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4月13日午间金股精选

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发表于 2018-4-13 14:10:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
  1、新北洋(002376)点评报告:金融与物流业务增长稳定 全年业绩符合预期
  金融物流业务增长确定性高,全年业绩稳定符合预期。

  新北洋(002376)是我国领先的智能设备/装备解决方案提供商,主营业务包括传统业务和金融物流业务两大块。传统业务主要为商业/餐饮、交通、彩票、医疗、政府公务等行业专用打印扫描产品,金融物流业务聚焦金融、物流及新零售三个子行业,提供一体化的智能产品和解决方案。2017年,公司传统专用打印扫描产品业务实现营收6.09亿,同比增长6.95%,占公司收入比重的32.74%;金融、物流业务实现营收12.51亿元,同比增长17.44%,占公司收入比重的67.26%;业务结构相对稳定,业绩增长稳健,符合预期。

  高比例研发投入金融物流领域,关键技术和新产品陆续落地。

  2017年公司研发投入共计2.29亿元,同比增长20.45%,占营业收入比重达到12.33%,主要投向金融、物流、新零售等公司重点聚焦行业的产品、技术领域。金融领域,公司完成了新一代票据模块、双票箱等产品的开发。物流领域,公司完成了卧式分拣柜、动态计泡机、交叉带分拣机等产品的开发,基于机器视觉的条码识别等技术得到应用,卧式分拣柜和动态计泡机均实现了批量销售。新零售领域,公司围绕智能零售相关终端设备、关键模块和技术、软件与数据平台等进行了研发,部分智能零售终端达到批量销售的状态。

  转型产品及解决方案提供商,金融物流业务市场空间广阔。

  公司完成了由“产品制造和服务商”向“产品及解决方案提供商”转型,形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,能够更高效地为客户提供定制化的产品和服务,渗透金融、物流和新零售设备领域成长空间广阔。金融领域,仅在银行零售和交通行业,硬币兑换产品市场容量就达30余万台、硬币清分产品、硬币包装产品20余万台。物流领域,2018年我国的智能物流柜市场需求将达到94.7万套,规模容量预计可达300多亿。新零售领域,无人零售机渗透率低,预计市场空间超过千亿元。

  盈利预测与估值。

  我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为4.16亿、5.53亿、7.46亿元,对应EPS分别为0.66、0.88、1.18元,当前股价对应估值分别为24、18、14倍。

  考虑到公司2018年智能物流柜和金融器具订单充足,给予公司2018年29倍估值,目标价19.12元,相对当前股价还有18.78%的上涨空间,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。(广州广证恒生证券 肖明亮)


  2、爱婴室:华东区领先母婴连锁零售商 产业链升级打造闭环生态圈
  公司概况:华东区领先母婴商品连锁零售商。爱婴室成立于2005年8月,华东区领先的母婴商品连锁零售商,旗下190家门店覆盖上海福建江苏浙江等省市。公司已与200多家海内外著名母婴品牌建立长期紧密合作关系,通过直营为主,电商为辅的多维模式为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质母婴商品及相关服务,产品涵盖婴幼儿乳制品、纸制品、喂哺用品等数量逾万种。采购环节:实行总部集采+区域分采结合方式,85%左右商品通过爱婴室物流仓储中心向供应商集中采购并统一配送至各地直营店;采购渠道以直采为主避免流通环节多层加价进而优化成本结构,2017年直采比例达60%以上。财务数据:2017年营收18.08亿,+14.06%yoy,归母净利0.94亿,+26.47%yoy,维持稳定增长。

  行业趋势:母婴行业连续四年保持15%以上增速,区域性特征明显。

  ①规模:当前我国母婴商品零售行业处于快速发展阶段。艾瑞咨询数据显示,2010年中国0-12岁婴童市场总规模已突破万亿;预计到2018年将达3万亿。②渠道:线下母婴市场份额受电商分流有所下降,但仍为主流销售渠道,其中母婴连锁专卖模式发展较为迅猛,短短10年内自2006年182亿增长至2015年1056亿,并保持19%左右复合增速。预计2018年将占据线下市场50%以上市场份额。③区域性:由于中国城市区域差异较大,大幅跨区运作成本高,管理难度大,且外地企业缺乏本土竞争力,母婴连锁品牌的影响力有区域局限性,目前尚未出现全国规模母婴连锁品牌,未来伴随行业整合有望塑造新龙头。

  公司未来路径:全产业链升级,打造闭环母婴生态圈。

  ①坚持直营店、电商平行的渠道发展为基础,根据公司公告,三年内计划新开130家直营店,巩固长三角市场领先地位并向华南及其他发达地区拓展,实现对东南沿海重点城市广泛覆盖;②适时引入第三方合作,向母婴行业全产业链展开延伸和整合;③根据公司公告强化互联网平台多渠道开发,形成完整的线上运作体系,加快O2O母婴产品营销与服务体系建设,整合现有客户、渠道和技术资源,在传统购物平台基础上开发集购物、服务、社交和在线教育于一体的母婴服务生态系统平台。

  首次覆盖,给予“买入”评级。公司未来将不断强化渠道建设,巩固长三角地区领先地位并不断延伸至其他区域;融合线上线下资源,打造一体化、全方位母婴生活服务平台。预计2018-20年归母净利分别为1.20/1.47/1.77亿,EPS分别为1.20/1.47/1.77元,当前股价对应PE分别为32/26/22倍。参考行业可比公司孩子王18年估值,我们保守给出45-46倍的估值水平,目标价55元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:新店推进不达预期;连锁零售模式存在租金上涨等风险;选取三板公司作为估值比较参照物可能导致估值水平偏高。(天风证券 刘章明 吴晓楠)

  3、桃李面包(603866):收入延续稳健增长、盈利能力同比修复明显
  事件:桃李面包(603866)发布2018年一季度业绩快报,2018年一季度公司实现营业收入9.89亿元,同比增长20.57%;归属于上市公司净利润1.39亿元,同比增长51.60%。

  收入延续稳健增长,产能扩张有序推进:2018Q1公司收入端延续稳健增长,收入增速为20.57%。公司“中央工厂+批发”模式的可复制性正在持续验证,新产能稳步投放助力新市场实现的高速增长,以及成熟市场精耕细作实现的稳健增长,将会是公司长期保持收入端稳定增长的重要动力。2017年重庆一期、2018年3月天津桃李工厂均已顺利投产,目前公司仍在继续推进武汉、山东江苏等地的新产能建设,产能扩张的稳步推进仍会是公司未来长期保持收入端稳健增长的重要驱动力。

  盈利能力同比修复明显,预计未来仍将稳步提升:2018Q1公司单季度净利润率10.93%,同比提升2.24pct,盈利能力修复明显,我们预计主要受益于产品结构优化、17年下半年进行的直接提价和华南市场亏损收窄。2017Q1由于华南新工厂投入较大,导致单季度利润率下滑明显,但伴随着固定的销售人员投放和渠道建设完成,华南工厂亏损幅度已在逐步收窄,预计2018年起单月份的亏损额下降到100-200万。

  员工持股计划继续推进,18年看华东市场继续强化:公司此前已发布二期员工持股计划草案,覆盖对象包括监事、董秘及其他107名核心骨干员工,后续仍有三期计划未执行,预计伴随着员工持股计划的继续推进,激励机制将更为完善,为公司长期发展奠定良好基础。

  分市场来看,公司于2017年已完成华南5省覆盖,并于18年2月成立海口子公司,华南市场也正逐渐步入正轨,2018年公司计划加大华东地区开发力度,17年年底公司重新划分四个区域进行独立考核,强化渠道渗透能力和运行效率,有望为18年的收入增长贡献增量。

  投资评级与估值:公司2018年一季度收入和业绩表现符合预期,我们维持2018-19年EPS预测1.35、1.64元(考虑增发增厚股本),新增2020年EPS 预测为2.01元。分别同比增长24%、21%和22%。最新收盘价对应2018-19年PE 分别为39、32倍,维持增持评级,作为少数具备稳定成长能力的细分行业龙头,具备长期配置价值。公司未来的核心看点有:1)受益于消费升级,烘焙行业为成长性最好的食品饮料子行业之一;2)公司“中央工厂+批发”的经营模式可异地复制,新产能逐渐投放+成熟市场精耕细作驱动收入稳定增长;3)公司员工持股计划落地,为长期增长释放动力。

  股价上涨的催化剂:核心产品增长超预期,区域扩张速度超预期。

  核心假设风险:食品安全事件。(申万宏源(000166) 吕昌 张喆)

  4、坤彩科技(603826):颜料革命 坤彩生辉
  珠光材料:熠熠生辉的颜料革命
  制造升级下的全球分工新演绎。在世界经济一体化和产业分工国际化的背景下,中国制造业凭借成本优势在全球产业链中占据中低端市场,这一劣势地位的结果是中国企业牺牲了自身利润。随着资金和规模积累,反过来促进制度红利释放和技术进步后,中国企业的核心竞争力从单纯的成本逐步转向性价比,许多发达国家曾经占有巨大的制造业份额,后相继被中国所超越,例如玻纤的中国巨石(600176)汽车玻璃的福耀玻璃(600660),珠光材料行业的坤彩科技(603826)亦如是。

  立足消费升级快速成长的市场,高端市场的垄断格局将成过去
  2008-2015年全球珠光材料销售额复合增速约16%,预计2018年市场规模约20亿美元。珠光材料由于独具珠光光学特征和金属闪光效果,符合消费升级趋势,具备成长性;且珠光材料约占全球颜料的10%,由于污染少、成本低、性能优,有望逐步取代其他颜料。高端应用包括化妆品级和汽车级,价格、盈利远高于工业级,国内龙头正逐步打破海外龙头对高端市场的垄断。

  坤彩科技(603826):制造升级与全球扩张的典范
  坤彩科技(603826)成立于2005年,是全球珠光材料的隐形冠军,与默克、巴斯夫名列全球珠光材料行业前三。公司产品包括天然云母珠光材料、合成云母珠光材料和玻璃基材珠光材料,后两者一般用于汽车、化妆品等高端领域。三者收入占比分别为82%、12%、5%,毛利率分别为41%、60%、76%。公司具有全球领先的性价比优势,单位人工产出约为同行的3-6倍。较强的盈利能力来自于成本优势,其根源于规模优势、技术升级、原材料纵向一体化。

  合成云母产能扩张匹配高端市场突破。公司是行业少数自行研发和生产合成云母的企业,目前合成云母珠光材料产能0.1万吨,2018年有望达1万吨,同时,公司突破默克和巴斯夫对高端市场的垄断,目前已进入全球前十汽车涂料、知名化妆品生产商的供应体系,2018年将迎来订单初步放量,业绩弹性巨大。产品结构大幅优化,伴随而来的将是收入和盈利的显著提升。

  对比坤彩科技(603826)中国巨石(600176),我们发现:1)珠光材料市场空间小于玻纤,但下游偏消费,周期性不明显、行业增速更快;2)坤彩科技(603826)与行业拉开的差距与中国巨石(600176)类似,净利率约为行业2-3倍;3)珠光材料高端与低端盈利差距更大,坤彩科技(603826)高端产品尚未显著放量,产品结构优化的盈利弹性更大。

  预计2018-2020年EPS0.52/0.81/1.17元,对应PE28/18/12倍,买入评级。

  风险提示:
  高端市场开拓低预期;(长江证券(000783) 范超)

  5、佩蒂股份(300673):市场开发快速推进 产品升级带动盈利能力提升
  主营业务规模持续扩大,规模效应显现毛利率稳步提升。公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售,主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶以及营养肉质零食等。2017年公司通过加强市场开发力度,努力发展新市场、新客户和增加新产品的出货占比,营收和净利润实现较快增长。分产品来看,2017年公司植物咬胶新品由于天然健康、适口性好、易消化和吸收等特点备受主销市场客户喜欢,新品升级带动植物咬胶销量增速明显,2017年公司植物咬胶贡献收入2.95亿元,同比增长40.80%,营收占比由2016年的37.66%上升至46.81%;畜皮咬胶贡献收入3.03亿元,同比略下降2.47%,主要受到公司咬胶产品结构性调整影响,营收占比由2016年的56.45%下降至47.96%。毛利率方面,公司与“一带一路”国家乌兹别克斯坦保持着长期的贸易往来,较低的原材料和生产成本优势有助于提升公司的利润空间。同时,公司通过进一步提升越南好嚼有限公司(目前已成为公司重要的生产基地)的管理水平,工人效率和产能释放都有较大程度提升,叠加规模效应进一步显现,公司产品的毛利率由2016年的34.64%提升至2017年的37.27%,其中植物咬胶、畜皮咬胶毛利率分别为40.70%、35.39%,同比分别提升0.79pct、0.73pct,毛利率的大幅提升使得公司净利润增速高于收入增速。

  募集产能逐步释放,业绩增量可期。公司目前在国内外均有生产基地,当前畜皮咬胶的产能为6000吨,植物咬胶的产能为5000吨。为解决公司现有产能无法满足日益增长的订单需求,公司加快募投项目和海外生产基地的建设进度,随着募投项目的建成和越南两个生产基地产能的释放,未来两年公司畜皮咬胶和植物咬胶的产能将分别达到11000吨和12500吨,届时新建产能的释放将进一步增厚公司的业绩。

  国外市场稳步推进,国内市场空间广阔。海外市场一直是公司的主要销售区域,目前公司96%以上产品销往西方发达国家,其中80%以上的产品进入了北美市场。就行业发展空间而言,欧美等经济发达的国家拥有成熟的宠物经济产业链和宠物文化,宠物食品市场增长稳定。公司经过多年的发展,已经建立了比较完善的海外市场渠道,未来随着公司海外产能的释放、销售区域的进一步扩展以及产品结构的完善,海外业务仍将保持持续稳定增长(由于公司国外市场销售主要采用ODM模式,自主品牌占比较小,且目前美国加税清单并不涉及代工产品,因此中美贸易摩擦对公司海外业务影响较小)。

  国内而言,目前我国宠物食品市场正处在一个上升期,未来对于宠物食品的需求将会非常的旺盛。公司一直专注于宠物零食领域,为了迎合国内的宠物食品消费观念和市场需求,公司目前正在推进新西兰项目,计划进入宠物主粮领域,结合公司主打产品植物、畜皮咬胶及肉质零食的销售,形成更完整的宠物食品产品线,以期为国内消费者提供相同标准的产品,以优质的产品带动国内渠道的拓展。目前,公司正积极筹划大力开拓国内市场空间,计划以杭州为国内市场营销中心,并以在温州、江苏泰州的生产基地为依托,作为国内市场营销体系的配套,全面建立国内市场产品营销及服务网络体系。未来,国内市场将成为公司业绩的重要驱动力量。

  盈利预测与投资评级。作为国内宠物零食龙头企业,公司凭借自身的管理、研发和渠道优势实现了产品的不断升级完善以及销售渠道的进一步扩张。随着公司募集产能的逐步释放以及国内市场的拓展,未来国内外市场业务均有望持续增长。我们预计公司2018、2019年营业收入分别为7.76、9.73亿元,归母净利润分别为1.41、1.83亿元,EPS分别为1.76、2.18元,目前股价对应2018、2019年的PE分别为29.70、23.99倍,考虑到公司所属行业的高增长、公司的稀缺性与龙头属性,给予公司2018年30-32倍PE,未来6-12个月合理区间为52.80-56.32元,首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。

  风险提示:产能释放不及预期,国内市场开拓缓慢、大客户占比较大,汇率风险。(财富证券 刘雪晴)

  6、开立医疗(300633):技术向高端突破 超声+内窥镜迎来进口替代黄金
  我们的核心观点:开立医疗(300633)是国内医疗诊断设备领先企业,强技术研发能力推动公司彩超和内窥镜两大产品线持续高端化升级,公司整体业绩出现加速向上的拐点,我们预计未来三年公司有望持续保持30%以上的业绩增长。

  公司是技术驱动型企业,产品逐渐高端化使得2017年成为公司业绩加速向上的拐点。公司是国内彩超奠基者,2002年创立以来,在彩超、单晶探头等产品上获得多个“中国第一”,2014年进入内镜领域后,推出中国第一台高清消化内窥镜系统,截止到2017年底,公司研发投入已连续三年保持18%左右行业领先的营收占比,伴随着高端彩超、高清内镜等新产品陆续上市,2017年46%的利润增长成为公司业绩加速向上的拐点。

  彩超高端化升级+分级诊疗、政府采购优先国产等政策利好,有望驱动未来彩超业务在“量价齐升”下保持30%以上增长。国内超声市场规模在80亿左右,其中75%以上市场被外资占据,2017年开始政策连续出台支持国产医疗器械,部分地区明确公立医院采购优先国产也加速了进口替代进程,分级诊疗持续落地,政府加大对医院硬件设备的投入,政府采购项目增加也带来国产设备的放量,我们预计行业增速有望提高到10%以上;与此同时公司于2016年推出高端彩超S50系列,性能指标较S40有大幅飞跃,随着S50销售占比的提高,未来公司彩超业务销售快速增长的同时有望带来毛利率的持续上升。

  高清内镜上市打破外资垄断,内窥镜业务有望保持80%以上高速增长。根据中国医疗器械行业协会统计,国内内窥镜市场超过100亿元,增速超过25%,远高于全球8%左右的行业增速,其中软镜市场占27.6%,奥林巴斯、宾得、富士占据90%以上市场,公司是目前唯一可以生产高清内镜的国产企业,并且在性能指标上进行持续升级,未来在政策倾斜和先发优势下公司有望快速占领市场,考虑到公司内镜业务基数较低,我们预计公司未来三年内窥镜业务有望持续保持80%以上增长。

  盈利预测与估值:我们预计2018-20年公司收入13.33、17.88、24.10亿元,同比增长34.77%、34.16%、34.78%,归母净利润2.66、3.58、4.85亿元,同比增长40.12%、34.58%、35.37%,对应EPS为0.67、0.90、1.21。目前公司股价对应2018年49倍PE,考虑到公司正处于业绩加速增长期,高端彩超和高清内镜有望受益于进口替代的进程,同时在研品种硬性内窥镜、超声内镜、血管内超声等成长性较强,我们认为公司2018年合理估值区间为50-55倍PE,公司合理价格区间为33-37元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:海外销售风险,产品质量控制风险,政策变化风险。(中泰证券 江琦 谢木青)

  7、华胜天成(600410)云计算赋能数字经济 业绩快速增长
  华胜天成(600410)公司(以下称“公司”)3月26日披露签署重大合同公告,公司参股企业北京华胜天成(600410)信息技术发展有限公司(以下称“华胜信息”)承接客户网络通信产品的自主研发及生产项目,华胜信息委托公司采购项目相关器件及设备。2018年1月1日至本公告日,双方已签署产品购销合同金额累计约10.26亿元。上述合同预计在2018年全部完成,将对公司年度经营业绩产生积极影响。

  企业级IT服务龙头企业,客户基础优势明显。

  公司在企业级IT服务领域有近二十年的行业深耕经验,在政府、金融、电信运营商、能源等可靠性要求严格的领域建立了良好的行业客户基础,拥有遍布全球的企业级客户服务和技术支持网络,为用户提供安全、可靠的IT系统服务。由于企业级IT行业服务的连续性强,存在较高客户资源壁垒,容易形成长期稳定的合作关系。优质客户的不断积累不但可以给公司带来企业级IT服务方面稳定收入,还能对公司新业务和新产品的销售形成有效支撑。

  2017年年度业绩预增,转型云计算效果明显。

  1月23日晚,公司公告预计2017年实现归母净利润约2.25亿元-2.35亿元,同比增长约525%-553%,扣非后归母净利润约为1.11亿,同比增长754%左右。

  云计算产品及服务板块前三季度的收入为4.19亿元,同比增长率达395.46%;全年营收预计达到8亿元左右。受云计算市场快速发展和信息技术产品国产化、自主化政策持续推动的积极影响,2017年公司自主品牌的云计算产品和业务快速增长。该板块业务毛利率较高,随着市场成长进入加速期,我们预期公司云计算业务收入占比将持续加大,将有效拉动公司整体业绩。

  大订单催化下,18年业绩向好可期。

  3月26日公司公布的10.26亿元订单额约占其2016年度经审计的营业收入的21.38%。目前,公司业务方向涉及云计算大数据移动互联网物联网、信息安全等领域,业务领域涵盖IT产品化服务、应用软件开发、系统集成及增值分销等多种IT服务业务;结合外部自主可控政策的持续推进、我国云计算需求的不断增长与国家数字中国战略实施步伐加快,我们认为后续公司基本面持续利好可期。

  投资建议。

  看好公司基于企业级IT服务多年沉淀带来的企业客户优势,全面转型云计算等新一代信息技术,结合传统业务大订单催化,进入快速增长轨道。预计2018/2019年实现净利润3.39/4.72亿元,EPS0.31/0.43元,对应市盈率38.21/27.47倍。首次覆盖,给予“买入”评级。(天风证券 沈海兵)

  8、新泉股份(603179):产能扩张订单充裕 17年超额业绩将带动未来增长新看点
  事件:公司2017年年报发布;全年实现营业收入30.95亿元,同比增长80.91%,扣非后归母净利润实现2.4亿元,同比增长122.13%。同时公司拟每10股派发现金股利5元;并以每10股转增4股形式将资本公积金转增股本。

  结论:自主车型爆款带动销量激增,2017业绩超预期。2017年报显示,公司总资产达到31亿元,同比增长56.03%;营业收入达到30.95亿元,实现同比增长80,91%,同时公司利润增速超过120%。其中,乘用车仪表板总成、门板总成、立柱总成分别占报告期公司主营业务收入的36.22%、24.47%、10.20%,同比增速分别为140.34%、113.88%、57.85%;商用车仪表板总成、顶柜总成分别占报告期公司主营业务收入的15.86%、4.48%,同比增速分别为65.48%,78.38%。而这是由于公司客户大部分为爆款热销品牌导致的。公司未来三年订单充足,新产能有望带动利润升级。

  公司11月25日公告显示,常州与长沙生产基地收到上汽以及吉利各类型产品获有大量意向订单。其中常州生产基地仪表总成、门内护板总成和立柱护板总成意向订单630万套。而长沙基地通过与广菲克深入密切合作,获得意向订单约98.91万套;同时,公司将收回原本外包的立柱护板总成、挡泥板以及后背门板总成的产品生产;这将使公司该批业务目前12%的利润率得到改善(行业平均23%)。

  研发产能双线提升,未来业绩有望提升。公司2017年投入研发费用1.15亿元,较上年同期增长78.14%;新增研发人员267人,同比增长23.22%;显示公司对未来持续发展的决心。同时,公司投入3.48亿元用于新厂房建设以及新设备增加。

  对此,我们预计公司未来三年营业收入由于订单充足将带动公司业绩持续增长;公司新产能未来投入使用将带动公司获得新收益,突破产能瓶颈,使毛利率提升。对此我们预计EPS2.23、3.02、3.83;对应PE16.28、12.03、9.49。(国元证券(000728) 胡伟)

  1、新北洋(002376)点评报告:金融与物流业务增长稳定 全年业绩符合预期
  金融物流业务增长确定性高,全年业绩稳定符合预期。

  新北洋(002376)是我国领先的智能设备/装备解决方案提供商,主营业务包括传统业务和金融物流业务两大块。传统业务主要为商业/餐饮、交通、彩票、医疗、政府公务等行业专用打印扫描产品,金融物流业务聚焦金融、物流及新零售三个子行业,提供一体化的智能产品和解决方案。2017年,公司传统专用打印扫描产品业务实现营收6.09亿,同比增长6.95%,占公司收入比重的32.74%;金融、物流业务实现营收12.51亿元,同比增长17.44%,占公司收入比重的67.26%;业务结构相对稳定,业绩增长稳健,符合预期。

  高比例研发投入金融物流领域,关键技术和新产品陆续落地。

  2017年公司研发投入共计2.29亿元,同比增长20.45%,占营业收入比重达到12.33%,主要投向金融、物流、新零售等公司重点聚焦行业的产品、技术领域。金融领域,公司完成了新一代票据模块、双票箱等产品的开发。物流领域,公司完成了卧式分拣柜、动态计泡机、交叉带分拣机等产品的开发,基于机器视觉的条码识别等技术得到应用,卧式分拣柜和动态计泡机均实现了批量销售。新零售领域,公司围绕智能零售相关终端设备、关键模块和技术、软件与数据平台等进行了研发,部分智能零售终端达到批量销售的状态。

  转型产品及解决方案提供商,金融物流业务市场空间广阔。

  公司完成了由“产品制造和服务商”向“产品及解决方案提供商”转型,形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,能够更高效地为客户提供定制化的产品和服务,渗透金融、物流和新零售设备领域成长空间广阔。金融领域,仅在银行零售和交通行业,硬币兑换产品市场容量就达30余万台、硬币清分产品、硬币包装产品20余万台。物流领域,2018年我国的智能物流柜市场需求将达到94.7万套,规模容量预计可达300多亿。新零售领域,无人零售机渗透率低,预计市场空间超过千亿元。

  盈利预测与估值。

  我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为4.16亿、5.53亿、7.46亿元,对应EPS分别为0.66、0.88、1.18元,当前股价对应估值分别为24、18、14倍。

  考虑到公司2018年智能物流柜和金融器具订单充足,给予公司2018年29倍估值,目标价19.12元,相对当前股价还有18.78%的上涨空间,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。(广州广证恒生证券 肖明亮)
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