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下周热点板块及个股探秘(附股)

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发表于 2018-4-13 16:10:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
  1、军工行业:军工板块均衡中跑出适当溢价是合理的
  军工板块配置是走向均衡化还是走向极致?我们认为“均衡中跑出适当溢价”是合理的。

  1、迈向均衡——估值溢价逐步向均值收敛。截至2018 年3 月30 日,军工行业PE(TTM)为60.3 倍,全部A 股为17.6 倍,分别较2012 年以来的均值低2.3 倍和高2 倍,对应涨幅空间是4%和-11%。行业估值溢价率方面,目前军工股的估值溢价率较历史平均水平低52.3 个百分点。当前值为241.5%,历史均值为293.9%。

  2、上涨有支撑——基本面改善+政策红利。此轮军工上涨背后有较强的基本面和政策面支撑。基本面方面,订单修复逻辑随着海格通信(002465)康达新材(002669)星网宇达(002829)等军品订单的落地以及中航系关联交易的较高增长预计而逐步验证。政策面方面,两船合并升温,军品采购与定价机制改革进入年度推进目标,政策红利的逐步释放有望大幅提升板块投资风险偏好。此外,在中美贸易战背景下,军工行业或成投资“避风港”。

  3、Q2 重点配置成长中的“性价比”。军工行情演绎至今,板块表现分化明显,主机厂商优于大部分配套商,传统军工企业(上涨20%)优于民参军企业(上涨13%)。二季度,我们认为重点寻找成长的“性价比”,着重长期安全边际,配置兼顾估值和高ROIC 的品种,推荐国睿科技(600562)中航光电(002179)航天电器(002025)星网宇达(002829)苏试试验(300416)火炬电子(603678)等。此外,看好低估值弹性品种振华科技(000733)海兰信(300065)全信股份(300447)。(银河证券 李良)

  2、医药行业创新药系列报告:CAR-T迎收获期 中国成全球产业焦点
  CAR-T市场销量预测:我们预计随着安全性水平的提升和适应症的拓展, CAR-T 疗法有望前移成为血液瘤前线疗法,全球CAR-T 细胞治疗血液瘤市场或近300 亿美元,中国市场或达100 亿人民币。同时,CAR-T 在实体瘤治疗方面一旦有所突破,即有望斩获全球千亿美元实体瘤市场。

  2017 年为细胞免疫产业元年,海外产品上市,CFDA 政策落地。2017 年,美国FDA 批准诺华的Kymriah 和吉利德(Kite)的Yescarta 上市。同年11 月30 日,CFDA 颁布《治疗用生物制品注册受理审查指南(试行)》,指导CDE 对中国CAR-T 治疗药品临床试验申报进行受理,截至2018 年4 月,12 家公司的15 个CAR-T 产品的临床试验申报获得受理,其中南京传奇已经获得临床批件。12 月22 日,《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》正式发布,我们预测前期拥有高质量非注册人体试验结果的企业有望在未来2 年内完成临床试验,最快2020 年将会有CAR-T 产品被批准国内上市。

  CAR-T 为生物药新贵,产业活力十足,大额投资频现。CAR-T 作为新兴的生物技术,有可能完全治愈某些癌症,成为癌症免疫疗法的生力军。CAR-T 公司不断发掘新靶点、研究通用型疗法,力图降低成本、开拓CAR-T 新适应症, 获得更大市场份额。吉利德、新基、辉瑞、强生等传统医药巨头看好CAR-T, 通过大额投资相继进入CAR-T 领域,吉利德119 亿美元收购CAR-T 领军公司Kite,新基90 亿美元收购Juno。

  中国CAR-T 弯道超车,为全球产业焦点。截至2018年4月,中国有158个在Clinicaltrials上注册的试验,以微弱差距仅次于美国,排名全球第二,大幅领先欧洲和日本。中国公司不仅在靶向CD19、CD20的传统CAR-T临床试验中成绩不菲,治疗新适应症的靶向BCMA、GPC3 CAR-T研发进度也处于全球领先地位,已成为全球CAR-T产业焦点。 投资策略与重点关注个股:参考临床研究成果及产业化能力,我们重点推荐安科生物(300009)(300009)、复星医药(600196)(600196)、智飞生物(300122)(300122)和金斯瑞生物科技(1548.HK)四家上市公司。

  风险提示:药物研发失败风险、政策变化风险、替代疗法出现的风险。(西南证券(600369) 朱国广)

  3、计算机行业:资管新规带来银行IT系统40亿市场空间
  资管新规落地在即,变革银行IT系统。2017年11月,一行三会及外汇局联合发布资管新规征求意见稿,2018年3月28日,意见稿于中央会议通过,细则发布在即。资管新规对资管业务进行了变革性规定,给银行前中后台IT系统整改带来了巨大需求,主要包括风险隔离带来的子公司系统新建需求,以及产品期限、杠杆、种类、分级规定带来的全流程模块整改需求。银行资产管理和综合理财系统将成为整改重点,此外也涉及到托管、监管的部分模块。

  可观银行体量下,40亿市场空间可期。近年来,农村银行和城商行的迅速成长大大扩展了银行体量,成为资管新规下系统整改需求最大的群体。我们基于调研和分析,保守估计具备新建系统需求的银行约30家,具备改造模块需求(平均改造数约5个)的银行约757家,模块单价和系统单价分别在数十万元和数百万元量级。最终测算结果显示,资管新规有望为银行IT建设带来41.5亿元的总市场空间,其中,由于存量用户庞大,综合理财系统和资产管理系统的改造贡献了绝大部分市场。

  恒生有望受益超20亿元。作为国内金融IT龙头,恒生电子(600570)是多类银行IT系统的主流供应商,在综合理财系统市场份额约74%,在资产管理系统市场份额约30%,并率先布局智能投顾系统。据此,我们认为恒生电子(600570)有望从资管新规中获得23.1亿元营收增量,成为该政策下的最大赢家,其在综合理财系统市场中的领先份额是主要推动力,有望对营收贡献近14亿。

  投资建议:推荐恒生电子(600570),卡位优势显著。恒生深耕金融IT领域多年,积累了银行券商、基金、保险等行业的大量高价值客户。这种B端卡位优势极易在新政策出台时催化业绩增长,而资管新规涉及领域多、影响范围广,很有可能在2018年为恒生带来收入爆发点。一方面,公司可观的存量用户带来充沛的传统系统改造需求,另一方面也帮助恒生在诸如智能投顾这样的创新业务中占据市场先机。我们预计公司2018-2020年EPS为1.07/1.50/2.25元,维持目标价81元,给予“增持”评级。

  风险提示:1)政策影响程度不及预期的风险;2)金融监管趋严影响创新技术的风险。(国泰君安(601211) 徐紫薇 杨墨)

  4、旅游行业4月投资策略:关注海南概念股 再次强调均衡配置精选性价比
  选股思路:把握短期催化机会,基本面向好但股价超跌,精选高业绩估值性价比标的,增持首旅酒店(600258)中国国旅(601888)中青旅(600138)锦江股份(600754)宋城演艺(300144)腾邦国际(300178)众信旅游(002707)等。

  摘要:
  选股思路1:把握事件性催化机会:博鳌论坛于4月8日开幕,海南产业政策在开放程度和释放节奏上皆可能超预期。①海南是“一带一路”的桥头堡;② “一带一路”已由“政策沟通”转为“政策落实”阶段;③自2017年下半年以来海南省公布了一系列相关举措,刺激包括基建、旅游资源开发、免税等一系列相关行业取得了长足发展。

  选股思路2:把握酒店及免税行业基本面向好但股价超跌机会:①锦江1-2月整体RevPAR+7.05%超预期,一扫此前市场因各大酒店集团业绩指引相对保守导致的对一季度以及全年酒店经营数据及业绩的担心,我们判断一季度业绩超预期概率较大,行业依然处于周期上行阶段。②2018年3月三亚海棠湾离岛免税店购买人次达到15.5万人次/+33.62%;购买金额6.8亿元/+28.30%;2018年Q1三亚海棠湾离岛免税店购买人次达到52.27万人次/+29.06%;购买金额26.34亿元/+24.25%,免税销售持续火爆。2018年首都机场并表叠加可能与上海机场(600009)合作将进一步驱动中国国旅(601888)业绩超预期。

  选股思路3:综合考虑增长空间与估值,精选性价比高的成长股。①社服板块整体估值对全部A 股溢价处于低位,截至2018年3月,行业整体估值为40.7,低于历史平均值46.6x;相对全部A 股估值溢价120%,低于历史平均估值溢价176%(MAX=300%,MIN=85%),溢价水平处于历史低位;②出国游客增速明显复苏(欧洲30%、日本上半年低基数下增速20-30%),预计出境游旅行社龙头2018年业绩增速亮眼,众信、凯撒2018年归母净利润增速均在30%以上;③优质成长股业绩有望高增长,估值已经颇具性价比:2018年宋城演艺(300144)预计业绩增速20%,对应20xPE;腾邦国际(300178)业绩增速24%,对应23x。

  推荐标的:增持首旅酒店(600258)中国国旅(601888)中青旅(600138)锦江股份(600754)宋城演艺(300144)腾邦国际(300178)众信旅游(002707)等。

  风险提示:重大政治、自然、经济等不可控事件影响。(国泰君安(601211) 刘越男)

  5、食品饮料行业:业绩继续催化行情 18年板块增速更上层楼
  1、继续强调18年板块加速增长,业绩是最强催化剂,静待季报陆续披露:前两周泸州老窖(000568)涪陵榨菜(002507)山西汾酒(600809)等公司陆续发布超市场预期的一季度业绩预告,刺激股价连续大涨,并且带动板块人气回升,表明业绩才是最强有力的催化剂。近期发布的一季度业绩预告利润增速基本都在50%以上,在超预期的业绩连环轰炸下,市场对板块基本面的过度担心已经明显减弱,与此同时,中美贸易战影响下市场避险情绪升温,市场风格逐渐趋于均衡。目前时点看,经过前期回调,白酒一二线龙头个股估值普遍已经到历史低位,30-40%的增速对应16-20倍的估值,性价比凸显,并且我们强调行业的向上趋势并未改变,后续将有更多公司的一季报验证18年业绩增速超过17年,超跌带来配置良机!

  2、重点关注被低估的次高端区域龙头今世缘(603369)和一季报超预期的涪陵榨菜(002507):近期我们发布了今世缘(603369)涪陵榨菜(002507)两篇重要的深度报告。今世缘(603369)作为苏酒龙头之一,公司机制优秀,管理层及员工持股比例合计达到25%左右,激励充分。16年行业复苏以来,次高端风口爆发,国缘系列迎来高速增长,公司收入利润提速明显,符合我们前期看好2018年300元以上新商务价位段崛起的投资逻辑。目前市场普遍担心公司会受到洋河压制,但实际来看两者均受益于消费升级和次高端价位放量,共同成长。从竞争实力来看,洋河的优势在于强大的营销渠道网络,而今世缘(603369)一直以来坚持高端占位,价格刚性,多年来始终保持着健康的成长状态,未来随着消费升级的逐步深化,我们预计次高端和高端产品将继续保持放量增长态势,目前对应18年估值仅17倍左右,白酒行业最低,是被市场低估的优质区域龙头,强烈推荐!涪陵榨菜(002507):提价带来渠道盈利增厚,经销商主动开拓市场积极性大增,同时公司产品品牌知名度高,符合低盐,休闲化发展趋势,终端动销速度明显快于竞品,叠加泡菜,脆口萝卜快速放量,预计Q1收入增速40%左右,全年收入增速预计30-35%,利润增速预计50%左右,目前对应18年PE仅27X,强烈推荐。

  3、大众品一季度陆续放彩,桃李面包(603866)业绩加速回归:桃李面包(603866)发布一季度快报,收入保持20%以上快速增长,区域深耕持续推进;利润增速51.6%大超市场预期,一方面,去年基数低致弹性较大,另一方面,规模效应下费用率呈现稳重有降趋势,同时产品结构提升致毛利率稳健向上,盈利能力提升。继续看好烘焙龙头的长线发展空间。节后猪价下跌继续利好双汇发展(000895),2月以来平均屠宰价差维持在233元/头,利于公司屠宰放量以及盈利增厚,加之去年基数较低,预计Q1亦会有不错表现。此外,上周我们走访华东地区了解到,海天、厨邦等经销商库存普遍在2个月左右,而且海天草菇老抽等重点单品控货背景下,不仅顺利推动其批价上行,而且一季度任务进度较快,预计Q1收入增速能达到18%左右。

  4、调整过后,我们板块重点推荐的个股估值已经回到低位,18/19年估值一览:高端白酒:贵州茅台(600519)(24/18X)、泸州老窖(000568)(24/18X)、五粮液(000858)(21/17X);区域次高端龙头,老白干酒(600559)(35/20X)、口子窖(603589)(20/15X)、古井贡酒(000596)(21/15X)、洋河股份(002304)(20/17X)、山西汾酒(600809)(31/22X)、今世缘(603369)(17/14X)大众品:伊利股份(600887)(22/18X)、安琪酵母(600298)(24/19X)、涪陵榨菜(002507)(27/20X)、中炬高新(600872)(30/23X)、双汇发展(000895)(17/15X)、白云山(600332)(19/16X)、海天味业(603288)(38/31X)、洽洽食品(002557)(22/18X)。

  5、风险提示:市场走势带来的风格影响;行业重点公司业绩不及预期。(方正证券(601901) 薛玉虎 刘洁铭 刘健)

  6、有色金属行业:黄金避险 钴牛继续
  重视贵金属配置价值,钴锂主升浪有望延续,铜长牛趋势不改。

  贵金属重点关注:山东黄金(600547)赤峰黄金(600988),紫金矿业(601899),中金黄金(600489)兴业矿业(000426)金贵银业(002716)等。

  钴锂主升浪有望继续,建议关注钴:华友钴业(603799)寒锐钴业(300618)洛阳钼业(603993)合纵科技(300477)道氏技术(300409)中矿资源(002738)等;锂:天齐锂业(002466)赣锋锂业(002460)盐湖股份(000792)藏格控股(000408)科达洁能(600499)

  再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估行情,流动性冲击可能会成为新常态但难扼杀趋势。铜长牛趋势不改,建议关注:紫金矿业(601899)江西铜业(600362)云南铜业(000878)以及锡相关标的。

  风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期。3)新能源车需求低于预期;4)高镍三元材料占比提升超预期。(安信证券 齐丁)

  1、军工行业:军工板块均衡中跑出适当溢价是合理的
  军工板块配置是走向均衡化还是走向极致?我们认为“均衡中跑出适当溢价”是合理的。

  1、迈向均衡——估值溢价逐步向均值收敛。截至2018 年3 月30 日,军工行业PE(TTM)为60.3 倍,全部A 股为17.6 倍,分别较2012 年以来的均值低2.3 倍和高2 倍,对应涨幅空间是4%和-11%。行业估值溢价率方面,目前军工股的估值溢价率较历史平均水平低52.3 个百分点。当前值为241.5%,历史均值为293.9%。

  2、上涨有支撑——基本面改善+政策红利。此轮军工上涨背后有较强的基本面和政策面支撑。基本面方面,订单修复逻辑随着海格通信(002465)康达新材(002669)星网宇达(002829)等军品订单的落地以及中航系关联交易的较高增长预计而逐步验证。政策面方面,两船合并升温,军品采购与定价机制改革进入年度推进目标,政策红利的逐步释放有望大幅提升板块投资风险偏好。此外,在中美贸易战背景下,军工行业或成投资“避风港”。

  3、Q2 重点配置成长中的“性价比”。军工行情演绎至今,板块表现分化明显,主机厂商优于大部分配套商,传统军工企业(上涨20%)优于民参军企业(上涨13%)。二季度,我们认为重点寻找成长的“性价比”,着重长期安全边际,配置兼顾估值和高ROIC 的品种,推荐国睿科技(600562)中航光电(002179)航天电器(002025)星网宇达(002829)苏试试验(300416)火炬电子(603678)等。此外,看好低估值弹性品种振华科技(000733)海兰信(300065)全信股份(300447)。(银河证券 李良)
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