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人民币 6.9168 -0.0052 -0.08% 原油 71.72 +0.5327% NYMEX原油 黄金 1230.5 +0.6956% COMEX黄金全球股市行情 2018年10月16日05时23分
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周一机构一致看好的十大金股

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发表于 2018-6-8 14:45:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
  川化股份:立足贸易,积极拓展风电锂电
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2018-06-08业绩承诺逐步兑现,锁定高成长重组时能投集团对川化股份的业绩作出了承诺,承诺2016年川化股份期末净资产转正、净利润及扣非净利润均为正、营收不低于1000万元、满足恢复上市的条件,目前这一承诺已兑现;承诺2017年实现归母净利润不低于3.15亿元,而17年实际实现3.25亿元,指标实现率103.14%;承诺2018年归母净利润不低于3.5亿元,将成为未来公司业绩的有力保障。

  同时,能投风电亦作出了业绩承诺,承诺17年实现扣非净利润8,285.51万元,实际实现率122.39%;承诺18-19年实现扣费净利13,538.05万元和15,085.5万元,保证了风电板块未来的持续增长。

  预计公司2018、2019年的EPS为0.29、0.33元,对应PE为24、21倍,首次评级,给予“买入”评级,目标价8.00元。

  风险提示:1、风电上网电价调整风险;2、锂电业务未能如期开展。

  


  新研股份(300159):定增15亿元加码航空航天制造,切实提高投资者回报
  类别:公司研究机构:东北证券(000686)股份有限公司研究员:刘军日期:2018-06-08定增15亿元加码航空航天制造,彰显公司发展大格局公司本次募集4.35亿元,总投资5.35亿元建设航空航天部件总装厂,改善和升级航空航天零部件装配能力,实现由零部件加工向部件装配拓展的发展格局;拟募集3亿元投资航空航天特种工艺生产线,与现有主营业务形成协同,降低生产成本,提升盈利能力和产品市场竞争力;拟募集7.65亿元投资绿色动力航空推进系统机匣智能化制造中心项目,布局新一代大涵道比航空推进系统,航空发动机生产行业是一个准入门槛高、业务培育期长但又极具市场增长潜力的新兴行业,项目建设完成后有望成为公司新的盈利增长点。公司立足原有军品结构件加工业务,积极拓展航空航天加工装配生产环节,盈利能力和市场竞争力不断提升,应享受一定的估值溢价。

  制定利润分配方案,切实提高投资者回报2018年-2020年,公司每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%,累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。过去三年,公司累计分红达到可分配利润总额的31.30%,给予投资者稳定的投资回报,随着公司国际转包业务进入盈利阶段,公司业绩将重回高速增长轨道,投资者将获得更为可观的分红回报。

  盈利预测与投资建议暂不考虑本次发行股份,预计公司2018/19/20年将实现归母净利润分别为6.36/8.74/10.88亿元,EPS分别为0.43/0.59/0.73元,对应PE分别为19/14/11倍。鉴于军工业务持续向好,国际转包业务开始落地,公司估值较低,业绩增长确定性高,维持“买入”评级。

  风险提示军品业务增长不及预期;国际转包业务拓展不及预期。

  


  科沃斯:渗透率和行业空间提升双加持,服务机器人(300024)龙头率先受益
  类别:公司研究机构:东北证券(000686)股份有限公司研究员:刘军日期:2018-06-08国内服务机器人(300024)市场广阔,行业发展迎来黄金时期。据IFR预计,2017-2020年全球家庭服务机器人(300024)销售总额预计将达到219亿美元。以扫地机器人(300024)为代表的家庭服务机器人(300024)在我国发展迅速,2017年我国扫地机器人(300024)销售额达到56亿元,同比增长28.44%。我们根据家庭服务机器人(300024)(主要以扫地机器人(300024)为主)在国内市场的渗透率进行测算,预计2020年我国家庭服务机器人(300024)市场空间将达到160亿元左右,17-20年复合增速达到35%,行业呈现高增长态势。

  消费升级等多因素驱动,服务机器人(300024)满足消费新需求。包括城镇化、老龄化以及可支配收入增加等因素驱动,人们购买力与消费水平的不断提升也带来了消费观念的深刻变化,家庭服务机器人(300024)有望成为消费升级宏观背景下的热点行业。

  渗透率和行业空间提升双加持,龙头公司率先受益。以扫地机器人(300024)为代表的家庭服务机器人(300024)目前在中国市场的渗透率较低,2015年我国家庭服务机器人(300024)在沿海城市的产品渗透率仅为5%,内地城市仅为0.4%,与发达国家相比仍有较大差距(美国扫地机器人(300024)的渗透率约为10%),相比美国有吸尘器替代,我国将直接由传统手工清扫转向扫地机器人(300024),渗透速度和力度将大大超过美国,同时叠加行业总需求增加,龙头公司率先受益。

  募投项目确定公司发展路径,三大方向助力公司腾飞。此次公司募资项目主要包括年产400万台家庭服务机器人(300024)项目、机器人(300024)互联网生态圈项目、国际市场营销项目,扩产能+研发+国际化布局三大方向将会是科沃斯未来的发展目标,提供新的发展动力。

  投资建议与评级:预计公司2018-2020年净利润为4.96亿、6.82亿、8.83亿,EPS为1.24元、1.70元、2.21元,PE为45倍、33倍、25倍。对标国际巨头iRobot,考虑板块估值及新股龙头溢价等因素,给予2018年50倍估值,对应股价62元。

  风险提示:扫地机器人(300024)渗透率不及预期;行竞争加剧


  万华化学(600309)深度报告:整体上市成就聚氨酯国际巨头,全球布局三大产业再出发
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2018-06-081、重组方案估值修复空间大。本次交易中被吸收合并方万华化工100%股权的预估值为522.1亿元,发行价格30.43元/股,合计发行股份数量为17.16亿股。本次交易后万华化工持有的万华化学(600309)13.10亿股股票将被注销,因此本次交易后实际新增股份数量为4.06亿股。完成后公司实际总股本31.4亿股份,按现价45.52元算,新增市值185亿,置入资产2017年利润为47亿,对应2017年P/E为9.0倍,预计公司2018年备考业绩为有望超过180亿,对应18年估值仅为7.9倍。重组方案利好中小股东及管理层,公司估值修复空间大。

  2、未来2年国内外MDI新增产能有限,MDI有望长期维持在2万元/吨左右。2017年国内MDI合成装置产能305万吨,消费量205万吨,同比增长6%。2017年全球MDI合成装置产能804万吨,消费量675万吨,同比增长5%,对应装置开工率在80%以上。2018年仅上海联恒24万吨,中东陶氏20万吨(2017年底)新增产能释放,2019科思创新增15万吨。其余新增产能均在2020年释放,MDI每年全球需求增长约4-5%,按照80%开工计算,每年需要新增产能40万吨,2018年下半年至2019年MDI景气无忧。

  3、石化及新材料业务增量有望再造一个万华,MDI第六代技术助力再扩张。乙烯项目总投资约178亿元,主要装置包括100万吨/年乙烯裂解装置、40万吨/年聚氯乙烯、15万吨/年环氧乙烷、45万吨/年LLDPE、30/65万吨/年PO/SM装置、5万吨/年丁二烯装置,同时13万吨PC二期预计18年底建成,2018年10月份30万吨TDI、8万吨PMMA、5万吨MMA有望投产。此外,万华在研发创新下其第六代MDI技术将实现短时间低成本110万吨级别的产能扩张,这些新增产能均为公司未来的利润增长点,有望再造一个万华。

  盈利预测及投资评级:MDI及石化产品价格持续维持高位,未来MDI扩产、乙烯项目及五大事业部成长空间巨大,集团博苏及宁波少数股东权益资产整体上市,18年有望实现跨越发展,再上新台阶。不考虑重组,维持盈利预测,预计2018-2020年EPS为4.30、4.88、5.33元,当前股价对应18-19年PE为11X、9X、9X。考虑集团整体上市2018年四季度并表,增加4.06亿股本,预计2018-2020年EPS为4.77、6.37、7.02元,当前股价对应18-20年PE为9X、7X、6X。上调至“买入”评级(原为“增持”)。

  


  康弘药业(002773):公司业绩符合预期,康柏西普医保放量可期
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:李敬雷日期:2018-06-08点评康柏西普国内市场凭借医保继续高增长,海外临床获SPA进展顺利:康柏西普全年收入约6.18亿元,同比增速约29.8%;毛利率约88.98%,同比基本持平;净利润约8925万元,净利率约14.4%。公司2017年接受人社部发出的医保谈判,根据人社部医保谈判结果,康柏西普降价幅度约-17.5%,负面影响有限,四季度各省医保陆续对接报销,我们预计四季度康柏西普业绩已部分体现医保谈判影响,预计2018年康柏西普继续高增长。另外,康柏西普近日在美国的III期临床试验获得FDA临床试验特别方案评审,临床进展稳步推进,我们预计海外销售峰值可达8-10亿美金,弹性较大。

  中成药化药增速放缓,预计与销售改革有关,未来稳定增长可期:化药收入约10.83亿,同比增5.86%,毛利率约86.66%;中成药收入约10.85亿,同比增4.33%,毛利率约94.85%;传统化药和中成药业绩放缓预计与公司销售队伍改革有关,未来增速有望企稳并提升。化药品种阿立哌唑和文拉法辛竞争格局较好,且均为首仿品种;中成药舒肝解郁胶囊和渴络欣胶囊,独家品种,国家医保覆盖,目前体量较小,未来弹性较大。我们预计未来中成药和化药有望维持稳定增长。

  研发投入持续加大,临床进展稳步推进:公司全年研发投入约3.5亿,同比增速约139%,其中约45%资本化,研发投入我们预计与美国临床进入III期关系较大。另外,公司在研管线品种进展顺利,稳步推进:康柏西普国内适应症扩展逐步获批、实体瘤新药KH903目前处于Ic期临床、KH906滴眼液获得临床批件、以及抗肿瘤疫苗KH901和治疗阿尔兹海默症新药KH110处于研发阶段,多个项目齐头并进,未来业绩可期。

  盈利预测公司业绩稳定,康柏西普借助医保明后年有望快速增长。我们预计2018-2020EPS分别为1.25/1.62/2.06元,对应PE分别为47.1/36.3/28.5倍。

  风险提示康柏西普医保放量和美国临床不达预期;化药中成药招标降价风险;研发进展低于预期;2018年6月26日,约89%的首发原股东限售股权解禁。

  


  圆通速递(600233):圆通速递(600233)国际化布局再下一城
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:王立平日期:2018-06-08事件。公司公告,全资子公司香港翠柏与菜鸟网络、中国航空(集团)联合体成功中标了香港国际机场高端物流中心发展项目。

  公司的战略目标是将香港打造为全球转运中心。2017年公司完成先达国际控股权的收购,迅速拓展公司全球网络覆盖,现已基本形成了覆盖欧洲、北美、东南亚等国家和地区的全球物流骨干网络。作为圆通国际业务总部,先达国际将助力圆通汇聚国际人才,整合全球资源。自2017年开始,圆通速递(600233)国际在香港进行了大规模投入与布局,建立自己的配送网络,投入多辆中港卡车运营。此外,公司发起的全球包裹联盟,旨在通过联盟共享打通国际网络资源。此次与中国航空、菜鸟联合在全球最繁忙货运空港——香港国际机场启动建设一个世界级的物流枢纽,根本目的是全面实施走出去战略。

  走出去的战略目标仍然是抢抓跨境电商物流的机遇。根据阿里研究院测算,2020年跨境电商零售进出口额将达到3.6万亿元,年均复合增幅为35.4%。按照物流成本占货值15%估算,2020年跨境电商零售物流市场规模将超过5000亿元,年均复合增速35%。圆通速递(600233)通过参与联合体并中标香港国际机场高端物流中心,依托香港机场国际航运枢纽地位,将有利于公司加快推动跨境物流业务的发展。根据规划,该项目建设多层的现代化空运物流中心,菜鸟、中国航空、圆通速递(600233)三方股权比例分别为51%、35%、14%,项目预计2023年投入使用,届时将成为全球先进的数字物流中心,每年可处理数千万件跨境电商包裹。

  圆通速递(600233)战略布局方面一直擅长抢先。2003年,圆通速递(600233)是行业内率先提出“全年无休”服务理念的快递企业;2005年与淘宝展开战略合作;2015年引入战略投资者阿里;2016年成为国内第一家上市的民营快递公司。在通达系快递公司里,圆通速递(600233)也是唯一一家布局航空机队的公司,也是第一家通过海外并购的方式进行海外网络的布局。我们认为,一方面随着国际化战略的持续推进,国内国际融合发展将使圆通航空布局优势进一步发挥;另一方面,长期来看圆通速递(600233)的前瞻性战略布局有希望助其从通达系脱颖而出。

  投资建议。公司正在全力追赶“失去的一年”,无论是业务量增速还是业绩增速都得到了较好的体现。从长期来看,公司在战略设定方面一直擅长抢先,航空、国际化、产品升级均走在通达系前列。未来的业务优势,必定是从当前的战略布局优势转化而来,我们仍然看好圆通速递(600233)未来能够脱颖而出。我们维持2018-2020年的盈利预测,预计2018-2020年EPS为0.70元、0.93元、1.23元,对应PE为24倍、18倍、14倍,维持“买入”评级。

  


  吉祥航空(603885):提价策略显成效,期待宽体机提供新增长点
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:苏宝亮日期:2018-06-08经营分析整体供给增速放缓,国际和地区线持续复苏:2018Q1吉祥航空(603885)整体ASK增速放缓,同增15.4%(前值20.7%),受制于上海两场基地时刻限制,吉祥航空(603885)国内ASK同增14.6%(前值29.1%),下滑明显。公司抓住短途国际市场复苏的契机,将更多的运力投入国际和地区市场,2018Q1ASK分别同增17.8%(前值-7.1%)和37.5%(前值-24.5%),并且国际和地区线RPK分别同增18.5%和39.7%,使得客座率分别同增0.5pct和1.3pct。

  国内线提价效果继续显现,油价高涨毛利率仍维持:2018Q1整体RPK同增12.4%,低于营收增速,公司继续提价策略,预测单位客公里收益同增3.1%,客座率同减2.3pct(国内-2.9pct)。国内线无法高速投入运力,公司经营策略偏重保价,基本覆盖了油价上升带来的成本增长。2018Q1布油均价同增23%,而毛利率21.2%,同比仅下滑0.1pct。但公司净利润增速较低,主要是因为2017Q1财务费用-0.13亿,基数较低,2018Q1财务费用提高0.5亿,提高原因为2017Q1部分飞机订单持有方式变更,空客退回前期预付款,当时人民币处于贬值通道,带来大量汇兑收益,本期无此收益。

  18年继续以量换价,引进宽体机布局国际:115号文出台后,公司主基地时刻控制严格,国内新增时刻放缓。公司预计将继续通过提价,以量换价,弥补运力投放受限带来的成长性不足,公司目前机队81架,18年仅计划净引进6架窄体机。从17年11月开始,公司ASK增速开始下降,并且国内客座率明显下滑。另一方面,18年H2公司将开始引进B787宽体机,依托上海枢纽,并借助星空联盟的优质品牌,公司将进行国际化战略转型,打造衔接北美、欧洲、澳洲等地的航线网络,将成为公司业绩新的增长点。

  投资建议看好公司中高端定位、差异化竞争策略以及双品牌双枢纽模式,在成为星空联盟优连伙伴,引进B787布局未来国际业务,提供业绩新增长点。子公司九元航空低成本发展空间广阔。预测2018-2020年的EPS为0.84元/1.08元/1.44元,对应PE分别为18倍/14倍/10倍,维持“买入”评级。

  风险提示宏观经济放缓,油价大幅上升,人民币大幅贬值,民航运力供给超预期等。

  


  普利制药(300630):更昔洛韦钠获批,注射剂一致性评价优势明显
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:李敬雷,王建礼日期:2018-06-08事件普利制药(300630)2018年6月4日公告,收到国家食品药品监督管理总局签发的注射用更昔洛韦钠的《药品注册批件》

  点评注射用更昔洛韦钠:海外双报认证,后续有望获得注射剂一致性评价通过。更昔洛韦钠是一种抗病毒药物,用于预防和治疗危及生命或视觉的受巨细胞病毒(CMV)感染的免疫缺陷病人,以及预防与巨细胞病毒感染有关的器官移植病人。是目前治疗巨细胞病毒感染的首选药物。

  终端销售超过7亿,进口替代空间大。注射用更昔洛韦钠为全国医保乙类。根据样本医院数据,2012-2016年复合增长率为13%。2015年销售额约为7.62亿元,并保持稳定增长;目前国内共有33家企业销售,其中Roche占据42%市场份额,湖北科益药业占据25%市场,南京海辰药业(300584)占据16%,排名第三。

  一致性评价:各地陆续出台鼓励政策,其中“量”方面多数可以直接挂网采购,新的市场准入途径形成;“价”方面以议价为核心,参照其他省份及历史价格。我们认为普利制药(300630)更昔洛韦钠有望通过一致性评价的优势加速对进口替代。

  制剂出口申报及转报有序进行,带来今年收入弹性。泮托拉唑待完成海外原料药资料补充之后有望近期转报上市。整体来看,今年有望3-4个品种国内获批。同时,今年将继续推进目前管线里面20多个品种的研发和海外注册。

  口服一致性平评价方面,针对公司已经上市的产品,目前已经开展7-8个品种的一致性评价,其中1个品种的be即将完成。

  【盈利预测】
  预计公司18-20年净利润为1.49/2.91/4.40亿。考虑到公司已经搭建的完善的制剂出口平台和注射剂出口转报的先发优势,给予买入评级。

  【风险提示】审批慢于预期、产品降价、医保控费。

  


  东旭蓝天(000040)2018年限制性股票激励计划(草案)点评:限制性股票激励助力公司发展
  类别:公司研究机构:光大证券(601788)股份有限公司研究员:王威,殷中枢日期:2018-06-08公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量2849万股,激励对象共98人。

  员工持股+限制性股票激励,利益绑定助力公司发展。公司已先后两次发布员工持股计划,持股数量占公司总股本的3.5%,持股员工数近2000人次。本次拟授予限制性股票数量占公司总股本的2.13%,激励对象共98人。首次授予股票数量共2279万股,授予价格6.50元。解除限售的考核目标为18-20年公司净利润分别不低于20、25、30亿元。限制性股票授予后,员工利益将进一步与公司利益绑定,促进公司发展。

  生态环保PPP项目接连中标,资金充沛+融资规范确保项目落地。公司自2018年起已先后中标6个生态环保PPP项目,投资金额共76.84亿元。公司秉持“致力于中国生态环保建设”的一贯理念,多项目中标是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现,是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。因公司PPP拿单注重项目本身质量,资金充沛且融资规范,2018年一季度末现金及现金等价物余额仍有近109亿元,双重保障公司中标项目的稳健推进。财政部92号文及23号文的发布并未对公司造成实质性影响,我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取。

  维持“买入”评级。我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展,预计公司18-20年净利润为9.94亿元(2018年预计将有9.33亿元出售地产业务获得的非经常性损益,如考虑在内,净利润为19.28亿元)、20.29亿元、25.53亿元,,对应三年扣非EPS分别为0.74、1.52、1.91元,给予公司2018年22倍PE,维持目标价为16.28元,维持“买入”评级。

  


  合兴包装(002228):完成收购合众创亚,横向整合发挥协同效应,上调至买入
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:周海晨,屠亦婷日期:2018-06-08公司公告收购合众创亚完成过户:2018年6月4日,公司7.18亿元收购合众创亚(亚洲)100%股权已完成过户手续并将所有价款付讫(标的评估价值为10.44亿元)。

  收购合众创亚,整合原国际纸业国内箱板纸箱业务。公司2018年3月23日董事会、4月17日股东大会分别审议通过收购议案。本次收购前,厦门架桥合兴持有合众创亚100%股权,公司持有架桥合兴18%的合伙份额。合众创业成立于1994年6月,为原国际纸业中国区域的瓦楞纸箱业务生产商(国际纸业为全球领先的造纸和包装企业),下属公司包含14家中国子公司,分别位于东北、华北、华东、西南、华南、华中等地,合众财务情况为2017年收入21.72亿元,净利润6473.11万元,经营现金流净额为5935.84万元。本次收购P/S为0.33倍,P/E为11.1倍。公司通过收购,实现区域布局扩大和产能提升,有望提供更优质服务,实现协同效应。

  公司管理能力彰显,收购后未来有望实现客户结构互补,体现协同效应。公司于2016年参与设立产业并购基金,收购国际纸业在中国和东南亚的瓦楞包装箱业务,经过公司管理输出,目前已实现扭亏为盈,充分彰显公司卓越的管理实力。此次收购完成后,有望实现:1)客户结构互补:合兴以国内客户为主,合众创亚拥有大量国外客群,双方在客户结构存在差异化,因此收购后会形成客群矩阵互补,增强双方客群需求广度。2)发挥协同效应:实现行业横向整合,进一步扩大公司规模,巩固龙头地位,提升上下游议价能力;通过收购实现产能增加和区域布局,提升客户服务体验,增强协同效应。

  收入端:传统业务扩张+PSCP(包装产业供应链云平台)放量,业务结构不断优化。纸包装行业洗牌持续加剧:公司受益包装行业洗牌(2017年由于供给侧改革导致部分小厂关停),龙头效应凸显,并且仍处于快速成长期,收入增速明显高于下游行业增速。集团化、大客户战略持续推进:随海尔(家电)、格力(家电)、联想(消费类电子)、小米(消费类电子)、伊利(食品)、京东(电商)、顺丰(物流)等各类客户规模扩张,公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式,配合进行业务扩张。PSCP包装云平台继续发力:公司从2016年开始对PSCP平台进行线下地推,并启动线上平台搭建工作,“联合包装网”网络运营模块1.0版于2017年中旬正式上线。PSCP利用互联网技术建立资源共享平台、实现跨地域产业集群、提升供需对接精准度、缩短交易流程和周期,有望整合行业产生规模效益,促进包装板块内生增长。未来2-3年,公司将继续加大投入,进一步完善云平台的功能,从而为客户提供快速便捷、价格低廉的一体化优质服务。

  盈利端:单季毛利率回落但维持区间水平,费用增加系PSCP前期投入。1)外界经营压力虽大,公司集中度提升,抬升话语权。上游箱板纸行业因环保督查、限制废纸进口等因素,近两年价格大幅上涨(2018年1-5月箱板纸价格涨幅为14.3%,瓦楞纸价格涨幅为23.4%)。但得益于纸包装行业集中度抬升,公司话语权提升,公司向下游转嫁部分成本压力,一定限度上对冲成本影响。近一年公司毛利率仍能在13%-15%的区间,未来随着公司原材料成本压力影响趋缓,盈利仍具备向上弹性。2)新业务拓展初期,盈利能力偏低,但市场整合想象空间巨大。由于创新业务PSCP(供应链云平台)投放初期,公司以收管理费和服务费模式为主,前期费用投入较大,此类业务毛利率较低,未来随着该项业务逐渐成熟,整合效应及盈利弹性有望逐步体现。

  公司以新模式、新定位由包装制造商向一体化包装服务商转型,收入已进入高增长通道,上调评级至买入。1)行业集中度提升趋势:在原材料箱版瓦楞纸价格高位震荡,环保压力加大的外部经营压力下,纸包装行业小产能加速退出,行业开始进入加速整合期。2)公司长期积累,有望受益:长期专注于纸包装行业,拥有长期的专业积淀,广泛的用户基础,和异地产能管理的经验,通过自建产能、行业并购等模式加速整合行业,有望厚积薄发。借助定增资金到位,公司创新业务持续稳步推进,PSCP及IPS逐步放量,与传统业务产生协同。公司收入增长全面提速,盈利能力有望逐步修复。公司2015年实行的员工持股计划进一步提升整体凝聚力(成本为8.96元),实际控制人2016年增持彰显发展信心(成本6.43元),考虑此次收购并表影响,我们上调公司2018-2020年经营性归母净利润至2.38亿元、3.59亿元、4.64亿元,合EPS0.20元、0.31元、0.40元(yoy55%/51%/29%)(原盈利预测EPS为0.18元、0.24元、0.32元),由于此次收购评估价格为10.44亿元,实际收购价格为7.18亿元,我们预计产生的一次性投资收益在1.5亿元以上,也将增厚2018年净利润,预测公司2018-2020年考虑投资性相关收益后的利润为3.88亿元、3.59亿元、4.64亿元(原为2.08亿元、2.79亿元和3.74亿元),合EPS0.33元、0.31元、0.40元(原为0.18元、0.24元、0.32元),目前股价(4.72元)对应2018-2020年PE:不考虑投资收益:分别为23倍、15倍和12倍;考虑投资收益:分别为14倍、15倍、12倍,市值55亿元,我们看好公司在纸箱包装行业的龙头实力,公司未来整合空间巨大,新模式发力加速行业整合,原材料成本压力趋于缓解有望体现盈利弹性,上调评级至买入!


  川化股份:立足贸易,积极拓展风电锂电
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2018-06-08业绩承诺逐步兑现,锁定高成长重组时能投集团对川化股份的业绩作出了承诺,承诺2016年川化股份期末净资产转正、净利润及扣非净利润均为正、营收不低于1000万元、满足恢复上市的条件,目前这一承诺已兑现;承诺2017年实现归母净利润不低于3.15亿元,而17年实际实现3.25亿元,指标实现率103.14%;承诺2018年归母净利润不低于3.5亿元,将成为未来公司业绩的有力保障。

  同时,能投风电亦作出了业绩承诺,承诺17年实现扣非净利润8,285.51万元,实际实现率122.39%;承诺18-19年实现扣费净利13,538.05万元和15,085.5万元,保证了风电板块未来的持续增长。

  预计公司2018、2019年的EPS为0.29、0.33元,对应PE为24、21倍,首次评级,给予“买入”评级,目标价8.00元。

  风险提示:1、风电上网电价调整风险;2、锂电业务未能如期开展。

  
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GMT+8, 2018-10-16 05:24

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