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这6股已经够便宜了(名单)

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发表于 2018-2-8 14:25:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
登海种业(002041)(002041):美国进口高粱双反调查,国内玉米市场再添利好
  国海证券(000750)
  事件:2月4日,商务部发布公告,决定即日起对原产于美国的进口高粱展开反倾销和反补贴调查。这是我国贸易救济调查机关第一次自主发起双反调查,显示了Z/F对于此次调查的重视程度。

  投资要点:玉米替代品进口数量庞大,严重挤占玉米市场需求。由于自然条件限制,我国农业生产成本较高,农产品(000061)价格普遍高于国际水平。巨大的利润空间驱动国际农产品(000061)大量涌向我国,尽管玉米进口可以通过配额控制,但高粱、DDGS、大麦等玉米替代品进口则较为便利,因此进口数量庞大。2015年最高峰时,玉米替代品进口量超过2800万吨(其中高粱1070万吨、大麦1073万吨、DDGS682万吨),严重挤占了玉米的市场需求,导致玉米库存大量积压。

  DDGS双反先例在前,美国进口高粱恐断崖式减少。在此之前,2016年1月12日我国就启动了对美国进口DDGS的双反调查;2016年9月下旬初裁存在倾销,并执行临时双反措施,征收反倾销税33.8%,反补贴税10%-17%不等;2017年1月12日做出终裁,各个公司反倾销税率达到42.2%-53.7%之间不等,反补贴税11.2%-12%不等,同时恢复征收增值税,合计税率超过90%,期限五年。受此影响,我国从美国进口的DDGS由2015年的682万吨降至2016年的307万吨,到2017年全年进口量仅39万吨。由此可见,征收高额双反税对于进口的抑制立竿见影,预计一旦美国进口高粱被裁定倾销,其进口量也将出现断崖式下降(2017年美国进口高粱为476万吨),从而进一步增加国内市场玉米需求。

  盈利预测和投资评级:经过两年的供给侧改革,国内玉米市场供需结构本就已经逆转。一旦美国高粱进口被限制,无疑将进一步加快国内玉米库存去化速度,从而推涨玉米价格,提升玉米种植积极性。公司是国内玉米种子行业龙头,超试品种登海605、618是目前玉米种子市场最具竞争力的品种之一,同时2017年新审定品种多达18个,新品种有望打开市场、成为公司新的增长点。由于2017年四季度市场观望情绪较重,国内玉米种子整体销售启动较慢,因此公司2017年度业绩低于预期,下调公司2017年EPS至0.28元,对应当前P/E估值为39.0倍;但鉴于目前玉米市场供需向好,玉米价格处于较理想位置,预计今年玉米种子销售或超出预期,因此上调公司2018-19年EPS至0.46/0.54元,对应当前P/E估值分别为23.8/20.0倍,同时上调公司评级至买入。


  绝味食品(603517)(603517):全年业绩符合预期,未来成长动力充足
  中信建投
  公司发布2017年业绩快报:2017年,公司实现营业收入38.63亿元,同比增长17.98%,归母净利润5.03亿元,同比增长32.38%,扣非归母净利润4.89亿元,同比增长31.45%,基本每股收益1.27元,同比增长19.81%。

  四季度预计加大费用投放,全年业绩高速增长:公司第四季度预计实现营业收入9.73亿元,同比增长14.85%,归母净利润1.26亿元,同比增长17.04%,收入端和利润端增速均低于前三季度。预计是由于公司四季度开店节奏有所放缓,同时费用投放增加所致。2017年前三季度,公司新增门店近1000家,已达到每年新增门店800-1200家的计划目标,因此,四季度开店节奏可能有所放缓。同时,临近年底,叠加“双十一”,第四季度公司加大了费用投放,利润端增速也有所下降。

  从全年来看,公司收入和归母净利润增速分别为17.98%和32.38%,均超过16年增速。公司上市后,在新增门店和单店收入提升双轮驱动下,业绩提升显著。全年净利率约为13%,相比去年提升了约1.4pct。

  企业成长动力充沛,18年业绩增长料将延续:目前,公司保持年新增800-1200家门店的开店节奏,从全国范围来看仍有很大的开店空间。同时,随着门店范围的进一步拓展,未来公司将逐渐提升单店档次,增加单店收入,从以量取胜过渡到量价齐升的局面。每年稳定的开店节奏和单店收入的稳步提升将成为公司未来收入增速的重要保障。

  利润端,一方面,公司对上游有较强议价能力,通过原料库存的调节,成本端优势较明显。另一方面,公司有许多储备新品,未来将通过门店升级、增加高势能门店占比以及推新品提升盈利能力等方式提升毛利率水平,为企业利润端的高速增长提供动力。

  盈利预测与估值:公司作为国内休闲卤制品龙头,每年稳定的开店节奏和单店收入的稳步提升将成为公司未来收入增速的重要保障,同时公司通过产业投资基金的设立,有助于寻找与公司契合的有价值的标的,为公司未来成长提供支持。18年是体育大年,公司产品销量有望再上一层楼,看好公司长期的高成长属性,预计公司2017-2019年营收增速为18.0%、18.1%和17.9%,归母净利润增速分别为32.4%、22.9%和22.1%,对应的EPS分别为1.23、1.51和1.84元,目标价48.00元,维持买入评级。


  涪陵榨菜(002507)(002507):榨菜走向大舞台,细分市场龙头的崛起
  东兴证券(601198)
  报告摘要:主力产品持续畅销,提价逻辑不改,外延并购实现“榨菜、泡菜、酱菜”多元化发展,产品结构日趋丰富。2017年主力榨菜突破10亿,脆口系列产品销售额达2亿,量价齐增;继2015年并购惠通后,2017年12月停牌进行重大资产重组,目的实现多品类多元化发展;榨菜单价低,消费终端对提价不敏感,未来提价逻辑不改。

  上下游布局完善,逐渐实现全国化销售网络。涪陵区Z/F扶持特色农产品(000061)基地建设,于2020年前拟建成70万亩榨菜深加工基地,平抑原材料价格波动,并且青菜头的种植具有明显的地域性,直接抬高了榨菜行业的进入门槛。公司渠道网络不断丰富,成为酱腌菜领域唯一拥有全国销售网络的公司,销售渠道全打通,泡菜、酱类等产品可以嫁接在榨菜渠道上开拓市场,减少试错成本。

  “大众商品高端化”,酱菜类行业的升级空间远未没有结束,产品升级扩大消费场景。国粹版低克数包装提升产品档次,低盐口感开辟休闲零食领域,公司还推出各种精致的榨菜礼盒,应对消费升级的需求。榨菜富含多种微量元素、维生素和氨基酸,品类本身符合健康化消费升级的趋势,并且原有的消费人群不但没有萎缩,由于产品力的提升,新的消费场景还在扩大;餐饮行业已经从底部开始复苏,未来五年将会维持较高增速,作为佐餐的榨菜行业来说,也会受益,并且研究发现餐饮对调味品的影响存在1年的时滞期,餐饮的可持续发展将使得调味品行业需求得到进一步释放。

  公司盈利预测及投资评级:上调公司2017年-2019年EPS分别为0.50:元、0.69元、0.90元,鉴于公司处于细分行业龙头地位,以及公司未来成长性和单品的良好预期,不断外延的复制能力,结合公司历史估值水平,给予公司2018年35倍PE,对应目标价为24元,市值增长空间41%,给予“强烈推荐”评级。


  星源材质(300568)(300568):实际控制人增持彰显信心,公司将重回增长轨道
  方正证券(601901)
  事件:公司公告,实际控制人陈秀峰、陈良拟在六个月内增持:公司股份。

  实际控制人增持彰显信心。公司两名实际控制人本次拟增持3700万到5760万元;增持价格不高于30元每股,累计增持比例不高于总股本的1%。实际控制人大手笔增持公司股份,表明其在当前价位下非常认可公司的价值。

  员工持股购买完成,目前小幅亏损。公司已于上周五完成了第一期员工持股计划的股票购买,总额5600万元,成交均价25.89元每股,并锁定一年。目前公司股价19.36元每股,员工持股计划已浮亏约25.2%。员工持股和实控人增持,将员工、高管、大股东的利益与公司利益进行了有效的绑定。

  快速下跌过后,公司投资价值凸显。自17年10月开始,公司股价即进入了快速下跌的通道,原因主要有三:第一、17年,由于合肥的湿法隔膜项目进展缓慢、干法隔膜降价过快以及计提资产处置损失等原因,经营业绩不达预期;第二、17年12月,数十亿元的小非开始解禁;第三,市场风格不利于小市值公司。认为,伴随着合肥项目进度的正常化,公司当前37亿元的市值明显被低估。

  短期盈利低谷不影响长期增长。仍然认为公司将成为全球隔膜龙头。一方面合肥、常州等地产能加速扩张,2019年底湿法、干法产能之和将超过8亿平方米;另一方面,公司之前老线的比重较高,未来常州、合肥等规模化生产基地投产后,成本有巨大下降空间,单平米盈利或可维持稳定;同时,公司绑定LG化学,是出口比重最高的隔膜企业,产品降价幅度相对可控。

  盈利预测:下调2017-2019年EPS分别至0.57、0.93、1.74元:对应PE分别为34、21和11倍,维持“强烈推荐”评级。


  冠城大通(600067)(600067):控股股东增持彰显信心,地产及新能源业务业绩贡献可期
  中银国际
  控股股东福建丰榕投资有限公司于2018年2月6日通过上海证券交易所交易系统增持冠城大通(600067)A股1,664,500股,占公司总股本的0.11%。丰榕投资计划自2018年2月6日起12个月内择机增持公司A股股份,累计增持数量不低于公司总股本的1%,且不超过公司总股本的2%(含本次已增持数量)。认为在市场大幅调整之际,公司控股股东增持彰显管理层信心,也表明公司目前市值较合理估值水平有明显折价。根据增持计划,预计未来大股东仍有至少1,300万股的增持额度。认为公司的优质资产显著低估,地产业务RNAV达到136亿元,较目前市值90亿元折价近40%,而新能源业务18年净利贡献预期近1亿,新能源和地产业务双轮驱动,重申公司买入评级。

  点评:股东增持并做不减持承诺,彰显公司发展信心。本次增持前,丰榕投资及其一致行动人STARLEXLIMITED合计持有公司股份507,736,031股,占公司总股本的34.03%。并且,丰榕投资及其一致行动人STARLEXLIMITED承诺,在增持实施期间及增持完成后6个月内不减持所持有的公司股票。控股股东增持基于对公司投资价值的合理判断,显示出公司未来持续稳定发展的信心。

  锂电池0.9GWH一期项目正式投产,新能源业务18年可贡献净利近1亿。2017年底公司与福建省投盒子成立的子公司冠城瑞闽正式投产运营,公司通过冠城瑞闽进入动力锂电池业务领域布局新能源产业链。锂电池一期项目已正式投产,一期产能规模为0.9GWH;而根据项目建设用地规划,远期可规划产能将达到5.6GWH。订单方面,17年公司为亚星客车(600213)申报的纯电动城市客车配套生产锰酸锂蓄电池实现了公司的配套产品在整车公告中零的突破,预计未来与福建省投的股权合作优势将在渠道方面逐渐显现。根据目前均价1.3-1.5元/WH测算,预计明年满产后可实现销售收入超过10亿元,按照行业平均净利率15%测算净利润可达1.5亿元;同时,公司表示将根通过加快后期项目建设或合资合作、收购兼并等方式,进一步扩大产能规模。根据现有产能规划设计及潜在外延扩张计划,预计远期新能源业务实现销售规模80-100亿元。

  房地产资源价值大幅低估,员工持股价格锁定安全边际。公司房地产业务坚持精耕细作,聚焦“大北京、大南京”,目前存量项目拿地成本较低,测算可结算货值超过300亿元,RNAV136亿元,目前市值90亿元仅地产业务就折价近40%,相对净资产72亿市净率仅1.9倍;而公司地产业务自17年起逐步进入结算期,预计净利润将持续加快释放。同时,公司此前两轮员工持股计划持股增持均价分别为7.67元/股和7.34元/股绑定多方利益,提供极高的安全边际。认为公司目前地产资源价值显著低估,同时新能源业务正式投产开始贡献增量业绩,重申公司买入评级,建议逢低布局。


  龙蟒佰利(002601)(002601):钛白粉价格再涨,盈利持续优化
  西南证券(600369)
  事件:公司公告调涨其钛白粉产品价格。公司称2月7日起,对国内客户各类:钛白粉产品销售价格在原价基础上上调500元人民币/吨;对国际客户氯化法钛白粉产品上调200美元/吨、硫酸法钛白粉产品上调150美元/吨。

  供需格局优异,钛白粉价格中枢有望持续上移。2017年钛白粉需求超预期,净出口61.6万吨,同比增长15.9%,表观消费量225.4万吨,同比增长9.1%,致使17年整体盈利能力改善。若18年整体需求仅为5%,需求增量约为14.4万吨,高于18年行业新增的10万吨产能,供需格局将持续优化,钛白粉价格中枢有望持续上移。具体来说:(1)供给端:产能增速有限。长期来看,硫酸法新增装置受环保限制,氯化法还有待进一步技术突破,扩产话语权掌握在少数氯化法企业手中,供需结构的持续改善和龙头集中的趋势明显。(2)需求端:需求有望超预期。2017年,在“因城施策”政策的带动下,三四线去库存推动房地产1-11月销售面积增速同比为7.9%。而2018年,当前房地产调控已开启边际松动,且三线棚改货币化超预期,房地产销售面积有望维持在较高水平,从而带动钛白粉需求持续强劲。再者,出口有望持续向好。伴随着美国新一轮基建投资开启,叠加海外房地产向好共振,钛白粉出口有望持续增加。此外,国外钛白粉巨头提价也将进一步利好我国钛白粉出口。

  核心资产价值凸显,产能扩张持续享有龙头溢价。公司目前具备56万吨/年钛白粉产能,成为亚洲第一、世界第四的钛白粉企业,是国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法双工艺规模化生产的钛白粉企业。龙蟒佰利(002601)目前扩产的20万吨氯化法装置是目前唯一的国内在产氯化法企业扩产项目。从全球角度来看,氯化法钛白粉产能占比60%左右,基本由国外企业垄断,随着龙蟒佰利(002601)氯化法的优化和扩产,公司将真正拥有争取全球氯化法钛白粉市场的能力,核心资产价值越发凸显。公司拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源,原材料供应稳定,具有全产业优势。认为公司是国内绝对钛白粉巨头,资源、技术和盈利能力突出,在行业持续好转的历史背景下龙头溢价有望持续。

  盈利预测与投资建议。预计17-19年EPS分别为1.24元、1.49元、1.78元,对应动态PE分别为15倍、12倍和10倍,公司作为国内钛白粉龙头,产业链格局、生产工艺以及盈利能力都突显公司强劲的竞争优势,维持“买入”评级。
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