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下周最具爆发力六大黑马

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发表于 2018-6-8 14:05:07 | 显示全部楼层 |阅读模式
  川化股份:立足贸易,积极拓展风电锂电
  业绩承诺逐步兑现,锁定高成长
  重组时能投集团对川化股份的业绩作出了承诺,承诺2016年川化股份期末净资产转正、净利润及扣非净利润均为正、营收不低于1000万元、满足恢复上市的条件,目前这一承诺已兑现;承诺2017年实现归母净利润不低于3.15亿元,而17年实际实现3.25亿元,指标实现率103.14%;承诺2018年归母净利润不低于3.5亿元,将成为未来公司业绩的有力保障。

  同时,能投风电亦作出了业绩承诺,承诺17年实现扣非净利润8,285.51万元,实际实现率122.39%;承诺18-19年实现扣费净利13,538.05万元和15,085.5万元,保证了风电板块未来的持续增长。

  预计公司2018、2019年的EPS为0.29、0.33元,对应PE为24、21倍,首次评级,给予“买入”评级,目标价8.00元。

  风险提示:1、风电上网电价调整风险;2、锂电业务未能如期开展。(中信建投证券)

  南京新百(600682):重组收购资产获批通过,在医疗健康领域又下一城
  事件:
  南京新百(600682)非公开发行股份购买资产并募集资金暨关联交易事项于2018 年5 月23 日获得证监会并购重组委员会有条件通过。本次发行股份购买资产并募集资金暨关联交易事项为向控股股东三胞集团有限公司非公开发行股份收购其持有的世鼎生物技术(香港)有限公司100%股权,并募集配套资金。

  点评:
  公司进军高端细胞免疫治疗领域
  本次交易标的公司世鼎香港的主要经营性资产为美国生物医疗公司Dendreon。Dendreon 是一家致力于研究肿瘤细胞免疫治疗的生物制药公司, 目前Dendreon 的主要产品为前列腺癌症细胞免疫治疗产品Provenge,其适应症为无症状或轻微症状mCRPC(转移去势抵抗型前列腺癌)。Provenge 是利用患者自身的免疫系统对抗恶性肿瘤,其活性成分为患者自体的抗原提呈细胞(APC)和抗原PA2024。Provenge 的机理主要是通过唤起患者自身T 细胞的免疫应答对抗前列腺肿瘤,携带PA2024 的APC 能激活T 细胞,使T 细胞大量增殖,从而识别并攻击前列腺癌细胞。

  Provenge 在美国渗透率低,还有很大增长空间
  Provenge 于2010 年通过FDA 批准并上市进行销售,于2014 年成为NCCN 指南一线推荐疗法。2015 年开始,由于Dendreon 调整了其业务策略,从之前关注肿瘤诊疗中心到现在关注泌尿诊疗中心,泌尿诊疗中心逐渐成为Dendreon 患者增长的主要来源,2017年前9个月销售量实现了9.3%的增长。公司公告数据显示,2016 年早期mCRPC 患者42649 人,进展后mCRPC 患者38085 人,通过计算目前Provenge 在美国的渗透率尚未达到10%,还有很大的增长空间。

  公司计划将Provenge 引入国内,未来市场广阔
  Provenge 目前只在美国市场上销售,未来公司计划将产品引进中国大陆和香港市场。根据公司公告数据显示,中国2016 年早期mCRPC 的患者约3.3 万人,早期mCRPC 患者数量将在未来15 年以3.3%的增速持续增长,预计2030 年将达到5.2 万人(目前在美国市场,Provenge 的人均费用是99000 美元),该品种的市场前景广阔。

  盈利预测与投资评级
  公司以实体零售起家,随后分别进军养老、干细胞等医疗健康领域,公司现收购Dendreon 进军高端细胞免疫治疗领域,加速公司向医疗健康领域的转型。我们看好Dendreon 成熟的细胞免疫治疗平台,这也为以后CAR-T、TCR
  等产品的开发打开想象空间。不考虑此次非公开发行,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为9.38亿元、10.83亿元、12.03亿元;对应EPS分别为0.84元、0.97元、1.08元。若考虑此次非公开发行,我们预计所收购资产将为公司2018-2020年增厚归母净利润分别5.18亿元、6.08亿元、6.79亿元,首次覆盖给予“增持”投资评级。

  风险提示:业务整合的风险;标的资产主营业务单一的风险;标的资产产品市场竞争的风险;标的资产经营管理团队出现变化的风险。(渤海证券)

  新研股份(300159):定增15亿元加码航空航天制造,切实提高投资者回报
  定增15亿元加码航空航天制造,彰显公司发展大格局
  公司本次募集4.35亿元,总投资5.35亿元建设航空航天部件总装厂,改善和升级航空航天零部件装配能力,实现由零部件加工向部件装配拓展的发展格局;拟募集3亿元投资航空航天特种工艺生产线,与现有主营业务形成协同,降低生产成本,提升盈利能力和产品市场竞争力;拟募集7.65亿元投资绿色动力航空推进系统机匣智能化制造中心项目,布局新一代大涵道比航空推进系统,航空发动机生产行业是一个准入门槛高、业务培育期长但又极具市场增长潜力的新兴行业,项目建设完成后有望成为公司新的盈利增长点。公司立足原有军品结构件加工业务,积极拓展航空航天加工装配生产环节,盈利能力和市场竞争力不断提升,应享受一定的估值溢价。

  制定利润分配方案,切实提高投资者回报
  2018年-2020年,公司每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%,累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。过去三年,公司累计分红达到可分配利润总额的31.30%,给予投资者稳定的投资回报,随着公司国际转包业务进入盈利阶段,公司业绩将重回高速增长轨道,投资者将获得更为可观的分红回报。

  盈利预测与投资建议
  暂不考虑本次发行股份,预计公司2018/19/20年将实现归母净利润分别为6.36/8.74/10.88亿元,EPS分别为0.43/0.59/0.73元,对应PE分别为19/14/11倍。鉴于军工业务持续向好,国际转包业务开始落地,公司估值较低,业绩增长确定性高,维持“买入”评级。

  风险提示
  军品业务增长不及预期;国际转包业务拓展不及预期。(东北证券(000686))

  科沃斯:渗透率和行业空间提升双加持,服务机器人(300024)龙头率先受益
  国内服务机器人(300024)市场广阔,行业发展迎来黄金时期。据IFR预计,2017-2020年全球家庭服务机器人(300024)销售总额预计将达到219亿美元。以扫地机器人(300024)为代表的家庭服务机器人(300024)在我国发展迅速,2017年我国扫地机器人(300024)销售额达到56亿元,同比增长28.44%。我们根据家庭服务机器人(300024)(主要以扫地机器人(300024)为主)在国内市场的渗透率进行测算,预计2020年我国家庭服务机器人(300024)市场空间将达到160亿元左右,17-20年复合增速达到35%,行业呈现高增长态势。

  消费升级等多因素驱动,服务机器人(300024)满足消费新需求。包括城镇化、老龄化以及可支配收入增加等因素驱动,人们购买力与消费水平的不断提升也带来了消费观念的深刻变化,家庭服务机器人(300024)有望成为消费升级宏观背景下的热点行业。

  渗透率和行业空间提升双加持,龙头公司率先受益。以扫地机器人(300024)为代表的家庭服务机器人(300024)目前在中国市场的渗透率较低,2015年我国家庭服务机器人(300024)在沿海城市的产品渗透率仅为5%,内地城市仅为0.4%,与发达国家相比仍有较大差距(美国扫地机器人(300024)的渗透率约为10%),相比美国有吸尘器替代,我国将直接由传统手工清扫转向扫地机器人(300024),渗透速度和力度将大大超过美国,同时叠加行业总需求增加,龙头公司率先受益。

  募投项目确定公司发展路径,三大方向助力公司腾飞。此次公司募资项目主要包括年产400万台家庭服务机器人(300024)项目、机器人(300024)互联网生态圈项目、国际市场营销项目,扩产能+研发+国际化布局三大方向将会是科沃斯未来的发展目标,提供新的发展动力。

  投资建议与评级:预计公司2018-2020年净利润为4.96亿、6.82亿、8.83亿,EPS为1.24元、1.70元、2.21元,PE为45倍、33倍、25倍。对标国际巨头iRobot,考虑板块估值及新股龙头溢价等因素,给予2018年50倍估值,对应股价62元。

  风险提示:扫地机器人(300024)渗透率不及预期;行竞争加剧 (东北证券(000686))

  万华化学(600309):整体上市成就聚氨酯国际巨头,全球布局三大产业再出发
  1、重组方案估值修复空间大。本次交易中被吸收合并方万华化工100%股权的预估值为522.1亿元,发行价格30.43元/股,合计发行股份数量为17.16亿股。本次交易后万华化工持有的万华化学(600309)13.10亿股股票将被注销,因此本次交易后实际新增股份数量为4.06亿股。完成后公司实际总股本31.4亿股份,按现价45.52元算,新增市值185亿,置入资产2017年利润为47亿,对应2017年P/E为9.0倍,预计公司2018年备考业绩为有望超过180亿,对应18年估值仅为7.9倍。重组方案利好中小股东及管理层,公司估值修复空间大。

  2、未来2年国内外MDI新增产能有限,MDI有望长期维持在2万元/吨左右。2017年国内MDI合成装置产能305万吨,消费量205万吨,同比增长6%。2017年全球MDI合成装置产能804万吨,消费量675万吨,同比增长5%,对应装置开工率在80%以上。2018年仅上海联恒24万吨,中东陶氏20万吨(2017年底)新增产能释放,2019科思创新增15万吨。其余新增产能均在2020年释放,MDI每年全球需求增长约4-5%,按照80%开工计算,每年需要新增产能40万吨,2018年下半年至2019年MDI景气无忧。

  3、石化及新材料业务增量有望再造一个万华,MDI第六代技术助力再扩张。乙烯项目总投资约178亿元,主要装置包括100万吨/年乙烯裂解装置、40万吨/年聚氯乙烯、15万吨/年环氧乙烷、45万吨/年LLDPE、30/65万吨/年PO/SM装置、5万吨/年丁二烯装置,同时13万吨PC二期预计18年底建成,2018年10月份30万吨TDI、8万吨PMMA、5万吨MMA有望投产。此外,万华在研发创新下其第六代MDI技术将实现短时间低成本110万吨级别的产能扩张,这些新增产能均为公司未来的利润增长点,有望再造一个万华。

  盈利预测及投资评级:MDI及石化产品价格持续维持高位,未来MDI扩产、乙烯项目及五大事业部成长空间巨大,集团博苏及宁波少数股东权益资产整体上市,18年有望实现跨越发展,再上新台阶。不考虑重组,维持盈利预测,预计2018-2020年EPS为4.30、4.88、5.33元,当前股价对应18-19年PE为11X、9X、9X。考虑集团整体上市2018年四季度并表,增加4.06亿股本,预计2018-2020年EPS为4.77、6.37、7.02元,当前股价对应18-20年PE为9X、7X、6X。上调至“买入”评级(原为“增持”)。(申万宏源(000166))

  康弘药业(002773):公司业绩符合预期,康柏西普医保放量可期
  点评
  康柏西普国内市场凭借医保继续高增长,海外临床获SPA进展顺利:康柏西普全年收入约6.18亿元,同比增速约29.8%;毛利率约88.98%,同比基本持平;净利润约8925万元,净利率约14.4%。公司2017年接受人社部发出的医保谈判,根据人社部医保谈判结果,康柏西普降价幅度约-17.5%,负面影响有限,四季度各省医保陆续对接报销,我们预计四季度康柏西普业绩已部分体现医保谈判影响,预计2018年康柏西普继续高增长。另外,康柏西普近日在美国的III期临床试验获得FDA临床试验特别方案评审,临床进展稳步推进,我们预计海外销售峰值可达8-10亿美金,弹性较大。

  中成药化药增速放缓,预计与销售改革有关,未来稳定增长可期:化药收入约10.83亿,同比增5.86%,毛利率约86.66%;中成药收入约10.85亿,同比增4.33%,毛利率约94.85%;传统化药和中成药业绩放缓预计与公司销售队伍改革有关,未来增速有望企稳并提升。化药品种阿立哌唑和文拉法辛竞争格局较好,且均为首仿品种;中成药舒肝解郁胶囊和渴络欣胶囊,独 家品种,国家医保覆盖,目前体量较小,未来弹性较大。我们预计未来中成药和化药有望维持稳定增长。

  研发投入持续加大,临床进展稳步推进:公司全年研发投入约3.5亿,同比增速约139%,其中约45%资本化,研发投入我们预计与美国临床进入III期关系较大。另外,公司在研管线品种进展顺利,稳步推进:康柏西普国内适应症扩展逐步获批、实体瘤新药KH903目前处于Ic期临床、KH906滴眼液获得临床批件、以及抗肿瘤疫苗KH901和治疗阿尔兹海默症新药KH110处于研发阶段,多个项目齐头并进,未来业绩可期。

  盈利预测
  公司业绩稳定,康柏西普借助医保明后年有望快速增长。我们预计2018-2020EPS分别为1.25/1.62/2.06元,对应PE分别为47.1/36.3/28.5倍。

  风险提示
  康柏西普医保放量和美国临床不达预期;化药中成药招标降价风险;研发进展低于预期;2018年6月26日,约89%的首发原股东限售股权解禁。(国金证券(600109))

  川化股份:立足贸易,积极拓展风电锂电
  业绩承诺逐步兑现,锁定高成长
  重组时能投集团对川化股份的业绩作出了承诺,承诺2016年川化股份期末净资产转正、净利润及扣非净利润均为正、营收不低于1000万元、满足恢复上市的条件,目前这一承诺已兑现;承诺2017年实现归母净利润不低于3.15亿元,而17年实际实现3.25亿元,指标实现率103.14%;承诺2018年归母净利润不低于3.5亿元,将成为未来公司业绩的有力保障。

  同时,能投风电亦作出了业绩承诺,承诺17年实现扣非净利润8,285.51万元,实际实现率122.39%;承诺18-19年实现扣费净利13,538.05万元和15,085.5万元,保证了风电板块未来的持续增长。

  预计公司2018、2019年的EPS为0.29、0.33元,对应PE为24、21倍,首次评级,给予“买入”评级,目标价8.00元。

  风险提示:1、风电上网电价调整风险;2、锂电业务未能如期开展。(中信建投证券)
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