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道琼斯 25558.73 +396.32 +1.58% 纳斯达克 7806.52 +32.41 +0.42% 英国富时 7563.21 +65.34 +0.87% 德国DAX 12248.19 +85.18 +0.70%
人民币 6.8878 +0.0053 +0.08% 原油 65.43 -0.0458% NYMEX原油 黄金 1184.1 +0.0084% COMEX黄金全球股市行情 2018年08月17日11时25分
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6月8日早间金股精选

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发表于 2018-6-8 08:35:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
  1、工业富联:精密制造航母 展望稳定
  结论与建议:
  公司是全球领先的电子设备设计、制造巨头,其控股股东中坚公司为鸿海精密的子公司,公司承担了鸿海旗下通信网络设备、云服务设备制造等业务,幷希望以此为基础构建 “先进制造+工业互联网”的智能制造平台。公司计划发行19.7亿股,募资267亿元投向智慧制造等领域,届时公司龙头地位将进一步稳固。

  我们预计公司2018、2019年可实现净利润174亿元和201亿元,YOY为9.4%和16%,EPS为0.88元和1.02元;公司A股发行价13.77元,对应2018-19年PE分别为16倍和13倍。考虑新股上市溢价以及公司产业优势,若股价低于15元则建议买入。

  精密制造龙头,颇具竞争优势:公司是富士康旗下从事通信网络设备、云服务设备设计制造的企业。相比其他竞争对手,公司在股东背景、客户资源、技术能力方面优势较大,因此其营收规模领跑行业(2017年3545亿元)。

  根据IDC数据库统计,2016年全球服务器与存储设备制造市场公司市占率超过40%;网络设备制造市场其市占率超过30%;电信设备制造市场市占率超过20%,为绝对的龙头企业。2015-2017公司营收复合增长14%,净利润增速5.2%,毛利率略高于其他精密制造类上市公司,但由于规模效应存在,其净利润率始终保持在5%左右,好于同业表现。

  A股启航--募资267亿(总投资273亿元)提升智能制造能力:公司计划发行19.7亿股,募资267亿元用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、 5G物联网互联互通解决方案、智慧制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个项目建设。项目建设期2-3年,预计达产后公司在智慧制造领域的产能及技术水准将进一步提升,产业地位进一步稳固。

  盈利预测与投资建议:综合判断,我们预计公司2018、2019年可实现净利润174亿元和201亿元,YOY为9.4%和16%,EPS为0.88元和1.02元;目前股价对应2018-19年PE分别为16倍和13倍。由于新股无限售流通股份约11.2亿股,公司体量为近年来上市新股之最,按首日涨停价计算,该部分市值约222亿元,幷且网上配售以散户为主;另外大股东鸿海精密台股2018年仅0.3倍的市销率、10倍的市盈率,因此A股可能面临一定的抛售压力。我们认为若工业富联股价低于15元,对应2019年0.7倍的市销率,15倍的市盈率则构成长期的买入机会。

  (群益证券(香港)研究所)


  2、涪陵榨菜(002507):市场推广添亮点 旺季将至经营趋势向好
  事件:销售旺季将至,公司近期新推出“大水漫灌”活动,主动加快市场份额抢占速度。

  投资评级与估值:我们维持2018-20年EPS预测0.75元、0.94元和1.15元,分别同比增长43.9%、25.0%、22.2%,最新收盘价对应18-19PE分别为36、29x,维持买入评级。

  市场推广添亮点,主动加快份额抢占:自5月份起,公司在原有的红动中国、品尝试吃等地面推广活动以外新增“大水漫灌”活动,加大对经销商层面的促销推广力度,主要目的是争取竞争对手队伍中尚不稳定的经销商,从而实现对竞品的打击和自身市场份额的提升。

  我们认为在经历了过去两年的高速增长以后,乌江品牌及产品的市场影响力均已再上台阶,公司对渠道的掌控能力也有明显提升,而伴随着消费升级的持续,下游消费者对品牌与产品的筛选标准也更加严格,行业已迎来新一轮洗牌期。公司作为行业龙头、主动加大市场投入力度,积极把握发展机遇,将会有助于市场份额的加速集中。短期来看这一活动对当期收入贡献或许有限,但公司提升份额的决心十分坚决,同时配套有切实可行的推广措施,可为长期发展奠定坚实基础。

  产能无忧,动销良好,旺季渐至表现可期:产能方面,公司对传统榨菜产能进行技改的效果二季度起将加快显现,惠通瓶装下饭菜生产线已于去年完成技改,脆口第三条生产线自去年三季度末投产以来也运转良好,总体来看今年旺季产能无忧。同时我们预计二季度下游继续保持旺盛需求、动销情况良好,在同比基数抬升的基础上,公司收入端仍然有望实现较快增长。旺季将至,我们预计在产能充足、需求稳定的背景下,二季度公司收入和利润端仍然会保持较快增长,但考虑到基数抬升,同比增速环比一季度将会有所回落。

  产品分类调整后重点更突出,看好脆口及泡菜长期成长空间:结合自身发展阶段变化,公司现已不再按渠道划分产品而是按产品成熟度和销售规模进行划分,并根据不同产品的发展阶段针对性地给予不同的推广和支持力度。18年公司重点推广的产品主要是脆口萝卜及泡菜,也会在推广资源上相应有所倾斜。脆口产品是行业内的创新产品,未来在佐餐和休闲消费场景下均有充分成长空间;泡菜方面,公司今年还新推出了泡萝卜、泡豇豆等新品,以进一步丰富泡菜产品线,考虑到泡菜行业空间极为广阔,以及公司在品牌、产品、渠道等多方面的综合优势,我们预计泡菜产品在中期仍会保持快速增长。

  股价表现的催化剂:核心产品收入增速超预期、利润率提升超预期(申万宏源(000166) 吕昌)


  3、乐普医疗(300003):A股的激流勇进者 产品迭代颠覆成长周期率 心血管平台形成闭环生态
  心血管产业链平台价值凸显,以大病种策略介入新领域
  十年来,乐普通过内生和外延,由单一器械业务发展成为心血管健康全产业链平台,未来将延续大病种战略继续拓展业务,聚焦于糖尿病、肿瘤治疗、智能医疗等领域,平台化价值构建公司核心竞争力,业绩高增长大概率实现,结合公司历史估值、可比公司估值,我们认为可以给予估值溢价。

  支架引领器械业务发展,可降解支架充满期待
  当前我国心血管器械市场规模约为257亿元,未来三年有望保持13-15%增速增长,与药品市场的比例为1:9,相比于海外市场器械:药品为3:7,我国器械市场还有巨大的发展空间。支架及封堵器发展最为成熟,进口替代程度高,国产品牌占据主要的市场份额。

  乐普早期业务集中于心脏支架和封堵器,目前已经获得一定的市场地位,同时乐普在可降解支架和左心耳封堵器上研发走在世界前列,乐普品牌影响力凸显。若可降解支架今年获批,我们预计18-20年乐普支架业务(含NeoVas)实现收入16.3、23.6、33.6亿元,同比增长39.1%、44.7%、42.6%。

  两大药品夯实业绩增长,丰富研发储备未来可期
  通过外延并购,乐普收购新帅克、新东港获得两大重磅药品氯吡格雷、阿托伐他汀,目前氯吡格雷的一致性评价申请已获CDE受理,阿托伐他汀已经通过BE试验,目前已进入报产审批阶段,两大药品有望成为公司短期业绩主要增长点,2018年氯吡格雷和阿托伐他汀预计分别实现收入10.5亿元(+54.9%)和5.86亿元(61.2%),17-20年CAGR分别为45.9%和61.3%。公司同时布局多种类的心血管药物,构建心血管药物平台。

  全面布局医疗服务和新兴业务,含苞待放支撑乐普长期发展乐普基本形成心血管产业闭环,通过PCI导管室布局基层市场,并且串联各项心血管业务,17-20年CAGR30%。同时以大病种为发展思路,在医疗服务和新兴业务领域全面布局,涉及肿瘤、糖尿病、人工智能、智慧医疗等领域新布局,在乐普原有平台上孵化新业务,支撑乐普未来十年的发展。

  乐普处于巨头发展的早期阶段,维持“买入”评级
  根据各业务板块业绩预测,18-20年净利润预计为12.4亿元(+38.2%)、16.5亿元(+32.8%)、21.4亿元(+30.0%),EPS为0.70、0.93、1.20元。我们认为乐普平台化价值尚未被市场充分认识,结合A股、美股可比公司估值,2018年给予乐普70倍估值,目标价49元,维持“买入”评级。

  风险提示:并购公司管理运营风险、并购引起的资金紧张风险、新产品研发失败风险、产品获批不达预期等,报告包含测算数据,注意投资风险。(天风证券 郑薇 杨烨辉)


  4、春秋航空(601021):春华秋实 砥砺前行
  LCA依赖管制放松与天空开放,目前行业β仍受压制但长期前景广阔。低成本航空大发展所依赖管制放开和天空开放目前仍未成熟,2017 年民航局115 号文开启总量调控政策,干线机场的时刻开放短期暂不可预期。但长期看来,渗透率而言中国LCA 仍处于蓝海市场,2017 年LCA 在全球所有席位中占有28.8%的份额,而在中国LAC 份额仅占9%,是民航市场中发展最快的子行业和航空出行需求增量的最大来源,低成本高周转的经营模式对于宏观经济波动的抗性更强。消费升级对二三线城市航空需求及短途出境游的拉动,定位于平民出行的LCA 在中国将长期享受渗透率提升的行业红利。

  卡位核心基地,精细化运作走出独立α。以上海为基地的春秋运送旅客人次占上海两场旅客吞吐量合计比例约为8.3%,自身运力的55%均投放于上海基地,在基地建设和枢纽直飞的策略上也契合了本土航空需求的发展特征,在低线航空需求大爆发之前,中国低成本航司龙头春秋航空(601021)作为深耕上海基地的精品航司,依然可以通过低成本、差异化竞争高速成长,首都二机场2019 年的投运也为公司卡位北京市场提供契机。

  航空两年周期向上,收益管理提升盈利水平。春秋已经走出2016 年运力错配和国际线供需恶化的业绩低谷,运力引进和枢纽拓展重回正轨。向前看,行业供需格局改善和票价市场化让民航未来两年进入盈利能力改善的景气上升阶段,春秋将受益于行业票价的上升。同时在高客座率基数下,公司通过精细化收益管理、将高客座率变现的效果同比大型航司将更为显著。

  盈利预测与投资建议:我们看好公司的长期竞争力,2018 年公司将受益于上海基地航线盈利能力的提升及日韩泰国际短航线需求的恢复性增长,精细化收益管理将显著增厚公司利润。预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.7/2.6/3.1 元,对应PE 分别为22.5/14.5/12.4 倍,18 年给予26X 目标PE、目标价43.4 元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:时刻拓展不及预期;机队引进不及预期;宏观经济风险; 油价风险(东北证券(000686) 瞿永忠)


  5、信立泰(002294):收购冠脉支架公司苏州桓晨 心血管器械布局实现里程碑式进展
  事件
  6月1日,公司宣布拟以自有资金4.73亿元分阶段受让苏州桓晨医疗科技有限公司100%股权,获得其主要产品“药物洗脱冠脉支架系统”(商品名:Alpha Stent)。

  简评
  桓晨医疗的核心产品为药物洗脱冠脉支架,预计将于近期并表苏州桓晨医疗成立于2008 年07 月25 日,主营业务为心脏介入医疗器械的研发、生产与销售,主要产品为 Alpha Stent 药物洗脱冠脉支架系统,主要用于改善局部缺血性心脏病患者血管狭窄症状,包括冠状动脉狭窄或闭塞引起的心肌缺血或心绞痛。

  该产品2015 年通过审批(国械注准20153460718),目前处于市场推广阶段。公司2017 年营收为1480.30 万元,18 年一季度营收为513.10 万元,目前尚处于亏损状态,我们预计将于年内实现盈亏平衡。

  本次收购的支付方式为现金支付,信立泰(002294)以自有资金人民币 4.73 亿元,根据合同履行进展情况,分五期付款。生产技术交割主要包括两方面:1)交接“药物洗脱冠状动脉支架系统”所涉全套注册申报资料等文件;2)指导信立泰(002294)掌握生产有关涂层原材料、“药物洗脱冠状动脉支架系统”的技术能力,包括但不限于完成有关涂层全套技术的交接,指导信立泰(002294)完成“药物洗脱冠状动脉支架系统”的生产等。我们预计桓晨医疗将于1-2 个月内开始并表。

  桓晨医疗冠脉支架性能优秀,定价较高有助于市场推广
  2018 年来公司器械布局进度加快,此次收购是心血管器械布局中里程碑式进展盈利预测与评级我们看好公司核心药物品种触底回升,二三线品种放量,以及后续多个在研产品上市为公司带来的短期和长期成长动力。我们预计公司2018-2020 年实现营业收入47.44、55.73、66.71 亿元,分别同比增长14.2%、17.5%、19.7%;实现归母净利润16.78、19.74、23.78 亿元,分别同比增长15.6%、17.6%、20.5%,实现PE 分别为26、22、18 倍。维持买入评级。

  风险提示
  并购整合不及预期,支架集采降价幅度高于预期。(中信建投 贺菊颖)


  6、欧普康视(300595):OK镜稀缺标的 量价齐升空间宽广
  报告摘要:
  大陆唯一角膜塑形镜品牌,业绩增长迅速。公司是目前中国大陆唯一获得角膜塑形镜产品注册证的研发生产企业。受益于公司核心产品角膜塑形镜需求的不断提升,且公司产品具有个性化定制、矫正度数高、交货周期短等特点,同时公司在技术培训、验配支持、全国联网服务、安全保障等方面具有较强的竞争力,近年来公司业绩持续高增长,保持较高盈利水平。预计未来三年公司营收将保持30%以上增速。

  角膜塑形镜临床应用多年,近视矫正安全有效。角膜塑形是延缓青少年近视发展最有效的非药物治疗手段之一,已有大量研究和长期随访来验证其有效性和安全性,长期治疗费用可比传统接触镜。

  国内近视发病率高企,角膜塑形镜市场空间宽广。未来5年内8-18岁人口将保持稳中微增,随着近视发病率的持续升高,青少年近视人口将进一步增长。目前国内角膜塑形镜渗透率仅为0.8%,对标美国市场3.58%的渗透率,测算得2018年国内角膜塑形镜终端市场空间高达121亿元。

  公司竞争优势不断增强。产能扩充破除生产瓶颈,营销服务网络构建初见成果;切入高端眼科产品,预期将带来新增长点;视光人才短缺有望缓解,眼科机构数量持续增加。

  盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润为2.00/2.62/3.39亿元,对应EPS 为0.89/1.17/1.51元,PE 为43/33/26倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:营销服务网络构建不达预期;行业政策及产品安全风险等。(东北证券(000686) 刘舒畅 崔洁铭)


  7、葵花药业(002737):收购天宿光华70%股权 布局人参产业化发展
  投资要点
  一、事件: 6月4日晚公司发布公告:经董事会审议通过《关于收购天津天宿光华健康科技有限公司70%股权的议案》,公司拟使用自有资金人民币1,758万元收购自然人顾晓岩先生持有的天津天宿光华健康科技有限公司(以下简称“天宿光华”)70%股权。上述收购事项完成后,公司持有天宿光华70%股权,成为该公司控股股东。本次交易无需提交公司股东大会审议。

  二、我们的观点:
  1、收购天宿光华70%股权,结合自身产地优势充分布局人参产业化发展
  标的公司天宿光华为拥有人参加工关键技术--用生物酶解法提取人参皂苷C-K的研发企业,核心成果具有自主知识产权。天宿光华的核心成果包括微生物酶技术、组分技术、红参炮制控制技术。其中微生物酶技术可将人参中的难吸收、低活性成分转化为高活性、易吸收、不上火的稀有皂苷成分;组分技术用于制备人参稀有皂苷群,且可控制稳定的组分比例;红参炮制控制技术则可以在炮制红参的过程中对有效成分进行控制。

  本次并购完成后,公司公告将布局人参产业。我们认为,公司全资子公司黑龙江葵花药业(002737)股份有限公司、控股子公司葵花药业(002737)集团(吉林)临江有限公司均地处人参核心产区,具备切入人参产业的地缘优势。此次拟收购天宿光华70%股权,有利于公司利用其人参产业技术研发能力充分发挥自身的产地优势,实现人参产业化布局。

  2、助力提升新药研发能力,丰富补益类产品线进一步做大大健康产业
  本次并购将有助于提升公司的新药研发实力,并购完成后公司拟利用天宿光华发明的用生物酶解法提取的人参皂苷C-K研发抗癌植物药。另一方面,公司公告将加大力量实现天宿光华人参核心技术成果的产业化,进一步丰富公司补益类产品线。我们认为,人参相关产业化技术的运用,与公司成熟的推广渠道、较强的品牌力相结合,将促使公司在大健康领域进一步做大做强,充分提升公司在品牌OTC领域的盈利空间。

  3、天宿光华科研实力强劲,资产负债比率低
  天宿光华不仅拥有人参加工技术升级的关键技术,截止目前其已申报发明专利共达19项,其中已获得授权发明专利12项(含欧美日国际发明专利),通过审核(公开)发明专利3项,新递交发明专利4项,并且发表SCI收录论文33篇。 截止2017年12月31日(未经审计),天宿光华的资产总额为1,312.36万元,负债总额为439.48万元,所有者权益为872.88万元,资产负债比率较低。2017年,其营业收入为60.83万元,净利润为-357.09万元。

  三、盈利预测:我们预计2018-2020年,公司销售收入分别为49.03亿元、60.75亿元和75.31亿元,同比增长27.2%、23.9%和24.0%;归属母公司净利润分别为5.73亿元、7.35亿元和9.35亿元,同比增长35.1%、28.4%和27.2%;EPS分别为0.98元、1.26元和1.60元。考虑到公司大品种在OTC端持续放量,小儿肺热咳喘系列药物进入医保目录带来长期的销售增长,同时布局人参产业进一步扩大长期盈利空间。因此,维持对公司的“买入”评级。

  四、风险提示:研发进度、技术转化进度不达预期,行业政策风险。(东吴证券(601555) 全铭 焦德智)


  8、深信服:与巨头并肩驰骋 云计算再造一个“深信服”
  信息安全业务预计保持稳定成长,数据验证经营效率持续提升2017年,公司实现营业收入24.72亿元,实现归母净利润5.74亿元。从营收结构来看,信息安全业务占比仍然超过6成。过去三年高增长,主要源于信息安全稳定增长和云计算在内新业务进入收获期。考虑行业整体增速和公司业务布局,预计信息安全业务保持15~20%稳定增长。新业务进入收获期,扣非后管理费用率连续3年下降,扣非后销售费用率整体亦呈现下降态势。

  核心竞争力在于把握客户需求和快速响应能力,实现产品交叉销售公司下游覆盖较多中小企业,单一自建营销网络难以覆盖全面,公司一直秉承以渠道为核心的市场战略。这让公司可以专注产品研发和创新。根据招股说明书,截至2017年年底,公司已与分布于全国32个省(直辖市/自治区)的数千余家渠道代理商建立了合作关系,2017年渠道代理营收占比达到97.0%。同时,公司研发兼销售人员每月都会例行拜访客户,以根据市场需求进行产品升级或更新换代。对用户意见反馈和产品需求的快速响应则有助于增强客户粘性,提升公司新产品和新业务的交叉销售率。

  受益于行业景气度,云计算业务未来三年有望保持高速增长态势出于数据安全性顾虑,混合云和私有云成为部分客户主流的部署类型。在此背景下,因其高度融合性和灵活性的特点,超融合架构成为混合云和私有云部署的主要架构。公司从2012年开始陆续推出云计算的相关产品和解决方案,目前以处于行业领先地位,根据IDC 发布《中国超融合市场跟踪报告,2017Q4》显示,公司超融合系统的市场占有率约19%,位列中国市场第三,仅次于华为和华三。我们判断,公司未来有望依托渠道优势,加速超融合方案的场景化部署,推出垂直行业的解决方案。受益于云计算行业景气度,交叉销售下公司云计算业务未来三年有望保持高速增长态势。

  投资建议我们看好公司多年沉淀的渠道优势和全面部署超融合等新一代信息技术。

  预计公司18-20年EPS 分别为1.86/2.39/3.07元。参考信息安全和云计算可比公司估值,我们认为合理市值约为470亿元,目标价117.5元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:云计算业务发展不及预期;信息安全行业发展放缓。(天风证券 沈海兵 缪欣君 容志能)


  9、华海药业(600521):缬沙坦片获批上市 仿制药龙头尽享政策红利
  维持公司增持评级。缬沙坦片获批上市意义重大,转内申报路径打通,后续ANDA品种转内进程有望加快,持续贡献显著业绩增量。由于转股后股本增加,调整公司2018-2020年预测EPS至0.64/0.80/0.98元,维持目标价35.10元,对应2018年PE55X,维持公司增持评级。

  缬沙坦获批意义重大。公司公告缬沙坦片于6月1日收到CFDA《药品注册批件》,历时约一年半时间成功获批上市。缬沙坦片是国内首个享受CFDA政策红利-“欧美日上市但未在国内上市,使用境外BE数据,通过后视同通过一致性评价的品种”的口服固体制剂,示范意义重大。

  缬沙坦规模约20亿元,进口替代空间较大。缬沙坦属于原发性高血压常用用药,国内市场规模约20亿元,竞争格局良好。其中原研厂家诺华2017年市场份额达85.49%,国产鲁南制药(4.36%)与常州四药(2.31%)市场份额较小,进口替代空间较大,有望为公司贡献显著业绩增量。

  后续品种转内进程有望缩短,仿制药龙头尽享政策红利。公司已将美国上市、国内尚未上市的10个ANDA品种向CDE递交上市申请,其中4个已纳入优先审评程序。公司在缬沙坦片上积累了转内申报的成功经验,后续ANDA品种的转内申报进程有望缩短。新医保时代支付方鼓励使用优质仿制药,而一致性评价作为技术前提保证了竞争格局有望大幅优化,公司作为仿制药龙头有望尽享政策红利。随着高品质仿制药鼓励政策陆续落地,公司国内制剂业务有望贡献显著业绩增量。

  风险提示:鼓励政策落实进度低于预期,产品销售放量低于预期。(国泰君安(601211) 丁丹)


  10、腾邦国际(300178):拟收购喜游国旅41.73%股权 “旅游×互联网×金融”迎快速发展
  事件:公司公告,拟变更募集资金1.4 亿及自有现金1.94 亿用于收购喜游投资持有的喜游国旅41.73%的股权;同时公司拟以2499.75 万参与认购腾邦梧桐管理的合益投资99.99%份额,从而间接增加持有腾邦旅游4.17%股权,本次交易完成后,公司直接间接合计持有腾邦旅游74.17%股权。

  提高资金使用效率,变更募集资金收购喜游国旅。公司曾于15 年非公开发行股票募资7.89 亿用于O2O 国际全渠道运营平台及差旅管理云平台项目,其中原募投项目“O2O 国际全渠道运营平台”子项目“国内线下运营服务中心”计划投入在三亚等地购置、租赁办公楼,因在此期间国内房地产价格普遍上涨,在省会城市购置办公楼将大幅提高公司运营成本,公司为提高募集资金的使用效率,拟变更该部分募集资金用于收购喜游国旅41.73%股权。

  喜游国旅是国内知名打造全产业链出境游综合服务商。提供出境游产品组团、批发、旅游目的地综合服务,产品主要包括旅游服务及免税商店。据公司公告,其中出境目的地主要以泰国游、日本游、港澳游为主,同时分别在香港九龙、澳门有8、2 家免税商店,围绕旅游 “吃住行游购娱”等多方面不断整合行业上下游资源,提升客户旅游体验。

  此次收购或将增厚公司业绩4000 万。公司早在15 年拟以发股及支付现金方式购买喜游55%股权,虽后续因市场情况变化无奈终止,但公司持续对喜游国旅重点关注,17 年控股子公司以自有资金2 亿元收购喜游国旅29.81%股权,对应17-19 年业绩承诺分别为5000 万/8000 万/11000 万,此次公司进一步收购喜游国旅股权,体现公司对喜游国旅长期的认可,凭着喜游国旅强大的境内批发获客能力+目的地地接服务资源整合能力+免税商店经营管理能力,在公司现阶段发力出境游时点将实现有效协同,且喜游短途出境游与公司“5 小时出境目的地”较为契合,快速提升公司出境游行业竞争力,此次交易完成,以19 年喜游业绩承诺保守估计约增厚公司业绩4000 万。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。公司“旅游×互联网×金融”布局日趋完善,在夯实票代主业的基础上,旅游业务实现快速增长,18 年公司出境游旅游业务将成为重要发展看点,看好公司未来各项业务协同发展。

  我们预计公司18-19 年EPS 分别为0.63/0.83 元,当前股价对应PE 为25X/19X,维持“买入”评级。

  风险提示:海外资源整合推进不及预期,收购进展不及预期,金融业务政策风险,出境游目的地推进不及预期。(天风证券 刘章明)


  1、工业富联:精密制造航母 展望稳定
  结论与建议:
  公司是全球领先的电子设备设计、制造巨头,其控股股东中坚公司为鸿海精密的子公司,公司承担了鸿海旗下通信网络设备、云服务设备制造等业务,幷希望以此为基础构建 “先进制造+工业互联网”的智能制造平台。公司计划发行19.7亿股,募资267亿元投向智慧制造等领域,届时公司龙头地位将进一步稳固。

  我们预计公司2018、2019年可实现净利润174亿元和201亿元,YOY为9.4%和16%,EPS为0.88元和1.02元;公司A股发行价13.77元,对应2018-19年PE分别为16倍和13倍。考虑新股上市溢价以及公司产业优势,若股价低于15元则建议买入。

  精密制造龙头,颇具竞争优势:公司是富士康旗下从事通信网络设备、云服务设备设计制造的企业。相比其他竞争对手,公司在股东背景、客户资源、技术能力方面优势较大,因此其营收规模领跑行业(2017年3545亿元)。

  根据IDC数据库统计,2016年全球服务器与存储设备制造市场公司市占率超过40%;网络设备制造市场其市占率超过30%;电信设备制造市场市占率超过20%,为绝对的龙头企业。2015-2017公司营收复合增长14%,净利润增速5.2%,毛利率略高于其他精密制造类上市公司,但由于规模效应存在,其净利润率始终保持在5%左右,好于同业表现。

  A股启航--募资267亿(总投资273亿元)提升智能制造能力:公司计划发行19.7亿股,募资267亿元用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、 5G物联网互联互通解决方案、智慧制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个项目建设。项目建设期2-3年,预计达产后公司在智慧制造领域的产能及技术水准将进一步提升,产业地位进一步稳固。

  盈利预测与投资建议:综合判断,我们预计公司2018、2019年可实现净利润174亿元和201亿元,YOY为9.4%和16%,EPS为0.88元和1.02元;目前股价对应2018-19年PE分别为16倍和13倍。由于新股无限售流通股份约11.2亿股,公司体量为近年来上市新股之最,按首日涨停价计算,该部分市值约222亿元,幷且网上配售以散户为主;另外大股东鸿海精密台股2018年仅0.3倍的市销率、10倍的市盈率,因此A股可能面临一定的抛售压力。我们认为若工业富联股价低于15元,对应2019年0.7倍的市销率,15倍的市盈率则构成长期的买入机会。

  (群益证券(香港)研究所)
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