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节前潜伏优质股 等于拿红包过年

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发表于 2018-2-7 14:25:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
  裕同科技(002831)(002831)业绩快报:业绩短期承压有望触底反弹
  

  【事件】
  裕同科技(002831)发布2017年业绩快报:实现营业收入69.5亿元,同比增长25.42%,归母净利9.3亿元,同比增长6.54%,EPS2.33元/股。分季度看,2017Q4实现营业收入24.27亿元,同比增长24.4%,归母净利润3.19亿元,同比下滑1.5%。

  【点评】
  ①在多重不利因素影响,业绩短期承压。收入方面,公司全年收入同比25%,增速稍逊色于往年,主要受到A客户自身发展减慢影响,但是公司通过开拓新客户,包括小米、烟酒包装带来的增量,这方面的客户质地较高且持续性较强,为公司贡献增量;盈利方面,公司全年归母净利润同比6.5%,净利率13.38%,同比下滑2.4pct;Q4单季下滑1.5%,净利率13.1%,同比下滑3.5pct,我们判断主要系汇兑损益,剔除这部分影响,我们估算前三季度归母净利润同比在20%-30%。此外原材料上涨对毛利率形成压制,我们预计影响毛利率2pct以上:公司主要原材料为白卡纸、箱板瓦楞纸等,年初至今涨幅皆达到30%,而公司和下游客户往往在招投标或接订单时期确定产品价格,价格传导有一定滞后性,对公司毛利率形成压制。

  ②中长期来看,公司的成长性仍然较好。公司积极拓展客户并且在新客户的渗透率快速提升,加速开发高档烟酒、大健康、化妆品、食品及高端奢侈品等行业市场份额,发力未来新的利润增长点;此外,公司积极拓展产品品类,通过纸托、广宣品等多种产品贡献业绩增量。

  投资建议:预计公司2017-19净利润分别为9.3亿/11.2亿/13.4亿,EPS分别为2.33元/2.80元/3.36元,对应PE分别为28.13X/23.45X/19.53X。公司作为印刷包装的行业龙头,致力于提供一体化包装解决方案,业绩持续增长可期。我们看好裕同科技(002831)成长前景,维持推荐。

  风险因素:新产品的出货量不及预期;产品拓展不及预期;原材料涨价超预期(方正证券(601901))
  

  光环新网(300383)(300383):拟收购科信盛彩85%股权IDC业务再下一城
  

  事件:公司于2月1日晚发布公告,公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买科信盛彩85%股权,本次交易总体作价114750万元,其中股份对价58075万元,现金对价56675万元。收购完成后,科信盛彩将成为光环新网(300383)全资子公司。此外公司拟向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金,共计58075万元,用于支付本次交易的现金对价。

  招商点评
  1、收购科信盛彩,IDC业务再下一城;业绩承诺奠定高增长基础。

  需求方面,大数据云计算人工智能等新技术、新应用的发展带来对于IDC需求的持续提升。供给方面,由于能耗等因素,IDC扩建存在政策限制。这使得北京等核心地区的IDC成为一种稀缺资源。科信盛彩拥有在亦庄的绿色互联网中心,规划标准机柜数量达到8100个。其中数据中心一期1号楼和二期3号楼可提供机柜4990个,出租率分别达到78.4%和30.2%。二期2号楼正在建设中,可另外提供机柜3110个。

  本次收购完成后公司IDC服务能力、区域竞争力以及市场占有率将进一步提升。此外业绩承诺方面,2018~2020年实现扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于9210万、12420万、16100万元。参考前次重组经历,中金云网和无双科技皆实现业绩承诺,本次收购完成有望奠定公司未来业绩高增长基础。

  2、云计算牌照落地,携手AWS加速云计算业务发展
  2017年12月22日,公司取得工信部颁发的《增值电信业务经营许可证》,正式获得云计算服务业务经营许可。我国当前正处于云计算高速发展时期,在此推动下公司云计算业务近年来也取得较快发展,公司2017年业绩预告显示,全年实现营业收入40亿,其中云计算业务成为亮点,同比增速达到130%,占总收入的比例达到70%。牌照获批后,公司在和AWS的合作中有望进一步拓展云计算业务,并带动客户结构的优化。未来公司有望借助AWS、光环有云、无双科技等云生态布局,加快从IDC服务商到云服务商的转型。

  3、投资建议:维持强烈推荐-A评级。

  IDC业务方面,北京上海等新建数据中心机柜陆续上架,本次收购顺利通过后有望奠定公司未来三年高增长。云计算业务方面,公司携手AWS加速云计算业务转型,未来成长可期。不考虑收购科信盛彩带来的业绩贡献,预计公司2017~2018年净利润分别为4.36亿和7.10亿,维持强烈推荐评级。

  风险提示:市场竞争加剧,机柜扩张不及预期,国内云计算市场开拓低于预期,AWS合作模式出现变化、商誉减值风险、收购科信盛彩股权获证监会审批不通过的风险。

  (招商证券(600999)
  



  赛轮金宇(601058)(601058)公司动态点评:业绩符合预期盈利仍存提升空间
  

  事件:公司发布2017年度业绩快报,公司2017年度实现营业收入136.3亿元,较上年同期增长22.42%;实现营业利润3.47亿元,较上年同期下降20.35%;实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元,较上年同期下降12.73%。

  此外,公司公告:预计2018Q1实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润1.00亿元到1.20亿元。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润0.93亿元到1.13亿元。

  上半年原材料价格大幅上涨,公司盈利同比下降:2017年上半年,公司生产所需主要原材料像天然橡胶,炭黑,橡胶助剂等的采购价格出现较大幅度上涨,而轮胎产品销售价格的提升存在一定滞后性且提升幅度小于主要原材料成本上涨幅度,从而导致公司2017年上半年净利润同比有较大幅度下降。2017年下半年,随着轮胎原材料价格大幅回落,公司净利润同比有较大幅度增长,但受2017年上半年净利润大幅下降的影响,公司2017年度净利润同比也有所下降。

  天胶价格大幅回落,公司2018Q1盈利同比扭亏为盈:经公司财务部门初步测算,预计2018Q1实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润1.00亿元到1.20亿元,归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润0.93亿元到1.13亿元。一方面,自2017Q3开始,天然橡胶价格逐步回落到历史低位水平,成本端压力减缓,公司盈利恢复;另一方面,越南工厂的产销量不断增加,同时公司积极开拓国内外市场,预计轮胎产品的盈利能力大幅提高。

  自主品牌车企的快速崛起,给公司进入配套带来重大机遇:中国汽车工业虽然发展很快,但由于历史原因,合资品牌一直占据主导地位,而合资品牌车企在进入国内之前,已经拥有完整的供应链体系,进入中国之后,也把这些配套零部件,包括轮胎也带到中国。因此长期以来,民族轮胎品牌很难进入整车配套市场。但随着民族汽车工业的发展,自主品牌汽车,比如吉利、长城、比亚迪(002594)等快速崛起,对公司进入整车供应链是一个重大机遇。

  中国汽车保有量庞大,且后续提升空间巨大,替换需求有望迎来高增长:截至2017年底,全国机动车保有量达3.10亿辆,其中汽车2.17亿辆。我国千人汽车保有量与欧美发达国家之间仍存较大差距,后续提升空间巨大。2009年和2010年中国乘用车和商用车产量经历了井喷式增长。按照国外的汽车市场成长规律来看,汽车产销量暴增若干年后,随着汽车轮胎磨损增多,功能退化,汽车轮胎逐渐进入替换高峰。据统计中国乘用车年平均里程约12000Km。普通轮胎正常使用寿命在5-10万公里。因此未来几年,替换胎市场有望迎来快速增长。

  投资建议:公司是国内优秀轮胎企业,随着国内轮胎企业竞争力的逐步提升,民族轮胎品牌迎来发展机遇。赛轮金宇(601058)作为行业翘楚,竞争优势逐步扩大,具备成为国际一流轮胎企业的潜力。预计公司2017-2019年EPS分别为0.12、0.19、0.25元,对应PE分别为27X、17X、13X,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:轮胎行业景气下滑风险,轮胎原材料大幅上涨风险。(长城证券)


  闰土股份(002440)(002440)深度研究:染料行业春风正起龙头公司扬帆起航
  

  全产业链布局的染料龙头之一:
  公司现有分散染料产能11万吨,活性染料产能6万吨,其他染料产能1万吨,并配套有活性染料关键中间体H酸产能2万吨(其中1万吨处于技改中),对位脂2万吨,具有全产业链一体化优势。

  下游需求回暖,环保收紧供给,染料行业供需持续改善:
  染料需求终端来自纺织服装行业,直接下游为印染企业。受益于二胎政策和经济的发展,我国服装产量有望保持每年2%增长。随着环保投入逐步到位,印染企业陆续复产,2016年我国印染布产量达533.7亿平米,结束连续5年负增长,同比增长4.73%。16年我国分散染料产量达43.6万吨,活性染料产量25.1万吨,受需求驱动未来产量有望进一步增长。

  供给方面,染料及中间体均受日趋严格的环保督查影响,中小企业成本快速上升,染料行业集中度进一步提升。18年环保税正式落地,标志我国环保督查将进入常态化,我们认为环保高压下的供给侧改革将进一步落实,行业龙头充分受益。未来分散染料价格每上涨1000元/吨,公司业绩增厚7991万;活性染料价格每上涨1000元/吨,公司业绩增厚4359万。

  化工原料业务锦上添花,未来盈利稳定可期:
  公司目前化工原料产能有:离子膜烧碱(折百)16万吨、双氧水(27.5%)9万吨、保险粉5万吨。17年32%烧碱离子膜均价1098元/吨,同比增长53%;双氧水利用烧碱联产物氢气,且受运输限制,公司在本地优势明显;保险粉价格目前上涨到约1万/吨,考虑到成本约6000/吨,此价格下年化业绩约1.5亿。预计未来化工原料业务可贡献年净利约2亿-3亿。

  染料价格上涨超预期,公司全产业链优势凸显,上调至“强烈推荐”评级:
  供给侧改革稳步推进,染料行业格局持续改善,景气延续;作为国内大型染料企业之一,公司染料产业体系已形成了从热电、蒸汽、氯气、烧碱,到中间体、滤饼、染料等完善的产业链;保险粉等其他化工原料业务盈利稳定;我们预计公司17-19年EPS由1.18、1.72、2.07元上调至1.23、1.90和2.27元,当前股价对应17-19年PE分别为18、11和9倍,上调至“强烈推荐”评级。

  风险提示:染料价格大幅下降;公司自身安全环保控制能力低于预期(新时代证券)
  

  华阳集团(002906)(002906)深度报告:多重因素利好汽车电子车载导航龙头扬帆起航
  

  投资要点
  历经二十载聚焦汽车电子,四大业务板块协同发展
  华阳集团(002906)是我国最大的车载导航生产商之一,历经20年的风雨,几经转型,目前已经形成汽车电子、精密电子部件、精密压铸以及LED照明四大业务板块协同发展的格局。华阳汽车电子业务主要可分为前装业务、国内后装业务和国外后装业务三大类,以前装业务为主。2016年公司总营收42.47亿元,汽车电子业务收入27亿元,占公司总收入的64%,贡献了整体毛利的77%,前装业务占汽车电子业务比例达到72.56%。

  多重因素利好行业发展,汽车电子业务前景广阔
  从政策端来看:2017年以来国家层面陆续出台了促进智能汽车汽车电子行业的相关政策,推动行业规范有序发展;从需求端来看,人均收入增长带动汽车消费需求升级,汽车电子加快在中低端车型领域普及,中控系统智能化有望率先突破。随着新能源汽车增长放量,纯电动轿车成本占比65%的汽车电子需求随之受益。政策护航+向中低端车型领域渗透+整车成本占比提升,多因素综合推动汽车电子行业高速增长。车载导航是汽车电子主要的细分领域之一,市场充分受益行业成长趋势,预计2020年市场规模达到143亿元,未来三年复合增长率达到29.9%。

  供应商配套构建行业壁垒,华阳三大优势保持领先
  汽车电子产业链包括半导体芯片及元器件厂商、汽车电子厂商和汽车整车厂商,汽车整车厂商占据产业链关键环节。供应商配套壁垒是行业最重要的竞争壁垒,认证程序庞杂,认证周期漫长,一旦形成配套合作关系,一般都会保持长期的合作关系。华阳集团(002906)凭借强大的规模经济优势、研发领先优势和客户资源优势保持行业领先地位,同时智能产品线的量产有望进一步增厚公司业绩。

  盈利预测与估值:
  我们预测2017-2019年公司归母净利润分别为3.20亿元、3.69亿元、4.27亿元,对应EPS分别为0.68元、0.78元和0.90元,当前股价对应估值分别为31倍、27倍、23倍。考虑到公司2018年车载导航产品的增长和智能舱座产品的放量,我们给予公司2018年30倍估值,对应目标价位为23.37元/股,相对当前股价依然还有12.42%的上涨空间,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

  风险提示:
  新股波动交易性风险,汽车销售市场景气度低于预期,客户开拓低于预期。(广州广证恒生证券)


  裕同科技(002831)(002831)业绩快报:业绩短期承压有望触底反弹
  

  【事件】
  裕同科技(002831)发布2017年业绩快报:实现营业收入69.5亿元,同比增长25.42%,归母净利9.3亿元,同比增长6.54%,EPS2.33元/股。分季度看,2017Q4实现营业收入24.27亿元,同比增长24.4%,归母净利润3.19亿元,同比下滑1.5%。

  【点评】
  ①在多重不利因素影响,业绩短期承压。收入方面,公司全年收入同比25%,增速稍逊色于往年,主要受到A客户自身发展减慢影响,但是公司通过开拓新客户,包括小米、烟酒包装带来的增量,这方面的客户质地较高且持续性较强,为公司贡献增量;盈利方面,公司全年归母净利润同比6.5%,净利率13.38%,同比下滑2.4pct;Q4单季下滑1.5%,净利率13.1%,同比下滑3.5pct,我们判断主要系汇兑损益,剔除这部分影响,我们估算前三季度归母净利润同比在20%-30%。此外原材料上涨对毛利率形成压制,我们预计影响毛利率2pct以上:公司主要原材料为白卡纸、箱板瓦楞纸等,年初至今涨幅皆达到30%,而公司和下游客户往往在招投标或接订单时期确定产品价格,价格传导有一定滞后性,对公司毛利率形成压制。

  ②中长期来看,公司的成长性仍然较好。公司积极拓展客户并且在新客户的渗透率快速提升,加速开发高档烟酒、大健康、化妆品、食品及高端奢侈品等行业市场份额,发力未来新的利润增长点;此外,公司积极拓展产品品类,通过纸托、广宣品等多种产品贡献业绩增量。

  投资建议:预计公司2017-19净利润分别为9.3亿/11.2亿/13.4亿,EPS分别为2.33元/2.80元/3.36元,对应PE分别为28.13X/23.45X/19.53X。公司作为印刷包装的行业龙头,致力于提供一体化包装解决方案,业绩持续增长可期。我们看好裕同科技(002831)成长前景,维持推荐。

  风险因素:新产品的出货量不及预期;产品拓展不及预期;原材料涨价超预期(方正证券(601901))
  
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