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周五机构一致最看好的十大金股

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发表于 2018-4-13 07:05:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
  日海通讯(002313):符合预期,期待物联网业绩落地
  类别:公司研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:程成日期:2018-04-12
  公司发布2017年年报:实现营收29.89亿元,同比增长10.45%,归母净利润1.02亿元,同比增长51.22%,符合三季报业绩预告中0.9~1.1亿元归母净利润的范围。

  目前利润主要来自于日海通服和缩减费用2017年是业务的转型之年,物联网业务处于布局期,其中7274万的物联网产品与服务收入主要来自于龙尚科技11月份的并表。其它主要由传统业务,尤其是日海通服贡献。日海通服2017年成为公司全资子公司,实现收入14.8亿,净利润9251万,基本是日海通讯(002313)的全年利润。

  除了日海通服少数股东权益并表带来的约1300万的提升外,公司三费的进一步降低也是公司重要的利润来源,公司在收入增长10%以上的同时,三费比率从2016年的16.29%下降到2017年的15.09%。公司继续加强管理,精简架构,提高效率。与此同时,研发人员和销售人员都有一定的提升,减少的主要是生产人员,显示出公司明显的转型方向。

  龙尚科技11月份并表,和芯讯通是18年主要看点龙尚科技的全年收入在3亿左右,而11/12两个月份的并表收入达到7274万,占到全面的1/4以上,表明公司处于一个加速增长的节奏。预期其和2017年3月并表的芯讯通将给公司贡献较大的业绩增速。

  整个模组行业17年收入大约在60%以上,18年有望继续保持这一趋势,公司的龙尚+芯讯通已经占到全球30%以上的市场份额,有望充分收益。此外,18年是物联网规模商用元年,公司是三大运营商的重要合作伙伴,“云+端”解决方案将确定性受益运营商催熟下游应用。

  看好产业布局和长期发展,维持“买入”评级我们看好物联网行业的远景,近期公司发布第二期员工持股计划,彰显长期发展信心。预计2018~2020年净利润为1.8/2.3/2.9亿元(备考2.5/3.6/5.0),对应PE 50/39/32倍(备考对应37/26/18倍),维持“买入”评级。

  风险提示解决方案落地不达预期风险,市场拓展受阻风险。

  


  荣盛发展(002146):领域扩张,持续增长
  类别:公司研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:区瑞明,王越明日期:2018-04-12
  2017年净利增长38.88%,EPS1.32元/股2017年实现收入387.04亿元,同比增长26.39%;归母净利润57.61亿元,同比增长38.88%;EPS为1.32元/股。公司拟每10股派现金4.2元。

  销售增长、扩张积极,土储丰富2017年,公司实现销售面积635.57万平方米,同比增长5.62%;销售金额679.3亿元,同比增长32.61%;销售均价10688元/平方米,同比增长25.55%。2017年,公司在京津冀、长三角、中西部等30多个城市获得土地146余宗,新增总建面1272.31万平米,拿地面积/销售面积为2,扩张积极。截至2017年末,公司土地储备建筑面积为3495.21万平方米,可满足3年左右的开发需要。展望2018年,公司预计销售额880亿元,较2017年增长29.55%;销售回款800亿元;新获建面1500万平米;新开工970.86万平米;竣工692.38万平米;新增信贷融资600亿元。

  融资指标全面达超,业绩锁定性佳2017年,公司融资方式多样,融资指标全面达超:成功发行2017年中期票据、定向债务融资工具(PPN),并积极探索超短融资券、产业供应链融资等多种方式;新增融资470.58亿元,完成年度计划的109.3%;净增融资150.09亿元,完成年度计划的100%;
  年度平均融资成本6.5%,在民营房企中处于较低水平。截至2017年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为76.4%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.1倍,短期偿债能力较好。公司2017年末预收款为669.97亿元,可锁定2018年一致预期营收的135%。

  各大板块领域扩张,“3+X”战略持续推进2017年,公司城市地产持续增长,康旅业羽翼渐成,产业新城形成规模,新兴产业亮点纷呈,“3+X”战略持续推进——①城市地产:廊坊市区、南京、徐州、石家庄销售额突破70亿;②康旅:荣盛康旅大力推动“6+N”战略布局,全年签约47.61亿元,回款37.71亿元;③产业园:荣盛兴城共完成回款18.27亿元,成功实现土地供应1559.50亩,完成计划的132%;④金融:振兴银行2017年11月开业运营,泰发基金新增管理规模71.96亿元;⑤幼教:2017年7月合作成立幼教公司,完成了3所幼儿园的筹开工作,创造80天开园的行业新标。

  估值低廉,维持“买入”评级公司销售持续增长,扩张积极,“3+X”战略有效推进,“创想计划”跟投机制亦将促进增长,预计2018、2019年EPS分别为1.65、2.1元,对应PE为6.2、4.8X,估值低廉,维持“买入”评级。

  风险若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

  


  宁波高发(603788):客户高增长+产品结构持续优化,一季度增长符合预期
  类别:公司研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:梁超日期:2018-04-12
  一季度营收增长28.54%,利润增长35.88%,业绩增长符合预期公司2018年一季度营收3.84亿元,同比增长28.54%,归母净利润8211.96万元,同比增加35.88%,归母扣非净利7140万元,同比增长40.30%,业绩增长符合预期。

  成本管控优势凸显,盈利水平持续提升公司一季度产品毛利率为33.78%,较去年同期增加0.92pct,毛利率较高的自动挡操纵器占比提升较快,优化了整体毛利水平。公司一季度三项费用率为10.03%,较去年同期减少0.48pct,其中管理费用减少0.42pct,在业务规持续扩张的背景下,公司依然保持优秀的成本管控水平,盈利水平持续提升。

  核心产品量价齐升的汽车电子标的公司主营挡位操纵器系统紧跟汽车电子化潮流,国内汽车挡位操纵器2017年市场体量约87亿元。产品升级带动自动挡换挡器渗透率提升,新能源汽车带动电子换挡器放量,预计2020年市场体量达到124亿,复合增速达11.63%;
  积极布局CAN总线、液晶仪表、方向盘位置传感器、启停开关传感器、电子节气门等汽车电子业务。一季度自动挡位操纵器占比快速提升,符合预期,公司将持续受益于汽车电子化和零部件国产化。

  下游客户高增长,新项目拓展顺利公司业绩受益于下游客户销量高增长。档位操纵器、电子油门踏板主要客户上汽通用五菱、吉利汽车和上汽自主一季度销量增速分别为2.17%、39%和54.20%;拉索客户上海大众和一汽大众一季度销量增速分别为1.79%和15.4%,客户整体销量保持快速增长。新项目拓展顺利,档位操纵器进入长安汽车(000625)和威马汽车新能源系列,有望进入吉利高端车型领克(3月领克01销量首破8000)。

  量价齐升的挡位操纵器市场龙头,买入评级挡位操纵器业务进口替代趋势明显,量价齐升;布局汽车电子业务,CAN总线控制系统、液晶仪表、传感器和电子节气门业务将贡献增长;客户结构优质,下游客户增速较快,新项目持续拓展。我们预计18/19/20年每股盈利分别为1.94/2.49/3.09元,对应动态市盈率分别是21.1/16.4/13.3x,维持买入评级。

  


  新宙邦(300037)年报点评:增长稳定,保守转进取
  类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:曾朵红日期:2018-04-12
  公司2017年净利润2.8亿,同比增9.4%,基本符合预期:公司2017年实现营业总收入18.16亿,同比增长14.25%,;归母净利润2.80亿,同比增长9.43%,较业绩快报下调约800万;扣非归母净利润2.66亿,同比增长9.4%;EPS为0.74元,同比增长7.14%。盈利能力看,2017年公司毛利率35.5%,下降3个百分点,净利率15.8%,下降0.8个百分点。

  4Q2017维持稳定增速:四季度实现营业收入5.41亿元,同比增长14.8%,环比增长11.3%;归母净利润0.76亿元,同比增长14.5%,环比下滑0.4%。

  四季度毛利率为32.6%,同环比均下滑4个百分点左右,净利率14.2%,环比下滑2个点,同比基本持平。四季度公司毛利率下滑一是电解液四季度价格下降,二是海斯福原材料价格继续上涨。

  1Q2018年净利润同比下滑15-25%,由于电解液客户结构变化+汇兑损失:公司预告1Q18年净利润4400-5754万,同比下滑15-35%。主要有两方面原因:一是锂离子电池电解液由于竞争激烈产品售价下降,毛利有较明显下滑;二是公司由于汇兑损失影响利润1000万+。另外两块业务,氟化工和电容器化学品均保持稳定增长。分业务看,电解液产品定位高端,差异化竞争,降价趋势下依然保持稳定增长:2017年电解液实现营收9.59亿元,同比增长12.10%,占营收比重52.8%;
  毛利率维持32%,同比略微上升0.37%个百分点,预计2017年电解液贡献1.2亿左右净利润,同比略有增长。公司电解液竞争优势集中于配方和添加剂,子公司瀚康为其提供添加剂(2017年瀚康实现净利润2.7亿净利润,持平);
  同时公司六氟磷酸锂60%以上进口,价格虽高,但品质更优,适用于公司中高端产品,因此公司电解液毛利率得以维持30%以上。从结构看,公司动力类电解液占比50%+,消费类40%+,同时海外客户占比超过40%,客户包括LG、三星、松下和国内的力神、光宇、比克、比亚迪(002594)、孚能等企业。价格方面,2017年公司电解液均价为4.5-5万/吨,下降30%左右,主要由于原材料六氟降价及竞争加剧所致。

  由于下游集中度提升,电容器化学品2017年实现近年来较高增长:电容器化学品2017年实现营收4.74亿元,同比增长26.96%。由于下游消费升级,龙头市占率提升,公司铝电容器在经理低谷期后回暖。目前公司铝电容器市占率达到50%,盈利能力稳定。2017年毛利率为36.4%,同比降低1.1个百分点。

  有机氟化学品受原料涨价影响,业绩略有下滑:氟化工业务17年实现营业收入2.75亿元,同比下降10.02%,营业收入下降主要受主要客户库存调整导致采购量下降较多的影响;同时受国内环保监管加强,原材料供应趋紧,主要原材料六氟丙烯价格上涨较多,导致销售毛利下降9.8个点至51.2%;
  2017年海斯福实现净利润8208万,同比下降24%。公司费用率基本维持稳定,研发投入较大:2017年,公司三费合计3.16亿元,同比增长10.48%,三费费用率为17.41%,同比减少0.59个百分点。

  其中,销售费用为0.76亿元,同比增长39%,主要是运输费用及人工费用增加所致;管理费用为2.22亿元,同比下降9%;研发投入1.29亿元,同比增长23.2%,研发费用/营收为7.1%,处于行业较高水平。

  流动性略有下降:2017年公司存货为2.78亿元,同比增长16%;应收账款6.51亿元,同比增长34%;经营活动产生的现金流量净额为1.77亿元,同比下降7%;短期借款为3.31亿元,同比增长4462%,账面现金为3.14亿元,基本持平。

  电解液扩张由保守转为进取,凭借技术及国内外客户积累有望获得高增长从产能看,公司加大电解液产能建设,本部产能3万吨,海斯福产能1万吨,同时公司与亿纬锂能(300014)合作在荆门建设2万吨电解液生产基地;海外方面,公司拟在波兰建设4万吨电解液,配套LG、三星。客户拓展看,公司今年将加大对CATL电解液供应,目标占CATL今年采购的30%以上(约供应8000吨);国内其他电池企业如孚能科技、亿纬锂能(300014)国轩高科(002074),公司均增加供应链,提高在动力占比;海外方面,LG作为国际动力电池增长潜力大电池厂商,公司深度绑定,并拟在波兰建厂配套。价格方面,2018年由于六氟价格进一步下滑(目前下滑至12万/吨),且竞争加大,预计电解液价格还将下滑10-15%,但我们认为随着车型升级,动力电池高镍化,安全性能突出,电解液配方和添加剂地位将突出,结构将升级,电解液厂商溢价能力增加。

  其他业务2018年将维持较好增速:海斯福将在3-4月重新签订供货合同,售价也将进行调整,因此毛利率有望提升,且今年开拓新客户,销量也将回暖;电容器化学品下游行业消费升级不可逆转,公司目前订单增长较好,预计2018年将维持20%左右增速;电子化学品产能释放+客户拓展,18年有望实现2亿营收,惠州二期产能有望在年中投产,产值4亿,主要生产玻璃液和蚀刻液,客户包括华星光电、天马、信力等公司;此外公司还将生产芯片高纯剂(氨水)目标客户台积电,中芯国际,进口替代,潜力较大。

  投资建议:预测公司2018-2019年净利润3.51/4.43亿,同比增长25%/26%,EPS为0.93/1.17,对应PE分别为23x/18x,给以2018年30倍PE,对应目标价28元,维持“买入”评级。

  风险提示:政策支持及产销不达预期;价格下滑超预期;公司出货量低于预期。

  


  飞科电器(603868):线上渠道带动业绩保持快速增长
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:曾婵,袁雨辰日期:2018-04-12
  业绩快速增长,盈利能力持续提升2017年公司实现营业收入38.5亿元(YoY+15%),归母净利8.4亿元(YoY+36%),毛利率39.3%(YoY+1.4pct),净利率21.7%(YoY+3.5pct)。Q4单季营业收入11.9亿元(YoY+15%),归母净利2.4亿元(YoY+22%),毛利率38.1%(YoY+1.5pct),净利率19.8%(YoY+1.2pct) Q4利润增速慢于全年利润增速,主要原因:Q4销售费用率同比增加0.4pct,而前三季度销售费用率下降2.9pct,具体来看,2016年是体育大年,公司在CCTV5等频道投入的广告费用较多,而2017年前三季度并未投入这些广告,2017Q4广告费用投入加大。

  线上渠道发力带动收入增长分渠道,2017年线上收入20.2亿元,同比增长36%,线下收入18.4亿元,同比减少2%,收入增长主要依赖于线上渠道。分品类,电动剃须刀收入26.1亿,同比增长16%,其中销量同比增长6%,均价提升9%,子品牌博锐实现收入2.5亿,同比增长80%;电吹风收入5.9亿,同比增长10%,其中销量同比下降1%,均价提升11%;其他品类收入6.5亿,同比增长15%,整体来看,提价对收入的拉动幅度大于销量提升。2017年12月,公司对批发商做了一些调整,预计2018Q1收入增速放缓,但不影响公司的长期成长性。

  主力产品稳健增长,新品推进有望为公司带来新的增长点公司作为个人护理小家电龙头,受益于小家电消费升级,公司利用其品牌、渠道的优势,主力产品剃须刀、电吹风有望实现:1)市场份额的提升;2)产品均价的提升。在保持优势产品龙头优势的同时,公司积极推出新品:据年报,1)加湿器、空气净化器、吸尘器、健康秤、延长线插座等产品均已经完成研发和产品封样;2)电动牙刷、美颜理容电器的研发设计也在稳步推进中,新品类产品的推出将丰富公司产品线,成为公司新的利润增长点。

  投资建议盈利预测基本假设:1)行业集中度将持续提升;2)消费升级趋势持续。根据以上假设,我们预计2018-2020年归母净利为10.1、12.3和14.7亿元(同比增速分别为21%、22%、20%),最新收盘价对应2018年PE为25.2倍,公司作为个护小家电龙头,受益于消费升级,公司主力产品稳健增长,新品持续推进,预计业绩将持续、稳健增长,维持“买入”评级。

  风险提示:内销需求低迷;新品拓展不力;行业竞争格局恶化;消费升级趋势不达预期。

  


  泸州老窖(000568):高端产品引领增长,定位清晰重塑价值
  类别:公司研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:陈梦瑶日期:2018-04-12
  业绩回顾:考虑并表因素,业绩符合预期
  公司17年实现营收103.95亿元,同增20.5%,归母净利润25.58亿元,同增30.69%。单Q4实现收入31.15亿元,同增14.96%,归母净利润5.61亿元,同增22.77%,增速环比下降主因合并养生酒业追溯调整业绩影响,养生酒业16年报贡献主营收3.8亿高于17年2亿,且16H2影响更明显(由16H1收入调整0.15亿扩大至全年调整3.23亿)若不考虑并表因素,公司主营收同增23.68%,增速与前三季度匹配,业绩符合预期。2017年消费税率10.1%同增2.3pcts,税率趋于正常范围后续压力有望逐步减轻。销售费用率23.2%,同增4.7pcts,主因为了促进销售,广宣及市场推广费同增66%;管理费用率5.48%同减1pct。

  期末预收款19.6亿元环增5.2亿,回款表现积极。销售商品、提供劳务收到现金124.2亿元,同比增长53.48%,经营现金净额36.9亿元,同增34.33%,现金流表现良好。公司力争18年收入同增25%,此前亦预告18Q1利润增长50-60%,剔除华西证券上市增加投资收益1.53亿影响主业利润增速35%-45%,在消费税率提升下仍保持高速增长。

  产品布局:1573高增,重振特曲,品牌定位清晰
  公司酒类毛利率71.73%,同增11.44pcts,主要受毛利率超90%的高档酒收入同增59.2%拉动,另外中低档酒受益技改成本下降,毛利率亦有明显改善。整体净利率25.03%同增1.5pcts。公司通过聚焦单品,成立品牌事业部,推动核心品牌快速发展:将国窖1573提升至“浓香国酒”品牌高度,去年3月提升结算价至680元,7月再次提升结算价至740元、计划外810元,10月提零售价70元至969元,保证渠道价差提供放量动力,品牌价值快速释放下顺利实现量价齐升。近期调研显示1573发货动销紧凑,在年初停货下Q1回款同增约35%,公司着力控制价盘、维持批价及团购价稳定,18年有望保持50%增速冲击百亿目标(含税),目前高端酒产能6000余吨,2020年产能计划满足1.5万吨保证供应。中端窖龄及特曲系列2017年调整到位,未来200元价格带将成重点战场,公司亦将分配更多资源重振特曲系列,目前特曲价位偏低,未来挺价预期较强,力争在200元以上价位段站稳脚跟,伴随特曲60开启全国布局,特曲系列力争完成全年50亿销售;窖龄系列聚焦60年实现补位发展,冲击20亿目标。此外头二曲巩固根基,养生酒、创新酒积极研发及运营推广均有望贡献增量,塔基产品定位“大众消费第一品牌”。

  渠道发力:各区域差异化布局,文化营销冲刺行业前三
  分区域看,17年华中/华北地区分别实现收入28/20亿元,同增186%/46%,表现突出;西南地区/其他地区实现收入40/16亿元,同减6.6%/19.8%。公司采取保西南、争华东、剑指华南的区域策略,在西南、西北、华北等强势地区进一步巩固优势,发力营销落地、直控终端,不断加强团购及烟酒店渠道建设,保证经销商质量。而在华东/华南等相对弱势地区积极拓展经销商资源。营销方面开启品牌文化建设,特曲秉持“浓香正宗、中国味道”,国窖1573定位“浓香国酒”,窖龄酒坚持“商务精英用酒”,品牌价值有望持续释放。公司产品定位清晰,1573高增叠加特曲快速复苏,目标冲刺白酒前三,内部管理及薪酬激励机制有望加速推进。预计公司2018-2020年EPS分别为2.45/3.18/3.95元,对应25/19/16倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:白酒行业景气度下滑;中低端酒调整不足;区域拓展不及预期。

  


  尚品宅配(300616):加盟扩张提速,业绩高增长持续
  类别:公司研究机构:西南证券(600369)股份有限公司研究员:蔡欣日期:2018-04-12
  事件:公司发布年报,2017年实现营业收入53.2亿元,同比增长32.2%,归母净利润3.8亿元,同比增长48.7%,其中Q1/Q2/Q3/Q4单季实现营收分别为7.93/13.51/14.43/17.34亿元,同比分别增长27.7%/32%/32.6%/34.3%;全年四个季度的归母净利润分别为-0.47/1.1/1.4/1.7亿元,呈逐季上升趋势。公司同时公布2018年一季度业绩预告,营业收入预计同比增长35%-40%,归母净利润同比减亏25%-35%。一季度小幅亏损主要是因为一季度是装修淡季,营收占比较小,但固定成本是全年平均摊销。

  直营稳步扩张,加盟布局提速,盈利能力将提升。2017年公司新开直营门店9家,总直营门店数达到85家。同时公司以加盟方式加快全国的业务布局,全年加盟门店数增加476家,总数达到1557家,加盟营收同比增长41%达到27亿元,增速加快。从区域的情况看,公司布局相对薄弱区域如华中、西南和西北高速增长,营收增速分别达到41.1%、38.4%和38.6%,占总营收的比例也分别提升至12.6%、7.2%和3.6%。公司全年毛利率为45.1%,同比略微下降1.1pp,主要因为加盟占比提升对短期毛利率有一定影响,但由于加盟的净利率会更高,因此从长远看盈利能力将逐步提升。2017年公司三费率36.6%,同比下降0.67pp,带动公司净利率提升0.79pp。

  重点推进购物中心门店扩张,营运优势日渐凸显。公司已有购物中心店铺886家(含正在装修的店铺)。其中直营店中购物中心店已达63家,O店达15家,分别占直营门店总数的74%和18%;加盟店中购物中心店已达823家,在一线至五线城市的加盟店中,购物中心店数量占比依次82%、79%、73%、55%、32%。公司购物中心店运营能力的日趋成熟,购物中心店营收及盈利能力大幅提升,从测算看对公司的营收贡献高于非购物中心店,并且差距随店铺经营年限的增加在逐步扩大。根据2017年内实际运营满一年的加盟店测算,购物中心店平均单店终端年销售额约为660万,对比非购物中心店为380万。

  整装云稳步推进,未来前景广阔。公司推出整装云业务,并在广州、佛山、成都三地进行了自营整装业务,旨在进一步提升和完善整装云所有环节的体验度。公司通过整装云平台,整合会员需求,集中采购而降低会员成本。同时会员通过公司平台还可以向客户提供定制家具和配套产品,从而能够获得整体化家装的能力。公司整装云平台目前已有100余家签约客户,客户还在快速增长中,将打开公司新的成长空间。

  产能扩张助力公司未来发展。2017年年底,公司募投项目之一智能制造生产线建设项目(五厂)已达到设计产能的65%,五厂已具备大规模柔性化生产制造的要求,基本解决了公司2018年产能瓶颈。同时在现有柔性化生产工艺基础上,公司将通过新建厂房(通过设立西南研发、生产基地和无锡生产基地,发挥四川成都江苏无锡地区的家具供应链配套优势,形成华南、华东、西南三足鼎立局面),进一步扩大定制家具的产能,满足消费者对定制家具的需求,并通过自身的研发实力,逐步普及机器人(300024)生产线,进一步提高定制家具的智能化和自动化,减少对传统工人的依赖。

  盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为4.93元、6.92元、9.68元,随着开店步伐加快,公司直营转加盟的策略逐渐推进,净利率会继续提升,近三年净利润复合增速为40%,考虑到公司切入整装领域打开新的成长空间,给予其估值溢价,给予18年估值45倍,对应目标价为221.85元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格上涨过快的风险;地产增速大幅下滑的风险;下游销售增长不及预期的风险。

  


  金地集团(600383):高基数影响增速,关注二季度去化表现
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:乐加栋,郭镇,李飞日期:2018-04-12
  高基数拉低销售增速,销售均价小幅下滑
  18年3月,公司实现销售金额134.1亿元,同比下滑21.9%,销售面积79.4万方,同比下滑6.2%。3月累计销售金额134.1亿元,同比下滑21.5%,累计销售面积152.4万方,同比下滑9.4%。受基数较高,且推盘量少于去年同期的综合影响,公司3月销售规模有所下滑。累计销售均价17133元/方,较2月下滑1.5%,基本较为稳定。

  目标完成率低于龙头房企,二季度推盘将放量
  根据公司17年新增土地储备规模测算18年全年销售规模约为2000亿元,3月累计已经实现全年目标的13.1%,与历史同期贡献率相比处于中等偏低水平。进入二季度后,公司4-5月份新推或加推盘项目合计46个,较去年同期推盘数增加7个,预计销售规模水平将有明显抬升。

  新进江西南昌,拿地态度保持积极
  18年3月新增项目4个,获取土地规划建面76.1万方,土地投资金额34.9亿元。拿地结构上以二线及三线城市为主,并新进入江西南昌,楼面价4587元/方,较17年拿地均价8330元/方下滑45%。

  预计公司17、18年EPS分别至1.48、1.58元,维持“买入”评级。

  金地集团(600383)3月销售规模有所下滑,主要是受去年同期基数较高,且推盘较去年同期下滑的综合影响。二季度公司计划的推盘项目放量明显,将逐步改善公司销售。

  风险提示
  融资成本上升对于行业整体利润率水平会有较大的影响。城市限购限贷政策依旧严格执行,部分城市的推盘去化率有所下降。

  


  高能环境(603588):转债发行获核准,管理层数轮增持显信心
  类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:袁理日期:2018-04-12
  公司层面:订单持续落地+充足资金保障,全年业绩高增长可期:今年一季度以来,公司中标项目不断:根据公司公告,1月9日作为联合体施工方中标武汉市智造园北区污染场地修复项目,(金额为1.02亿、工期为721天);1月15日,中标杭州南郊化学、电镀厂(A、B)地块土壤及地下水修复工程(金额为0.64亿、工期为180天);1月10日签署临邑项目(总投资为6亿元,其中一期投资规模为4亿元,处理规模为800吨/日);3月24日,中标签约常德(金额为0.50亿元,工期为240天)、重庆(金额为0.63亿元,工期为120天)、灌云(金额为0.52亿);4月2日,签署乐山高新区静脉产业园项目(总投资约11亿元、第一期投资约5亿元,新建6万吨/年规模危险废弃物综合处置中心)。根据我们的不完全统计,公司自2018年以来,新签工程类订单金额合计超过5亿元、投资运营类订单接近10亿元,考虑到工程类订单的工期普遍为0.5-2.0年,公司8.4亿转债募集资金到手后,饱满项目+充足资金,为全年业绩高增长奠定坚实基础。

  行业层面:多因素造成2017年订单释放不及预期,2018年开始行业空间有望逐步打开:
  1)2017年,政策、监管、项目等多方面因素造成行业释放进度不达预期:政策:《土壤污染防治法》和相关行业标准出台时点慢于此前市场预期,已出台的部分政策并没有严格量化标准指标,所以在缺乏行业政策引导和标准规范的情况下,行业订单释放速度有所放缓。

  监管:环保部已经划分为了气、水、土司,但是在地方政府层面,还没有成立专门的土壤处或者相应的其他监管部门,再加上一些部门领导经历人事的更迭之后,项目在基层操作层面遇到了一些阻碍。

  项目:2017年开始,土壤修复项目单体规模和金额都更大,因此由项目转换为订单落地的周期更长、流程更复杂。

  2)我们判断,土壤修复行业空间有望于“十三五”中后期逐步打开:
  1、“土十条”明确要求,在现有相关调查基础上,2018年底前查明农用地土壤污染的面积、分布及其对农产品(000061)质量的影响,2020年底前掌握重点行业企业用地中的污染地块分布及其环境风险情况。

  2、环保部土壤环境管理司司长邱启文表示,目前环保部正在开展第二次全国土壤污染状况详查,截至2017年上半年,中央财政下达财政预算约146亿,支持地方开展土壤污染防治工作。

  3、我们在追踪行业信息和走访土壤修复企业时发现,从2017年二季度开始,土壤调查类订单数量和规模明显增加,截至目前调查+评估+治理项目合计500个左右,其中调查+评估项目约占到50%以上,与此同时治理项目增速逐渐下降。

  因此我们预计,2017-2018年将是土壤污染状况调查类项目集中释放的阶段,等到土壤详查行动基本完成、调查信息搜集完毕,伴随着《土壤污染防治法》以及与之相配套的一系列技术标准和政策细则的落地,土壤修复市场有望于“十三五”中后期开始集中释放。

  盈利预测与投资评级:考虑到土壤修复行业政策、空间、项目落地速度存在一定的不确定性,我们预测公司2018、2019年实现EPS0.44、0.52元,对应PE26、22倍,维持“买入”评级。

  风险提示:土壤修复项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期。

  


  杭锅股份(002534):全年业绩高增长,余热锅炉龙头海外业务增势明显
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2018-04-12
  全年业绩高增长,费用控制能力强
  公司17年营收和利润保持高增长态势,营收同比增加29.41%,归母净利润同比增加117.89%,业绩高增长主要来自两大方面,一是由于公司若干大额海外项目在本年完成交货转销收入,二是固定资产减值损失大幅下降,由于16年受钢贸坏账计提等因素影响坏账损失高,资产减值损失达1.98亿元,17年降为0.57亿。毛利率为27.75%,与去年同期相持。公司三大费用控制良好,销售费用同减29.94%,下降明显,管理费用小幅上升12.49%,财务费用同比增加398.16%,主要系汇兑损益影响。

  产品优化政策利好,余热锅炉龙头稳步增
  长公司是我国余热锅炉龙头,产品质量过硬,节省燃料性能出众,主要用于水泥、钢铁、化纤三大行业,全年营收17.41亿元,截止12月底,公司在手订单超过16亿元。受益于天然气产业政策和国家节能环保政策,未来天然气下游消费量增长趋势明朗,“十三五”期间天然气发电装机量从60GW提升到110GW,这将大大带动公司余热锅炉等天然气发电核心设备销售。17年余热锅炉营收占比49.73%,毛利率高达36.86%。我们预计公司余热锅炉业务将维持高景气,订单将持续增长。

  海外业务发展强劲,国际订单增厚公司业绩
  公司积极拓展海外市场,全年外销13.51亿元,营收占比从16年的21.84%提高到38.60%。泰国市场首个订单实现成功投运,巴基斯坦4台世界目前最高等级的9H燃气轮机机组配套的高效余热锅炉成功交付进入试运行,单个客户销售额达5.7亿元,占年度销售的16.30%。随着国家“一带一路”战略部署,沿线国家天然气优势资源及工业化进程带来了庞大的燃气发电的海外市场需求。同时,公司与国际巨头GE、SIMENS的合作将为公司进一步打开国际市场,未来海外订单将有效增厚公司业绩。

  第二个解锁期解锁达成,公司业绩稳步提升17年归母净利达4.17亿,超过2亿要求,归母净利和扣非后净利均不低于最近三个会计年度的平均水平且不为负,满足公司层面业绩要求;申请解锁的125名激励对象考核结果均为优,满足个人业绩考核要求,符合解锁要求。本次符合解锁条件的激励对象共计125人,可申请解锁并上市流通的限制性股票数量为4,473,000股,占限制性股票总数的25%,占目前公司股本总额的0.6%。股权激励有助于充分调动管理层及员工积极性,提升公司的管理效率及核心竞争力,完善公司治理结构,达到提升业绩的效果。

  预计公司2018-2019年的EPS分别为0.67元、0.78元,对应PE分别为21、18倍,维持“买入”评级,对应目标价17.10元。

  风险提示:1)下游行业复苏不持续;2)国外业务进展迟缓。



  日海通讯(002313):符合预期,期待物联网业绩落地
  类别:公司研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:程成日期:2018-04-12
  公司发布2017年年报:实现营收29.89亿元,同比增长10.45%,归母净利润1.02亿元,同比增长51.22%,符合三季报业绩预告中0.9~1.1亿元归母净利润的范围。

  目前利润主要来自于日海通服和缩减费用2017年是业务的转型之年,物联网业务处于布局期,其中7274万的物联网产品与服务收入主要来自于龙尚科技11月份的并表。其它主要由传统业务,尤其是日海通服贡献。日海通服2017年成为公司全资子公司,实现收入14.8亿,净利润9251万,基本是日海通讯(002313)的全年利润。

  除了日海通服少数股东权益并表带来的约1300万的提升外,公司三费的进一步降低也是公司重要的利润来源,公司在收入增长10%以上的同时,三费比率从2016年的16.29%下降到2017年的15.09%。公司继续加强管理,精简架构,提高效率。与此同时,研发人员和销售人员都有一定的提升,减少的主要是生产人员,显示出公司明显的转型方向。

  龙尚科技11月份并表,和芯讯通是18年主要看点龙尚科技的全年收入在3亿左右,而11/12两个月份的并表收入达到7274万,占到全面的1/4以上,表明公司处于一个加速增长的节奏。预期其和2017年3月并表的芯讯通将给公司贡献较大的业绩增速。

  整个模组行业17年收入大约在60%以上,18年有望继续保持这一趋势,公司的龙尚+芯讯通已经占到全球30%以上的市场份额,有望充分收益。此外,18年是物联网规模商用元年,公司是三大运营商的重要合作伙伴,“云+端”解决方案将确定性受益运营商催熟下游应用。

  看好产业布局和长期发展,维持“买入”评级我们看好物联网行业的远景,近期公司发布第二期员工持股计划,彰显长期发展信心。预计2018~2020年净利润为1.8/2.3/2.9亿元(备考2.5/3.6/5.0),对应PE 50/39/32倍(备考对应37/26/18倍),维持“买入”评级。

  风险提示解决方案落地不达预期风险,市场拓展受阻风险。

  
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