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2月8日收盘研报精选 这10股值得关注!

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发表于 2018-2-8 15:40:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
中集集团(000039):新起点新高度 买入评级
  [摘要]
  ■空港资产注入中国消防,打造业务独立融资平台:1月24日,公司在香港联交所发通函,将就此前空港业务注入中国消防方案补充相关细节。公司拟将所持有的德利国际以及中集天达相应股权,分别以38亿元和6亿元注入联营公司中国消防。交易完成后,公司对中国消防持股比例将超过50%,中国消防将成为公司控股子公司。此次交易是公司空港业务进行内部重组、整固及强化的重要步骤,公司的登机桥、自动化物流、地面支持设备、立体停车库等空港业务均转移至中国消防,公司未来空港业务将主要通过中国消防进行运营。

  ■本次交易估值合理,业务整合协同效应显著:此次收购德利国际价格38.07亿元,参考德利国际2016年净利润1.12亿元,对应PE为34倍。我们预计2017年公司空港板块业务有望继续保持高速增长态势,因此采用2017年业绩测算估值更具合理性,按照前三年净利润复合增速30%,预期德利国际2017年实现净利润1.46亿元,实际对应PE仅为26倍。美国最大的登机桥制造商JBT,作为公司主要竞争对手,PE今年一直保持在40倍左右。公司作为全球乘客登机桥龙头企业,参考同业PE水平以及龙头估值溢价效应,我们判断此次收购估值处于合理区间。公司空港业务拥有上市平台优势后,其价值更易被挖掘,通过整合后将产生资本市场、销售市场以及集团整体资源共享领域的协同效应。

  ■空港业务独立上市,设备龙头有望加速发展:公告显示,公司的登机桥产品综合实力全球行业第一,2018年将在美国设立生产基地进军美国市场,相关产品预计2019年投放,登机桥业务实力将进一步得以强化。公司空港业务剩余板块所处行业未来将保持良好增势:受益于亚太地区民航客运量的增长,Frost&Sullivan预测,2017-2021年间国内GSE市场、自动化物流市场CAGR分别将达到44.6%、23.1%;有效缓解汽车保有量上升带来停车难问题的自动停车系统市场CAGR将达到18.1%。公司在各细分行业地位领先,官网显示,航空货物处理系统业绩稳居全球前三位,机场摆渡车销量全球第二,未来伴随行业发展前景广阔。

  ■投资建议:公司是全球集装箱龙头,业务多点开花,未来盈利和估值具备较大上升空间。预计公司2017-2019年净利润分别为25.76亿元、36.95亿元、42.73亿元,对应EPS为0.86元、1.24元、1.43元。继续给予买入-A评级,6个月目标价25.58元。

  ■风险提示:收购整合进度不达预期,登机桥市场拓展不达预期。


  新洋丰(000902):看好运营效率持续提升 买入评级
  [摘要]
  事件:公司发布业绩预告,2017年营业收入91.78亿元,同比增长10.89%,归母净利润6.82亿元,同比增长21.04%。

  公司业绩增长来源,1、公司加大了营销和技术推广模式的创新力度,使得渠道粘性不断提高,同时进一步优化产品结构,努力推广新型肥料,以满足中端市场的多元化需求,产品销量得到有效提升。2、公司在内部管理上不断升级,助推降本增效,使“一体化产业链”优势持续发挥作用,最终实现磷肥和复合肥收入及利润明显提升。

  ■磷酸一铵景气度回升,公司一铵龙头具备全产业链优势。根据公告,公司产业链完整,原材料氨,磷矿石价格上涨驱动价格上升背景下具备全产业链优势,磷酸一铵产能全国占比百分之十几,具备龙头优势,我们认为今年四季度出货大概率量价齐升,带动业绩上涨。

  ■复合肥新型肥料快速增长。公司近年来加大新型肥料发展步伐,将新型肥料作为复合肥增长抓手。例如开发针对果农等新型肥料市场反响较好,根据公告测算,目前公司新型肥料占比已经超过10%,预计未来新型肥料依然会保持高速增长,带动公司复合肥业务快速发展。

  ■进入下游农业领域,进一步打造全产业链。公司并购澳洲农庄,在西南自建蓝莓基地。一方面为打通自身新型果肥市场建立示范,另一方面利用自身上游资源优势,在中国农业变革大潮中前瞻布局,为未来进一步打造“肥农互促”全产业链做准备。

  ■投资建议:我们预计2017-2019年公司EPS0.52元,0.66元,0.82元,目前股价对应PE分别为18,14,11倍。给予买入-A评级,6个月目标价12元。

  ■风险提示:产品景气下移,下游拓展不利

  阳泉煤业(600348):或具备现金分红预期 买入评级
  [摘要]
  ■事件:2018年2月5日,公司发布关于参加“上市公司现金分红专项说明会”的公告。在答投资者问中,公司提出,2018年1月30日,公司披露了2017年年度业绩预增公告,同比增幅较大。公司将根据中国证监会、上交所、公司《章程》的规定,持续高度重视现金分红工作,履行应有的社会责任,积极回报广大投资者。

  点评■长协保证公司业绩稳中有升,具备分红首要条件:公司主营业务主要包括煤炭、供电与供热业务,其中煤炭业务占住用那个业务收入的99%以上。主要煤炭产品为喷吹煤,无烟块煤与动力末煤。据公告,公司喷吹煤产品在北方大型国有钢厂中占据主导地位,对北方长协钢厂用户销量占(铁路)总销量的90%以上,主要用户为鞍钢、本钢、首钢、河北钢;公司化工块煤产品主要供给山东河北地区化工企业,其中约80%(铁路)供应阳煤集团参、控股化工用户;公司末煤主要供给河北山东地区的五大集团电厂,电煤长协用户占比在70%以上(铁路)。公司长协占比高,保证公司业绩稳定。同时受益于下游尿素景气回升,无烟块煤价格上涨,阳泉无烟煤洗小块2017年价格上涨66.21%,2018年继续上涨3%(截至2月5日)。喷吹煤价格也在上行通道,2017年阳泉喷吹煤价格上涨8.93%,目前继续上涨,截至2月5日,2018年价格涨幅为6.15%,且供暖期过后,下游钢铁复产,对喷吹煤的需求增加,喷吹煤价格上涨确定性较强。无烟煤与喷吹煤价格上涨将贡献公司业绩弹性,2018年公司业绩或将是稳中有升局面。

  ■据公司2017年三季报,公司未分配利润高达88.13亿元,或具备分红预期:2014~2016年公司未进行现金分红,主要原因是煤价走低,公司利润急剧缩水,且公司购臵固定资产和在建工程的投入较大,导致公司经营资金流入急剧减少。而2017年煤炭市场大幅好转,公司2017年实现归母净利润15.59~17.08亿元,同比增加265%~300%。而煤炭行业供给侧改革已完成初始目标的90%以上,煤炭行业由“供过于求”变为“供不应求”,煤价有望保持高位,公司业绩稳中有升,分红有望。


  三一重工(600031):释放包袱轻装上阵 买入评级
  事件:
  公司近日发布业绩预增公告:2017年实现归属上市公司股东净利润20.3亿元至21.11亿元,同比增长898%至937%,归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为17.6亿元到18.6亿元。

  点评:
  公司四季度利润环比下滑,我们判断此举为公司主动释放历史包袱。

  公司一季度、二季度、三季度单季度利润分别为7.45亿、4.14亿、6.43亿,预计四季度净利润为2.28亿元至3.09亿元,环比三季度有一定程度下滑,但从跟踪的行业基本面和公司基本面数据来看,景气度依然在持续,我们判断是公司在主动清理历史遗留问题导致,未来有望进一步夯实公司财务,轻装上阵。

  业绩变动原因:受益于行业景气度大幅提升,公司各版块业务收入大幅增长。受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长等因素的影响,工程机械行业强劲增长,行业整体盈利水平大幅提升;同时公司核心竞争力进一步增强,其中公司挖掘机全年销售3.11万台,同比增长121.7%,高于行业增速,其中四季度销售0.88万台,同比增长113.7%,其他板块如混凝土机械、起重机械等设备销售收入均较上年有大幅增长,截止2017年6月末,混凝土机械、起重机械等业务分别增长32%、70%。

  各类指标持续向好,现金流大幅好转。随着公司各版块业务持续向好,公司经营质量与经营效率显著提升,产能利用率及产品总体盈利水平不断提高,期间费用总体费率在下降,同时经营净现金流大幅增加,截止2017年9月末,公司经营性现金净流入68.79亿元,同比增长238%,经营性现金净流入远高于净利润值。

  投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润至20.79亿、35.75亿和46.55亿,PE为34倍、20倍和15倍,给予“买入”评级。

  风险提示:房地产投资大幅下滑,固定资产投资大幅下滑

  山西焦化(600740):煤焦产业链全面布局 买入评级
  报告摘要:
  山西焦煤集团控股的焦化业务整合平台,未来拟向煤制烯烃业务过渡。公司为中国最大焦煤集团控股,拥有焦炭产能360万吨以及30万吨焦油加工、20万吨焦炉煤气制甲醇、10万吨粗苯精制等生产能力,已形成完整的煤焦化及其副产品初加工的产业链,正在建设省级重点项目60万吨/年煤制烯烃项目及其原料配套项目100万吨甲醇/年,逐步向高端煤化工企业演进。公司早在2011年就被定位为焦煤集团旗下焦炭业务的整合平台,山西焦煤集团旗下有山西焦化(600740)山西焦炭、五麟焦化、西山煤气化、首钢京唐焦化五个焦化基地,焦炭产能1180万吨/年,神华国电合并,山煤国际(600546)等公司逐步剥离亏损业务,大同收购塔山矿股权等事件预示煤炭企业国企改革走入快车道,未来集团焦炭业务整合值得期待。

  收购优质焦煤矿中煤华晋股权向产业链上游拓展,利润有望持续增厚,资产负债率降低,成为煤炭改革新方向。公司并购中煤华晋49%股权,其余51%股权为中煤能源(601898)控股。中煤华晋为总产能1,020万吨/年的优质焦煤矿,2017年1-9月实现营业收入61.01亿元,归母净利润21.69亿,盈利能力远超同类上市公司水平,预计未来将为公司带来较为可观的投资收益。同时此次交易将降低公司资产负债率水平,截至2017年9月30日,山西焦化(600740)总资产112.74亿元,总负债86.01亿元,资产负债率为76.29%,而根据2017年9月30日的山西焦化(600740)备考合并报表,本次交易完成后,山西焦化(600740)总资产177.58亿元,总负债90.95亿元,资产负债率下降至51.22%。符合国家降低企业杠杆率的改革思路。同时作为本轮煤炭国企改革中煤焦产业链重组的首次案例给予之后煤企改革提供新的思路方向。

  盈利预测与投资建议:预计公司2017/18/19实现EPS分别为0.11/1.13/1.35元,对应PE分别为128.09/12.47/10.44倍。给予“买入”评级。

  风险提示:环保政策趋严,粗钢产量下降

  片仔癀(600436)片仔癀(600436)销量预计快速增长 买入评级
  [摘要]
  核心观点:
  发布业绩快报,归母净利润同比增长47.45%公司发布业绩快报,2017年实现营业收入37.27亿元,同比增长61.42%;实现扣非后归母净利润7.61亿元,同比增长45.73%。第四季度单季度,公司实现营业收入9.82亿元,同比增长43.78%,实现扣非后归母净利润1.12亿元,同比增长133.33%。

  业绩略超市场预期,承接宏仁影响收入增速公司全年的净利润和扣非后净利润增速略微超出市场预期,17Q4扣非后归母净利润大幅增长部分存在16Q4低基数的原因,16Q4扣非后归母净利润为4,803万元,年底销售费用、管理费用较高。2017年收入增速高于利润增速是因为公司2016年8月份开始承接了厦门宏仁医药商业,2017年新增医药商业10.71亿元。此外,公司2017年处置福建太尔科技股票,对当期损益影响约为2,132万元。

  预计片仔癀(600436)维持快速增长,量价齐升有望持续如果不考虑新增宏仁商业10.71亿元的影响,预计收入同比口径增速为35%左右,那么片仔癀(600436)的收入增速预计为40%左右。片仔癀(600436)2016年6月底和2017年5月底两次提高价格,终端价分别从460/粒提高到500元/粒再提高到530元/粒,2017年海外供应价平均提价2.50%,所以总体上2017年片仔癀(600436)量的增速略低于收入增速。销量的快速增长一方面来自整体的消费升级需求,另一方面也是公司终端渠道的有效拓展。公司现在已经摆脱原本依赖三公消费和军需消费为主的情况,药店渠道、体验店渠道和VIP会员多方开拓终端,我们预计2017年体验店渠道已经开设至100来家,收入占比相比2016年明显提高。由于片仔癀(600436)提价幅度温和,我们不排除未来有继续提价的可能性,片仔癀(600436)依然具备量价齐升的可能。

  预计17-19年业绩分别为1.31元/股、1.70元/股、2.12元/股我们预计公司17/18/19年EPS为1.31/1.70/2.12元(2016年EPS为0.89元),目前股价对应PE53/41/33倍。公司产品具备稀缺性,消费升级的背景下看好其持续的量价提升,维持“买入”评级。

  风险提示新渠道拓展效果低于预期的风险;提价导致销量下滑风险;

  中国石化(600028):油气产量大幅提升 买入评级
  事件:
  2018年2月6日,英国石油(BP.N)发布2017年第四季度财报及年度财报,2017年全年英国石油实现营业收入2402.08亿美元,同比增长31.3%;2017年英国石油实现基本重置成本利润61.66亿美元,同比2016年增长138.5%,其中2017年第四季度实现基本重置成本利润21.07亿美元,同比2016年第四季度增长426.8%,环比2017年第三季度增长13.0%。

  2017年英国石油实现净利润33.89亿美元,同比2016年增长2847.0%;2017年第四季度实现净利润2700万元,同比2016年第四季度下降94.6%,环比2017年第三季度下降98.5%。

  英国石油公司上游(Upstream)油气开采业务(除去俄罗斯石油Rosneft业务)油气当量产量达到35.95亿桶,同比2016年增长12%;2017年上游油气开采业务息税前重置成本利润58.65亿美元,同比实现扭亏;其中2017年第四季度上游油气开采业务息税前重置成本利润达到22.23亿美元,同比增长455.8%,环比增长42.3%。

  英国石油公司下游(Downstream)炼油业务2017年实现息税前重置成本利润69.67亿美元,同比增长23.7%;2017年第四季度下游炼油业务实现息税前重置成本利润14.74亿美元,同比增长68.1%,环比下降37.0%。

  2017年英国石油总资本支出达到178.4亿美元,同比增长2.2%,其中第四季度总资本支出达到48.2亿美元,同比下降2.1%;其中与新业务有关的有机资本支出(Organiccapitalexpenditure)达到165亿美元,同比2016年的167亿美元下降1.0%,2017年第四季度有机资本支出达到46亿美元,同比2016年第四季度的45亿美元上涨2.2%。英国石油预计2018年与开拓新业务有关的有机资本支出将达到150-160亿美元。


  绝味食品(603517):18年增长可延续 买入评级
  [摘要]
  四季度开店放缓,全年目标仍实现。公司2017年实现收入38.63亿元,同比增长17.98%,完成全年17%增长目标;其中Q4实现收入9.73亿元,同比增长14.85%。四季度收入增速略有放缓,主要系公司控制开店节奏:1)四季度新开门店会拉低全年的单店进货量,影响市场考核;2)四季度天气因素影响门店装修,尤其在北方地区。截止三季度末,公司门店数量已达到8900家左右,比2016年底净增约1000家,即使四季度开店速度放缓,仍不影响全年门店净增800-1200家的计划。同时受益客单价和消费频次提升,同店保持5%增长。

  2018年收入增长确定,成长空间广阔。我们认为公司2018年收入可维持15%+增长。一方面,门店数量保持每年800-1200家增长,将贡献10%增量,且距22000家的天花板还有较大空间。公司一线和省会城市虽已覆盖,但门店密度仍有提升空间,相对成熟的上海地区门店达到500-600家,密集度较高。同时公司门店超60%集中在一线与省会城市,三四线城市占比低、分布广,具备一定的下沉空间。高势能门店目前600-700家,在资源空出的情况下公司会全力开拓。另一方面,同店仍可保持5%增长。2018年公司会完成存量店的四代店更新,继续发力线上平台引流,同时叠加门店过万的广告宣传与品牌建设及世界杯的影响,进一步提升渗透率、客单价和消费频次。且2017年由于成本保持低位,公司未提价,2018不排除提价及推出新口味的可能。

  利润符合预期,Q4费用影响较大。公司2017年实现归母净利润5.03亿元,同比增长32.38%;其中Q4实现归母净利润1.26亿元,同比增长17.04%。17Q4利润增长放缓一方面受收入拖累,另一方面受费用影响,通常Q4管理费用会维持较高水平。目前募投的工厂自动化项目已落地,剩余工厂通过自动化提升效率有望带动毛利率进一步上升。

  盈利预测:预计2017-2019年EPS为1.23、1.57、1.98元,对应PE为28倍、22倍、17倍,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全问题;市场扩张不及预期

  创业软件(300451):医疗信息化业务有望步入高速发展期 买入评级
  [摘要]
  事件:公司2月5号晚间公告,2017年实现营收11.53亿元,同比增长110.15%;实现净利1.63亿元,同比增长159.1%;拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。同时,公司发布一季度业绩预告,预计2018年1季度实现净利润4,000万元至4,500万元,同比增长92.77%至116.86%。一季度业绩高速增长的主要原因是公司医疗卫生信息化应用软件业务稳步快速发展所致。

  点评:
  传统医疗信息化业务保持高速增长。分业务线来看,1)子公司博泰服务开展的IT运维业务,2017年实现营收4.58亿,净利润1.06亿,略超业绩承诺(9950万);2)传统医疗信息化主业2017年实现营收6个亿,营收同比增长24.92%,毛利率为53.93%,比上期提升1.38个百分点。

  医疗信息化产品线全面深化,2018年有望步入高速发展期。1)横向:形成完整的医技产品线(CIS)。公司2017年通过外延式扩张方式收购致力于医技产品型公司美诺泰科、杭州卓腾,补强了多学科问诊平台MDT,急诊急救系统等细分产品线,形成了完整的医技产品线;2)纵向:健康城市大数据+互联网产品获得纵深发展。2017年内公司相继承建了“南京市浦口区区域卫生大数据项目”、“桐乡市区域卫生大数据项目”,建立起了人口健康大数据中心样板城市;2017年1月公司成功中标福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目,系国内首个真正意义上能够实现实时大数据分析的医疗大数据产品的落地;此外,值得重点强调的是,公司建设运营的中山健康城市项目,作为国内首个医疗卫生信息化的PPP项目,已经取得阶段性突破,基于第三方的运营服务已经逐步在平台上落地。我们预计,随着公司医疗信息化产品线横向、纵向的全面深化,2018年主业有望步入高速发展期。

  博泰服务整合计划开启,运维业务有望成为后续重要增长点。根据公告,公司计划2018年开始启动博泰服务的业务合作整合协同计划。基于博泰服务遍布全国近30个省级行政区,270多个本地化服务网点的庞大且高效的服务网络,公司将以医疗产业的信息技术的诊断、硬件集成维护、软件升级服务、银医互通、移动医疗、可穿戴设备等软硬件结合的服务领域为突破口,积极探索一种基于物联网新概念能够为客户提供软硬件相结合的新型整体医疗卫生健康信息化的产品服务模式。目前,产品服务模式已经初步设计完成,计划2018年内落地标杆样板单位进行试点,并逐步向全国客户推广应用。我们认为,整合计划将补齐公司服务的短板,形成产品+运维服务的业务模式,成为后续重要的增长点。

  赋能基层医疗,重塑行业生态。我们认为,除了医疗IT主业的高速成长以外,公司未来更大的看点在于以亿家健康(公司间接参股)为抓手,赋能基层医疗,重塑医疗行业生态。


  格力电器(000651):再论格力投资价值 买入评级
  [摘要]
  报告要点中国空调行业还可以走多远?格力选择专业化道路难免被质疑其成长边界是否因业务单一而明显受限,但基于行业发展空间广阔,专业化也可谓公司理性选择;一方面国内空调行业发展仍处半程,城镇保有量仍有1台/户以上提升空间且农村市场才刚开始崛起;另一方面中央空调已实现从0到1的突破,快速普及将带动行业扩容并推动整体附加值增加;而印度与东南亚市场长期将接力中国市场继续发展。

  高基数下18年将如何演绎?2017年空调出货量实现高速增长背景下市场担心已透支2018年增长潜力,但2013-2017年空调内销出货量及格力营收复合增速分别仅有9%及6%,可见2017年空调新高其实不高,相反从预收款规模及渠道库存水平看渠道补库存有望延续至2018年上半年;此外,2017年旺季结束后格力与美的终端需求持续超预期,当前更新与普及需求共振有望持续驱动终端稳健增长。

  是什么成就了格力高盈利能力?在连续实现10年净利率稳步提升后,公司高盈利能力可否延续是影响未来业绩表现的重要因素;回溯空调行业近30年历史,在空调行业发展的三大阶段中,格力通过研发投入、质量控制、渠道建设以及产业链整合等多重方式逐渐形成自身核心竞争力;产品力溢价、规模优势以及产业链深度整合促使格力可实现超越行业的盈利能力,且高壁垒下公司利润率仍有提升预期。

  格力当下估值水平是否合理?我们认为估值理应从相对角度去理解,综合估值、业绩增速及股息率三大因素,格力电器(000651)与A股同类公司相比存在一定程度低估;同时与海外家电龙头相比,格力更高景气度下估值却相对较低,随着A股加入MSCI落地及海外资金持续流入,在中国资本市场逐步实现开放以及全球范围资产配置视角下,格力估值有望向海外家电龙头趋近;综上,格力估值依旧存在提升预期。

  维持“买入”评级2018年格力电器(000651)迎来开门红,年初至今股价涨幅领涨家电板块,而伴随着股价强势上涨以及董事会换届期逐步临近,市场对公司投资价值也难免存在一定质疑;总的来说,基于行业良好发展前景以及短期景气判断,同时结合格力盈利能力提升预期以及相对偏低的估值水平,我们认为目前时点格力电器(000651)仍具备较好投资价值,我们预计公司2017、2018年EPS分别为3.73及4.47元,当前股价对应其估值分别为14.31及11.96倍,维持公司“买入”评级。

  
  
  
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