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[凯恩斯] 暗示,一场席卷全球的危机在酝酿之中2018-05-16

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发表于 2018-5-16 22:10:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
今天市场回落,而医疗股继续上涨,这里面有医疗企业业绩好的因素,也有避险的原因。特别是最近美债收益率超过3%,其实不是好事。美债提高的背后是美国联邦基准利率的提高,倒逼债券收益率提高。2007年美国的联邦基准利率超过5%之后,引发了席卷全球的2008年金融危机。
   
今年我们选择消费类和医药类为主要的投资方向,这两个方向有个共同特点,那就是防御性板块,对于这一类板块,特点优势十分明确的,净资产收益率比较高,资产负债率比较低,行业需求相对稳定,未来发展相对确定,行业格局也不会有大的变化,大企业跌落神坛的概率比较小,即使出现了行业整体萧条,这种萧条也是渐进的,而不是突然改变。
   

世间的投资,先求安全性,再求进取,而防御类板块往往既有安全性,又有进取性,实在是居家旅行,投资发财必备精品。
   

但是,也要注意防止过高的股价,要渐进式的买入底仓,在价格相对安全的地方增持,不宜一口吃个胖子。

   
美债收益率已经突破了3%,到期收益率上升的意思就是美债价格下跌,当美债收益率上升到3%,也就意味着通过风险定价计算的预期收益率,也就是未来现金流量的折现率提升。这么说可能很难理解,我们用人话解释,美债收益率2%的时候,买入一只股票相对来说风险比美债要高,那么期望收益率就要高于美债,比如说10%,这个差价8%就是风险补偿,你承担了风险,那么就相应的有更高的收益期望值,你也可以近似的把2%当做贝塔投资,对应系统风险,8%当做阿尔法投资,对应非系统性风险(不是严格对应,便于理解)。
   
如果无风险利率上升呢?对应系统性风险的2%提升到3%,这个意味着系统性风险的定价升高了,我们现在10%收益率的股票不要了,债券也不要了,我们要11%的,3%加上8%等于11%。于是全球企业和政府融资的成本就提高了。
   

当然,无风险利率也影响阿尔法部分对应的收益,也就是8%部分不能严格的还是8%,这里面我们不说复杂,简单的说,美债收益率升高代表全球融资成本升高,系统性风险的定价升高。所以流动性会趋于紧张。
   
故而,我们推荐防御的标的,而不是高杠杆的标的,理性的说,如今资产负债率高于70%的非金融类企业都需要努力的去除杠杆,不管是用增加周转的方式,还是变卖资产的方式,这方面王健林反应是最快的。也是最正确的。而其他的部分企业还没有意识到这一点。
   
投资有时候要靠基本常识,现在去杠杆的背景下,杠杆率有时候能够决定企业成败,在A股众多的标的当中,有很多资产负债率很低业绩很优秀的企业,投资人需要用脚投票分清好坏,我们之前提示过一些风险,诸如股东的质押风险,融资风险,但是最大的风险还是报表里面的有息负债部分,欠的太多不仅是要还,而且还会产生利息。
   
当然部分企业如格力大量经营负债存在,也是我们纠结的地方,按理说多占用下游供应商的资金并不是坏事,但是负债率低一点的企业总是能让人安心一点,谁知道董小姐某年某月又要造什么好东西,万一钱不够了怎么办?不过对于格力现阶段似乎这些都是杞人忧天,但是至少在大环境下,企业应该谨慎扩张,守住阵地。
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