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六股已成摇钱树 树下坐等收钱

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发表于 2018-1-11 15:25:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
  分众传媒(002027):业绩预告向上修正媒体龙头继续稳健
  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:付宇娣日期:2018-01-11
  事件:公司2017年业绩向上修正,预计2017年净利润为59.5亿元到60.5亿元,比上年同期增长33.67%到35.92%。业绩变动主要系公司2017年12月转让子公司了数禾科技部分股权,以及数禾科技增资扩股引入战略投资。

  出售数禾科技部分股权,投资净收益5.3亿,未来多个投资项目将陆续变现:公司以1.2亿向红杉、信达、诺亚转让12.g%的数禾科技股权,且后者以3.5亿对数禾科技增资。该交易完成后,公司获税后净利润约5.3亿,增厚了公司业绩。此外,公司近两年还投资了多家互联网、娱乐、体育、金融等生活圈上下游企业,未来有望借助线下媒体流量,实现渠道二次变现,为公司创造新的业绩增长空间。

  楼宇媒体业务有望实现量价齐升。从价的角度,公司楼宇视频市占率高达95%,楼宇框架媒体市占率70%,集中覆盖了核心消费人群,深受互联网大型企业青睐(大客户包括腾讯、阿里、京东、饿了么等),拥有较强的市场定价权,刊例价提升空间大。从量的角度,在楼宇媒体渠道建设方面,由于一二线城市楼宇媒体整体渗透率不足30%,公司仍有拓展进入空间,此外,公司正加快对三四线城市楼宇媒体资源的布局,海外相关业务也在拓展,楼宇媒体数量将进一步增多。

  受益票房回暖,影院媒体业务未来三年有望实现50%复合增长。国内经济向好和消费升级的背景,叠加影院与银幕的扩张,国内电影票房市场规模有望不断扩大,为影院媒体行业提供发展契机。预计影院媒体业务未来三年有望实现30%的复合增长率,营收占比近30%。

  投资建议:我们上调2017年盈利预测,并略上调2018年盈利预测,预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.49、0.55和0.69元,净资产收益率分别为23.2%、20.g%与20.8%。我们认为公司生活圈媒体的龙头地位将保障公司业绩持续稳定增长,随着减持压力的逐步消化,价值将进一步体现,上调公司评级,给予公司买入一B评级,6个月目标价16.5元,相当于2018年30倍的动态市盈率。

  风险提示:国内宏观经济波动带来的广告市场下滑;行业政策监管趋严;股东减持超预期;影院媒体广告不达预期。




  隆平高科(000998):新品放量 外延并购推动业绩增长
  类别:公司研究机构:国元证券(000728)股份有限公司研究员:周家杏日期:2018-01-11
  1、价格提升催生千亿级市场。基于我国为传统农业大国,庞大的作物种植面积是支撑我国种子行业的基础。同是,我国种子产品价格一路上涨(统计显示,2004-2016年我国三大粮食作物每亩种子费用投入从21.1元增长到60.7元,增幅达202%,年均提价幅度为15.6%),成就了我国种子行业千亿级市场。

  2、集中度提升空间巨大,龙头企业市场份额有待提高。2015年我国种业CR10和CR50市场份额分别为18%和35%,根据农业部规划,2020年我国种业CR50市场份额将提升到60%。同时从全球来看,2014年全球CR4市场占有率为50%左右,显著高于国内水平。由此可见,不管是从农业部的规划指标或者国际成熟市场的数据,我国种子行业当前的市场集中度均具有较大的提升空间,龙头企业市场份额有望持续扩大。

  3、股东背景+研发实力+激励机制为公司做大做强民族种业奠定基础。就种子行业而言,政策导向是决定行业发展的关键因素,品种研发是决定企业成长的关键因素。在研发实力和激励机制方面,隆平高科(000998)在业内均处于前列,而中信的入主极大了提升了公司战略高度,更好的把握了政策导向和获取政策扶持,为公司做大做强民族种业奠定了基础。

  4、盈利预测与投资建议。预计2017-2019年eps分别为0.60元、0.81元、1.03元,对应当前股价的PE为44、32、25,给予"买入"投资评级。

  

  三孚股份(603938):行业龙头拟投资2.87亿元进入含硅电子特种气体领域
  类别:公司研究机构:国海证券(000750)股份有限公司研究员:代鹏举日期:2018-01-11
  三氯氢硅行业龙头,受益于产品价格上涨公司业绩弹性进一步扩大。公司是国内三氯氢硅行业龙头,拥有三氯氢硅产能6.5万吨/年,受益于下游光伏半导体和硅偶联剂行业需求快速增长,三孚股份(603938)传统主营产品三氯氢硅销售量价齐升。根据百川资讯统计,三氯氢硅产品价格由2017年初的5800元/吨增长至2018年初的7300元/吨,涨幅高达28.9%,同期金属硅原料价格由10400元/吨上涨至14000元/吨,涨幅达25.0%,价差扩大。公司近期新增产品四氯化硅产品实现1万吨/年产能,并与武汉长飞、中天科技(600522)和日本信越等多家国内外高端光纤预制棒制造商形成长期合作关系,公司业绩弹性进一步扩大。

  拓展高端电子特种气体业务领域,受益于半导体行业快速增长公司未来发展前景广阔。三孚股份(603938)利用自身在高纯四氯化硅行业的生产经验,拟投建500吨电子级二氯二氢硅及1000吨电子级三氯氢硅项目。电子级二氯二氢硅和三氯氢硅是半导体行业不可或缺的重要电子特种气体原材料,国内目前主要依赖进口。根据全球半导体贸易统计组织(WSTS)发布的数据显示,2017年全球半导体销售收入达到4086.91亿美金,同比2016年增长20.6%,项目投产后,受益于半导体行业快速增长,公司未来发展前景广阔。

  布局"两硅两钾"循环经济模式,有效实现成本控制综合竞争力持续提升。三孚股份(603938)通过延伸产业链上下游产品,设计改造工艺流程,现已形成了以三氯氢硅、四氯化硅、氢氧化钾和硫酸钾的"两硅两钾"为核心的循环经济模式。公司各个生产系统之间协调联动、相互支撑,原料和能源在企业内部实现高效利用,有效降低产品生产成本,公司综合竞争力持续提升。

  盈利预测和投资评级:我们看好公司作为三氯氢硅行业龙头未来的发展,同时公司拓展电子特种气体业务持续扩大业绩弹性。预测公司2017-2019年EPS分别为0.92元/股、1.37元/股和1.93元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。

  风险提示:1)电子级二氯氢硅和三氯氢硅项目建设进度和盈利能力低于预期;2)三氯氢硅价格下行风险;3)四氯化硅产品推广进度低于预期。

  

  通威股份(600438):业绩高增如期兑现 看好18H1硅料基本面
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:赵金厚,刘晓宁,宫衍海,韩启明日期:2018-01-11
  事件:
  公司1月8日发布业绩快报,预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长80%-100%,业绩高增符合申万宏源(000166)预期。

  投资要点:
  行业景气与产能扩张共同作用,业绩高增长预期兑现。公司光伏板块业绩大幅增长主要受多晶硅产能释放以及电池片产能释放两方面影响。报告期内公司完成多晶硅扩产,产能由1.5万吨/年提升至2万吨/年。产能提升的同时,公司生产成本也进一步下降,多晶硅生产成本由6万元/吨降至5.7万元/吨。电池片环节,2016年投产的1GW单晶电池项目产能全部释放,2017年三季度2GW单晶电池项目顺利投产,公司电池片总产能达5.4GW,预计2017年出货量3.85GW,同比增长约75%。传统业务方面,饲料销量大幅增长,高盈利产品占比提升,也带动公司整体盈利正向增长。

  短期电池片环节随硅片价格下降,但长期凭借产能扩张与成本优势胜出。公司目前已形成5.4GW的太阳能(000591)电池产能,根据公司前期公告,下属子公司通威太阳能(000591)(合肥)分别与合肥高新产业开发区、成都双流西航港经济开发区签署投资协议,各投资10GW高效晶硅电池片产能,总投资达到120亿元。项目完成后,公司将拥有电池片产能20GW以上,成为全球最大电池片制造商之一。根据光伏亿家数据,近期伴随硅片降价趋势,电池片环节价格也小幅降价,多晶主流成交价格1.62-1.65元/W,单晶主流成交价格1.67-1.68元/W。电池片主要竞争力在于设备先进性与精细化管理能力,公司产线的自动化程度属于一流水平,非硅成本已降至0.2-0.3元/W,远低于行业平均水平。我们认为公司受益产线扩张与成本优势,业绩有望继续增长。

  2018上半年硅料环节确定性最强,静待多晶硅料新巨头诞生。公司目前多晶硅料产能2万吨,成本低于6万元。2017年12月16日公司公告可转债预案,募集资金50亿元用于包头、乐山各2.5万吨多晶硅扩产项目,项目完成后,公司产能达到7-7.5万吨,产能晋级全球前三。我们认为2018年国内需求不弱,总体装机有望在50-55GW区间,上半年硅料仍是产业链上最紧俏环节,价格坚挺有保障。我们看好公司上半年受益多晶硅环节的量价齐升,下半年产能释放后受益产能扩张与成本继续下降。

  维持盈利预测,维持"买入"评级:我们维持盈利预测,预计2017-2019年公司实现归母净利润19.27亿、23.43亿、30.04亿元,对应每股收益0.50、0.60、0.77元/股,目前股价对应PE分别为25、21、16倍,维持"买入"评级。

  

  天虹股份(002419):基础夯实激励到位 力推改革二次成长
  类别:公司研究机构:长江证券(000783)股份有限公司研究员:李锦,陈亮日期:2018-01-11
  业态多元跨区布局,质地优异机制到位。

  天虹股份(002419)为中航系控股的多元商业龙头,业务涵盖百货、超市、购物中心及便利店等多种业态,成功实现多区域复制扩张,截至2017Q3公司拥有综合百货66家,购物中心7家,便利店164家,门店遍及广东江西湖南福建江苏浙江北京四川共计8省/市的21个城市,团队经验丰富,整体商业运营实力雄厚。目前公司激励机制到位,管理层持有公司股权且拟推出员工股权购买计划,有望在现有基础上进一步增强团队效率、创新活力。

  优化百货主业效率,夯实整体业务基础。

  百货传统主业力推改革业绩弹性显现,强化现金能力为外延布局奠定基础。

  公司原本以百货为主业,拥有"天虹"、"君尚"品牌。随着传统百货行业景气度下移,前端门店同质化竞争加剧,公司百货收入和业绩增长乏力。基于此公司大力推进百货主体门店改革,其中百货业务优化商品经营模式且强化主题编辑能力增强体验感,超市业务扩大生鲜直采和自有品牌规模,经过改革,公司可比门店利润增速连续7个季度转正,且环比持续改善,业绩强力改善的同时百货主业现金流放量,成为公司外延布局的"现金牛"储备。

  充分发挥积蓄优势,踏上新的成长征途。

  战略布局社区购物中心迎二次成长,城市新区崛起社区消费升级空间巨大。

  公司在完善主业基础上开始探索新的成长业务,将社区购物中心作为拓展重心,主要采取在大城市抢占社区商业中心及新城区优质地段,在低线城市进驻市中心核心地段的战略,强化社区本地化运营,逐渐打开市场,截至2017年底开业购物中心7家,储备项目9家。我们认为公司购物中心的扩张思路与日本永旺梦乐城有类似之处,当前国内正处于城镇化进程深化期,城市新区崛起社区消费升级需求巨大。我们判断,在多年社区百货运营经验及传统主业资金支持下,公司有望实现社区购物中心有效复制扩张,迎接二次成长。

  内优外拓彰显弹性,投资性价比较突出。

  公司内部管理强化同时通过社区购物中心布局打开增长空间,兼具业绩弹性和长期成长性,公司对应2018年预测PEG 仅约为0.7倍,估值性价比突出。

  我们预计公司2017-2019年EPS 为0.87、1.07和1.17元/股,现价对应PE为18、15和14倍。考虑到公司有望获益于可选消费持续回暖及中航系国企改革,业务及机制层面迎来进一步改善,维持"买入"评级。

  

  安正时尚(603839):内生外延双管齐下 助力多品牌集团发展
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:糜韩杰日期:2018-01-11
  公司是国内知名女装企业,多品牌金字塔阵营搭建完成
  公司旗下主品牌玖姿(JZ)是国内成熟女装领导品牌之一,2015年在全国大型零售企业女装品牌销售排名中列入市占率前十大女装品牌之一,高端女装第三。另外,公司旗下还有进入成长期的尹默女装、中高端男装安正、新兴女装品牌摩萨克和斐娜晨以及互联网女装品牌安娜寇。

  公司旗下多个主要品牌已经恢复增长,未来内生外延有望齐发力
  公司收入占比超过81%的玖姿和尹默两个品牌今年收入趋势逐季向上,且增长主要由同店贡献。其他三个品牌除风格调整的摩萨克前三季度增长缓慢之外,安正和斐娜晨分别增长42.40%和128.11%。今年主品牌玖姿已经恢复净开店,其他品牌正处于快速发展期,未来开店有望加快。

  股权、店铺和品牌三层激励,绑定高管及业务骨干与公司利益
  17年10月完成股权激励授予,根据目标,17-19年净利润分别不低于2.75亿、3.60亿和4.70亿,同比增长17%、31%和31%。公司还推出"店中店"制度和品牌股权转让,充分激发店铺经营团队和品牌管理团队积极性。

  大股东发布增持计划公告,彰显对未来发展信心
  公司于17年12月15日公司实际控制人郑安政先生计划于6个月内增持公司股份,累计金额不低于1000万不高于2000万元。

  17-19年业绩分别为1.00元/股、1.30元/股、1.76元/股
  对应17-19年PE分别为23倍、18倍和13倍,行业平均PE分别为34倍、29倍和23倍,估值目前低于行业平均水平,首次覆盖给与"买入"评级。

  风险提示
  多品牌运作的风险;网络销售对传统销售模式冲击带来的风险;市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难的风险。




  分众传媒(002027):业绩预告向上修正媒体龙头继续稳健
  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:付宇娣日期:2018-01-11
  事件:公司2017年业绩向上修正,预计2017年净利润为59.5亿元到60.5亿元,比上年同期增长33.67%到35.92%。业绩变动主要系公司2017年12月转让子公司了数禾科技部分股权,以及数禾科技增资扩股引入战略投资。

  出售数禾科技部分股权,投资净收益5.3亿,未来多个投资项目将陆续变现:公司以1.2亿向红杉、信达、诺亚转让12.g%的数禾科技股权,且后者以3.5亿对数禾科技增资。该交易完成后,公司获税后净利润约5.3亿,增厚了公司业绩。此外,公司近两年还投资了多家互联网、娱乐、体育、金融等生活圈上下游企业,未来有望借助线下媒体流量,实现渠道二次变现,为公司创造新的业绩增长空间。

  楼宇媒体业务有望实现量价齐升。从价的角度,公司楼宇视频市占率高达95%,楼宇框架媒体市占率70%,集中覆盖了核心消费人群,深受互联网大型企业青睐(大客户包括腾讯、阿里、京东、饿了么等),拥有较强的市场定价权,刊例价提升空间大。从量的角度,在楼宇媒体渠道建设方面,由于一二线城市楼宇媒体整体渗透率不足30%,公司仍有拓展进入空间,此外,公司正加快对三四线城市楼宇媒体资源的布局,海外相关业务也在拓展,楼宇媒体数量将进一步增多。

  受益票房回暖,影院媒体业务未来三年有望实现50%复合增长。国内经济向好和消费升级的背景,叠加影院与银幕的扩张,国内电影票房市场规模有望不断扩大,为影院媒体行业提供发展契机。预计影院媒体业务未来三年有望实现30%的复合增长率,营收占比近30%。

  投资建议:我们上调2017年盈利预测,并略上调2018年盈利预测,预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.49、0.55和0.69元,净资产收益率分别为23.2%、20.g%与20.8%。我们认为公司生活圈媒体的龙头地位将保障公司业绩持续稳定增长,随着减持压力的逐步消化,价值将进一步体现,上调公司评级,给予公司买入一B评级,6个月目标价16.5元,相当于2018年30倍的动态市盈率。

  风险提示:国内宏观经济波动带来的广告市场下滑;行业政策监管趋严;股东减持超预期;影院媒体广告不达预期。
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