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4月13日早间金股精选

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发表于 2018-4-13 08:55:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
  华胜天成(600410)(600410):云计算赋能数字经济,业绩快速增长
  事件:华胜天成(600410)公司(以下称“公司”)3月26日披露签署重大合同公告,公司参股企业北京华胜天成(600410)信息技术发展有限公司(以下称“华胜信息”)承接客户网络通信产品的自主研发及生产项目,华胜信息委托公司采购项目相关器件及设备。2018年1月1日至本公告日,双方已签署产品购销合同金额累计约10.26亿元。上述合同预计在2018年全部完成,将对公司年度经营业绩产生积极影响。

  企业级IT服务龙头企业,客户基础优势明显:公司在企业级IT服务领域有近二十年的行业深耕经验,在政府、金融、电信运营商、能源等可靠性要求严格的领域建立了良好的行业客户基础,拥有遍布全球的企业级客户服务和技术支持网络,为用户提供安全、可靠的IT系统服务。由于企业级IT行业服务的连续性强,存在较高客户资源壁垒,容易形成长期稳定的合作关系。优质客户的不断积累不但可以给公司带来企业级IT服务方面稳定收入,还能对公司新业务和新产品的销售形成有效支撑。

  2017年年度业绩预增,转型云计算效果明显:1月23日晚,公司公告预计2017年实现归母净利润约2.25亿元-2.35亿元,同比增长约525%-553%,扣非后归母净利润约为1.11亿,同比增长754%左右。云计算产品及服务板块前三季度的收入为4.19亿元,同比增长率达395.46%;全年营收预计达到8亿元左右。受云计算市场快速发展和信息技术产品国产化、自主化政策持续推动的积极影响,2017年公司自主品牌的云计算产品和业务快速增长。该板块业务毛利率较高,随着市场成长进入加速期,预期公司云计算业务收入占比将持续加大,将有效拉动公司整体业绩。

  大订单催化下,18年业绩向好可期:3月26日公司公布的10.26亿元订单额约占其2016年度经审计的营业收入的21.38%。目前,公司业务方向涉及云计算大数据移动互联网物联网、信息安全等领域,业务领域涵盖IT产品化服务、应用软件开发、系统集成及增值分销等多种IT服务业务;结合外部自主可控政策的持续推进、我国云计算需求的不断增长与国家数字中国战略实施步伐加快,认为后续公司基本面持续利好可期。

  投资建议:看好公司基于企业级IT服务多年沉淀带来的企业客户优势,全面转型云计算等新一代信息技术,结合传统业务大订单催化,进入快速增长轨道。预计2018/2019年实现净利润3.39/4.72亿元,EPS0.31/0.43元,对应市盈率38.21/27.47倍。首次覆盖,给予“买入”评级。(天风证券) 


  远兴能源(000683)(000683):天然碱龙头,一季度盈利大增
  事件:公司发布2018年一季度业绩预告,预计归母净利润3-3.3亿元,同比增分析师:黄景文:长80.89%-98.98%。

  邮箱:hjw@swsc.com.cn公司资源丰富,受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180万吨(全国第四,全行业7%),小苏打产能50万吨(全国第一,全行业40%)。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇(天然气路线)产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源(000683)在生产天然碱方面有两大优势:一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上,达到1.6亿吨;二是,公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业,公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权,且与传统的氨碱法、联碱法相比,天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外,尿素产能距离煤矿较近,具备一定成本优势,但是由于甲醇生产工艺为天然气法,在天然气价格高企和供应短缺之时,公司甲醇盈利能力并不强,甚至停车。

  主要产品量价齐升,增厚公司业绩。今年第一季度,尿素和纯碱均同比出现大涨,今年以来,尿素价格均价1892元/吨,同比增长23.28%,纯碱价格1952元/吨,同比增长21.95%。另外,根据公司业绩预告,主要产品的销量在第一季度较上年同期增加。因此,公司主要产品的量价齐升,带来了业绩同比大幅增长。

  公司重点项目建设有序推进。兴安化学30/52化肥项目基本建成,公司预计2018年8月试生产,目前尿素价格高企,预计这一项目将为公司今年贡献业绩增量。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元、0.39元,未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率。目前,申万行业指数中的三级行业纯碱行业市盈率(TTM,整体法)为18.79倍,给予公司2018年15倍的估值水平,目标价4.05元,首次评级,给予“买入”评级。(西南证券(600369)
  


  广汇汽车(600297)(600297):子公司拟实施股权激励,龙头继续看好
  广汇宝信拟实施股权激励,经销商龙头继续看好,维持“买入”评级公司子公司广汇宝信拟实施股权激励计划,向董事、高管及核心骨干员工,授出购股权共计7,500万股,授出价格为每股3.256元港币。认为股权激励计划将优化广汇宝信治理结构,带动核心员工积极性,有利于广汇宝信长期发展。广汇汽车(600297)是国内汽车经销商龙头,奥迪、宝马、捷豹路虎和沃尔沃等豪华品牌国内最大经销商,维修保养、汽车金融和佣金代理等后市场衍生业务布局优势明显,继续看好公司长远发展,维持“买入”评级。

  广汇宝信业绩高增长,拟收购门店加密宝马网点布局:2017年广汇宝信实现营收341.36亿元,同比增加32.78%;归母净利8.04亿元,同比大幅增加94.02%;认为广汇宝信业绩实现大幅增长主要得益于广汇汽车(600297)并购整合效应和宝马强产品周期带动。认为随着汽车消费升级趋势持续,广汇宝信的业绩增长势头将延续。同时,公司附属公司苏州宝信拟以6.19亿元全资收购上海众国汽车和合肥港荣持有的位于上海、合肥和芜湖的3家宝马品牌4S店及1家宝马二手车中心,认为公司继续扩大东部区域宝马品牌经销网点布局,有利于提升公司的长期盈利能力。

  拟收购爱卡汽车股份,助力公司业务拓展:公司拟以6.8亿元收购爱卡汽车23.68%股权,爱卡汽车是国内知名汽车垂直门户网站,截止2017年Q3,爱卡汽车拥有有效注册用户2051万人,日均PV超过2.47亿,开放的互动交流平台超过2500个,业务覆盖国内437个城市,囊括海内外18000余款热门车型的即时资讯、资深评测、权威数据和全面报价。认为公司此次资产收购将加深公司与爱卡汽车的合作,进一步加强互联网对传统业务的资源导流,建立线上线下服务闭环,增强用户粘性及满意度,助力公司新车销售及二手车业务拓展,打造真正的汽车综合服务平台。

  子公司实施股权激励计划,继续看好公司长远发展:公司是国内汽车经销商龙头,主营中高端和豪华品牌,有望持续受益于国内汽车消费升级趋势的加强,同时子公司广汇宝信将实施股权激励计划,有利于公司长远发展。预计行业2018-19年整体销量将进入2-3%的低速增长期,公司盈利增速或受影响,调整公司2018-19年盈利预测至48.1/58.2亿元(分别下调约6%),对应2017-19年EPS分别约为0.48/0.59/0.71元,参考同行业可比公司2018年平均约17XPE估值,公司是细分龙头,认为可给与公司2018年17-18XPE估值,目标价区间调整为10.03-10.62(下调约2%),维持“买入”评级。(华泰证券(601688)) 


  瑞丰光电(300241)(300241):行业性机会收入业绩高增长,业务拓展成长依然可期
  瑞丰光电(300241)公布2017年年报:公司实现营收15.84亿元,YOY+34.28%,归母净利润1.34亿元,YOY+168.35%,扣非后归母净利润0.71亿元,YOY+70.95%,EPS0.527元。拟每10股派发0.50元现金红利。

  行业性优化,收入增长提速:2017年全年,公司实现营业收入15.84亿元,YOY+34.28%;Q4单季实现营业收入3.71亿元,+9.30%。

  照明行业整体竞争格局趋于优化,行业性利好影响下公司照明LED业务收入贡献大幅提升,照明LED产品实现收入9.03亿元,YOY+67.35%。全年照明LED产量为17697.07KK,出货量为16264.07KK,产能利用率达到93%,良率为98%。背光产品受到下游电视需求不足影响,产品价格有所下滑,全年实现收入4.69亿元,YOY-12.21%。其他LED业务,以ChipLED、全彩产品等为主,业务领域拓展明显,实现收入1.95亿元,YOY+159.02%。公司立足于照明与背光LED业务,近年来持续在重点领域投入研发资源,拓展汽车LED、紫外红外、激光光源产品等领域,增厚公司未来成长基础。

  政府补贴大幅提升当期业绩,扣非后盈利增长依然优秀:公司产品结构不断优化,在背光LED价格下滑情况下,实现全年毛利率为18.71%,基本持平。其中,Q4毛利率为23.48%,+4.59PCT。照明LED一方面行业全年竞争环境优化明显,另一方面,公司产品结构优化,以较高毛利的灯丝业务增长明显,整体推动利润水平提升,照明LED毛利率达到12.82%,+5.06PCT。而背光源LED业务下游需求疲弱,价格竞争加剧,毛利率下滑到20.77%,-6.89PCT。其他LED业务中,红外、紫外和激光等产品大幅扩张公司业务领域,同时产品毛利率较高,为39.75%,-1.53PCT。

  公司国内市场大多采取直销形式,销售费用率维持较低水平,仅为3.15%,-0.18PCT。研发持续投入,管理费用率为8.17%,-0.73PCT。受到汇率波动影响,公司财务费用有所上涨。

  公司实现2017全年实现归母净利润1.34亿元,YOY+168.35%。由于子公司浙江瑞丰收到政府资金1.2亿元,当期确认其他收益0.54亿元,因此,公司扣非后归母净利润为0.71亿元,YOY+70.95%。Q4单季实现归母净利润0.48亿元,YOY+2217.26%。

  投资建议:公司进入照明业务收获期,收入与业绩有望保持高速成长:且前沿技术不断投入,巩固成长基础,提升未来成长空间。预计2018-20年EPS为0.58/0.68/0.79元,对应PE分别30/26/22倍,“买入”评级。(中信建投)
  


  特发信息(000070)(000070):光通信景气驱动,低估值成长加速
  事件:1)公司发布2017年度报告,营收54.73亿(YoY+18.7%),归母净利润2.65亿(YoY+35.7%);2)公司同长飞成立合资公司,用于光纤预制棒的制造。

  业绩略超预期,光传输设备业务发展成效显著,奠定未来成长基础。2017年公司总收入实现稳健增长(YoY+18.7%),达到54.73亿。分结构来看,光传输业务增长较快(YoY+24.1%),达到31.61亿元,占总收入比重进一步提升至57.8%。特发东智抓住智能接入产业快速增长时机,积极扩充产能,产能规模比并购初期增长400%。在此带动下存货同比增长11.6%,达到13.39亿,应收账款同比增长44.49%,达到20.62亿,奠定未来成长基础。光纤光缆业务方面,公司在市场预制棒及光纤供应持续紧张的背景下,相关收入依旧实现了8.6%的增长,达到20.05亿元。军工业务方面,成都傅里叶新产品研发逐渐落地量产,收入达到1.14亿。净利润方面,实现归母净利润2.65亿,同比增长35.7%,整体来看业绩略超预期。

  毛利率略有下降,费用得到有效控制。2017年公司综合毛利率为16.6%,同比略降0.67个百分点。此外,费用方面,公司通过发挥销售平台整合优势,优化销售资源,采用集中控制采购成本,精益生产加强生产管理等措施,使得费用得到有效控制,其中销售费用率为2.4%,下降0.6个百分点,管理费用率为6.4%,下降0.49个百分点。

  成立合资公司解决光棒供给瓶颈,光传输业务有望受益固网用户渗透率提升。光纤光缆方面,公司同长飞光纤光缆成立合资公司,其中公司出资1.05亿,占合资公司注册资本的35%。合资公司将逐步形成年产600吨预制棒产能,并优先满足公司生产需要,缓解公司光棒供给瓶颈,业绩增长可期。光传输设备方面,运营商固网用户渗透率的提升将带动智能接入设备需求提升,特发东智产能扩充进展顺利,市场占有率逐渐提升,有望从中受益。

  光通信景气驱动,低估值成长加速,维持强烈推荐评级。宽带中国战略以及5G建设支撑光通信景气持续,特发东智产能扩充顺利,业绩增长有望加速,光纤光缆业务携手长飞解决光棒供给瓶颈,成都傅里叶新产品逐渐落地,业绩迎来拐点。预计公司2018~2020年净利润分别为3.34亿、4.56亿和5.60亿,对应当前股价PE分别为18x、13x和11x,维持强烈推荐评级。(招商证券(600999)) 


  华策影视(300133)(300133):2018Q1业绩预告下滑,主要受同期会计估计调整影响,不改全年成长预期
  事件:公司公告2018Q1业绩预告,归母净利润预计同比增长-79.17%至-65.29%,达3,000万元-5,000万元,去年同期为1.44亿元。2018Q1主要确认了全网剧《为了你我愿意热爱整个世界》《最亲爱的你》的收入。

  2018Q1盈利同比大幅下滑,主要因2017Q1会计估计调整带来的高基数,以及今年Q1确认的大剧不多,预期今年后续逐季将有大剧确认
  2017Q1公司对应收账款会计估计进行了变更,导致基数较高,2017Q1资产减值损失为-1.4亿元,主要是由该事项带来的影响,2017Q1非经有2,993.65万元,2017Q1内生业绩估计为负。公司战略转型为精品电视剧制作,需要相应的制作周期以保障内容作品的制作品质,从而可能导致项目确认上存在一定的季度性差异。2018Q1确认收入的全网剧有《为了你我愿意热爱整个世界》《最亲爱的你》。除全网剧版权收入外,2018Q1公司电影《南极之恋》《祖宗十九代》的发行、全网剧《老男孩》《谈判官》的植入广告、旗下艺人的经纪业务收入等均做出利润贡献。

  2018年Q2-Q4预计多部网剧有望确认收入,全年增长可期:2018Q2预期将确认《创业时代》《凰权》《盛唐幻夜》《奇妙男友2》等。Q3预计有望确认《橙红年代》。Q4预计还有多部大剧有望确认,包括:《危机之战》《完美芯机人》(原名《真实的人类》)、《莫格利男孩》《大丈夫没关系》(原名《净身出户》)、《平凡的荣耀》等。

  SIP战略的有效落地,公司内容作品进一步精品化,夯实影视龙头地位:公司规模化爆品生产平台已初步形成。随着“SIP+X”战略落地,深入挖掘SIP产业链各细分领域,进行跨内容、跨次元的开发,延伸公司产业链价值,探索变现多元化。2018年多部头部精品剧待确认,预计为公司贡献大量利润,夯实其龙头地位。

  盈利预测和投资建议:预计公司2018~19年净利润分别为7.8亿元和9.8亿元,分别对应25.6倍和20.3倍市盈率。公司作为国内电视剧制作的平台型公司龙头,维持“强烈推荐-A”评级!(招商证券(600999)
  


  贝瑞基因(000710)(000710):业绩符合预期,试剂销售快速增长
  业绩总结:2017年实现收入11.7亿(+27%)、归母净利润2.3亿(+54%)、扣非后归母净利润2.2亿(+58%)。

  业绩符合预期,试剂销售快速增长。总体来看,公司业绩符合预期,2017年北京贝瑞实现扣非归母净利润2.32亿,略超业绩承诺的2.28亿。分业务来看,各业务板块都有明显增长。试剂销售实现收入3.8亿,同比增长81%,随着规模扩大毛利率也提升1.4pp至79.6%;医学检测服务实现收入6.5亿,同比增长9%,毛利率下降6.6pp至57.7%;设备销售实现收入0.8亿,同比增长12%;科研服务实现收入0.5亿,扭转了下滑趋势,同比增长19%。从产品收入来看,公司加大对试剂销售的推广力度,增速大幅度提升,且设备销售也保持稳定增长趋势,为后续试剂销售打下良好的基础。从盈利能力来看,综合毛利率为61%基本持平,规模扩大使得期间费率下降约6pp,净利率提升至21%。

  渗透率提升+产品升级,公司生育健康业务仍有4倍以上增长空间:生育健康筛查为公司主要收入和利润来源,认为仍有4倍以上增长空间主要系:1)渗透率提升:NIPT业务:行业2017年近400万人份,二胎高龄产妇约300万人都需要做该业务,另外头胎渗透率50%,合计至少1000万人。保守估计按1000元/人份计算,约100亿市场规模,4倍空间;科诺安、科孕安和贝聪安等遗传筛查:市场才刚刚兴起,有望再造一个NIPT业务;2)产品升级:从贝比安向贝比安Plus升级,检测水平从染色体非整倍体提升至染色体微缺失微重复,检测更多,价格提升20%以上。该业务公司技术沉淀深厚、市场领导者,峰值很可能做到30-40亿元以上,目前不到10亿元。

  ctDNA肿瘤检测业务扬帆起航,未来空间容量达千亿元:公司2017年底引进战投8亿元增资福建和瑞,国内肿瘤业务正扬帆起航。美国FDA在2017年批准了两款用于肿瘤检测的大panel,表明ctDNA检测的临床价值已获得美国医保机构的认可。相对于PCR检测优势:多重PCR出错概率大、不能检测新突变、只有30%人能取到组织样本且穿刺可能带来转移、不能做连续监测。NGS克服了PCR的缺点,做10个位点以上就相比PCR便宜、可以做预后监测。肿瘤病人渗透率约30%、4次检测,随检查费用降低、带瘤生存者增多,这个市场约千亿级。公司依托其独家肿瘤的液态活检系统——昂科益,认为肿瘤检测业务将成公司第二大现金牛业务,空间巨大。

  盈利预测与评级:预计2018-2020年EPS分别为0.95元、1.28元、1.75元,对应估值分别为57倍、43倍、31倍。参照行业给予公司2018年80倍PE,对应目标价76.00元,维持“买入”评级。(西南证券(600369)


  信立泰(002294)(002294):25mg泰嘉通过一致性评价,有望享受政策红利
  事件:公司公告收到CFDA核准签发的关于“硫酸氢氯吡格雷片(25mg)”的《药品补充申请批件》,25mg泰嘉通过仿制药一致性评价。

  点评:泰嘉主要规格均已通过一致性评价,将享受进口替代政策红利。此前,75mg泰嘉已于17年12月首家通过一致性评价。值此,泰嘉主要规格75mg、25mg均已通过一致性评价。考虑到25mg泰嘉是公司销售的主力规格,意义更为重大。2017年泰嘉销售额约30亿元,增长14%左右,其中25mg规格估计占比约在95%以上。目前国内氯吡格雷市场份额中(按片计),原研赛诺菲(都是75mg)占23.28%,信立泰(002294)、乐普分别占53.42%、23.28%,国产品种仍有进口替代空间。公司作为氯吡格雷两种主流规格均是首家通过一致性评价的生产企业,进度上遥遥领先对手。近期,国务院发布仿制药纲领性文件《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,鼓励加速优势仿制药的进口替代、保证成熟仿制药的合理利润,淡化过去在审批、医保、招标等环节的行政障碍。在国家“优先采购和使用达到通过一致性评价的产品”的政策背景下,公司的核心品种泰嘉将在进口替代中抢战先机,市场前景看好。

  公司产品结构正发生深刻改变,重磅产品梯队正在形成。公司不仅只有氯吡格雷大单品,二线品种比伐芦定、阿利沙坦酯、替格瑞洛等均是潜力大品种,同时未来2-3年有望获批匹伐他汀、瑞舒伐他汀、奥美沙坦、利伐沙班、奥美沙坦等多个仿制药,即围绕在抗血小板聚集、降血脂、高血压、糖尿病等“三高”慢病领域建立强大的产品组合。同时在创新药及生物药领域也形成良好布局:特立帕肽已提交上市申请有望年底获批,1类糖尿病新药苯甲酸复格列汀II、III期临床进展顺利,抗心衰1类新药S086申报临床已获受理,GLP-1-FC融合蛋白申报临床已获受理,降血脂药物1类新药S092预计2018年申报临床;依那西普已完成II期临床。

  盈利预测与估值:维持2018-2020年EPS1.61/1.93/2.34元,分别同:比增长16%/20%/21%,当前股价对应2018年25倍PE。维持目标价45.90元,维持“买入”评级。(光大证券(601788)


  山鹰纸业(600567)(600567):一季度可比核心利润超预期,全年高增无虞
  事件:公司公告2018年一季报,实现营业收入54.19亿元,同比增长60.60%,归母净利6.05亿元,同比增长39.85%;基本EPS为0.132元。

  纸价同比高位以及收购并表助力营收高增长,可比核心利润超预期:18年春节后造纸行业景气淡季不淡,加之前期并表北欧公司和联盛纸业带动公司一季度收入快速增长。销售毛利率、净利率分别为21.27%、11.18%,同比分别降4.06pct、1.7pct。销售、财务费用率分别升0.2pct、0.4pct,管理费用率降0.4pct;18年公司计划三费总额控制在26.30亿元以内,销售、管理、财务费用分别9.3亿元、8亿元、9亿元。由于财务口径调整,一季度公司将废纸退税计为非经常性损益(1Q17为经常性损益),导致扣非净利仅增13.72%;若剔除此因素影响,估计1Q18可比核心利润依然增长30%以上,超此前25%左右的预期。

  供需结构依然健康,产能贡献增长无虞:认为18年纸行业供求格局依然健康,理由有三:1)17年行业固定资产投资增长1.2%,产能大规模投放还未开启;2)新增产能没有废纸进口额度支持,加之环保趋严、自备电厂建设受限,新产能成本大幅抬升;3)稳定需求增长、产能出清有望较大程度消化新产能。在今年吨纸盈利有望持续高位的同时,公司通过自建和并购新增产能贡献:在马鞍山、嘉兴海盐两大基地的基础上,建设湖北基地有望再增127万吨,17年收购福建联盛纸业(105万吨产能),海外收购北欧纸业(50万吨产能)进入高毛利的特种纸领域。18年公司计划完成造纸产量470万吨,瓦楞箱板纸箱产量14亿平方米,实现营业收入238亿元以上。

  废纸额度收紧突显龙头企业优势,维持“强烈推荐-A”评级:从前9批废纸额度审批来看,玖龙、理文、山鹰合计获批占比68.5%,较17年约53%的合计占比进一步提升。展望二季度,中美贸易战预期有所降温,低价进口废纸陆续到港,龙头包装纸企成本有望大幅回落,且天气转热旺季提价展开,预计二季度公司盈利仍值得期待。考虑并购业绩增厚,预计公司2018-2020年EPS分别为0.57元、0.69元、0.77元,净利分别增长29%、21%、12%,目前股价对应18年PE为8x,维持5.25元目标价和“强烈推荐-A”评级。(招商证券(600999)
  


  晶盛机电(300316)(300316):在手订单增长强劲,半导体新品推出超预期
  业绩符合预期:公司晶体生长设备销量大幅增加,2017年公司实现营收19.5亿元,同比增长78.5%;归上净利润3.9亿元,同比增长89.8%;扣非归上净利润3.5亿元,同比增长128.9%。

  在手订单增长强劲,现行指标持续增长:公司全年新签光伏设备订单超过30亿元,同比大幅增长。先行指标均出现了较大幅度的增长,其中预收账款达9.78亿,同比增长449%,预付账款达到8774万元,存货达到10.44亿元,同比增长201%。

  研发投入维持高位,半导体业务进展迅速。公司2017年采取合作与引进模式,与日本齐藤精机、美国Revasum达成合作,在半导体装备领域进展迅速,目前已经开拓至滚磨机和抛光机。研发费用2017年达1.64亿元同比增长112%。

  投资建议:维持强烈推荐评级,18/19年净利润预计6.50/7.18亿元,目标价26-28元。(招商证券(600999)
  


  兴蓉环境(000598)(000598):业绩稳步增长,混改持续推进
  业绩总结:公司2017年实现营业收入37.3亿元,同比增长22.0%;实现归母净利润9.0亿元,同比增长2.5%;拟每10股派送现金红利0.78元。

  2017年各项业务稳步增长,业务持续增量有望带来未来业绩加速。2017年公司1)自来水供应量7.7亿吨,同比增长8.8%,实现营收17.3亿元,同比增长8.6%;2)污水处理量9.1亿吨,同比增长10.6%,实现营收10.9亿元,同比增长19.3%;3)供排水管网工程同比增长41.5%至4.6亿元;4)垃圾渗滤液处理量、污泥处理量分别同比增长12.1%和15.1%,带来相关业务营收1.4和1.0亿元,同比增长63.2%和15.1%;4)万兴2400吨/日垃圾焚烧发电项目全年稳定运营,带来增量营收1.4亿元。各项业务的稳步增长共同带动2017年营收增长22%至37.3亿元,而资产减值损失同比增加4339万以及即征即退增值税补贴同比减少约4000万等因素导致利润增速低于营收增速。后续随着水七厂二期50万吨/日供水项目产能爬坡,三期项目启动;在建6900吨/日垃圾焚烧发电项目推进;成都第六、七、九污水处理提标改造;宁夏宁东、沛县PPP项目落地等,公司业绩有望加速。

  盈利能力稳定,分红率提高。2017年公司综合毛利率41.2%,同比降低0.8个百分点;期间费用率11.7%,同比下滑0.7个百分点,盈利能力保持稳定,期间费用管控良好。同时,公司近年来逐步提高分红比例,2017年分红比例26%,同比提升6个百分点,对应当前股息率1.6%。

  全力推进混改和周边环保资产整合,18年开启新征程。2017年8月底成都市委发布的《优化市属国有资本布局的工作方案》明确提出改组成都市兴蓉集团有限公司,由兴蓉集团吸收整合四川煤矿基本建设工程公司及市域内水务、环保等领域的优质资源,到2022年资产总规模达到1000亿元。目前混改方案已获市政府原则通过,兴蓉集团正式更名为成都环境投资集团,18年公司将持续细化完善混改措施,推动方案落实落地,同时将在2017年落地温江区、郫都区、阿坝州等市域及省内资产整合项目的基础上,开展简阳、彭州、新都等周边地区合作意向,全力促进成都全域供排水一体化,开启新征程。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.42元、0.50元,对应PE14X、12X、10X;公司历史业绩稳健有持续增量,估值较低,后续业绩有望加速并存在较多积极因素,给予公司2018年20倍估值,对应目标价7.0元,维持“买入”评级。(西南证券(600369)


  三棵树(603737)(603737):加快产能区域布局,期待规模效应继续显现
  公司2017年业绩同增31%,EPS1.76元:报告期公司实现营业收入26亿元,同增34.5%;实现归母净利润1.76亿元,同增31.7%,EPS1.76元。17年度业绩低于此前预期约8%。单四季度,公司营业收入9亿元,同增24%,环增27%;归母净利润8592万元,同增5.6%,环增73%。公司公告2017年度分红方案:每10股派5.5元(含税)现金红利、转增3股。

  原材料快速上涨压低利润率。报告期,综合毛利率40.6%,同减4.7pcts;单四季度综合毛利率41.6%,同减3.4pcts,环增1.8pcts。分产品:家装墙面漆收入7.3亿元,同增29%;工程墙面漆收入13.1亿元,同增47%;其中自产家装墙面漆销量、自产工程墙面漆销量同增19%、57%。家装墙面漆、工程墙面漆毛利率分别为56.9%、39.1%,同减0.9pcts、3.4pcts。规模效应下,期间费用走低:公司销售费用率、管理费用率分别为21.5%、10.2%,同减3.4pcts、1.34pcts,财务费用率-0.12%,同增0.31pcts。

  加快渠道、产能布局,规模效应持续显现:家装漆提价、工程漆竞争依旧激烈。家装漆终端用户对价格并不敏感。“三棵树(603737)”有品牌优势,借助消费升级的浪潮,公司提升产品品类并提价以转嫁成本,四季度其均价已环比提升。工程漆竞争依旧激烈,均价有所下滑。渠道及产能布局持续推进,规模效应带来费用率下降。报告期公司规划了安徽明光、河北博野、四川邛崃新基地投资,同时对莆田区域基地加大投资力度。布局完成后,公司产能辐射区域扩大,运输成本将有效降低。公司渠道布局继续推进,家装网点数1.8万家,同增约16%。

  基于渠道及产能布局推进,公司将保持较快增速,“买入”评级:品牌涂料依旧是蓝海市场。公司家装墙面漆议价能力较好,已逐步提价。“三棵树(603737)”品牌在三四线及以下城市认可度较高,在产能布局、渠道布局完善之后,收入规模快速增长的同时费用率稳步降低。修正18-19年业绩预测至EPS2.57元、3.74元(前值2.75元、3.73元);新增2018年度预测EPS5.65元。维持前期目标价,并维持“买入”评级。(光大证券(601788)


  华胜天成(600410)(600410):云计算赋能数字经济,业绩快速增长
  事件:华胜天成(600410)公司(以下称“公司”)3月26日披露签署重大合同公告,公司参股企业北京华胜天成(600410)信息技术发展有限公司(以下称“华胜信息”)承接客户网络通信产品的自主研发及生产项目,华胜信息委托公司采购项目相关器件及设备。2018年1月1日至本公告日,双方已签署产品购销合同金额累计约10.26亿元。上述合同预计在2018年全部完成,将对公司年度经营业绩产生积极影响。

  企业级IT服务龙头企业,客户基础优势明显:公司在企业级IT服务领域有近二十年的行业深耕经验,在政府、金融、电信运营商、能源等可靠性要求严格的领域建立了良好的行业客户基础,拥有遍布全球的企业级客户服务和技术支持网络,为用户提供安全、可靠的IT系统服务。由于企业级IT行业服务的连续性强,存在较高客户资源壁垒,容易形成长期稳定的合作关系。优质客户的不断积累不但可以给公司带来企业级IT服务方面稳定收入,还能对公司新业务和新产品的销售形成有效支撑。

  2017年年度业绩预增,转型云计算效果明显:1月23日晚,公司公告预计2017年实现归母净利润约2.25亿元-2.35亿元,同比增长约525%-553%,扣非后归母净利润约为1.11亿,同比增长754%左右。云计算产品及服务板块前三季度的收入为4.19亿元,同比增长率达395.46%;全年营收预计达到8亿元左右。受云计算市场快速发展和信息技术产品国产化、自主化政策持续推动的积极影响,2017年公司自主品牌的云计算产品和业务快速增长。该板块业务毛利率较高,随着市场成长进入加速期,预期公司云计算业务收入占比将持续加大,将有效拉动公司整体业绩。

  大订单催化下,18年业绩向好可期:3月26日公司公布的10.26亿元订单额约占其2016年度经审计的营业收入的21.38%。目前,公司业务方向涉及云计算大数据移动互联网物联网、信息安全等领域,业务领域涵盖IT产品化服务、应用软件开发、系统集成及增值分销等多种IT服务业务;结合外部自主可控政策的持续推进、我国云计算需求的不断增长与国家数字中国战略实施步伐加快,认为后续公司基本面持续利好可期。

  投资建议:看好公司基于企业级IT服务多年沉淀带来的企业客户优势,全面转型云计算等新一代信息技术,结合传统业务大订单催化,进入快速增长轨道。预计2018/2019年实现净利润3.39/4.72亿元,EPS0.31/0.43元,对应市盈率38.21/27.47倍。首次覆盖,给予“买入”评级。(天风证券) 
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