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明日最具爆发力六大牛股(名单)

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发表于 2018-2-8 14:55:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
  利尔化学(002258):17年净利润增长92.93% 看好草铵膦新产能释放
  投资要点:
    17 年归属净利润4 亿元,同比增长92.93%。公司公告,2017 年全年实现收入30.84 亿元,同比增长55.55%;实现归母净利润4.02 亿元,同比增长92.93%;基本每股收益0.77 元。公司业绩大幅增长主要系草铵膦产品市场需求旺盛,实现量价齐升。

    草铵膦盈利能力强,利润贡献明显。2017 年年初,公司绵阳基地5000 吨/年草铵膦技改产能全面达产,通过持续优化,现实际产能已提升至700 吨/月。根据卓创数据,自2017 年10 月以来,草铵膦价格持续上调,最高涨至20.8 万元/吨,主要原因包括:(1)受环保限产、冬季采暖等因素影响,供应商开工有限;(2)海外出口及国内需求表现强劲。根据我们的测算,按20万元/吨价格计算,草铵膦产品盈利约为6 万元/吨,利润贡献明显。

    广安项目稳步推进,高成长性有保障。广安一期7000 吨草铵膦于17 年3 月投建,我们预计18 年下半年有望部分达产;1000 吨氟环唑、1000 吨丙炔氟草胺分别于17 年6 月和3 月投建,我们预计19 年有望达产。公司预计满产后草铵膦年收入约7 亿元, 税后净利润1.4 亿元;氟环唑年收入约2.7 亿元,税后净利润0.5 亿元;丙炔氟草胺年收入约 4 亿元,税后净利润0.6 亿元。

    快达搬迁结束,盈利能力逐步恢复。公司持股51%的子公司江苏快达于2012年下半年启动搬迁,将其马塘镇的光气及相关产品装置搬到如东洋口化工园新厂区,同时对光气装置行了产能扩张。2017 年,快达10000 吨/年制剂搬迁改造项目投入生产,标志整体搬迁改造已基本完成。2014-2017 年,快达分别实现净利润695 万元、1629 万元、2923 万元、5882 万元,盈利能力逐步恢复,发展势头良好。目前快达拥有光气总产能5 万吨,我们认为未来随着产能陆续释放将为公司贡献增量业绩。

    外延并购实现横向整合和产业链延伸。2017 年9 月,公司完成湖南比德45%股权的收购,进一步提高传统产品毕克草、毒莠定的市场份额,同时比德业绩承诺为2017-2019 年年平均净利润不低于1786.63 万元。公司对赛科化工的增资也在推进中(已签署增资意向协议书),未来将拓展上游原材料领域,进一步延伸公司产业链。

    盈利预测。公司是氯代吡啶类龙头,保持草铵膦行业领先。我们预计公司18-20年EPS 分别为1.12 元、1.50 元、1.66 元,考虑公司龙头领先地位及新产能释放带来的高成长,给予18 年20 倍PE,对应目标价22.4 元,买入评级。

    风险提示:广安基地建设不及预期;新增产能导致草铵膦价格下跌。




  片仔癀(600436)片仔癀(600436)系列量价齐升 全年业绩高速增长
  事件
    公司发布2017 年年度业绩快报
    2 月6 日晚,公司发布2017 年年度业绩快报,全年实现营业总收入37.27 亿元,同比增长61.42%;实现归母净利润7.91 亿元,同比增长47.45%;实现扣非归母净利润7.61 亿元,同比增长45.73%。符合我们此前预期。

    简评
    片仔癀(600436)系列量价齐升推动业绩高速增长
    公司全年营业收入高速增长61.42%,主要归功于片仔癀(600436)系列收入增加和子公司厦门片仔癀(600436)宏仁医药有限公司于2016 年8 月23 日全面承接厦门宏仁医药有限公司业务,公司2017 年新增医药商业收入10.71 亿元;归母净利润大幅增长47.45%,主要归功于片仔癀(600436)系列高速增长。

    价的维度,针对片仔癀(600436)系列产品公司于2016 年6 月提价8%至500 元/粒,2017 年5 月提价6%至530 元/粒,价格提升成为片仔癀(600436)系列增长的核心因素之一。

    量的维度,根据我们此前针对片仔癀(600436)系列销量的估算,受益体验馆模式逐步开拓全国市场,2017 年中报及三季报均实现20%以上增长。我们估计,公司片仔癀(600436)体验馆数量已突破100 家,2018年有望继续增加,持续带动片仔癀(600436)销量的提升。

    我们认为,考虑2016 年提价周期与2017 年内销、外销提价周期的叠加,全年来看片仔癀(600436)系列的量价齐升带动公司业绩高速增长。

    创新商业模式,片仔癀(600436)系列有望持续增长
    公司加大营销力度,创新商业模式,不断推动核心产品片仔癀(600436)系列销量增长:1)加大营销投入:2017 年全年,公司针对片仔癀(600436)系列产品在广告投放和业务宣传费用上给予支持,有效的推动了片仔癀(600436)系列的销量增,未来有望持续投入,助推开拓全国市场;2)开设片仔癀(600436)体验馆:公司继续发力开设片仔癀(600436)体验馆,范围覆盖到国内名胜风景区、机场、城市文化街区或繁华商业区,我们预计全年体验馆数量已经突破100 家,持续助推片仔癀(600436)系列产品由福建区域市场逐步走向全国,带动销量增长;3)VIP 销售模式稳牢高端群体:公司在子公司片仔癀(600436)国药堂成立VIP 部,把握消费升级红利,目标锁定高端客户,通过会员制形式对高端群体会员进行个性服务维护,提高会员忠诚度,有效带动产品销售。

    我们认为,在消费升级大背景下,公司在营销费用上的持续投入,叠加以片仔癀(600436)体验馆模式开拓全国市场这一战略将继续推进,未来片仔癀(600436)系列销量将进一步提升,实现持续增长,增厚公司业绩。

    盈利预测及投资评级
    我们看好公司现已进入量价齐升的高速发展期:1)片仔癀(600436)是独家品种,拥有国家绝密配方,属于资源型中药,加之公司历史悠久品牌力强,拥有极强的定价能力;2)公司现已通过多种方式努力保障未来几年片仔癀(600436)系列生产原料充足供应;3)公司通过全新营销模式大力助推片仔癀(600436)系列销量增长。我们预计公司2017–2019 年实现营业收入分别为37.21 亿元、52.46 亿元和69.84 亿元,归母净利润分别为7.90 亿元、11.10 亿元和15.08亿元,折合EPS(摊薄)分别为1.31 元/股、1.84 元/股和2.50 元/股,维持买入评级。

    风险分析
    药品价格降价风险、税收政策变化风险、原材料供给风险和原材料价格风险、汇率变动风险。




  全筑股份(603030):全装修龙头 进击定制精装
  2017 年业绩加速增长,在手订单饱满
    公司1 月16 日公告2017 年新签合同77.6 亿元,YoY+91.8%。截止2017年年底,公司已签约待实施合同76.4 亿元,是2016 年收入的2.3 倍。公司1 月20 日发布业绩预增公告,预计2017 年实现归属母公司净利润1.55-1.75 亿元,YoY+54.4%-74.3%;实现归母扣非后净利润1.45-1.65亿元,YoY+118.5%-148.6%。公司2017 年新签合同大幅增加,主要原因是公司深耕精装房全装修业务,工程质量逐渐得到市场认可,与众多地产商积累了长期合作关系。我们预计18-19 年公司业绩还将分别有64%和46%的增长。我们看好公司业绩的成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。

    创新业务规模效应初显,收入结构改善,带动盈利能力提升
    2016 年公司毛利率和净利率均为2011 年以来最低值,主要因为创新业务尚未形成规模效应,造成较高费用率。2017 年盈利能力触底反弹。后续房价增速趋稳,全装修品质将成为楼盘重要卖点。公司与开发商议价能力将有所提升,改善精装房的全装修业务盈利能力。收入结构变化(定制精装占比提升)也将提升毛利率。随着2017 年公司在设计、家具板块已基本完成布局,定制精装也逐渐进入成熟期,创新业务收入占比有望快速提升。

    定制精装业务具备消费属性,带来估值提升
    定制精装是公司整合供应链及工装施工平台,以楼盘为入口面向C 端提供定制化的全装修业务。2017 年新签定制精装合同12.43 亿元。定制精装面向业主订单合同,消费属性较强。此业务采用统一施工和交付,效率更高,且对主材有完全的话语权,拥有较强盈利能力和较好现金流。我们认为随着定制精装业务推广区域拓宽,其新签合同有望在2018 年实现高增长。

    发展前端设计和后端橱柜业务,全产业链布局
    规划设计对下游业务有重要的信息先导作用,使装修施工在行业竞争力和成本管控力方面大大增强。拥有6 家设计公司,涵盖设计多个领域,潜力可期。2017 年收购澳洲橱柜商GOS 60%股权,出资1800 万人民币创办自有品牌赫斯帝,提升橱柜设计和生产能力。我们认为橱柜业务的完善使公司在产业链后端有了更完善的解决能力,未来不仅可以在定制精装、租赁住宅业务中采用自有品牌橱柜,还能够在终端市场获得较好的品牌价值。

    业绩预计高增长,家装属性渐强,首次覆盖,给予“买入”评级
    我们预计公司17-19 年EPS 为0.31/0.50/0.73 元,YoY+64%/64%/46%,CAGR+58%。公司定制家装业务直接和消费者签订合同,有较强消费属性,我们认为此业务可享受家装行业估值。预计18 年传统业务归母净利润对应EPS 0.41 元,定制精装归母净利润对应EPS 0.09 元。参考18 年公装和家装行业整体PE,采用分部估值法,对应合理价格区间9.04-9.95 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:定制精装业务不达预期;盈利能力提升慢于预期,新签订单不达预期。




  裕同科技(002831):冬去春来 静待拐点
  核心观点:2017 年业绩快报出炉,短期承压无改龙头本色
    裕同科技(002831)业绩快报显示2017 年实现归母净利润9.32 亿元,同比增长6.54%。原材料价格、汇率等短期因素影响了公司盈利能力,但公司收入规模依然保持25%的同比增长。我们认为影响公司业绩的短期因素将逐步改善,裕同在技术、管理、客户资源等各方面表现优秀,依然看好其长期发展前景。我们预计裕同2017-2019 年归母净利分别为9.32、12.65、17.13亿元,目标价格区间为56.88-63.20 元,维持“买入”评级。

    裕同发布业绩快报,成本上升、汇兑等因素影响公司短期盈利能力
    根据公司业绩快报,裕同2017 年实现营收69.51 亿元,同比增长25.42%,归母净利润9.32 亿元,同比增长6.54%。2017 年公司持续加大新客户拓展力度,加强内部运营管理,继续保持了收入规模和市场份额的稳步增长。由于纸价同比大幅上涨、汇兑损失等原因,公司盈利能力受到一定负面影响,业绩稍低于我们此前的预期。

    不利因素有望逐步改善,期待拐点到来
    2017 年公司主要原材料价格均出现大幅上涨,导致公司盈利空间遭受挤压,毛利率下滑。我们预计2018 年纸价涨幅有所放缓,成本端有望改善。汇率方面,公司境外业务占比超60%,主要用美元等外币结算,人民币兑美元升值带来汇兑损失大幅增加。公司于2017 年9 月开展套期保值操作,有望减弱汇率波动影响。

    大客户资源稳定,新客户拓展力度强
    公司与富士康、三星、联想等消费电子类大客户维持稳定合作的同时,积极拓展烟酒、化妆品、食品等市场客户,2017 年新开发贵州茅台(600519)东阿阿胶(000423)等品牌客户,并通过收购上海嘉艺、参股艾特纸塑为公司新增迪士尼等国际客户与高端烟草客户,进一步拓宽业务覆盖范围,带来收入新增长点。

    持股计划绑定员工利益,长远发展可期
    公司2018 年1 月发布员工持股计划草案,拟筹资资金总额不高于1.85 亿元全额认购集合信托计划的一般信托份额,参与者涵盖董监高、核心管理人员、业务骨干等合计不超过300 人。该计划的实施将绑定员工利益,充分调动员工积极性,为公司长远发展提供动力。

    短期承压不改长期前景,维持“买入”评级
    我们认为纸价可能难以回到之前的低位,同时裕同的新客户毛利率较低,判断2017-2019 年公司业绩将略低于我们上期预测,因此下调盈利预测至2017-2019 年归母净利9.32、12.65、17.13 亿元(前值10.20、14.63、18.26 亿元)。可比公司2018 年PE 平均估值为18 倍,考虑裕同未来三年业绩增速、行业龙头地位,我们给予裕同2018 年18-20 倍PE 估值,对应目标价格区间为56.88-63.20 元(前值73.20-91.50),维持“买入”评级。

    风险提示:原材料大幅上涨,下游客户出货不达预期。




  龙蟒佰利(002601):成本提升、出口旺盛 钛白粉报价上调
  公司钛白粉产品报价上调500 元/吨
    龙蟒佰利(002601)公告,公司对国内客户各类钛白粉产品销售价格在原价基础上上调500 元人民币/吨;对国际客户氯化法钛白粉产品上调200 美元/吨、硫酸法钛白粉产品上调150 美元/吨。本次调价主因:1)天然气价格上涨导致公司生产成本上升;2)人民币持续升值。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.23/1.43/1.57 元,维持“增持”评级。

    钛白粉维持高位,出口持续改善
    根据百川资讯,目前华东地区金红石型钛白粉报价为18000 元/吨,短期价格稳定,虽较2017 上半年高点回落9.1%,但2017Q4 以来依然维持高位。近期受四川等地环保核查影响,部分钛白粉企业开工受限。同时海外经济回暖带动出口持续改善,2017Q4 钛白粉累计出口23.2 万吨,同比增长29%,其中12 月出口8.8 万吨,创单月历史新高,国内需求则有望维持总体稳定。

    与新奥控股合作拓展天然气综合利用项目
    2018 年1 月13 日,公司公告与新奥控股签署框架协议,拟共同建设以天然气分布式能源为主的综合能源利用项目。新奥控股是分布式能源、清洁供暖领域龙头企业,本次合作的地域范围包括河南省焦作市(公司生产基地之一)等,双方将在焦作基地的燃气-蒸汽联合循环热电联产项目上开展整体合作试点,后续有望降低公司生产成本,并挖掘公司潜在利润增长点。

    维持“增持”评级
    龙蟒佰利(002601)目前总产能达56 万吨,产能规模居全国第一,具备钛精矿储量逾3500 万吨,产能超过60 万吨/年,资源优势显着,我们维持公司2017-2019年净利分别为25/29/32 亿元的预测,对应EPS 为1.23/1.43/1.57 元,维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求下滑风险、环保政策执行力度低于预期的风险。




  柳州医药(603368):17年业绩符合预期 继续强劲增长
  2017 年业绩符合预期
    公司发布2017 业绩快报,营业收入94.43 亿元,同比增长24.92%,归母净利润4.02 亿元,同比增长25.22%,业绩符合预期。我们持续看好公司18 年发展:1)新标执行和“两票制”将持续扩大公司流通市场份额;2)公司DTP 业务持续发力,门店数量快速增长;3)财务良好,风险可控。目前公司价值明显被低估,正是买入良机,我们维持“买入”评级,目标价62-73 元保持不变。

    流通:新标和“两票制”巩固龙头地位
    新标和“两票制”是公司18 年业绩增长主要驱动力:1)17 年3 月广西执行新标,借助成熟的医院渠道,公司纯销业务增长提速,我们预计新标影响将延续到1Q18;2)广西试点城市已推行“两票制”5 个月,从结果看,“两票制”有效提高公司在当地流通市场份额。18 年1 月起广西全区执行“两票制”,整合作用将全面显现。在这双重利好影响下,我们预计公司18-20 年流通业务收入增速或达15-20%,到19 年公司在广西流通市占率有望提高到30%。

    零售:加码DTP,扩张提速
    零售业务进入“快车道”:1)公司已在广西全面布局DTP 药房,便于承接外流处方,同时深化与医院的合作关系,利于开展分销业务。公司预计17年底DTP 药房达到29 家,18 年有望扩展至40-50 家;2)桂中大药房在广西零售市占率第一,公司预计17 年达到10%左右,而小连锁和单体药店市占率66%,整合空间较大。公司计划18 和19 年每年新开100 家门店,加速扩张。我们预计公司18 年零售业务收入增速有望达到30-35%。

    财务:负债少,额度足,利率低
    公司财务状况良好,风险较小:1)公司3Q17 资产负债率只有52.5%,低于其它区域医药流通龙头20-30 pp,优势明显;2)公司17 年只使用40%银行授信额度,融资能力强;3)公司借贷利率维持在基础利率水平,财务成本低;4)公司预计18 下半年应收账期有望逐渐改善,18 全年应收账期将与17 年持平。

    业绩快速增长,估值明显偏低,维持“买入”评级
    我们预计公司2017-19 年EPS 分别为2.16/2.70/3.34 元,同比增长25%/25%/24%。近期受到大盘影响,公司股价超跌,当前股价对应2017-19年PE 估值18.7x/15.0x/12.1x,2017-19 年PEG 仅为0.61。而且,目前公司PE 估值处于上市以来的最低点。考虑到公司作为广西医药商业龙头,成长稳健,同时工业布局提升估值,我们认为公司18 年PE 估值23x-27x较为合理,保持62-73 元目标价不变,维持“买入”评级。

    风险提示:药品招标降价超预期;新标执行和“两票制”推行不及预期;药店扩张速度低于预期。


  利尔化学(002258):17年净利润增长92.93% 看好草铵膦新产能释放
  投资要点:
    17 年归属净利润4 亿元,同比增长92.93%。公司公告,2017 年全年实现收入30.84 亿元,同比增长55.55%;实现归母净利润4.02 亿元,同比增长92.93%;基本每股收益0.77 元。公司业绩大幅增长主要系草铵膦产品市场需求旺盛,实现量价齐升。

    草铵膦盈利能力强,利润贡献明显。2017 年年初,公司绵阳基地5000 吨/年草铵膦技改产能全面达产,通过持续优化,现实际产能已提升至700 吨/月。根据卓创数据,自2017 年10 月以来,草铵膦价格持续上调,最高涨至20.8 万元/吨,主要原因包括:(1)受环保限产、冬季采暖等因素影响,供应商开工有限;(2)海外出口及国内需求表现强劲。根据我们的测算,按20万元/吨价格计算,草铵膦产品盈利约为6 万元/吨,利润贡献明显。

    广安项目稳步推进,高成长性有保障。广安一期7000 吨草铵膦于17 年3 月投建,我们预计18 年下半年有望部分达产;1000 吨氟环唑、1000 吨丙炔氟草胺分别于17 年6 月和3 月投建,我们预计19 年有望达产。公司预计满产后草铵膦年收入约7 亿元, 税后净利润1.4 亿元;氟环唑年收入约2.7 亿元,税后净利润0.5 亿元;丙炔氟草胺年收入约 4 亿元,税后净利润0.6 亿元。

    快达搬迁结束,盈利能力逐步恢复。公司持股51%的子公司江苏快达于2012年下半年启动搬迁,将其马塘镇的光气及相关产品装置搬到如东洋口化工园新厂区,同时对光气装置行了产能扩张。2017 年,快达10000 吨/年制剂搬迁改造项目投入生产,标志整体搬迁改造已基本完成。2014-2017 年,快达分别实现净利润695 万元、1629 万元、2923 万元、5882 万元,盈利能力逐步恢复,发展势头良好。目前快达拥有光气总产能5 万吨,我们认为未来随着产能陆续释放将为公司贡献增量业绩。

    外延并购实现横向整合和产业链延伸。2017 年9 月,公司完成湖南比德45%股权的收购,进一步提高传统产品毕克草、毒莠定的市场份额,同时比德业绩承诺为2017-2019 年年平均净利润不低于1786.63 万元。公司对赛科化工的增资也在推进中(已签署增资意向协议书),未来将拓展上游原材料领域,进一步延伸公司产业链。

    盈利预测。公司是氯代吡啶类龙头,保持草铵膦行业领先。我们预计公司18-20年EPS 分别为1.12 元、1.50 元、1.66 元,考虑公司龙头领先地位及新产能释放带来的高成长,给予18 年20 倍PE,对应目标价22.4 元,买入评级。

    风险提示:广安基地建设不及预期;新增产能导致草铵膦价格下跌。
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