面向全国中小学的完善销售渠道和良好用户基础,利于业务拓展。

  投资建议:STEAM教育需求持续增长,政策催化不断,如近期教育部门拟将编程纳入必修体系,认知需求提升+政策持续催化下,未来3-10年STEAM教育有望持续享受行业红利,公司作为STEAM教育最大供应商之一或将受益。此外,印刷主业迎来快速增长主要原因是去产能背景下,公司作为印刷龙头企业,体现出较强竞争优势。我们预计18-20年EPS分别为0.40元、0.48元、0.56元,对应PE为26x、22x、18x。建议积极关注,给予买入评级,目标价14元。

  风险提示:出版业务成本增加或环保要求增高;教育业务拓展不及预期;新开网点招生不及预期;行业竞争激烈等风险。

  
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