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券商评级:9股望受关注

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发表于 2018-2-12 15:05:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
  塞力斯(603716):四季度业绩超预期 高增长有望持续
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:李敬雷日期:2018-02-12
  事件
  公司公布2017年度业绩快报,预计公司2017年度营业收入9.21亿,同比增长46.7%,实现归属净利润9219万元,同比增长33.8%;归属扣非净利润8545.5万元,同比增长26.9%。业绩高于预期。

  公司公布2018第一季度业绩预告,预计2018年第一季度归属净利润2213-2663万元,同比增长50-80%;归属扣非净利润1983-2433万元,同比增长50-80%。

  分析
  四季度表现出色订单逐渐在业绩端反映:根据业绩快报,四季度公司实现收入3.04亿元,净利润3007万元,表现超出预期。我们认为公司实现高增长是2016年底到2017年的新订单落地,以及外延标的业绩并表带来的综合效应。考虑到公司与客户签订的订单合约期较长,且年内订单会陆续开始执行贡献业绩,公司成长具有持续性。

  增发+SPD业务+子公司获单2018年有望继续高增长:我们认为公司在2018年的发展有望获得多重助力——公司非公开发行如能顺利完成将为业务扩张和新业态落地提供资金支持;SPD业务如能继续获得订单落地,也将对收入产生较大贡献;2017年各地布局的子公司经过前期准备和开发,也有望在18年取得订单突破。考虑上述因素,未来公司业绩有望继续保持快速成长。

  投资建议
  如公司布局能顺利落地,暂不考虑增发对财务费用和营运资金的影响,我们预计公司2017-2019EPS分别为1.29、1.79、2.39元,同比增长34%、38%、34%。

  维持“增持”评级。

  风险提示
  医院签约落地不达预期;人才储备不足影响扩张;2017年10月限售股解禁对股价压力;政策面降价压力对业绩造成短期影响


  广田集团(002482):员工持股显信心 在手订单驱成长
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟,孙金琦日期:2018-02-12
  出炉员工持股计划,利益绑定激发活力。

  本次员工持股计划覆盖董事长等16位高管及其他员工534人,合计550人。本次员工持股计划将委托信托公司或其他机构设立集合计划,委托金额上限为4亿元,按照不超过1:1设立优先份额和一般份额,筹集员工资金不超过2亿元。股票来源为二级市场购买,锁定期为12个月。

  我们认为,此次员工持股计划覆盖范围广,规模大,充分绑定员工利益,激发员工活力,同时彰显了公司对发展前景的信心。

  在手订单充足,为业绩提供有力保障。

  受益于消费升级、城镇化建设等原因,公司2017年度酒店、写字楼等公装订单保持了较快的增长速度。一方面,公司2017年四季度装饰业务订单54.88亿元,同比增长53.42%,2017年全年装饰业务订单143.5亿元(不含土建、工程金融等业务)。另一方面,截至2017年末公司累计已签约未完工订单金额270.31亿,已中标尚未签约订单金额4.90亿。我们认为,公司目前在手订单充足,同时根据目前情况来看,公司对2018年新签订单金额持续增长持乐观态度,将为未来业绩提供有力保障。

  推进互联网家装与智能家居,收购帕玛斯开拓幕墙业务。

  (1)推进互联网家装与智能家居:一方面,公司通过“广田过家家”开展互联网家装业务,17年5月,开始进行全国性布局,计划今年与50家左右城市合伙人达成合作。“广田过家家”已和腾讯在武汉地区共同设立了腾广科技(武汉)有限公司,合作开展互联网家装业务,目前武汉店经营情况良好;另一方面,公司智能家居业务开展顺利,17年上半年已盈利。智能家居是公司转型中重点开拓的新业务,目前深圳新豪方地产项目已落地,并拟于2018年开展智能家居家庭服务和社区化服务的运营。

  (2)收购帕玛斯开拓幕墙业务:公司控股股东广田控股集团有限公司拟以人民币约36.6亿元的价格收购帕玛斯,帕玛斯迪利沙是一家定位于全球高端幕墙市场的幕墙工程企业,其主营业务为高端定制幕墙业务,业务分布在全球30个国家和地区,在上海、苏州及东莞设有子公司及工厂,承接中国境内业务。截止2016年3月31日的财政年度,帕玛斯总资产为15.86亿欧元,营业收入为14.94亿欧元。

  我们认为,公司控股股东收购帕玛斯,将给广田带来优秀的幕墙施工技术和先进的管理经验,对广田幕墙业务的发展将起到重要推动作用。

  发行可转债募集资金9亿,应收账款ABS降低财务成本。

  为支持公司快速发展的需要,17年8月份公司推出了公开发行可转换公司债券的预案,拟募集9亿元,主要用于广田设计中心建设项目、BIM技术应用中心建设项目、信息化建设项目。截止目前,中国证监会对公司提交的可转债申请文件进行了初审,将于近期提交发审委会议审核。

  此外,2017上半年,公司成功设立了应收账款资产支持证券专项计划,发行规模13.80亿元,盘活了存量资产,优化了公司资产负债结构,有望进一步降低公司财务成本,增强资金周转能力,为订单落地提供支持。

  投资建议:
  公司作为建筑装饰设计龙头,大力推动产业转型升级,在夯实传统公装业务基础上,积极发展智慧家居、互联网家装等新业务。围绕装饰装修主业,打造“大装饰”产业平台。且目前在手订单充足,业绩可期。我们预计公司2017-2018年收入分别为130.21亿、164.56亿,同比分别增长28.76%、26.38%;净利润分别为5.82亿、7.81亿,同比分别增长44.52%,34.19%。PE分别为19.63、14.62倍。首次覆盖,给予“买入”评级。


  洋河股份(002304):梦之蓝量价齐升 洋河业绩有望加速增长
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:王永锋,王文丹日期:2018-02-12
  次高端发力明显,预计梦之蓝未来三年(2018-2020)收入CAGR40%+
  江苏省内消费升级推动梦之蓝量价齐升,预计未来三年省内收入CAGR达40%+。经测算,我们预计17年梦之蓝省内收入占比接近80%,增长40%+,主要靠次高端M3和M6发力(二者占梦系列95%)。高端白酒提价打开行业提价空间,我们预计18年梦之蓝有望通过提价+降低费用上挺成交价。梦之蓝销量受益次高端白酒扩容有望快速增长。(1)江苏消费升级领跑全国,预计未来三年江苏次高端规模保持30%+增长。(2)洋河在江苏次高端市场寡头垄断(预计占比50%左右),营销、渠道和品牌优势明显。(3)洋河省内重点发力次高端,引导海/天向梦之蓝升级。我们预计18年洋河省内渠道将继续向乡镇下沉,在省内次高端市占率仍将提升。

  新江苏市场扩张推动洋河省外次高端高增长,预计未来三年梦之蓝省外CAGR达50%+。豫鲁皖冀四省为主要新江苏市场,我们预计四省次高端规模占比不到5%,对标江苏(约20%)有较大消费升级空间。新江苏市场地产酒次高端弱势,公司主要竞争对手为剑南春、郎酒、水井坊(600779)等全国性品牌,洋河在新江苏核心市场次高端份额大,品牌影响力强,龙头地位稳固。我们认为受益消费升级和新江苏市场数量提升(浙江上海规模也快速扩张),预计未来三年公司梦之蓝省外收入有望达到CAGR50%+。

  省外渠道扩张和省内下沉,天之蓝和海之蓝未来三年收入CAGR10%+
  天之蓝未来三年收入CAGR有望达10%+。(1)洋河省内渠道下沉至乡镇,有望推动18年天之蓝省内收入恢复正增长。(2)天之蓝省外市场规模仍有翻倍空间,预计省外天之蓝维持20%左右增速。海之蓝受益省内渠道下沉和新江苏市场扩张,预计未来三年收入CAGR10%+。

  投资建议:省内消费升级和新江苏市场扩张推动梦之蓝M3\M6量价齐升、海/天稳定增长。预计公司17-19年收入197.7/243.8/306.6亿,同增15%/23%26%;EPS为4.53/5.75/7.41元/股,按最新收盘价计算对应PE估值26/21/16倍。给予买入评级。

  风险提示:省外开拓低于预期;产品升级低于预期;食品安全问题。


  和仁科技(300550):年初中标过亿项目 军队医院信息化招标回暖
  类别:公司研究机构:东北证券(000686)股份有限公司研究员:闻学臣日期:2018-02-12
  已中标过亿元医院信息化项目,奠定业绩高增长基础。公开资料显示,2018年以来公司中标千万级大单包括中国人民解放军空军军医大学西京医院住院二部信息化建设项目(5659.3万元)、广西国际壮医医院新华系统研发(一期)项目(3004.02万元)、浙江人民医院基础核心信息系统项目(850万)、天津医科大学中新生态城医院数据中心平台建设项目(1130万元),共计10643.32万元。2018年以来公司已中标过亿元医院信息化项目,高额在手订单奠定业绩高增长基础。

  军队医院信息化招标回暖,利好公司长期发展。军改影响军队医院信息化建设进展,而目前军改已经步入尾声。2018年2月公司中标空军军医大学西京医院住院二部信息化建设项目,项目总金额高达5659.3万元。这表明军队医院信息化建设开始回暖,军队医院信息化市场需求将逐步加速释放,而公司在军队医院领域具备较强的竞争优势,利好公司长期发展。

  销售网点全国性布局,区域业绩明显提升。公司加大全国销售网络的建设力度,2016年在江西重庆黑龙江广西陕西5个省市新设了5家控股子公司,开发和深挖区域性市场。目前已经形成覆盖华东、西北、华北、华南、西南等地区的全国性营销和服务体系。2016年西南、西北等地区都取得突破性进展,分别实现收新签合同1.02亿元和4084.91万元,分别同比增加742.5%和123.3%。初步完成全国销售网点布局,区域业绩增速明显。

  投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.41/0.77/1.11元,对应PE64.81/34.63/23.99倍,给予“买入”评级。

  风险提示:业务发展不及预期,军队医院信息系统建设不及预期。


  德联集团(002666):掘金汽车后市场 看好公司长期发展潜力
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:刘洋,张帅日期:2018-02-12
  投资逻辑
  汽车保有量稳步增长,汽车后市场发展空间大。我国汽车市场规模持续扩大,汽车总体保有量增速高于行业增速。目前,汽车保有量突破2亿辆,为汽车后市场领域企业提供了巨大发展空间。我们预计,汽车胶粘剂、防冻液、制动液、发动机油等汽车精细化学品市场规模2020年将达到2456亿元,2017~2020年复合增速为7.32%,高于乘用车约3%的增速。

  公司作为汽车精细化学品生产龙头,市场份额持续攀升。汽车精细化学品是公司核心业务,拥有产品共计11类,涵盖汽车制造非消耗材料和日常使用所需消耗品。公司通过与国际化工巨头巴斯夫、陶氏化学等合作,引入、开发技术,产品技术达到国际一流,定位中高端。2012年IPO募投项目基本建成投产,产能大幅扩张,其中核心产品防冻液、制动液与胶粘剂分别增长59%、57%和80%,支撑公司业务较快发展。公司产品主要供货德系、美系,近年来在日系、自主品牌、新能源汽车领域展开供货,目前正在加紧与巴斯夫合作开发更多新能源汽车产品,预计未来公司市场份额将持续提升。

  汽车售后市场前景广阔,公司有望充分受益。随着我国汽车保有量持续扩大,售后维修保养需求较快增长。传统4S店维修保养价格相对较高,不少用户出保后选择性价比高的快修店是现状。连锁快修模式以其性价比高、便捷等特点,受到青睐。公司2015年发力汽车售后市场2S店,推广“德联车护”品牌,目前已遍布国内超过1万家网点。公司前期工作基本完成,后期将建立并推广标准化流程,有望充分享受汽车后市场广阔空间,快速发展。

  盈利预测与投资建议
  我们认为,公司作为汽车精细化学品龙头,2S店前期布局工作基本完成,充分受益后市场发展,后续有望业绩释放,迎来利润增速拐点,实现公司净利润较快增长。我们预计公司2017~2020年净利润分别为1.49亿元、1.82亿元、2.21亿元,同比增长6.25%、21.93%、21.45%。首次覆盖给予增持评级,目标价7.00元,对应2017/2018/2019年PE为35/29/24倍。

  风险提示
  (1)后市场业务开拓不及预期风险。

  (2)公司毛利率下滑风险。

  (3)新能源汽车客户开拓不及预期风险。


  鸿博股份(002229):新彩票战略初落地 视频彩或大放异彩
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:揭力日期:2018-02-12
  事件
  2月5日,公司午间公告,已于近期上线测试公司开发的“快乐十分”视频型彩票游戏,拟于2018年3月份完成项目测试验收并部署上线。

  点评
  首款A股上市公司研发彩票游戏获批测试,行业整顿以来少有积极事件。“快乐十分”是由中福彩发行的快开型彩票游戏,公司于2017年签约对其进行表现形式的改造。目前,已完成视频型游戏改造版本的开发和内测,并在7个门店90多台终端进行公测,拟于今年3月份完成公测和验收。验收合格后,将全面部署重庆福彩190多家门店1400多台终端投注设备,公司收取千分之开发服务费。此次“快乐十分”游戏升级改造和上线测评,是自2015年彩票行业整顿以来少有的积极事件,公司也由此成为唯一一家所研发彩票游戏获批测试的A股公司。鉴于“快乐十分”是中福彩发行的全国性游戏,预期未来新型视频型游戏的跨省推广将具备一定审批基础。

  视频型彩票游戏增速快,空间大。视频型彩票游戏玩法多样,趣味互动强,自问世发展迅猛。2014年至2017年,中福在线复合增速为6.97%(仅次于近年来随体育赛事快速发展的竞猜型游戏),自2015年起已保持福彩总销售20%以上的份额。公司的视频型彩票游戏若能顺利验收并推广至全国,或将在“中福在线”近年来因为“中彩在线”事件影响而增速放缓(2015年前5年复合增速为35.3%)情形下,再造又一福彩明星票种。

  A股最纯正彩票业务标的,彩票游戏储备丰富。公司是国内彩票印制业务绝对龙头,也是最早、最完整布局彩票系统、游戏研发和无纸化售彩的A股公司。至2017年,公司已经研发储备近300款原创游戏。2017年12月,公司发布多款手游彩和视频彩游戏。公司将在彩票研发和应用的基础上推进新彩票战略,主要涵盖新游戏,新技术、新渠道和新零售

  盈利预测与投资建议
  公司在彩票产业链布局完整,鉴于此次视频彩尚处测试阶段,且前期公司终止收购手心游戏,我们预测公司2017-2019年EPS为0.05/0.12/0.19元,(三年CAGR71.9%),对应PE分为195/87/54倍,维持“增持”评级。

  风险
  视频彩游戏测试或推广不利;原材料价格和人工成本上涨;彩票系统和游戏研发、代销资质的认定和取得存在不确定性。


  合兴包装(002228):行业整合加快 公司量价齐升龙头成长加速
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟,孙金琦日期:2018-02-12
  事件。

  公司发布2017年度业绩快报。

  2017年合兴包装(002228)实现营业总收入63.23亿元,同比增长78.51%;实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比增长49.54%。

  我们的分析和判断。

  量价齐升,公司业绩逐季高增。

  2017年合兴包装(002228)积极优化业务结构,开发供应链及新客户,公司营业收入、净利润分别实现78.51%和49.54%的大幅度增长。

  分季度来看,2017Q1/Q2/Q3/Q4公司单季度收入分别为11. 48/ 13. 95/ 17. 36/ 20. 43亿元, 同比增长分别为49. 87%/ 65. 21%/ 99. 76%/ 92. 19%; 归母净利润分别为0. 31/ 0. 40/ 0. 32/ 0. 51/ 亿元, 同比增长分别为37.54%/41.04%/67.91%/54.55%;公司业绩实现逐季高增长。

  我们认为,公司主要客户前期采购产品主要考虑价格因素,但是经历过纸价暴涨、小包装企业供货不稳定影响自身运营连续性之后,客户对供货保障能力的关注大幅提升,因此在2017年瓦楞箱板纸价格大幅上涨期间,合兴对下游客户提价基本顺利,我们预计公司2017年收入增长系量价齐升。

  纸价大涨,包装行业整合加速,龙头企业市占率有望提升。

  2017年,由于国家环保政策持续趋严、造纸行业落后小产能不断淘汰、网购及物流快递行业快速增长、废纸价格持续提高,公司主要原材料箱板纸及瓦楞原纸价格大幅上涨。根据卓创数据,2017年箱板纸销售均价为4725.79元/吨,较2016年均价3227.12元/吨上涨46.44%;瓦楞纸销售均价为4055.60元/吨,较2016年均价2707.78元/吨上涨49.78%。

  我们认为目前包装行业集中度偏低,而上游造纸行业集中度高,下游 行业如啤酒、家电集中度亦高,包装行业需要时间进行整合从而出现较大规模的龙头公司,受2017年纸价大涨、国家政策引导、税务规范等因素影响,纸包装行业有望加速整合。

  IPS/PSCP 项目持续推进,为公司提供新的业绩驱动。

  2016年公司启动供应链云平台项目(PSCP)以及智能包装集成服务项目(IPS),整合同行业产能以及提供设备智能改造服务。

  (1)IPS:下游制造型企业包装环节自动化升级以及外包意愿不断增强,公司依托IPS 项目的实施,向用户提供包括包装设计、包装采购、包装生产线自动化改造和优化以及产品装箱等一整套专业化的包装服务,降低客户的生产及管理运营成本,深化公司与客户的合作关系,目前合作客户包括好孩子等。

  (2)PSCP:目前处于引流阶段,合作方主要是同行业企业,目前主要整合产能、解决包装业务的地域问题等。PSCP 项目主要功能包括:订单宝:公司将订单引流给区域性客户,收取管理费;集采通:包装企业通过平台的规模采购降低原材料成本;优财通:提供资金支持。

  投资建议:我们预计公司2018-2019年收入分别为85.67亿元和112.07亿元,同比增长35.49%和30.82%;
  净利润分别为2.05亿元和2.67亿元,同比增长33.12%和30.11%,EPS 分别为0.18和0.23元/股,对应PE 为20x 和15x,给予“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动。


  中集集团(000039):全球经济回暖 装备龙头崛起
  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:王凤华日期:2018-02-12
  中集集团(000039)是世界物流、能源装备龙头企业,中国制造优质的核心资产
  中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司,是世界领先的物流装备和能源装备供应商,公司致力于集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、物流服务、空港设备等,在上述诸多领域做到市场第一。

  全球经济复苏驱动集装箱需求回暖,集装箱业务量价齐增业绩弹性较大
  全球经济回暖,国际贸易复苏,集装箱需求提振。欧美经济从2016年开始复苏,新兴市场局部地区经济保持活跃。根据IMF预测2017年全球贸易量增速将达到4%,同比增长1.6个百分点,2018-2019年全球贸易增速预计在4-5%之间。全球经济的复苏显著带动航运运力增速回暖,带动集装箱新增和更新需求复苏。同时,在钢价上涨的周期,集装箱也会随之提价,从而实现毛利率上行,集装箱业务形成量价齐增,业绩弹性巨大。

  欧美经济复苏叠加国内治超政策趋严,中集道路车辆再造一个全球龙头
  2017年下半年,美国半挂车市场周期性需求回落,欧洲经济仍保持复苏态势,新兴市场市场经济碎片化明显而局部区域市场需求活跃。中国市场延续经济稳中向好的态势,与此同时,对道路交通中严重超速、超员、超限超载治理的推进、整治生产一致性、黄标换绿标、城市环境治理、车辆排放标准的提升等政策性措施的实施,将加快国内产业转型升级和产品更新换代的步伐。我们认为,受益于国内周期复苏需求回暖,治超政策的严格执行,以及欧美经济复苏等海外需求带动,中集车辆业务强势复苏,中长期受益市场集中度提升,有望再造一个全球龙头。未来几年仍有望保持20%以上高速增长。

  天然气产业进入政策推进加速期,中集作为龙头受益天然气高景气度
  发改委等十三个部委联合印发《加快推进天然气利用的意见》,提出要逐步将天然气培育成我国现代清洁能源体系的主体能源之一(天然气),力争到2020年使天然气在一次能源消费结构中的占比达到10%左右(2016年约6%),到2030年使天然气在一次能源消费结构中的占比提高到15%左右。发改委公布我国2017年天然气消费量2373亿立方,同比增长15.3%。受益天然气清洁能源大规模推广应用,国内天然气产业链迎来重大发展机遇。

  我们认为煤改气作为治污防污染的重要举措,政策上仍然会继续持续推进,带动天然气消费量继续高速增长,中集安瑞科作为天然气设备全产业链参与者,在国内天然气设备领域市占率极高(大部分领域市占率都在40-50%以上),有望充分受益天然气产业高景气度。

  金融地产物流等第三产业发展稳健,平滑业绩波动
  公司在物流装备领域的基础上,拓展了基于物流为核心的第三产业,经过多年发展已经形成较大规模,目前中集集团(000039)以金融、地产、物流为三家马车的
  资租赁为核心的金融业务,近年来表现稳健增长,盈利能力很强,已经成为中集集团(000039)重要盈利点2巨额存量土地正在商业化途中,土地价值重估极大提升中集集团(000039)内在价值中集集团(000039)在全国各地都有较大的港口码头土地资源,其中,深圳前海(52.4万平米)、深圳太子湾(6.4万平米)、深圳坪山(82.0万平米)、上海宝山(17.8万平米)等核心地块土地资源已经开启工转商规划,除此之外,中集集团(000039)在东莞(3000亩)、广东阳江(1300亩)、青岛(550亩)、天津、扬州、镇江等多地均有大量土地储备,正在或有望转为商业开发用地。中集集团(000039)深圳规土委、深前海管理局经协商后,就位于深圳前海的三块土地问题签署了《土地整备框架协议书》,开启一线土地资产的价值开发之路。2017年9月引入战略投资者碧桂园地产集团有限公司(参股中集产城25%)。通过引入战略投资者国内地产开发巨头碧桂园,公司巨额土地资产价值有望获得重估,预计对公司资产产生重大增值。

  盈利预测与投资建议
  基于对中集集团(000039)各子行业形势的预判,我们测算了各子行业增速情况如下:
  集装箱:基于航运进入景气周期,假设2017-19年集运运力增速分别为4%/4.8%/5%,下游复苏将驱动干货箱新增率和更新率均相应增加,预计2017-19年干货箱更新率分别为4%/4.5%/4.5%。假设中集集团(000039)市占率不变,根据测算,2017-19年全行业干货箱销量可达到234/278/293万TEU,且箱价提升使2017-2019年中集集团(000039)干货箱收入增速为131%/24%/8%,毛利率随着集装箱价格趋势维持稳中有升。

  道路车辆:随着国内治超载继续补需求,以及公司车辆业务在美国和欧洲的持续拓展,预计未来3年增速依次为25%,20%,15%。

  能源化工装备:随着“煤改气”政策不断加码、天然气“十三五”规划预计到2020年将天然气占能源消费占比由当前5%提升至10%,我们认为国内天然气消费将进入高速增长(2016-2020年天然气消费量CAGR约17%),带动LNG产业链装备需求增长。预计2017-19年中集安瑞科LNG装备收入增速将达到17%/20%/18%。

  金融地产物流等三大第三产业总体上保持稳健增长,我们预计金融板块增速预计会随着定增资金到位因资本金充足而加速,预计17-19年增速为10%,10%,10%。地产物流维持稳健增长(5%)。

  预计公司2017-2019年归母净利润分别为26.22亿元、34.26亿元和37.46亿元,EPS分别为0.88元、1.15元、1.26元,对应的P/E分别为20.9X、16.0X、14.63X。首次覆盖,给予买入评级,目标价27元,约2018年23倍PE、2.3倍PB。

  风险提示
  全球贸易复苏不及预期;天然气产业拓展不及预期。


  创业软件(300451):业绩翻倍增长 新业绩增长点蓄势待发
  类别:公司研究机构:东北证券(000686)股份有限公司研究员:闻学臣日期:2018-02-12
  业绩高增长源于博泰服务并表,布局加速丰富产品体系。博泰服务从2017年1月开始并表。2017年博泰服务营收4.58万元,净利润1.06亿元,分别占合并报表收入和利润的39.72%和65.03%,对业绩高增长起到积极作用。另外公司还收购美诺泰科、杭州卓腾,控股梅清数码,并新设医康数据。各公司具备各自优势产品,比如美诺泰科的区域急诊急救产品,杭州卓腾的MDT 和诊疗云产品,梅清数码的医用胶片等。公司产品生态逐渐丰富,增强服务能力和业务间协同能力。

  注重研发投入,奠定公司持续发展基石。报告期内公司针对新产品开发和老产品升级换代加大研发投入。2017年度公司研发费用11,572.52万元,同比增长36.90%。新增3项发明专利和20项软件著作权。在“基于统一云部署的基层医卫产品”、“城市级健康云平台”、“医技一体化云平台GDPcloud、多学科远程诊断平台”等项目上取得优异成绩。

  大数据产品和中山项目取得突破,新的业绩增长点即将爆发。大数据产品方面,2017年内公司相继承建了“南京市浦口区区域卫生大数据项目”、“桐乡市区域卫生大数据项目”,打造样板城市项目。2017年11月,公司中标福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目。大数据产品研发已经取得重大突破,正进入产业化市场推广的重要阶段。中山项目进展顺利,医疗数据在区域卫生信息平台上已实现互联互通。城市级医疗就诊结算互联互通、商保线上理赔和家庭医生服务管理等项目已经取得初步成效。区域及医院大数据产品开始产业化,中山项目即将正式运营,公司新的业绩增长点即将爆发。

  投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.90/1.14/1.49元,对应PE 28.83/22.76/17.50倍,给予“买入”评级。

  风险提示:业务发展不及预期。


  塞力斯(603716):四季度业绩超预期 高增长有望持续
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:李敬雷日期:2018-02-12
  事件
  公司公布2017年度业绩快报,预计公司2017年度营业收入9.21亿,同比增长46.7%,实现归属净利润9219万元,同比增长33.8%;归属扣非净利润8545.5万元,同比增长26.9%。业绩高于预期。

  公司公布2018第一季度业绩预告,预计2018年第一季度归属净利润2213-2663万元,同比增长50-80%;归属扣非净利润1983-2433万元,同比增长50-80%。

  分析
  四季度表现出色订单逐渐在业绩端反映:根据业绩快报,四季度公司实现收入3.04亿元,净利润3007万元,表现超出预期。我们认为公司实现高增长是2016年底到2017年的新订单落地,以及外延标的业绩并表带来的综合效应。考虑到公司与客户签订的订单合约期较长,且年内订单会陆续开始执行贡献业绩,公司成长具有持续性。

  增发+SPD业务+子公司获单2018年有望继续高增长:我们认为公司在2018年的发展有望获得多重助力——公司非公开发行如能顺利完成将为业务扩张和新业态落地提供资金支持;SPD业务如能继续获得订单落地,也将对收入产生较大贡献;2017年各地布局的子公司经过前期准备和开发,也有望在18年取得订单突破。考虑上述因素,未来公司业绩有望继续保持快速成长。

  投资建议
  如公司布局能顺利落地,暂不考虑增发对财务费用和营运资金的影响,我们预计公司2017-2019EPS分别为1.29、1.79、2.39元,同比增长34%、38%、34%。

  维持“增持”评级。

  风险提示
  医院签约落地不达预期;人才储备不足影响扩张;2017年10月限售股解禁对股价压力;政策面降价压力对业绩造成短期影响
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