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6月11日午间金股精选

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发表于 2018-6-11 13:50:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
  金陵体育(300651)(300651):体育器材为基石,场馆智能化打开成长空间
  摘要:公司是专业体育器材行业龙头,随着以学校为代表的中端客户对于体育器材品质要求的逐步提升以及募投项目产能的释放,公司向中端民用市场的渗透能力有望超出市场预期。预计公司2018-2020年EPS为0.77/0.96/1.19元。首次覆盖,给予“强推”评级,目标价46.3元。

  专业体育器材龙头向中端民用市场渗透有望超出预期。市场认为,专业体育器材市场体量相对较小,民用市场极度分散且利润率较低。认为,公司是专业体育器材龙头,在民用领域,以学校为代表的客户出于安全性的考虑,对体育器材的品质要求逐步提升,对价格的敏感性有所下降,市场将向品牌器材商集中。随着公司募投项目的产能释放以及自动化程度的提升,公司在量和价上的竞争力都将得到加强,向中端民用市场的渗透能力有望超出市场预期。

  以学校为代表的中端民用体育器材市场巨大,且对于品质的要求逐步提升。学校是重要的民用市场客户。仅以篮球架为例,根据教育部数据,我国中小学约有25万余所,大学约有千余所,按中小学每所2-10台篮球架,大学每所20台篮球架简单测算,市场空间达60余万台。以每台5000-7000元计算,仅学校篮球架市场空间将近60亿。而公司2016年篮球架(含专业篮球架)收入仅1.1亿元,2017年全年总收入仅3.36亿元,空间巨大。随着公司募投项目逐步推进,公司具备足够产能进一步开拓中端民用体育器材市场。另一方面,学校等机构若因篮球架等器材质量问题导致伤亡事故,其赔偿金额远超万元量级,因此从用户角度也存在升级器材品质并及时更换以规避安全风险的需求。

  催化剂:世界杯等大众体育赛事举行带来体育器材及场馆智能化需求。

  首次覆盖,给予“强推”评级,目标价46.3元。公司2017年上市后有望凭借募投项目大幅增加产能,大力拓展中端体育器材市场,或将迎来业绩向上拐点。预计公司2018-2020年归母净利为5800万/7300万/9000万,对应EPS为0.77/0.96/1.19元,对应PE分别为49/39/32倍。基于体育场馆集成和智能化业务的向上弹性,综合考虑体育类公司估值水平,给予公司对应2018年60倍PE,目标价46.3元,首次覆盖,给予“强推”评级。(华创证券


  藏格控股(000408)(000408):主业钾肥景气回升,碳酸锂项目进展顺利
  全球钾肥供需逐渐改善,产品价格或将持续上行
  自2013年旧国际钾肥寡头联盟破裂后,龙头企业迎来扩产高峰,钾肥价格一路下跌,在经历多年洗牌后,行情有所恢复。从供给端看:钾肥利润持续下降使得部分巨头主动关闭矿区来减少供给。根据公司公告,目前市场上没有新增钾肥资源开采,预计2019年全球钾肥产能维持在8500万吨附近。从需求端看:全球经济逐渐复苏,预计2019年全球钾肥需求达6570万吨。综合来看,全球钾肥行业产能过剩情况有所改善,根据IFA报告,17年全球钾肥产能利用率达86%,较13年增加15pct。此外,在成本和下游传导方面:原油回暖和农化产品上涨也给予钾肥价格强力支撑。目前,从国际氯化钾价格来看(截至2018年6月10日),钾肥景气有所回升,其中氯化钾(CFR巴西180天)价格为305美元/吨(同比+17.3%,较年初+8.9%),氯化钾(东南亚)价格为280美元/吨(同比+17.6%,较年初+9.8%)。随着未来钾肥供需进一步改善,相关产品价格有望继续上行。

  坐拥核心上游资源的国内钾肥巨头,行业景气下业绩弹性较大
  公司是国内钾肥巨头,氯化钾产能200万吨,且拥有察尔汗盐湖采矿权证面积724平方公里和大浪滩黑北钾盐矿探矿权493平方公里。公司掌控核心上游资源,有望充分受益行业景气带来的盈利提升,根据测算,氯化钾每上涨100元/吨,公司18年EPS增厚0.07元。

  电池级碳酸锂业务有望成为公司盈利新看点
  公司2万吨电池级碳酸锂在建项目进展顺利,根据公司公告,有望于下半年陆续投产。在盈利能力方面:根据SMM均价(含税)(截至6.8)12.9万/吨及成本3.3万/吨估算,该项目达产后有望实现营收约22亿,毛利超15亿。资源和成本优势:根据公司公告,公司所处察尔汗盐湖拥有氯化锂总储量833万吨,其中公司占察尔汗盐湖面积五分之二,氯化锂资源储量近200万吨。公司依托上游资源优势,有助于成本的进一步降低,未来碳酸锂业务也有望成为公司盈利新看点。

  盈利预测及投资建议:预计公司18/19/20年EPS分别为0.79/1.00/1.20元,对应PE为19X/15X/12X,给予“买入”评级。(财通证券(601108)


  大秦铁路(601006)(601006):大秦运量回归至高位,再次强调“买入”评级
  新闻/公告:公司公布5月份生产经营数据,5月份大秦线完成货物运输量4033万吨,同比增加7.12%,日均发运量130.1万吨,日均开行重车90.5列,其中日均开行2万吨列车65列。同时前5月份累计发运量同比增长7%。

  运量回归至历史高位,日运量峰值创新高,运力空间打开。正如月初的判断,4月大修运量不反映需求情况,5月初大秦铁路(601006)完成春季大修后,运量迅速回升至4033万吨,创近四年来新高。从日均运量看,日均突破130万吨,且已成常态,同时5月23日日运量达136.6万吨,峰值再创新高,打开大秦线年化运力向上的空间。

  日均运量130万吨已成常态,总运量有望继续高位增长。从各港口到港量看,5月份秦皇岛港、曹妃甸港日均调入量分别64.15万吨、18.13万吨,而6月份从第一周调入量看,日均已达67.24万吨、21.20万吨,日均调入量继续高位增长。对应到大秦线运量看,6月份有望继续维持日均130万吨左右的发运量,全月总运量将继续同比高位增长。

  煤源结构性调整,叠加“公转铁”政策推进,“西煤东运”铁路运输需求空前旺盛。今年全国煤炭继续增产的同时,煤源地继续向“三西”地区集中,带来西煤外运的整体需求不断增长。此外,生态环境部联手铁总发力“公转铁”政策,“西煤东运”任务向铁路集中,以2017年看,山西陕西、内蒙三省共产煤22.83亿吨,但西煤东运四条铁路干线共仅运煤不到8亿吨,除去三省自有内耗,铁路运煤仍有极高需求。

  维持盈利预测,估值偏低,维持“买入”评级。维持盈利预测,预计18-20年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元,对应现股价PE分别为9.0倍、8.6倍、8.2倍,低估值高股息,极具资产配置价值,再次强调“买入”评级。(申万宏源(000166)


  恒为科技(603496)(603496):深耕网络可视化领域,自主可控带来盈利新机遇
  业绩增长迅速,盈利能力强。2013-2017年,公司营收年复合增长率高达33%,归母净利润年复合增长率高达30%,扣非归母净利润年复合增长率达30%,业绩增长迅速。2015-2017年恒为科技(603496)综合毛利率在54%-55%之间,毛利率较为稳定。2015-2017年,恒为科技(603496)净利率稳定在24%-25%附近,公司盈利能力强。

  深耕网络可视化领域,研发投入不断加大。2017年,网络可视化基础架构业务收入占营收的74%,是营收的主要来源。截至2017年年底,恒为科技(603496)研发人员共计190人,占员工总数的67%,同比增长14%;2017年研发投入5571万元,占当年销售收入的17.84%,超过2016年(16.13%)1.71个百分点,研发投入不断加大。公司年报称,公司开展了面向5G移动网的网络可视化技术预研工作、基于人工智能互联网图片、视频智能分析技术预研工作。认为,公司研发投入高,以上布局符合行业的发展趋势,未来将给公司带来新的盈利增长点。

  国产化+自主可控,嵌入式与融合计算发展可期。恒为科技(603496)是国内最早开始大力投入研发国产自主可控嵌入式系统的厂商之一,随着公司产品的逐步成熟,嵌入式与融合计算业务营收高速增长,2013~2017年营收年复合增长率高达43%。国家对军工信息化的战略性部署、军改和军民融合的顶层设计将为我国军工信息化发展带来难得历史机遇。认为,军工信息化的发展方向,伴随着国产自主可控的大趋势,和物联网、工业互联网、智能制造等发展浪潮,将为公司嵌入式与融合计算业务带来强大的业绩驱动力。

  盈利预测与投资建议。恒为科技(603496)业绩增长迅速,净利率高达24%,盈利能力强。公司深耕网络可视化领域,研发投入不断加大,积极布局5G移动网、人工智能等方向,未来发展可期。此外,国家对军工信息化愈加重视,在国产化和自主可控的大趋势下,嵌入式与融合计算业务将进一步打开公司的成长空间。预计,公司2018-2020年归母净利润分别为1.04亿元、1.38亿元、1.82亿元,EPS分别为1.02元、1.35元、1.78元,对应PE分别为33倍、25倍、19倍。首次覆盖,给予“买入”评级。(中泰证券


  京新药业(002020)(002020):精神神经领域潜在龙头公司
  精神神经领域一致性评价(优先审评)最大受益者之一
  仿制药一致性评价最大的政策红利是通过医保支付倾斜的手段,去除原研非专利药的超国民待遇,去除原研药品的品牌溢价,实现进口替代。公司四个十亿级别重磅品种瑞舒伐他汀、舍曲林、左乙拉西坦和普拉克索通过(将)一致性评价(优先审评),将保证未来三年的可持续增长。瑞舒伐他汀享受政策红利,上海独家中标,将快速抢占市场;舍曲林和左乙拉西坦两个精神神经科产品几乎原研占比到90%,销售达到20亿;抗帕金森药物普拉克索销售超10亿,占比40%以上市场份额,近五年CAGR超过20%,公司产品以首仿品种进入优先审评,目前进入药物临床试验数据现场核查阶段,预计将成为国内首仿药物。由于精神神经科药物80%以上集中在200家以上三甲和精神专科医院,所以有利于公司扩展自营队伍、实现快速进口替代。

  精神神经领域两款在研产品有望使得公司成为创新药黑马
  P2B001是一种能够持续性与低剂量释放多巴胺激动剂普拉克索与单胺氧化酶抑制剂雷沙吉兰的药物。临床前研究证明两者具有协同作用,如果两者都是缓慢释放,将进一步加强协同作用。II期试验证明与使用单一成分相比,P2B001具有显著的治疗效果,同时具有良好的安全性。目前正在美国、加拿大、欧洲开展Ⅲ期临床试验。目前普拉克索占据帕金森治疗市场的42.84%,并且保持较高增速,公司创新药上市后潜在市场空间巨大。EVT201是一种GABAA受体部分激动变构调节剂,为一种新的作用机理镇静催眠药,Evotec公司给予京新药业(002020)大中华区注册并销售该化合物的制剂权利,目前正在II期临床试验。

  盈利预测:预计公司2018-2020年净利润分别为3.32/4.15/5.26亿元,同比增速为25.6%/25.1%/26.7%,对应PE分别为27.4/21.9/17.3倍。参考华海和恩华药业(002262)2018年估值在40倍以上,保守给予公司32倍估值,目标价14.7元,维持“买入”的投资评级。(财通证券(601108)


  光环新网(300383)(300383):龙头再起航,“IDC+云计算”双轮驱动,打开成长空间
  公司作为第三方IDC龙头企业,过去几年持续并购带来了数据中心机柜数的增加,驱动业绩的快速增长。当前时点,认为公司IDC业务和云计算业务均具备了爆发的条件。

  IDC领域,公司目前机柜资源储备丰富,今年底运营机柜数将超过3万个,收费机柜数将达到2.3万个,未来两年每年新增运营机柜数6000个,到2020年运营机柜数将达到4.5万个,且公司数据中心主要部署在市场需求比较旺盛同时供给相对匮乏的一线城市,未来将充分受益于互联网浪潮下流量爆发带来的行业高景气。

  在云计算领域,公司前期通过与全球公有云市场领导者亚马逊合作,负责代理其北京地区业务,同时公司还收购了亚马逊特定资产并获得了云计算业务牌照,扫除了云计算发展的障碍,未来扩张空间广阔。同时有望凭借和亚马逊建立的良好的合作关系,将业务模式复制到国内其他地区。在SAAS领域,无双科技自被收购以来增速明显,短期仍处于高速发展拓规模时期,规模的提升将进一步带来利润率的改善。

  投资建议:在一线城市IDC资源较为紧缺的情况下,公司作为第三方IDC:龙头企业未来三年IDC业务将持续受益公司不断增加的机柜数。在云计算领域,与AWS合作的云计算业务,在公司购买了亚马逊特定资产的以及获得云计算牌照的前提下,已经基本扫除了发展障碍,处于高速增长的阶段;SAAS业务仍旧处于拓规模的时期,规模的提升有望带来利润率的改善,将延续以往的高增长。在不考虑科盛信彩并表的影响下,预计公司2018-2020年收入分别为67.93亿、101.42亿、141.22亿,净利润为7.07亿、10.03亿、13.40亿,eps为0.49元、0.69元、0.93元,对应当前股价的PE为27、19、14,首次覆盖,给予“买入”评级。(国元证券(000728)


  天沃科技(002564)(002564):上海电气(601727)成二股东且具增持意向,迈向发展新纪元!
  事件:公司发布公告,非公开发行股票事项基本完成。此次公司以7.28元/股:的价格发行股票1.47亿股,募集资金共计10.71亿元。募集资金用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目”。

  上海电气(601727)天沃科技(002564)第二大股东。引进“上海电气(601727)”重量级投资者参与定增:此次定增参与方为上海电气(601727)集团股份有限公司等4名投资者。其中上海电气(601727)作为战略投资者以自有资金5.91亿元,共计认购天沃科技(002564)股票8118.13万股,认购完成后上海电气(601727)持有公司总股本的9.19%,跻身公司第二大股东。

  天沃科技(002564)董事长陈玉忠:持股比例稀释为19.83%。本次增发完成后,公司董事长陈玉忠先生持股数量未发生变动,持股比例被动稀释,由发行前的23.79%下降为19.83%,持股比例减少3.96%,仍为公司控股股东、实际控制人。

  上海电气(601727):未来一年内有继续增持意向。上海电气(601727)(601727)公告表示,鉴于对天沃科技(002564)未来发展的良好预期,公司在未来12个月内有继续增持天沃科技(002564)股份的意向,但目前尚未形成具体的增持计划。

  公开信息显示,上海电气(601727)是中国装备制造业最大的企业集团之一,年营业额接近800亿元,旗下拥有电站、输配电、重工等多个产业集团,自20世纪90年代以来,销售收入始终位居全国装备制造业第1位。目前,高效清洁能源新能源装备是上海电气(601727)的核心业务,能源装备占集团销售收入50%以上。

  定增开启混改新模式!天沃科技(002564)上海电气(601727)业务协调,未来不排除深入合作认为,天沃科技(002564)上海电气(601727)具有较好的业务协同性。天沃科技(002564)电力工程EPC、高端装备制造业务和上海电气(601727)具有较大的合作空间。天沃科技(002564)光热项目具有战略意义。上海电气(601727)在光热领域正在全球化布局,其承建的迪拜水电局光热四期700兆瓦电站项目总承包合同是全球迄今为止规模最大的光热电站。

  依据公告,上海电气(601727)可能还将进一步增持天沃科技(002564)。判断上海电气(601727)成为天沃科技(002564)的第二大股东可能不是简单的财务投资,未来不排除进一步深入合作。

  2018年1-6月业绩预增:0.8-1.2亿元。在手订单约190亿元保障业绩增长务业务在手订单162.75亿元,其中火电项目98.14亿元,光伏项目21.49亿元,风电项目20.27亿元。压力容器设备制造业务在手订单23.43亿元,军工、海工及其他设备制造业务在手订单3.49亿元。

  公司业绩预告:预计2018年1-6月有望实现归母净利润0.8-1.2亿元,同比增长-11.68%-32.47%。

  预计天沃科技(002564)2018-2020年净利润为3.03、4.29、5.76亿元,对应PE为21/15/11倍。目前股价低于增发价(7.28元)。维持“买入”评级。(中泰证券


  舍得酒业(600702):集团股权转让,改制进一步深化
  射洪县政府公开转让集团股权,进一步深化集团改制:6月9日,舍得酒业发布公告,射洪县人民政府于2018年6月8日作出《关于转让四川沱牌舍得(600702)集团有限公司部分国有股权的决定》,决定将射洪县人民政府所持沱牌舍得(600702)集团部分国有股权对外公开转让。射洪县人民政府持有公司控股股东沱牌舍得(600702)集团30%股权,此次对外公开转让部分股权完成后仅会导致公司控股股东的股权结构发生变化,公司的实际控制人和控股股东不发生变化。认为,此次股权转让将进一步深化沱牌舍得(600702)集团改制,股份公司经营机制也将更加灵活,从而助推公司经营业绩进一步提升,维持“买入”评级。

  天洋2016年控股舍得酒业,多举措实施全面改革:2016年6月,天洋集团控股沱牌舍得(600702)后,公司正式从国有体制转变为民营体制,同时天洋也对公司进行了大刀阔斧的改革。一、聚焦白酒业务。收缩公司业务,将公司医药、房产、商业等资产剥离,专注白酒业务。二、调整产品结构。公司调整杂乱冗长的产品线,去除低价定制产品,产品规格从此前的2000余款调整到不足十款。同时,集中资源打造超级单品——品味舍得,以抢占次高端市场;2018年3月,公司推出智慧舍得,以夯实次高端市场。三、推动精细化营销。供给积极进行渠道改造,推动渠道扁平化管理,优化营销队伍,完善奖惩制度。

  公司改革成效显著,毛利率创历史新高:经历两年的改革期,公司业绩大幅改善。2017年公司销售收入16.4亿元,销售收入是近5年的新高。同时,公司产品结构快速提升,2017年,以舍得为代表的公司中高档白酒收入13.95亿元,同比增长32.93%,收入占公司白酒营收的比重从2016年的82.56%提升至93.31%,中高档酒毛利率达到79.6%,较上年同期增加了7.94个百分点。中高档白酒占比的提升带动公司毛利率较上年大幅提升10.82个百分点,达到75.42%,公司毛利率水平创历史新高。同时,公司实现从贸易型销售队伍向具有市场培育、管控能力的一体化销售团队转变,2017公司销售人员达到2627人,较2016年增加1809人。

  公司经营业绩或将加速,维持“买入”评级:股权转让完成后,公司或将成为次高端白酒中唯一的纯民营企业,凭借民营企业灵活的机制和快速的市场决策力,公司业绩或将加速。维持公司盈利预测,给予公司2018-2020年EPS分别为1.21元、2.21元和3.39元,YOY分别为185.0%、81.8%和53.9%。可比公司2018年PE一致性预期为35.81倍,考虑到公司仍处快速发展期,给予2018年38-42倍PE估值水平,目标价上调为45.98-50.82元,维持“买入”评级。(华泰证券(601688)


  金龙汽车(600686)(600686):新能源客车市场份额提升,产品结构向好
  5月公司大、中型客车销量比重继续提升。公司5月销售客车5754辆,同比增长17.4%,好于行业平均水平,其中大、中、轻型客车销量分别为1745辆、1337辆、2672辆,分别同比增长32.5%、151.3%、-12.5%。前5个月累计销售客车2.4万辆,同比增长26.6%,增速好于行业平均水平。其中大、中、轻型客车分别销售7136辆、4322辆、12296辆,分别同比增长42.9%,125%、3.8%。前5个月大、中型客车累计销量占比48.2%,同比提升11.34个百分点,环比前4月大、中型客车销量比重提升1.7个百分点,产品结构持续改善。

  公司新能源客车市场份额提升。1-4月公司旗下厦门金旅新能源客车销量1730辆,市场份额排名第三,金龙联合销售新能源客车1321辆,排名第五,公司新能源客车市场份额提升明显。

  拟收购子公司少数股东股权,有望提升盈利能力。公司拟通过公开发行募集资金向创兴国际收购其持有金龙联合25%股权,收购完成后,金龙汽车(600686)将100%持有金龙联合股权,因金龙联合持有苏州金龙63.07%股权,则金龙汽动车对苏州金龙股权比重由37.84%提升至63.07%。对金龙联合和苏州金龙态股权比重的提升,一方面将减少少数股东权益,增厚盈利;另一方面,金龙跟汽车将更有资源推进厦门金旅及苏州金龙等子公司的协同效应,推动建立市:场化决策机制,提高运营效率。

  财务预测与投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.85、1.06、1.33元,参考可比公司估值,给予公司2018年22倍PE,目标价18.7元,买入评级。(东方证券(600958)


  上汽集团(600104)(600104):从研发、现金流、资本结构重估公司价值
  现金流持续向好、资本结构优于同行。公司在2007-2017年十年间,经营活动现金流入量增长了近10倍,合并报表中2017年经营性现金净额243亿元。经营现金净流量占毛利比重平均值在23%左右,其它公司除广汽外,另外3家不同程度出现负值。分析资本结构,选取有息负债/全部资本指标,从2007年-2017年10年间,除08年金融危机外该指标在20%以下,14、15年在8.5%左右,公司资本结构向好。而其它公司长城、江淮均在20%以上。

  持续、大规模的研发投入高科技产品,且全部费用化。上汽近10年间,为拓展新产品和掌握核心技术,研发费用复合增速15%左右。13年到17年,研发费用全部费用化。假设研发费用部分资本化,则这几年公司盈利增速将提升,采取费用化对未来盈利形成实质性正面影响。长安、江淮研发费用资本化比重在30%左右,而广汽研发费用资本化比重在80%以上。

  母公司自主品牌为研发新能源车、智能网联车等,研发费用投入大,全部费用化。2017年母公司研发费用63亿元,同比增长30.6%;2014-2017年中,母公司研发费用累计193亿元,14、15年研发费用在收入比重分别达到度2014-2017年间,母公司发生的研发费用全部费用化,均体现在当期费用中。

  报l研发投入转化成汽车电动化之:自主新能源车掌握核心技术。在新能源车争告优势体现为:技术优势,即掌握了新能源汽车的技术路线;产业链优势,掌握三电技术,并与CATL及英飞凌成立合资公司;产品完备优势,不同类型新能源车,6月预售MARVELX,预计18年新能源车销量在10万辆以上。

  研发投入转化成汽车智能网联化之:全面布局智能网联新技术。公司在智能网联汽车全面布局,与阿里合作实现了互联网化,与TTTech合作智能驾驶中央决策控制器(iECU)集成开发。预计今年自主品牌将扭亏为盈。

  财务预测与投资建议:预计2018-2020年EPS3.27、3.62、3.98元,参照可比公司平均估值水平,给予2018年13倍PE估值,扣除一次性溢价增加的投资收益后的净利润对应18年EPS为3.23元,目标价41.99元,维持买入评级。(东方证券(600958)


  羚锐制药(600285)(600285):顺应OTC消费升级发展趋势,贴膏龙头迎来发展黄金
  消费升级驱动OTC行业迎来涨价和集中度提升的黄金期:经济长期向好,人均收入大幅增加、CPI稳步上行、消费观念和健康理念提高,推动了OTC药品消费升级的韩各样发展,其引导的药品价格上涨,消费需求向品牌药集中成为行业发展的必然趋势。

  顺应行业趋势,骨伤科类贴膏用药的明星品牌迎来涨价、放量的发展黄金机遇:优势产品进入提价周期:“羚锐”是OTC领域骨伤科类用药的龙头企业之一,其核心产品通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏和关节止痛膏等多个产品均为所在细分领域的明星产品。公司产品具备良好的疗效、优异的质量、较高的知名度,以及目前相对较低价格,为其提供了价格提升空间。目前,壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏和关节止痛膏等多个产品已经进入涨价周期,成为公司业绩爆发的重要保障。2)深耕渠道,抓手OTC与基层医疗机构:公司持续进行精细化销售改革,在增加销售人员和提高覆盖区域的同时更注重针对OTC和基层医疗机构不同的市场进行精耕细作,建立长期发展的销售平台。

  儿科产品小儿退热贴、舒腹贴成为公司增长新亮点:由于儿童用药的特殊性,对安全性要求最高,其次是药效,再次才是价格。因此,在消费升级的大趋势下,公司针对儿童市场这一潜力市场,推出了质优、价高的小儿退热贴和舒腹贴膏两款产品,对接消费者需求,借助品牌和销售渠道迅速放量,成为公司增长的新亮点。

  盈利预测与投资评级:基于对公司产品销量和价格上升的分析,预计公司2018年至2020年销售收入为23.55亿元、29.67亿元和37.13亿元,同比增速为27.4%、26.0%和25.1%;归母净利润为2.76亿元、3.54亿元和4.60亿元,同比增速为27.0%、28.4%和30.1%;EPS为0.47元、0.60元和0.78元。羚锐制药(600285)作为贴膏细分领域的优质企业,顺应行业趋势重点扩张OTC与基层医疗机构。基于公司销售队伍建设基本完成、OTC及基层医院扩张快速推进,以及公司产品价格获得逐步提升,认为公司将迎来业绩持续快速增长的爆发期,首次覆盖给予公司“买入”评级。(东吴证券(601555)


  用友网络(600588)(600588):业绩保持高增长,工业互联网云业务有望超预期
  受益于行业高景气度,主业H1收入有望保持快速增长:参考产业反馈,认为,这一轮企业软件尤其是ERP领域行业高景气度主要驱动因素为下游IT支出占比长期提升。对于公司业绩高增长,认为可以看的更远。

  公司一季度经营数据表现亮眼,主要与传统ERP快速增长和云业务保持快速增长有关。考虑行业高景气度和二季度行业订单情况,判断行业龙头H1业绩增速有望持续甚至进一步加速,其中收入有望保持快速增长。

  工业互联网三年行动计划落地,工业云业务再迎催化:工信部网站6月7日发布关于印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》《工业互联网专项工作组2018年工作计划》的通知,指出到2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系。提出到2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系,其中着重提到形成各有侧重、协同集聚发展的工业互联网平台体系,在鼓励支持各省(区、市)和有条件的行业协会建设本区域、本行业的工业互联网平台基础上,分期分批遴选10个左右跨行业跨领域平台,培育一批独立经营的企业级平台,打造工业互联网平台试验测试体系和公共服务体系。推动30万家以上工业企业上云,培育超过30万个工业APP。

  公司的精智工业互联网平台是面向工业企业的数字化云平台,融合大数据云计算互联网技术,以开放的生态体系,为工业企业提供设计、制造、分析、营销、采购、财务、人力等智能化云服务。目前已支撑的企业云服务超过1000个,提供了300多个应用组件、50多个应用开发框架,能够支持百万级用户并发、千万用户在线操作。

  依托在ERP领域积累的大量制造业客户(制造业客户比例超过公司总客户的50%),公司与地方政府合作建设以聚焦产业龙头、推动和建设具有较强示范和引领效应的企业级工业互联网平台,打造行业标杆。目前公司已经在上海天津江西等地与当地地方政府开展战略合作,助力传统制造业企业生产、管理和营销模式变革。

  减持利空“靴子落地”,工业互联网龙头昂起:公司前期公告高管拟减持计划,主要用于股权激励资金需要。近期公司公告,减持已经完成。利空落地叠加基本面趋势加速(业绩保持增长+工业互联网进展超预期),工业互联网龙头昂起。考虑行业高景气度持续,维持公司18-19年归母净利润6.15、8.67亿元,维持“买入”评级。(天风证券


  康达新材(002669)(002669):主业静待回暖,军工蓄势待发
  公司是国内中高端胶粘剂行业龙头。公司自成立以来便致力于中、高端胶粘剂及新材料产品的研发、生产及销售,经过三十多年的发展,已经成为国内胶粘剂的龙头企业。主打产品包括环氧胶、聚氨酯胶、丙烯酸胶、SBS胶粘剂等,广泛应用于风力发电、软材料复合包装、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器等诸多领域。其中核心产品风电叶片用环氧结构胶经过多年技术积累和市场拓展,与美国瀚森、陶氏化学等跨国企业持续竞争,目前已在风电领域实现了进口替代,占据国内半数以上的市场份额,多年来为公司贡献绝大部分收入。

  行业回暖,公司主业迎来业绩拐点。16、17年受风电行业整体增速放缓影响,公司的风电用环氧树脂结构胶销售有所下滑,业绩受到较大拖累。2018年风电装机或将反转,未来三年装机有望持续增长。预计公司的风电叶片用环氧树脂结构胶销售有望恢复增长。此外,公司聚氨酯胶扩产项目预计6月底能够完成基建,投产后产能将达到2万吨/年。其中,无溶剂聚氨酯胶粘剂市场占有率高,随着消费者环保和卫生意识加强,销售规模将不断提升。同时,公司的丁基材料募投项目有望在明年年底前投产,有望形成新的增长点。

  万事俱备,军工PI泡沫材料销售放量可期。PI泡沫绝热材料具有优异的耐温、不燃、低烟密度等性能,还具有突出的耐辐射性、重量轻、柔性回弹好、便于施工等性能。尤其是在舰艇减重方面,采用该材料,能大大减轻舰艇的重量。公司经过多年努力,自主研发出PI泡沫材料,于2014年通过了军方的研制鉴定审查,2016年签订首批订单,目前已具备批量生产能力。且公司依托大洋新材,直接掌控了军工材料销售渠道。认为公司在PI材料技术研发、批产、销售等多环节已经打下良好基础,未来有望随着PI材料在海军舰船的产业化运用,实现业务放量。

  完成收购必控科技,深化电磁兼容领域布局。公司于2017年并购业内优秀军工电子企业必控科技,成为公司拓展军工电子领域的有力抓手。必控科技军工资质齐全,研发实力突出,主要为国内军工企业、科研院所提供电磁兼容相关产品,并致力于为用户提供“一条龙的电磁兼容解决方案”,是电磁兼容领域的优质、成长型企业。2018-2019年,必控科技承诺扣非后归母净利润分别为3400万、4600万元,并表有望增厚公司业绩。

  子公司与军工电子通信领域企业签订重大合同,或进一步增厚业绩。公司2018年2月12日发布公告称,全资子公司康达新能源于2018年2月8日在北京市与某军工电子通信领域企业签订《年度合作意向性协议》,康达新能源为其提供电子通信领域设备,此次项目合作总金额计划不少于人民币10亿元,计划分期执行。根据3月14日最新公告,第一期产品购销合同总金额为人民币1.72亿元,占2017年营业收入的31%,若顺利履约,则将对公司18年业绩产生一定的增厚。

  投资建议:预测18-20年,公司营业收入分别为12.27亿元、17.79:亿元、25.52亿元,增速分别为123.05%、45.00%、43.47%,归母净利润分别为1.4亿元、2.1亿元、3.2亿元,增速分别为216.10%52.31%、52.42%。对应eps分别为0.60元/股、0.91元/股、1.39元/股。参考可比公司估值,同时考虑到公司未来三年业绩的高成长性,给予康达新材(002669)2019年35倍估值,首次覆盖,给予买入评级。(中泰证券


  金陵体育(300651)(300651):体育器材为基石,场馆智能化打开成长空间
  摘要:公司是专业体育器材行业龙头,随着以学校为代表的中端客户对于体育器材品质要求的逐步提升以及募投项目产能的释放,公司向中端民用市场的渗透能力有望超出市场预期。预计公司2018-2020年EPS为0.77/0.96/1.19元。首次覆盖,给予“强推”评级,目标价46.3元。

  专业体育器材龙头向中端民用市场渗透有望超出预期。市场认为,专业体育器材市场体量相对较小,民用市场极度分散且利润率较低。认为,公司是专业体育器材龙头,在民用领域,以学校为代表的客户出于安全性的考虑,对体育器材的品质要求逐步提升,对价格的敏感性有所下降,市场将向品牌器材商集中。随着公司募投项目的产能释放以及自动化程度的提升,公司在量和价上的竞争力都将得到加强,向中端民用市场的渗透能力有望超出市场预期。

  以学校为代表的中端民用体育器材市场巨大,且对于品质的要求逐步提升。学校是重要的民用市场客户。仅以篮球架为例,根据教育部数据,我国中小学约有25万余所,大学约有千余所,按中小学每所2-10台篮球架,大学每所20台篮球架简单测算,市场空间达60余万台。以每台5000-7000元计算,仅学校篮球架市场空间将近60亿。而公司2016年篮球架(含专业篮球架)收入仅1.1亿元,2017年全年总收入仅3.36亿元,空间巨大。随着公司募投项目逐步推进,公司具备足够产能进一步开拓中端民用体育器材市场。另一方面,学校等机构若因篮球架等器材质量问题导致伤亡事故,其赔偿金额远超万元量级,因此从用户角度也存在升级器材品质并及时更换以规避安全风险的需求。

  催化剂:世界杯等大众体育赛事举行带来体育器材及场馆智能化需求。

  首次覆盖,给予“强推”评级,目标价46.3元。公司2017年上市后有望凭借募投项目大幅增加产能,大力拓展中端体育器材市场,或将迎来业绩向上拐点。预计公司2018-2020年归母净利为5800万/7300万/9000万,对应EPS为0.77/0.96/1.19元,对应PE分别为49/39/32倍。基于体育场馆集成和智能化业务的向上弹性,综合考虑体育类公司估值水平,给予公司对应2018年60倍PE,目标价46.3元,首次覆盖,给予“强推”评级。(华创证券
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