决策主力股票论坛|今日股市行情大盘分析查询

 找回密码
 立即/注册

扫一扫,访问微社区

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
上证指数 3021.90 -22.26 -0.73% 香港恒生 30309.490 -130.680 -0.43% 日经225 22685.50 -166.25 -0.73% 韩国综合 2372.96 -31.08 -1.29%
道琼斯 25090.48 -84.83 -0.34% 纳斯达克 7746.38 -14.66 -0.19% 英国富时 7612.96 -20.95 -0.27% 德国DAX 12836.10 -174.45 -1.34%
人民币 6.4394 +0.0000 +0.00% 原油 65.25 +0.2920% NYMEX原油 黄金 1282.9 +0.3442% COMEX黄金全球股市行情 2018年06月18日21时21分
广告位招租QQ:850891671 。。涨停内参。。
查看: 4590|回复: 0
打印 上一主题 下一主题

券商评级:三大股指全线走弱 九股迎掘金良机

[复制链接]
跳转到指定楼层
楼主
发表于 2018-6-8 15:20:08 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  华海药业(600521)(600521)海外转报进入收获期,制剂出口不断深化
  2018年06月08日 00:00 中信建投 贺菊颖
  事件
  ①公司左乙拉西坦片、拉莫三嗪片、赛洛多辛胶囊、恩替卡韦片、替米沙坦片、阿立哌唑片6个品种进入CDE第29批优先审评公示。

  ②公司非布司他片获得FDA的ANDA暂时批准。

  简评
  优先审评成果斐然,通过海外转变和快速审批占据市场优势
  华海本次共有6个品种进入CDE第29批优先审评的公示名单,皆为4类仿制药申请上市。其中拉莫三嗪片和左乙拉西坦片由于之前主动撤回后重新申报进入优先审评通道。赛洛多辛胶囊、恩替卡韦片、替米沙坦片、阿立哌唑片通过海外转报进入优先审评通道。

  纳入品种市场竞争格局较好,有望通过一致性评价和优先审评快速实现原研替代。从国内市场竞争格局上来看,替米沙坦、阿立哌唑、左乙拉西坦的2017年PDB样本医院销售额均在亿元以上,替米沙坦虽然上市厂家较多但是原研占比依然较高。恩替卡韦样本医院销售额超过18亿元,市场较大。前列腺增生药物赛洛多辛胶囊目前国内仅有1家进口上市,销售额正在快速增长。左乙拉西坦和阿立哌唑国内上市企业较少,且原研占比高。本次华海通过海外转报以及撤回后按一致性评价申报标准申报的方式进入优先审评通道,有望通过快速完成一致性评价占据市场份额。

  非布司他海内外竞争格局良好,有望通过海外转报实现国内上市
  非布司他是一种新型的治疗痛风药物,相比传统药物具备选择性和安全性上的优势。非布司他是一种新型选择性黄嘌呤氧化酶抑制剂,可以抑制尿酸的合成,从而对痛风具有治疗作用,是ACR(美国风湿病学学院)推荐的痛风一线用药。相较于传统的别嘌呤等药物,非布司他为非嘌呤类似物,对氧化型和还原型的黄嘌呤氧化酶均有显著的抑制作用,而对其他酶类作用很小,选择性高安全性更好。同时,非布司他肾脏代谢压力小,在对有轻中度肾功能减退的患者使用时不需要调整剂量,并且可用于别嘌醇过敏以及有高尿酸血症相关基因HLA-B5801阳性的患者。

  非布司他美国市场由武田销售,华海由于专利原因获得暂时性批准。非布司他是日本帝人公司的原研药物,于2004年在日本上市。之后在2008年授权给IPSEN公司在欧洲上市,商品名为“Adenuric”。2009年授权给武田公司在美国由FDA批准上市,商品名为“ULORIC”,同时帝人也将该药东南亚的销售授权给了安斯泰来公司。由于非布司他美国专利尚未到期,目前美国仅有武田一家公司进行非布司他的销售,2017年武田非布司他全球销售额达到468亿日元,同比增长10.90%。华海的品种已经完成仿制药安全性和有效性审评,由于专利原因获得暂时批准。

  国内仅3家国产上市,新进医保处于销售放量阶段。目前国内尚未有非布司他进口药物上市。CFDA在2013年2月批准朱养心药业的非布司他上市,之后恒瑞医药(600276)江苏万邦的品种也获批上市,目前仅有3家公司上市,但后续申报厂家较多。根据PDB的数据,2017年非布司他国内样本医院销售额为1.81亿元,相较2016年上升95.95%。2017年非布司他新进医保目录,正处于快速放量阶段。

  非布司他在美国和国内均具有较好的市场前景。本次华海的非布司他获得FDA暂时批准,不仅有利于公司未来在美国进行该品种的销售,同时也有望通过海外转报获得国内的优先审评资格,跳过一致性评价实现快速申报上市。非布司他在美国和国内的竞争格局良好,从目前的销售额情况上来看均拥有较好的市场前景。

  制剂出口战略进一步深化,国际化路线逐渐清晰
  公司出口转报战略步入收获期,国际化路线逐渐清晰。华海是国内制剂出口的龙头公司,拥有国内最多的海外ANDA文号。此前公司第一个出口转报的品种缬沙坦已经获批,标志着华海出口转报的战略已经逐渐进入收获期。缬沙坦氢氯噻嗪、多奈哌齐、度洛西汀等品种在此之前已经通过海外转报进入优先审评,加上本次的恩替卡韦、阿立哌唑、左乙拉西坦等药物,公司后续申报的队伍不断丰富,出口转报的逻辑正在逐步兑现。另外,华海不仅在美国和国内拥有优秀的生产线,其日本的分公司也已经成立和开始运营,并正在筹建欧洲分公司,公司国际化的发展路线也正逐渐清晰。未来公司有望通过海内外的协同优势,实现业绩的长期发展。

  盈利预测及评级
  我们预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为7.99亿元、10.30亿元及13.32亿元,增速分别为25.0%、28.9%及29.3%,对应EPS分别为0.64、0.77和0.92元/股,给予“买入”评级。

  风险提示中美贸易摩擦加剧;药品销售不及预期;药品申报进度不及预期;市场竞争激烈。


  弘亚数控(002833)(002833)国产化浪潮已至,龙头扬帆起航
  2018年06月08日 00:00 国信证券(002736) 贺泽安,季国峰
  板式家具装备国产化浪潮已至,国内龙头扬帆起航
  板式定制家具大势所趋,定制家具上市企业的收入业绩增速显著快于传统家具企业(8家上市定制家具企业对于8家成品家具企业),定制家具的份额快速提升拉动了板式家具的设备投资。

  当前时点,具备性价比优势、客户响应更快的国产化板式家具装备供应商迎来产业性的发展机遇:1、下游定制家具企业压缩原材料成本来提升毛利率的瓶颈已现,未来设备折旧的降低将是行业增速趋缓后提升毛利率的关键途径,另外一条途径是自动化率的提升;2、行业增速趋缓下,定制家具企业必须进一步扩产,逆行业周期加大投资,通过扩大规模压低成本抢占市场份额。

  2020年板式家具超7000亿,板式家具设备近200亿
  2017年家具制造业业务收入达到9113亿元,其中板式家具市场约4500亿元,预计到2020年板式家具市场规模将超7000亿(假设CAGR为16.7%)。板式家具机械需求主要由更新和增量需求决定,存量设备更新周期为5年,新增需求按照每百亿元产品采购8亿元设备来测算,到2020年板式家具设备行业空间近200亿元。

  公司是国内板式家具装备行业成长最快的龙头
  公司专注于板式家具机械设备领域,主要产品为封边机,其余包括裁板锯、多排钻、加工中心等,下游为板式家具生产企业。家具定制化驱动板式家具消费量大幅提升,这一行业趋势仍在延续。公司抓住产业机会快速成长,是行业内增长最快的龙头企业,目前市占率已经成为国内企业第一:2012-2017年,公司营收复合增速31%,净利润复合增速35%。对标海外龙头德国豪迈、比亚斯等,公司依旧有5-10倍的成长空间。

  盈利预测与投资建议:
  预计2018-2020年净利润分别为3.39/4.21/4.86亿元,对应EPS为2.51/3.11/3.59元,对应PE分别为21.3/17.2/14.9X,维持“买入”评级。

  风险提示
  地产销售大幅下滑;新产品研发不及预期,客户接受度不及预期。


  雷达轨交与微波器件较快增长,中电十四所资产注入高度可期
  2018年06月08日 00:00 中信建投 黎韬扬,鲍学博
  国睿科技(600562)(600562)
  一、 中电十四所军民融合产业平台,业绩回落不改长期增长趋势
  公司前身为江苏高淳陶瓷股份有限公司, 2009 年中电科十四所取得公司控股权, 2013 年完成重大资产重组,主营业务由陶瓷变更为气象雷达与空管雷达、轨道交通信号系统、微波组件、特种电源,目前公司是中电科十四所旗下唯一上市公司。

  2014 年至 2016 年,公司营收净利均保持较快增长,利润增速显著高于营收增速体现出规模效应。 2017 年,受空管雷达主要需求方招标延迟以及军改影响下十四所需求不及预期的影响,营收净利有所下滑。 预计, 2018 年、 2019 年公司业绩或将出现恢复性增长,长期来看,公司雷达、微波组件、轨交业务仍将稳步增长。

  公司控股股东十四所营收规模是上市公司的十余倍,旗下企业资源较为丰富, 作为十四所唯一上市平台,相关资产注入值得期待。

  二、 气象雷达应用领域不断拓展,空管雷达国产化替代需求巨大
  气象雷达
  公司气象雷达主要包括天气雷达和风廓线雷达两类,产品主要定位在中高端,部分产品技术已经达到国际先进水平。 公司是中国气象局风廓线雷达的三家供应商单位之一,占有 30%以上的市场份额, 参与建设了我国新一代多普勒天气雷达系统 70%的设备,另外, 公司是军事、民航气象领域的重要供应商。

  未来, 气象雷达在气象局的应用将保持可持续发展态势,稳步增长可期;同时,气象雷达不断向民航、军方、环保等其他领域拓展,将不断呈现新的增长点。 公司率先从单纯的销售雷达整机等硬件设备逐步拓展到提供气象应用系统等行业整体解决方案, 未来在各行业气象雷达市场竞争中有望取得更大的市场份额。

  空管雷达
  公司是国产民航二次雷达最重要的供应商,也是军航二次雷达的主要供应商。2015 年公司生产的 DLD-100C 二次雷达通过民航近四年严格的运行检验,取得中国民用航空局颁发的使用许可证,打破外国垄断, 填补国内空白,能够实现批量生产并具备在民航大规模使用; 2017 年,公司取得了一次监视雷达 GLC-33 使用许可证,为公司开拓一次监视雷达市场提供了重要的资质保障国民航机场数量保持快速增长态势,对空管一次雷达、二次雷达需求巨大,但目前我国民用空管设备国产化率不到 10%,新建机场需求以及现役空管装备国产化替代将带来巨大的市场需求; 国内军用航空在大力推进空管系统建设,其市场空间规模将与民用市场相当。空管雷达国产化替代属于刚需,公司作为国内空管雷达行业的优势企业,将充分享受未来我国军航民航以及通航的发展盛宴。

  三、 轨交业务发展迅速,自主程度提高提升盈利能力
  我国城市轨道交通正处于快速发展阶段, 根据已批复的建设规划,到 2020 年,我国城市轨道交通规划里程将达到 8500 公里,比 2017 年末增加 3467 公里,涉及总投资约 2.77 万亿元。 信号系统是城市轨道交通必不可少的系统之一,约占城市轨道交通总投资额的 2%, 未来三年轨交信号系统市场空间达 550 亿元。公司在轨道交通方面的产品主要包括轨道交通信号系统与乘客信息系统,其中公司轨交信号系统产品自主化程度不断提升, CBTC 系统取得重要突破。 公司轨交业务在江苏省内优势明显,正在向省外市场拓展, 按已披露订单分析,公司 2018 年轨交业务营收将同比增长超过 100%, 未来仍有望保持较快增长态势,同时伴随着自主可控程度不断提升,毛利率也有望获得提升。

  四、 微波组件军品业务稳健增长, 5G 通信等民用空间广阔
  公司的微波组件产品主要包括滤波器、 功分器、 耦合器、 负载等系列, 变动磁场微波铁氧体器件产品主要包括移相器、环形器、隔离器等。 控股股东十四所是公司微波组件与器件的主要用户, 公司近三年向十四所销售的微波组件与器件占该业务营收比例分别达 57%、 60%和 55%, 在十四所配套中份额稳定,军改影响消除后十四所的快速发展将带动该业务快速发展; 另外,公司不断加大民用移动通信市场的开拓,滤波器等微波器件对中兴通讯(000063)实现了大批量销售, 预计未来环形器、隔离器等无源器件也将在移动通信领域获得广泛应用, 民品业务未来将受益于 5G 通信网络的建设。

  五、 特种电源稳定发展,毛利维持在高位
  公司特种电源产品主要包括高压大功率电源及高性能低压电源, 其中, 高压大功率电源下游需求稳定,高性能低压电源参与十四所招标,有望受益于军工行业回暖。 近年来,公司不断优化产品结构,去掉毛利较低的备件业务,同时,不断优化产品方案设计,降低产品固定成本,提高生产效率,毛利率提升显著。 目前,公司特种电源业务毛利率近 60%,预计未来仍有望维持在高位。

  六、 控股股东实力雄厚,资本运作值得期待
  公司控股股东中国电子科技集团公司第十四研究所是中国雷达工业的发源地,被誉为“亚洲第一”雷达研究所。 十四所营收净利都为上市公司近十倍,旗下拥有丰富的企业资源,另外, 院所改制的深入推进将为十四所整体上市扫清体制障碍,国睿科技(600562)作为十四所唯一的上市平台将充分受益。

  七、盈利预测与投资建议
  随着军改影响逐渐消除以及主要客户订单的恢复, 公司雷达与微波器件业务有望恢复增长; 轨道交通系统业务将保持快速发展,毛利率有望继续提升; 公司作为中电 14 所唯一上市平台,资产注入值得期待。 预计公司 2018 年至 2020 年的归母净利润分别为 2.36、 3.45、 4.26 亿元, 同比增长分别为 39.59%、 46.00%、23.54%,相应 18 至 20 年 EPS 分别为 0.49、 0.72、 0.89 元,对应当前股价 PE 分别为 49、 34、 27 倍, 维持买入评级。

  八、风险提示
  1、空管雷达主要客户招标低于预期;
  2、 军改影响持续时间超出预期;
  3、 院所改制进展不及预期。


  凯莱英(002821)(002821)与CRO龙头展开合作,打造一站式外包服务
  2018年06月08日 00:00 中信建投 贺菊颖
  事件
  6月6日,公司发布公告,与昭衍新药(603127)和Covance签署战略合作框架协议,建立长期的战略合作关系。

  简评
  与国内临床前CRO合作,有望实现业务早期覆盖。昭衍新药(603127)是国内临床前安评业务的龙头企业,其拥有国内首屈一指的药物安全性评价业务,具备国内最全面的GLP实验室资质,就安评业务而言体量仅次于药明康德,且在业内具有优秀的口碑。昭衍在创新药、大分子药物、新兴疗法(细胞治疗、溶瘤病毒)安全性评价等领域处于绝对龙头地位。本次凯莱英(002821)与昭衍双方签订战略合作协议,从客户共享开始,通过多种方式在药物发现,临床前实验,临床实验,药品注册,规模化生产等方面开展长期深入合作,合作内容覆盖药物研发生产的全产业链。凯莱英(002821)作为CMO龙头之一,业务主要集中在生产外包阶段,在药物研发的链条上相对靠后,本次与昭衍的合作,有望借助昭衍的早期临床前业务实现客户的前期积累,并通过合作促进自身早期CRO业务的拓展。

  合作国际领先CRO机构,实现一站式服务和国际化发展。Covance是国际知名的大型临床CRO公司,是国际CRO领域的行业龙头之一,于2015年被Labcorp收购。Covance2017年实现CRO收入30.37亿美元,同比增长6.79%,仅次于IQVIA。Covance的业务以临床CRO为主,同时也覆盖了毒理分析、中心实验室、药物筛选等临床前业务。本次凯莱英(002821)与Covance进行战略合作,双方从客户共享开始,协定优先提供给对方业务机会,同时在客户开拓业务时,可以将双方服务进行打包报价。Covance是国际化的CRO龙头企业,凯莱英(002821)与之合作不仅可以补全自己CRO业务上的不足,打造一站式的服务,同时也能够推动自身的国际化发展,通过Covance接触更多的国际制药龙头企业。

  战略合作打造一体化服务联盟,实现医药研发生产一条龙服务。本次凯莱英(002821)通过与昭衍新药(603127)和Covance两大CRO公司进行战略合作,有利于公司快速切入CRO领域,实现从药物研发到生产的一体化业务覆盖,打造了一站式服务联盟模式。通过CRO业务的早期客户积累,公司将拥有更多优秀的客户资源,并通过长期合作提高客户粘性。在此之前,凯莱英(002821)已经组建团队初步介入了药物药物研究、临床申报等临床前CRO领域,本次合作将进一步深化公司向上游CRO领域的拓展,通过合作的方式实现互赢。

  通过合作切入CRO和大分子领域,未来有望实现业绩腾飞。目前,凯莱英(002821)业务以CMO/CDMO为主,主要订单以小分子业务为主。随着公司客户订单积累以及MAH制度的拓展,目前凯莱英(002821)商业化订单业务正逐步进入收获期,同时公司的制剂生产服务也逐渐完善。凯莱英(002821)通过与上海公卫、昭衍新药(603127)、Covance等的合作,增强了自身薄弱的CRO业务能力,同时通过与上海交大合作共建实验室,切入大分子生物药CMO领域。公司正在逐步向全方位业务覆盖的国际化医药外包公司方向发展。凯莱英(002821)拥有优秀的技术团队以及客户资源,主要战略方向符合国内CMO发展趋势,未来有望通过业务拓展不断增大自身的规模,实现业绩上的腾飞。

  盈利预测及评级
  我们预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为4.52亿元、6.08亿元及7.96亿元,增速分别为32.6%、34.3%及31.0%,对应EPS分别为1.97、2.64和3.46元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示
  战略合作不及预期;汇率波动;订单数量下降;合作药物销售额不及预期。


  保利地产(600048)(600048)公司快报:5月销售增速超四成、拿地成本可控
  2018年06月08日 00:00安信证券黄守宏
  事件:6月7日,公司公告,1)5月公司实现签约面积222.81万平米,同比增长24.82%;实现签约金额357.21亿元,同比增长43.50%;1-5月公司实现签约面积1025.98万平米,同比增长31.22%;实现签约金额1551.19亿元,同比增长42.95%;2)5月,公司新增地块9个项目。

  5月销售增速超四成,行业TOP4:5月,公司实现签约面积222.81万平米,同比增长24.82%,同比增速较上月增速提升11.12pct;实现签约金额357.21亿元,同比增长43.50%,同比增速较上月增速提升19.60pct;签约价格平均达16032.05元/平米,较4月均价提升602元/平米。1-5月,公司实现签约面积1025.98万平米,同比增长31.22%(上年同期+25.96%);实现签约金额1551.19亿元,同比增长42.95%(上年同期+29.72%);累计签约平均价格为15119.11元/平米,相对17年同期增长8.94%(上年同期+2.98%)。基于公司目前可售资源充足,叠加项目主要分布于长三角、珠三角、京津冀及成渝、海西板块等地,需求力量或有保障,我们预计18年公司销售或有保障。公司18年1-5月的累计签约销售额/17年累计签约销售额占比为50.16%,1-5月销售已完成去年全年一半的销售额。

  权益拿地额/销售额20%,拿地成本可控:公司18年5月新增土地项目数9个,较17年同期增加2个,与18年4月持平;新增项目中仅1个项目权益100%,其余均为合作项目。新增土地总地价119.62亿元,同比增长84.58%,其中新增土地权益地价72.58亿元,同比增长22.94%;新增土地面积91.52万平米,同比增长57.84%,规划建筑面积186.06万平米,同比增长40.96%,其中权益用地面积51.60万平米,权益规划建筑面积108.44万平米。权益拿地额/销售额达20%,较18年4月权益拿地额/销售额比例(18年4月为71%)回落。公司5月新增项目平均拿地成本价为6429.22元/平米,平均拿地成本价/5月销售均价占比为40%,拿地成本相对可控。

  投资建议:公司聚焦一二线资源补充,同时、落实城市群深耕策略,加大核心城市周边三四线城市的深耕、渗透;另外公司高度重视市场化并购,将并购整合作为公司资源补充的重要方式之一,我们预计公司2018年-2020年的EPS分别为1.64元、1.89元、2.18元。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价18.72元。

  风险提示:宏观调控收紧风险,融资利率上行风险,销售增速下滑风险


  金地集团(600383)(600383)拿地额占销售额超七成、累计增速持续改善
  2018年06月08日 00:00安信证券黄守宏
  事件:6月7日晚,公司公告,5月公司实现签约面积72.2万平米,同比上升16.13%;实现签约金额118.8亿元,同比上升22.46%。1-5月公司累计实现签约面积287.9万平米,同比上升0.93%;累计签约金额485.0亿元,同比下降6.29%。

  1-5月销售面积同比增速微涨0.93pct,累计面积渐回上年同期水平:5月公司实现签约面积72.2万方,环比增长14.24%,同比增长16.13%;实现签约金额118.8亿元,环比增长12.27%,同比上升22.46%;单月销售均价16343.49元/平米,较上月均价收窄286元/平米左右。1-5月公司累计实现签约面积287.9万方,同比上升0.93%,该增速较上月提升4.27pct;累计签约金额485.0亿元,同比下降6.29%,该增速较上月提升6.61pct;1-5月累计销售均价为16846.13元/平米,同比下跌7.18%,该增速较上月微升2.75pct。从1-5月的销售表现看,公司累计增速主要受累于2、3月份销售较上年同期有较多的下降;截止5月累计销售面积已逐步追回去年同期水平。从销售面积角度看,17年6月单月销售面积仍较高,但6月之后单月销售面积基数走低,考虑到下半年公司推货速度或提升,我们认为公司Q3销售表现可期待。

  拿地额/销售额73.75%,拿地力度较大,补货均价为销售均价的63%:5月公司新增项目10个,主要分布于长三角及其他核心城市(长沙+1,温州+3,郑州+1,杭州+1,嘉兴+1,长春+1,厦门+1,太仓+1);新增项目所在城市基本为强需求城市,且部分为人才新政城市。新增占地面积37.51万方,新增计容建筑面积83.23万方,成交总价达87亿元,平均成交楼面价10455.58元/平米,其中拿地额/销售额为73.75%,拿地力度较大,或表明公司有一定的补货需求。拿地均价/当月销售均价近63%;若按1-5月累计销售均价(16846.13元/平米)看,5月新增货值达140.22亿元,较18年5月销售额118.8亿元高18.03pct。

  投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势,未来业绩释放可期。我们预计公司2018-2020年EPS为1.75、1.81和1.87,对应当前股价PE估值为6.3X、6.1X、5.9X,维持“增持-A”评级,6个月目标价14.25元。

  风险提示:房地产市场不及预期、政策调控过度、公司经营不达预期


  百洋股份(002696)(002696)首次覆盖报告:产业转型升级布局数字艺术教育,双轮驱动推进业绩增长
  2018年06月08日 00:00新时代证券胡皓,赵琳,马笑
  并购布局数字艺术教育行业,双轮驱动业绩增长:
  百洋股份(002696)于 2017 年通过并购火星时代教育,切入数字艺术教育领域。随后围绕火星时代开展系列合作与对外投资, 快速拓展数字艺术教育业务。2017 年,火星时代超额完成业绩对赌,并表后为公司创造教育收入 2.67 亿元。 传统饲料业务产能释放,营收同比增长 13.64%。公司最终实现总营收23.94 亿元,同比增长 29.03%。

  CG 教育线上线下同步发力,规模效应显著
  火星时代深耕数字艺术教育 25 年, 设立 15 个教育中心涵盖 13 个主要城市,现已成为 CG 教育龙头企业。火星时代注重高品质课程体系研发与师资团队的构建, 并建立了完善的就业保障体系,在其科学培养模式下,学员表现优秀就业率高, 高水准教学实力广受认可。 2013 成立火星网校,借助其学习灵活、 学费低廉的优势, 成功覆盖在校学生和在职人群,规模效应显著。

  数字艺术人才供不应求, IT 职业教育市场前景广阔
  近年来,游戏、动漫、影视、室内设计等数字艺术行业发展迅猛,但专业人才供不应求, 行业人才缺口逐年扩大, 与此同时,其他 IT 职业培训刚需也不断扩大。 IT 职业教育行业持续增长,未来发展趋势明显,资本大量涌入助长业内并购整合,行业集中度快速提升,龙头企业优势显现。

  数字艺术教育空间广阔,竞争优势明显,首次覆盖给予“推荐”评级:
  我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 1.93、 2.44、 2.93 亿元,对应 EPS 分别为 0.83/1.05/1.26 元,当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为27/21/18 倍。 公司传统主业稳步推进, 数字艺术教育业务表现良好, 随着数字艺术人才缺口逐年扩大, 数字艺术教育业务将持续增长,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示: 教育行业政策不及预期,数字艺术教育新业务不及预期。


  司太立(603520)(603520)造影剂龙头整合提速,产业链延伸布局未来
  2018年06月07日 00:00平安证券叶寅,韩盟盟
  国内碘造影剂龙头,产业链延伸布局未来:公司2003年开始进入碘造影剂领域,深耕多年,目前成为国内造影剂原料药龙头。2011和2012年分别成立江西司太立(603520)上海司太立(603520),2015年成立键合医药,“中间体+原料药+制剂+创新药”的产业布局结构逐渐明晰。2017年实现收入7.11亿元,同比增长5.65%,实现归母净利润8312万元,同比增长9.l9%。若不考虑尚未创收的上海司太立(603520)和健合生物,母公司部分2017年实现净利润1.31亿元。从产品系列来看,造影剂产品收入占比持续提升,毛利占比在90%以上。

  造影剂行业景气,仿制药上市促原料药销量提升:2016年全球造影剂市场规模为39.9亿美元,同比增长6.83%,预计未来保持低于5%的增速。而国内受消费需求驱动,进口替代趋势影响,行业规模由2012年的61.65亿元增长到2016年的100.13亿元,CAGR为12.89%,按此增速预计到2020年将突破160亿元。根据IMS数据,2012-2016年全球碘造影剂销量CAGR为6.4%,其中原研药CAGR为5.1%,仿制药CAGR为16.2%;中国碘造影剂CAGR为12.5%,其中原研药CAGR为4.8%,仿制药CAGR为21.1%。仿制药上市促进造影剂原料药销量快速提升。

  公司原料药产品线丰富,收购海神提升话语权:目前司太立(603520)已覆盖国内外主要碘造影剂品种,是国内产品储备最丰富的企业之一。主导品种碘海醇是全球获得CEP证书、日本登陆证的四家企业之一,2017产能和产量分别达到600吨和410吨,均为国内第一。碘帕醇除获得欧盟CEP证书、日本登陆证,还获得美国DMF文件。2017年碘克沙醇销售量88吨,居国内首位。公司收购海神制药100%股权,有利于进一步发挥规模优势,巩固龙头地位,提升对上下游话语权。海神制药深耕海外渠道,产品集中在碘海醇和碘帕醇,有利于与司太立(603520)产品互补、客户共享。海神制药2018-2020年业绩承诺为扣非后归母净利润分别不低于4375万、4870万和6400万元。收购完成后预计2018和2019年公司备考净利润分别为1.4亿和1.8亿元。

  盈利预测与投资评级:海神制药跟公司具有明显的协同作用,我们预计收购完成后2018-2019年备考净利润分别为1.4亿和1.8亿元,假设2018年4季度开始并表,预计2018-2020年公司净利润分别为1.13亿、1.80亿和2.47亿元,按现有股本计算EPS分别为0.95元、1.50元和2.06元(前次EPS预测分别为0.75元、0.86元和0.97元,未考虑海神制药并表),当前股价对应PE分别为30.0、18.9倍和13.8倍,考虑公司收购海神制药进一步巩固龙头地位,以及“中间体+原料药+制剂+创新药”的产业布局,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)目前公司在研品种较多,原料药领域包括钆喷酸葡胺、钆贝葡胺等,制剂方面包括碘海醇注射液、碘帕醇注射液、碘克沙醇注射液等,存在一定的研发风险。2)公司X射线造影剂原料药产品的主营原材料是碘,原料碘的采购金额占X射线造影剂产品采购总额的比例在50%以上。碘的主要生产企业目前主要集中在智利和日本。如果因某些突发事件造成碘供应量不足或碘价格持续大幅上涨,则公司存在成本上升以及原材料供应风险。3)并购整合风险:海神制药将成为上市公司子公司,双方需要在公司治理、生产经营、客户市场方面进行深度的资源共享和流程整合。公司能否顺利实现相关业务规模的扩张、达到预期整合的效果存在一定的不确定性。


  昊志机电(300503)(300503)动态研究:产品序列不断完善,减速器业务值得期待
  2018年06月07日 00:00国海证券(000750)冯胜,王可
  传统电主轴业务承压,优化产品结构有望助力业绩企稳。 2017 年全球智能手机出货量首次出现同比减少, 当期出货量为 14.72 亿部,同比减少 0.1%。 随着消费电子行业景气度下滑以及部分高端智能手机后壳开始采用玻璃, 设备端的钻攻中心、加工中心等金属加工机床市场需求开始下降, 从而影响公司电主轴业绩; 2017 年公司电主轴业务占主营收收入的比重由上半年的 79.09%下降至 74.09%,传统电主轴业务面临承压。在这一背景下, 公司通过发行定增及外延并购等方式不断优化主轴业务产品结构,目前车床、磨床主轴产品均已实现小规模销售,未来有望促进公司主业企稳。

  围绕机床实现横向拓展,产品序列不断完善。 公司在立足主轴业务发展的同时, 还着眼于高端装备制造业, 实现产品向数控机床等高端装备的其他核心功能部件领域横向扩张。其中,公司转台业务已实现批量销售,2017 年实现营业收入 2716 万元,同比增长 42.98%,占主营业务收入比重为 6.11%。同时公司通过研发不断拓展新的产品, 2017 年研发费用为 4460 万元,占营收比重达 10%;目前公司储备项目丰富, 木工电主轴方面已取得 5 项实用新型专利, 直线电机方面已取得 6 项实用新型专利,未来有望为公司业绩的持续增长增添动力。

  机器人(300024)减速器市场空间大,国产化已到“临界点”,公司将充分受益。我们预计 2020 年国内机器人(300024)销量将达 23 万台,对应减速器需求量约115 万台,市场规模约 42 亿元;随着国内减速器性能与国外差距不断缩小、部分企业已实现小规模量产、外资减速器品牌被倒逼降价,减速器国产化已到“临界点”。 公司已逐步切入机器人(300024)减速器领域, 在谐波减速器方面已取得 2 项发明专利、 2 项实用新型专利,并有 9 项发明专利(其中 5 项处于实质审查阶段)、 2 项实用新型专利正在申请过程中。目前公司的谐波减速器产品已交由意向客户测试,从测试客户的反馈情况来看,测试情况良好。 随着机器人(300024)减速器国产化进程的启动,公司业绩增长有望充分受益。

  盈利预测和投资评级: 维持公司增持评级。 预计公司 2018-2020 年净利润为 0.91、 1.24、 1.65 亿元,对应 EPS 为 0.36、 0.49、 0.65 元/股,按照最新收盘价对应 PE 为 43、 32、 24 倍。 公司通过不断完善产品序列的方式有望实现业绩的稳定增长,同时减速器业务的持续布局或将带来良好的业绩弹性,维持公司增持评级。

  风险提示: 消费电子行业钻攻中心、加工中心电主轴需求大幅下滑; 公司新产品销售不及预期; 国内机器人(300024)减速器行业发展不及预期;公司机器人(300024)减速器业务拓展不及预期。


  华海药业(600521)(600521)海外转报进入收获期,制剂出口不断深化
  2018年06月08日 00:00 中信建投 贺菊颖
  事件
  ①公司左乙拉西坦片、拉莫三嗪片、赛洛多辛胶囊、恩替卡韦片、替米沙坦片、阿立哌唑片6个品种进入CDE第29批优先审评公示。

  ②公司非布司他片获得FDA的ANDA暂时批准。

  简评
  优先审评成果斐然,通过海外转变和快速审批占据市场优势
  华海本次共有6个品种进入CDE第29批优先审评的公示名单,皆为4类仿制药申请上市。其中拉莫三嗪片和左乙拉西坦片由于之前主动撤回后重新申报进入优先审评通道。赛洛多辛胶囊、恩替卡韦片、替米沙坦片、阿立哌唑片通过海外转报进入优先审评通道。

  纳入品种市场竞争格局较好,有望通过一致性评价和优先审评快速实现原研替代。从国内市场竞争格局上来看,替米沙坦、阿立哌唑、左乙拉西坦的2017年PDB样本医院销售额均在亿元以上,替米沙坦虽然上市厂家较多但是原研占比依然较高。恩替卡韦样本医院销售额超过18亿元,市场较大。前列腺增生药物赛洛多辛胶囊目前国内仅有1家进口上市,销售额正在快速增长。左乙拉西坦和阿立哌唑国内上市企业较少,且原研占比高。本次华海通过海外转报以及撤回后按一致性评价申报标准申报的方式进入优先审评通道,有望通过快速完成一致性评价占据市场份额。

  非布司他海内外竞争格局良好,有望通过海外转报实现国内上市
  非布司他是一种新型的治疗痛风药物,相比传统药物具备选择性和安全性上的优势。非布司他是一种新型选择性黄嘌呤氧化酶抑制剂,可以抑制尿酸的合成,从而对痛风具有治疗作用,是ACR(美国风湿病学学院)推荐的痛风一线用药。相较于传统的别嘌呤等药物,非布司他为非嘌呤类似物,对氧化型和还原型的黄嘌呤氧化酶均有显著的抑制作用,而对其他酶类作用很小,选择性高安全性更好。同时,非布司他肾脏代谢压力小,在对有轻中度肾功能减退的患者使用时不需要调整剂量,并且可用于别嘌醇过敏以及有高尿酸血症相关基因HLA-B5801阳性的患者。

  非布司他美国市场由武田销售,华海由于专利原因获得暂时性批准。非布司他是日本帝人公司的原研药物,于2004年在日本上市。之后在2008年授权给IPSEN公司在欧洲上市,商品名为“Adenuric”。2009年授权给武田公司在美国由FDA批准上市,商品名为“ULORIC”,同时帝人也将该药东南亚的销售授权给了安斯泰来公司。由于非布司他美国专利尚未到期,目前美国仅有武田一家公司进行非布司他的销售,2017年武田非布司他全球销售额达到468亿日元,同比增长10.90%。华海的品种已经完成仿制药安全性和有效性审评,由于专利原因获得暂时批准。

  国内仅3家国产上市,新进医保处于销售放量阶段。目前国内尚未有非布司他进口药物上市。CFDA在2013年2月批准朱养心药业的非布司他上市,之后恒瑞医药(600276)江苏万邦的品种也获批上市,目前仅有3家公司上市,但后续申报厂家较多。根据PDB的数据,2017年非布司他国内样本医院销售额为1.81亿元,相较2016年上升95.95%。2017年非布司他新进医保目录,正处于快速放量阶段。

  非布司他在美国和国内均具有较好的市场前景。本次华海的非布司他获得FDA暂时批准,不仅有利于公司未来在美国进行该品种的销售,同时也有望通过海外转报获得国内的优先审评资格,跳过一致性评价实现快速申报上市。非布司他在美国和国内的竞争格局良好,从目前的销售额情况上来看均拥有较好的市场前景。

  制剂出口战略进一步深化,国际化路线逐渐清晰
  公司出口转报战略步入收获期,国际化路线逐渐清晰。华海是国内制剂出口的龙头公司,拥有国内最多的海外ANDA文号。此前公司第一个出口转报的品种缬沙坦已经获批,标志着华海出口转报的战略已经逐渐进入收获期。缬沙坦氢氯噻嗪、多奈哌齐、度洛西汀等品种在此之前已经通过海外转报进入优先审评,加上本次的恩替卡韦、阿立哌唑、左乙拉西坦等药物,公司后续申报的队伍不断丰富,出口转报的逻辑正在逐步兑现。另外,华海不仅在美国和国内拥有优秀的生产线,其日本的分公司也已经成立和开始运营,并正在筹建欧洲分公司,公司国际化的发展路线也正逐渐清晰。未来公司有望通过海内外的协同优势,实现业绩的长期发展。

  盈利预测及评级
  我们预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为7.99亿元、10.30亿元及13.32亿元,增速分别为25.0%、28.9%及29.3%,对应EPS分别为0.64、0.77和0.92元/股,给予“买入”评级。

  风险提示中美贸易摩擦加剧;药品销售不及预期;药品申报进度不及预期;市场竞争激烈。
分享到:  微信微信 QQ好友和群QQ好友和群 QQ空间QQ空间 腾讯微博腾讯微博 腾讯朋友腾讯朋友
收藏收藏 支持支持 反对反对
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即/注册

本版积分规则



手机版|今日股市行情|决策主力股票论坛 ( 鄂ICP备15023833号-1点击这里给我发消息

鄂公网安备 42062502000040号

GMT+8, 2018-6-18 21:25

Powered by 决策主力股票论坛

© 2001-2017 http://jue-ce.com

快速回复 返回顶部 返回列表