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“聪明资金”加仓三类股

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发表于 2018-2-9 08:20:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
1月多只次新龙头股业绩逊于预期,股价应声走低,带动板块大幅下挫。高成长公司聚集的新股168板块也未能幸免,估值加速回落。目前,部分新股的业绩增速仍保持在较高水平,在股价回落且基本面无较大利空的前提下,好公司是否会等到好价格?
业绩逊于预期 新股168估值回归
股价仅次于贵州茅台(600519)寒锐钴业(300618)1月29日晚间发布公告,预计2017年业绩同比增长超过5倍,次日股价上演一字跌停。公司去年前三季度净利同比增6.95倍,相比之下年报增速逊色不少。公司受益于新能源汽车高速发展,动力电池需求膨胀提振对金属钴的需求,导致钴价近一年多来涨幅超2倍。产品涨价显著提升公司业绩,股价自去年3月以来最高涨超2倍,成为又一只次新明星股。
寒锐钴业(300618)同天跌停的还有全年净利预增1.75~1.92倍的岱勒新材(300700);预计净利同比增45%~55%的睿能科技(603933)睿能科技(603933)去年前三季净利增幅为93.45%,较全年增速高出不少。
1月31日随着更多新股披露业绩预告,长川科技(300604)国科微(300672)等多只次新龙头股跌停,年初以来横盘已久的次新股选择继续下行。从整个1月市场表现来看,深次新股累计跌8.94%,高成长股票聚集的新股168指数下跌6.18%,上涨个股不足两成。板块估值加速回落,168只个股平均市盈率降至46.15倍,低于同期创业板50.84倍的水平。2017年11月、12月、2018年1月,168只股票的平均市盈率分别为52.3倍、50.89倍、46.15倍。
从业绩增长绝对值来看,新股168成分股增长强劲。已公布业绩预告的120家公司中105家预增,占比高达87.5%;15家公司业绩同比下滑。近半公司业绩增幅超过30%以上。13家公司业绩同比增幅翻倍,除上文提到的寒锐钴业(300618)外,索通发展(603612)预计去年净利增幅也超5倍,公司股价1月下跌6.43%。
从相对增长看,我们用年报业绩预告增速和前三季数据对比,简单衡量是否达到预期。64家公司全年业绩增速低于前三季业绩增速,占比近半。意味着近半公司业绩不及预期,其中不乏长川科技(300604)半导体测试设备龙头)、江丰电子(300666)(溅射靶材第一股)、弘信电子(300657)(柔性电路板FPC生产商)等优质企业,这些公司股价从高位持续回落,跌幅超50%。
去年以来业绩为王深入人心,业绩高增长股票受资金追捧,同时给予较高的增长预期。部分龙头股估值处在高位,在历次调整中也表现出较强的抗跌性。此番次新股整体回落,业绩不达预期是压倒骆驼的最后一根稻草。因此,出现的局面是业绩大增的公司股价可能大幅下挫,业绩预减的公司股价也不一定会下跌,关注重点从绝对增长转移到业绩预期。
多管齐下 炒新退潮
随着华大基因(300676)寒锐钴业(300618)等明星次新股进入下跌通道,整个板块开始估值回归。此前风靡市场已久的炒新、炒小市值、炒壳,随着监管的不断深入和细化,炒新也逐渐失去赖以生存的土壤。除了业绩逊于预期、市场整体偏弱之外,强监管和投资理念的转变也是不容忽视的因素。
监管方面,监管层在二级市场上严厉打击次新股操作,引导投资回归理性。继此前涨幅较大的新股特停潮后,1月26日监管层表示对某公司涉嫌操纵张家港行(002839)江阴银行(002807)和胜股份(002824)3只次新股违法案作出处罚事先告知,后续将依法严肃处理。同时严厉打击题材股炒作,使得二级市场炒新持续降温,叠加新股稀缺性逐步丧失,估值开启下降通道。
市场投资理念方面,随着监管层加大对操纵股价、忽悠式并购重组的打击力度,炒小、炒壳等非理性风气得到遏制,投资理念回归长期价值投资,关注业绩增速和质量等核心价值指标达成共识。体现在二级市场上,去年以来蓝筹股崛起,中小盘股票继续回落,上证50表现抢眼,小市值股票遇冷。
此前市场炒新偏好的逻辑之一在于,小市值股票有较大的炒作和增长空间。但随着市场加剧分化,越来越多小市值股票出现,二级市场炒作和重组受限,小市值股票偏好变弱。习以为常的炒新逻辑逐渐发生变化,此前一直处在估值高位的新股进入价值回归通道。
从二级市场股价表现来看,也体现出这一点。高估值股票跌幅居前,其中不乏此前明星股,这些股票中大部分年报业绩逊于预期。从统计数据来看,1月股价跌幅和市盈率指标成反比,且统计学意义显著,而此前在我们研究股价涨跌幅影响因素时,估值指标对股价影响一直不显著。这点也从侧面印证,次新股估值中枢开始下移。
基金重仓家居三强
正如此前我们在报告中提到的,机构的投资轨迹是我们关注的重点之一。基金公布四季报显示,截至12月末,168只个股有近半出现在其重仓股名单。合计持仓市值为141.21亿,和三季度末基本持平。考虑到10月来股价下跌因素,推测持仓较三季度有所提升。
从持仓股票所属行业来看,电子、医药、机械设备板块最受基金青睐,分别有14只、11只和10只股票。
从持仓市值来看,超亿元的股票共有31只。其中兆易创新(603986)位居首位,市值为18.81亿元,和三季度相比持股数环比上升27.09%。梳理持仓市值排名前10大股票,主要有以下特征:
1、青睐定制家居股
前10大重仓股中,尚品宅配(300616)欧派家居(603833)顾家家居(603816)占据三席。尚品宅配(300616)是定制家居龙头,欧派家居(603833)是橱柜龙头,顾家家居(603816)则是国内软体家居龙头。和三季度相比,基金大幅加仓顾家家居(603816),小幅减仓欧派家居(603833)尚品宅配(300616)。值得一提的是,在1月弱势行情中,这3家公司股价逆势走强,欧派家居(603833)涨超20%。
就市场担心的房地产市场调控对家居行业的影响,尚品宅配(300616)在接受机构调研时表示,目前行业市场规模尚小,定制家具渗透率还在继续提高等因素都可以抵消调控带来的影响。从历史经验来看,定制家具行业也已经穿透了多次调控周期。
基本面异动方面,顾家家居(603816)尚品宅配(300616)加速扩张。顾家家居(603816)1月动作频频,1月9日公告与Natuzzi S.p.A.(意大利著名沙发品牌公司,同时在意大利和美国纽交所上市)签订合作框架协议,拟在顾家品牌体系中增加高端及中高端两个品牌系列。1月11 日与黄冈市Z/F签订年产60 万标准套软体及400 万方定制家居产品项目合作框架协议,启动华中市场,扩张定制家具产品。1月18日宣布并购定制家居品牌班尔奇,公开资料显示班尔奇在全国拥有530家门店,具备较强的产品生产和制造能力。
尚品宅配(300616)去年12月末公告称,拟投资10亿元在成都设立的西南研发和生产基地,预计2020年试生产。去年9月公告拟投资21亿首次在广东省外于无锡建设华东生产基地,设计产能为150万套/年,预期2019年投产。公司表示,西南基地将发挥四川成都地区的家具供应链配套优势,与华南五厂和华东基地形成华南、华东、西南三足鼎立局面。公司同时发力家装平台业务,宣布全资子公司佛山维尚拟以自筹资金投资约 6亿元在佛山市建设一个集新零售和HOMKOO整装云平台为一体的综合体。
2、加速收购扩张公司受关注
新股上市后借助资本力量,快速进行兼并收购实现商业版图扩张,是保持高增长的重要途径之一。这点从基金重仓前10股中也有所体现,除了上文提到的尚品宅配(300616)顾家家居(603816)之外,持仓市值居首的兆易创新(603986)也在11月初停牌进行资产收购。公司主营业务为闪存芯片及其衍生产品,主要客户以中国内地电子产品龙头企业为主,国家集成电路产业基金入股公司11%的股份。
公司1月30日晚间公告,拟作价17亿元收购上海思立微电子科技有限公司100%股权。思立微主营业务为传感器芯片和解决方案的研发与销售,主要产品包括触控传感器、指纹传感器等相关电子元器件。兆易创新(603986)计划借助收购切入传感器芯片新领域,形成公司未来新的业绩增长点。
另一只入围前10的电子行业股票精测电子(300567),也在1月8日晚间公告,拟与三星半导体检测供应商韩国ITT公司成立合资公司,进军半导体检测领域。精测电子(300567)是国内面板检测行业龙头,近年来受益于面板国产化趋势业绩快速增长,第一大客户为面板生产龙头京东方。
3、生物医药股获增仓
生物医药股也是基金青睐标的,除了整体持仓数量居前之外,安图生物(603658)获得机构大幅增仓,环比持股接近翻倍。安图生物(603658)是国内领先的体外诊断试剂和仪器研发及生产企业。1月以来共有7家机构发布评级报告,其中3家买入、3家推荐、2家增持。
普利制药(300630)获机构增仓22.76%,公司生产的依替巴肽注射液近日在荷兰和德国获批。公司在接受调研时表示,正在和欧洲市场多家公司谈合作,同时根据客户需求在欧洲扩增其他国家的上市许可。同时表示2018年现有品种还会保持以往年度的增长,新品种批出及产能建设的提升将会给未来带来新的利润增长点。
聪明钱加仓
北向资金又被成为聪明钱,近期表现活跃,投资行为备受市场关注。1月北向资金合计流入351亿元,创2015年以来新高。1月末新股168成分股中有53只出现北向资金的身影,持仓市值23.05亿元,持仓股份总数较12月末增超20%。
从北向资金持仓排名前10的股票来看,同基金重仓股重合度较高,如前文中提到的欧派家居(603833)等家居三强,此外还有寒锐钴业(300618)安图生物(603658)。从二级市场表现来看,重仓前10股中有7只股价上涨。值得一提的是,北向资金大幅加仓顾家家居(603816),1月持仓股数环比增幅翻倍。
飞科电器(603868)是国内个人护理小家电龙头,在电动剃须刀和电吹风行业占据国内市场前列。公司业绩增长稳健,北向资金从去年8月开始稳步加仓,持股比例(占流通股)从不足3%提升到最高22%,上升约19个百分点,期间股价最高上涨超40%。需要注意的是, 1月中旬以来北向资金仓位开始下降,持仓股数较12月末下降22.44%,公司基本面近期无较大变化。
其它增持比例较高的个股有裕同科技(002831)安图生物(603658)汇顶科技(603160)裕同科技(002831)是国内纸包装龙头,下游客户主要是消费类电子企业。公司2017年业绩增速放缓,营收69.51亿元,同比增25.42%;净利润9.32亿元,同比增6.54%。原因是上游原材料价格上涨及汇率波动导致财务费用增加。1月以来公司接受2次机构调研,对原材料涨价和汇率波动的影响,公司表示原材料较大一部分是从国外进口,价格相对平稳。汇率方面将适时通过采取远期结售汇、套期保值等可行的措施来降低对公司业绩造成的影响。公司从2017年6月开始已接到VIVO的订单。
小结
1月下旬以来次新板块遭受重挫,新股168板块个股也大幅走低。高估值股票跌幅明显,业绩不及预期、炒新降温、市场投资理念转变等都是较为重要的影响因素。从目前公布业绩预告来看,近半公司业绩绝对增长强劲,同比增速超过30%。随着估值回落,这些股票的投资价值将逐步凸显。
1月基金和北向资金都对新股168成分股进行不同程度加仓。重仓股票有较高重合度,在一定程度上反映这些股票的投资价值获得认可。
整体来看,1月行情中新股168优势并不明显。主要因为高成长性股票聚集,此前这些公司受资金追捧估值一直在高位。随着本轮高估值回落,相关个股价格跌幅居前。但我们认为,新股168的筛选是基于业绩、基本面等因素,挖掘具备长期投资价值的公司。估值回落更有利于这些公司价值发现,在基本面没有显著利空的情形下,反而给了投资者较好的介入机会,好股票可能等到所谓的好价格。(助理研究员 杨霞)
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