决策主力股票论坛|今日股市行情大盘分析查询

 找回密码
 立即/注册

扫一扫,访问微社区

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
上证指数 3487.86 +13.11 +0.38% 香港恒生 32254.889 +132.949 +0.41% 日经225 23790.00 +26.63 +0.11% 韩国综合 2520.26 +0.00 +0.00%
道琼斯 26071.72 +53.91 +0.21% 纳斯达克 7336.38 +40.33 +0.55% 英国富时 7729.06 +28.10 +0.36% 德国DAX 13432.73 +151.30 +1.14%
人民币 6.5260 +0.0291 +0.45% 原油 63.57 -0.5942% NYMEX原油 黄金 1331.1 +0.2939% COMEX黄金全球股市行情 2018年01月21日15时09分
全国最大实盘股票配资 必涨金股重大利好人人必看! 老股民炒股票T+0月赚百万
广告位招租QQ:850891671 广告位招租QQ:850891671 。。涨停内参。。
查看: 67|回复: 0

机构强烈看好 大胆买入6股

[复制链接]
发表于 2018-1-5 08:14:57 | 显示全部楼层 |阅读模式
  天孚通信(300394):定增获发审委通过 发展动能进一步提升
  投资要点:
    事件:1 月2 日晚公司发布公告,公司非公开发行股票申请已经获得证监会发审委通过。本次公司拟非公开发行股票不超过3000 万股,募集资金不超过6.18 亿元。

    行业需求广阔,定增获批进一步注入发展动能。在数据需求不断提升、传输带宽加速升级背景下,光通信技术在整个基础网络建设中得到广泛应用,光电子器件产业更是光通信产业的核心。天孚通信(300394)在无源产品领域优势突出,相关产品陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件等均处于行业领先地位。此次公司借助定增进一步增强整体实力,并向高速光器件领域延伸,有望进一步丰富公司的产品种类并增强公司的行业地位,为公司的长远发展注入发展动能。

    OSA 高速率产品发展提速,打开成长空间。光器件领域有源产品市场需求远高于无源产品,上市后公司加速开发OSA ODM 高速率有源光器件产品线。目前公司的OSA ODM 产品已经批量生产,产能正逐步释放。电信及数据领域对于高速率OSA 产品需求旺盛,2016 年公司已经形成1634 万元光有源产品收入,并逐步规模出货。伴随公司100G 产品能力成熟以及江西高速率器件定增项目的落地,公司有源产品整体收入规模和利润水平正加速突破。

    业务布局着眼长远,公司产品渐入收获期。上市以来产品整体毛利率始终维持在60%以上,净利率保持在30%以上,产品具有较强市场壁垒。同时公司进一步加强研发投入,2016 年公司研发投入约2630 万元(+77.39%);2017 年上半年公司研发投入约1765 万元(+53.40%),持续投入背景下公司新产品不断取得突破,正逐步进入收获期。伴随定增落地,公司的有源光器件产品进度将进一步加快,借助公司在无源产品客户方面的优势,公司的业务格局也有望全面打开。

    盈利预测。公司作为光器件无源领域的领先企业,技术实力出众,经营业绩突出。

    目前公司的无源产品线正加速丰富并快速形成出货能力。经历了近两年的大力投入,伴随定增发行的推进,公司的OSA 有源产品的收入规模和利润正加速进入收获期,公司成长空间也进一步打开。我们预计公司2017~2019 年归属母公司净利润为1.52 亿(+24.77%)、2.08 亿(+36.96%)、2.72 亿(+30.71%),EPS分别为0.82、1.12、1.46 元。参考行业水平,给予2017 年45 倍PE,6 个月目标价36.90 元,给予“买入”评级。

    主要风险因素。无源产品市场需求低于预期,100G OSA产品进度低于预期。



  中科曙光(603019):INTEL漏洞再次印证CPU国产化的必要性
  事项:
    2018年1月3日,computer Base网站报道称英特尔芯片存在一个巨大设计缺陷,微软和Linux内核开发人员正在抓紧时间修复。安全漏洞最终会被修复,但是补丁会让PC(和Mac)的芯片速度变慢。

    英特尔 CPU 被曝出存在重大安全漏洞,这一漏洞能够导致黑客访问到个人电脑内核访问的内存数据,其中包括用户账号密码、应用程序文件,文件缓存等。这个芯片级的漏洞并不容易解决,必须在操作系统上进行修复,但是即便修复后,也会给全球电脑带来性能上的打击。

    目前,英特尔 CPU 漏洞信息尚未在网络上被公开,但它被称为“英特尔处理器在过去十年中出现的最底层设计缺陷”。

    黑客不仅可以利用该漏洞获取用户的受保护内容,甚至可以通过非法程序滥用这些内容。

    评论:
    Intel 的CPU芯片漏洞频出
    截止目前的消息判断,本次intel 的CPU漏洞,需要操作系统厂商修改Linux 内核和Windows 内核来消除这个芯片层面的安全缺陷,或者更换新的CPU。因为此次的CPU 漏洞,能够使得应用程序访问任意地址——包括映射到应用程序空间中的内核地址。更新操作系统能绕过漏洞,但想要治标治本,就得更换CPU。

    简单地讲,就是intel 的这一漏洞能够导致黑客访问到个人电脑内核访问的内存数据,其中包括用户账号密码、应用程序文件,文件缓存等。这个芯片级的漏洞并不容易解决,必须在操作系统上进行修复,但是即便修复后,也会给全球电脑带来性能上的打击。

    为了补上漏洞。通过Windows、Linux 等操作系统的更新应对CPU 的漏洞,会导致英特尔CPU 速度放慢5 %~ 30%。

    除了今天的漏洞事件之外,Intel 在2017 年5 月,英特尔官方公布了一个严重高危级别安全漏洞,据Intel 声称,该漏洞主要存在英特尔管理引擎(ME)的主动管理(AMT)、服务器管理组件(ISM)、以及英特尔小企业技术(SBT)中,攻击者可以利用该漏洞进行Intel 产品系统的远程控制提权。

    2017 年11 月公布一份安全报告,承认近三年的处理器中,管理引擎ME 11.0.0-11.7.0 版本、可信赖执行引擎TXT 3.0版本、服务器平台服务SPS 4.0 版本里,共存在多达11 个安全漏洞,而被利用的环境正是MINIX!。Intel 近几年处理器所用的管理引擎“ME”其实是一套完整的迷你操作系统MINIX,而且拥有Ring -3 级别的至高无上权限,甚至关机都在运行,等于一个独立于计算机系统之外的迷你王国,但是Intel 从未对外公开过相关信息。

    AMD 的CPU相对安全
    根据公开信息判断,AMD的CPU 没有intel 暴露出的漏洞问题,因为AMD处理器并不受到内核页表隔离功能防御的攻击类型的影响。AMD 微架构不允许在特权级别较低的模式下运行时访问特权级别较高的数据的内存引用,包括推测性引用(speculative reference);如果出现这种访问,就会导致页面错误。

    从传说到现实,CPU从底层影响信息安全,国产CPU是必然之前是传说进口的各种芯片在底层留有后门,芯片厂商可以远程控制使用芯片的终端,并能获取数据。最近一系列的intel芯片漏洞频出,事实证明,芯片厂商可以通过芯片来控制芯片所配置的计算终端。所以,国家层面开始着手从芯片级解决信息安全问题,通过天津海光与AMD 的合作来进行。虽然现在国产CPU 暂时还不能大规模商用,但国产CPU 大规模普及是产业趋势、是国家意志。

    AMD 和天津海光合作开发CPU解决芯片级国产化问题2016 年4 月,AMD 与天津海光先进技术投资有限公司达成协议,设立合资公司,AMD 向合资公司提供X86 授权等技术,合资公司将利用该技术开发只在中国销售的服务器芯片。目前中科曙光(603019)持有天津海光26.46%的股份,公司将收益于天津海光和AMD的合作。

    对于合资公司来说,可以利用AMD 的技术,形成自己的设计能力,在服务器芯片上形成强劲的竞争力。基于AMD 与天津海光的合作,中科曙光(603019)将能够通过对天津海光的参股在AMD服务器芯片巨大的潜在市场中获得丰厚回报。

    服务器芯片领域是实现自主可控的最佳突破口第一,芯片是自主可控的核心基础。国家要想在信息技术领域实现自主可控,就必须基础硬件软件着手,例如芯片、操作系统等。

    第二,掌握核心技术必须依靠国家层面推动。半导体行业是技术密集型、资本密集型的产业,仅仅依靠单个企业很难突破。以美国为代表的拥有先进技术的国家,对核心技术和重要企业的转移非常严格。本月13 日,美国总统特朗普以妨害国家安全为由,叫停了中国私募基金Canyon Bridge 对美国芯片设计公司莱迪思的收购计划。莱迪思是做FPGA 的,仅次于Xilinx 和Altera。在CPU方面,中国自主研发的CPU 已经进入了热兵器时代,虽然性能比Intel 逊色很多,但起码党政军能用了。而在FPGA 方面,中国自主研发的FPGA 还处于青铜器时代。

    第三,国家层面推动的中科曙光(603019)和AMD合作开发芯片,我们认为是中科曙光(603019)选对了芯片方向,找对了合作对象。

    HPC是中科曙光(603019)发展人工智能的天然优势,超算领域唯一入选中国人工智能100 强“算法、算力、数据”是发展人工智能的必要条件,只有将三者结合,人工智能才能充分发挥效力。计算和数据均离不开HPC技术,掌握了面向人工智能的高性能计算技术,就掌握了人工智能发展的核心。中科曙光(603019)在HPC 领域是国内绝对的龙头,相应的中科曙光(603019)也是国内发展人工智能的最具天然优势的公司。

    人工智能垂直领域的资深媒体平台,“智东西”围绕专注智能变革,服务产业升级的愿景,在过去一年深入关注报道了数百家人工智能相关产业公司,构建了一幅涵盖400 多个人工智能企业的“2018 工智能超级产业链地图”。凭借着多年来在HPC、大数据云计算的经验和技术积累,曙光独占“2018 中国人工智能100”上游技术提供方中HPC超算类别的榜单。人工智能100 强榜单从超算、芯片、传感、语音技术等领域评选出的,中科曙光(603019)是超算领域唯一上榜公司。

    把握中长期产业发展中的中科曙光(603019)投资机会
    我们假设:
    (1)云计算业务进展顺利,通过城市云中心的运营收入为公司带来可观业绩;(2)与AMD 合作进展顺利,能够快速实现服务器芯片国产化;(3)基于公司高性能计算实力,借势发展需要超强计算资源的人工智能;(4)中科曙光(603019)能够承担起实现国家服务器完全国产化重任,从芯片层面解决我国信息产业受制于人的困境。

    从四个角度看中科曙光(603019)
    第一, 延续高性能计算龙头的绝对优势地位;第二, 基于特殊股东背景发展全国性的云数据网络;第三, 以市场换技术与AMD 合作,从芯片层面实现服务器完全国产化;第四, 国内云端人工智能龙头。为人工智能的深度学习算法提供“训练”场所——云端服务器。在实现了芯片层面服务器国产化后,中科曙光(603019)非常有希望为人工智能产业提供国产化的高性能云端服务器。

    综合以上,我们认为现在看中科曙光(603019)不能完全按照收入、利润的角度分析;更多的要从中长期考虑公司独家承担的服务器国产化的重任和人工智能领域的机会看公司的未来。维持买入评级。

    维持业绩预测:2017~2019 年公司营收分别为61.39/85.73/119.45 亿元,增速分别为40.8%/39.6%/39.3%。净利润为3.05/4.97/8.75 亿元,增速分别为36%/62.9%/76%。每股收益0.47/0.77/1.36 元。对应2017~2019 市盈率分别为82.4/50.6/28.8 倍。维持买入评级。



  中际旭创:海外光模块企业浅析系列之NPTN:全球光子集成领域的王者
  事项:
    [近Ta年b来le_,S光um通m信a作ry为] 通信行业内最具投资吸引力的子行业之一,备受资本市场关注。光模块、光器件作为光通信中景气度最高的细分领域,成就了苏州旭创(中际旭创子公司)、光迅科技(002281)等一批优秀上市公司。我们重申关注光通信领域的投资机会,光模块、光器件方面重点推荐中兴通讯(000063)、中际旭创、光迅科技(002281),关注港股昂纳科技。

    评论:
    为了让投资者对全球光模块市场格局有个更清晰的了解,从而更有利于把握行业投资机会,国信证券(002736)通信小组历时三个月时间,对海外市场上最具竞争优势的六家光模块企业(Acacia、Finisar、Oclaro、Avago、Applied Optoelectronics、Neophotonics)基本情况进行梳理。本文将简要介绍NeoPhotonics 的基本情况,供各位投资者参考,有不足之处欢迎批评指正。

    NeoPhotonics 基本情况概述
    NeoPhotonics(NPTN)是世界领先的高速光通信网络器件、模块及子系统设计与制造商。公司前身为1996 年成立的NanoGram Corporation,专注于纳米技术和相关产品应用的研发设计。2002 年,公司更名为NeoPhotonics,并开始专注于通信产品的设计、研发与生产。NPTN 全球总部设于美国加州圣荷塞,在美国、中国、日本、俄罗斯等地设有研发和生产基地。

    自2003 年起,公司通过一系列战略并购,以获得在光子集成电路(PIC)及激光器技术的领先优势。2013 年公司收购了日本LAPIS 半导体公司的光器件业务部;2015 年收购EMCORE 公司的超窄线宽可调激光器业务;2017 年向APAT出售接入及低速收发器产品线。在一系列并购重组过程中,公司不断进行垂直整合,具备为客户提供高速激光器和光模块的能力,聚焦高速光通信市场。

    公司处于光通信产业链中上游,华为为第一大客户,中国市场为最核心收入来源公司主要为设备商提供光子集成电路器件、模块及子系统,处于光通信产业链的中上游,覆盖光网络传输中全系列产品。

    公司既为同行如Acacia 提供光器件,也为华为、阿尔卡特朗讯等设备商提供光模块。

    公司客户较为集中,对第一大客户华为的依赖程度呈不断上升趋势。2016 年华为在公司营收占比已经上升至50%。

    其他客户还包括Ciena、Alcatel-Lucent、烽火通信(600498)、Acacia 等。

    从区域来看,公司产品主要销往中国、美国及日本等地,其中中国市场是公司最主要收入来源。2016 和2017 年上半年,中国大陆地区的营收占比分别为62%和53%。

    公司产品丰富,拥有集成电路一体化垂直集成能力,产品面向三大应用市场公司是全球产量最高的PIC 制造商之一,既出售垂直集成的高性能组件,也提供封装后的模块。公司拥有集成电路垂直一体化整合能力,从光子集成电路的自主设计,到晶圆的制造、验证、测试、封装,再到模块的封装、销售全部都能独立完成,因而能够加快响应客户需求,缩短产品研发投放周期。公司产品线丰富多元,目前拥有超过300 种产品。

    公司产品主要面向高速光通信网络(100G 及以上)以及网络产品及解决方案(10G/40G)两大市场。细分来看,公司当前聚焦于高速相干通信、高速数据中心和传统网络三大解决方案,对应长途骨干网、城域网及数据中心三大应用市场。其中,高速光通信网络产品为公司主要收入来源。

    领先的混合光子集成技术及多材料平台,满足客户个性化产品需求公司为电信、数据中心以及内容提供商提供100G 及更高速率网络产品,能够满足远距离传输需求。而这些高速产品的核心依赖于公司的高级混合光子集成技术。

    公司领先的混合光子集成技术可以将数以百计部件集成于一块单独的晶片上,显著降低产品成本与尺寸,提高功效与可靠性。通过精准的物理特征的制作及定位,将所需功能与最佳性能的材料进行匹配。因此,公司可以集成出各式各样的光电器件,以满足客户个性化定制和高性能需求。

    此外,公司利用多材料平台优势,开发了从设计、集成到生产制造的工艺,创造出先进的高速集成解决方案,以满足设备商对不同产品和材质的需求:
    磷化铟(InP):InP 通常用于生产激光器、敏感光电检测器和波长调制产品,它是产生激光信号并将光信号转换电信号最重要的材料,如制造DFB 芯片、EML 芯片、APD芯片等。

    砷化镓(GaAs):砷化镓是一种直接带隙III-V 化合物半导体材料,由于其高电子迁移率,非常适合用于高速激光器和调制器的模拟集成电路驱动器,如制造VCSEL 芯片、泵浦激光器芯片。

    硅(Si):硅或掺杂二氧化硅的波导表现出非常低的光损耗,使其成为交换机、滤波器及干涉应用的理想选择,例如调制器和交换机。

    硅锗(SiGe):硅锗是硅和锗的合金,用于制造混合信号和模拟集成电路,非常适合用于100G系统的高速放大器。

    ASIC 开发:可定制集成电路的设计和开发,用于高速光数字控制应用,包括信号处理等。将综合应用GaAs,SiGe和Si 等多种材料。

    受产品结构及中国市场需求波动影响,公司17 年业绩出现较大下滑从2012-2016 年公司财报可以看出,公司近五年营收呈稳步上升态势。净利润方面,公司2012-2014 年处于亏损,2015年收购EMCORE 的可调激光器业务,实现连续四年来的首次扭亏。

    受高速产品需求驱动,2016 年公司营收同比增长21%。其中,高速产品营收占比从2015 年的58%上升至67%。

    2017 年上半年,公司实现营收1.45 亿美元,同比下降27%;净亏损2086.3 万美元,同比下降518.43%。公司业绩大幅下滑,主要归因于华为等客户2017 年上半去库存的影响。

    由于低速光模块市场竞争加剧,公司不断整合产品线,更加聚焦高速高毛利产品。公司于2016 年12 月向深圳APAT公司出售接入及低速收发器产品线,其中包括低端无源光网络(PON)。截至2017 年中,公司高速产品营收占比已上升至81%。

    从盈利指标来看,受公司产品结构变化,毛利率略有波动,但基本保持在23%-29%之间,与同行业上市公司相比,处于行业中等水平。

    受公司业绩持续走低影响,股价也从2016 年9 月一路下滑至4.56 美元/股,累积跌幅超过70%。目前公司剥离了盈利能力相对较低的低速产品线,聚焦高速率高毛利产品,进一步加强内部业务整合,股价略有回升。

    重申中际装备(300308)核心投资逻辑:
    1、北美ICP发力数据中心,光模块需求旺盛
    受益于北美ICP 加大对IDC 投建力度、存量IDC 器件的更新升级以及网络架构的演进,光通信模块需求日益旺盛,旭创等厂商持续受益。据OVUM预测,2017 年数据中心100Gbps 光模块出货量有望突破300 万只,而2018 年出货量有望翻番甚至达到2017 年出货水平的三倍。苏州旭创作为Google、Amazon 等北美ICP 巨头光模块的主要供应商,在100G光模块出货量位居全球前列,随着100G 产品的规模放量,盈利能力有望进一步提升。

    2、未来三年国内数通市场或将成为需求中心
    国内数据中心市场与北美差距较大,但增长迅速,国内ICP 对数据中心的需求还远未得到释放。未来三年,BAT 等ICP加大在数据中心领域的投资是大势所趋,国内数据中心将迎来新建升级浪潮,光模块需求有望向国内转移,形成公司中长期业绩快速增长的有力支撑。

    3、电信市场有望成为公司未来重要增量市场
    互联网流量呈现爆发式增长,电信运营商对光网络进行扩容升级是必然趋势。旭创当前业务主要来自数通市场,在光模块设计封装等领域中积累的丰富经验和先进技术,有助于其在运营商接入网等市场中拓展更多市场份额。

    盈利预测与投资评级
    我们看好苏州旭创在光模块领域的领先地位,预计公司2017-2019 年营业收入分别为28.19/52.44/78.03 亿元,归母净利润分别为2.95/6.51/9.16 亿元,2018-2019 年对应的动态PE 为43/30 倍,维持“增持”评级,建议重点关注。

    风险提示
    1、光模块、光器件市场竞争加剧的风险;
    2、北美数通市场需求不及预期的风险。



  万科:公司12月销售大幅增长 全年销售创历史新高 维持"买入"评级
  结论与建议:
    公司公布12 月销售情况,月度销售面积首次突破400 万平方,月度销售金额年内第二次突破600 亿,公司2017 年全年完成5300 亿的销售额,创历史新高。公司目前已售未结转项目金额继续提升,未来业绩增长锁定性较强,我们预计公司2017、2018 年净利润将达到271 亿元和322 亿元,YOY 分别增长29%和19%,EPS 分别为2.46 元和2.92 元,按目前A 股价格计算,对应PE分别为13 倍和11 倍,PB2.2 倍;H 股对应PE 为11 倍和9.5 倍,PB1.9 倍。

    目前AH 股估值合理,我们维持AH 股买入的投资建议。

    公司销售情况:公司12 月实现销售面积453 万平方米,销售金额622亿元, YOY 分别为+172%和+166%,销售增速环比11 月大幅提升,主要由于年底推盘量集中释放叠加16 年底销售基期相对较低所致。公司12月销售均价13731 元/平米,MOM-9.3%,YOY-2.2%,单月销售均价有所下降,公司12 月整体销售情况好于预期。累计来看,公司2017 年共实现销售面积3595 万平米,销售金额5299 亿元,分别同比增长30%和45%,维持较高增速,明显好于行业平均水平。公司全年房屋销售均价为14739元/平,YOY+11.7%,销售均价稳定增长。

    销售大幅增长,均价有所下降,可结资源充足:从量上来看,公司12月单月销售面积和金额均保持高速增长,全年实现5300 亿的销售额,积累在手已售未结转金额超过6000 亿元,且多为高利润率项目,公司未来业绩增长确定性较高,预计公司未来3 年业绩均将保持在两位数以上的增速。从价格上来看,公司12 月销售均价有所下降,主要由于推盘区域的变化,热点城市高房价区域开盘量占比有所下降,同时部分热点城市楼盘由于受政府限价等调控措施影响,降价开盘所致。我们从国家对于抑制热点城市房价上涨的坚决态度上可以判断短期热点城市的房价难以继续大幅上涨,将延续高位震荡。

    项目获取积极,土地储备提升:公司12 月共新增26 个地产开发项目,项目区域仍主要集中于一二线核心城市,总建筑面积达525 万平方,权益建筑面积277 万平米,土地储备量继续提升;支付权益土地款178 亿元,综合楼面地价6426 元/平米,公司目前拿地节奏保持积极且有效控制拿地成本,保证未来项目开发的毛利维持较高水平。

    盈利预测与投资建议:受房地产调控和信贷政策趋紧影响,同时叠加2017 年上半年的销售基期相对较高,我们预计地产行业2018 年上半年将难以维持较快的增速,但全行业集中度将进一步提升,公司作为行业龙头企业,项目储备及品牌效应方面优势明显,未来市占率有望进一步上升,我们看好公司未来的长期发展我们预计公司2017、2018 年净利润将达到271 亿元和322 亿元,YOY 分别增长29%和19%,EPS 分别为2.46元和2.92 元,按目前A 股价格计算,对应PE 分别为13 倍和11 倍,PB2.2倍;H 股对应PE 为11 倍和9.5 倍,PB1.9 倍。 公司作为行业龙头,销售增速稳定,且未来几年业绩增长锁定性较强,目前AH 股估值合理,我们维持AH 股买入的投资建议。



  索菲亚(002572):经销商持股再推进 激发动力稳成长
  事件
    1 月2 日晚,公司发布公告,控股股东、实际控制人江淦钧先生为支持实施公司员工、经销商持股计划之目的,分别于2017年12 月18 日、2018 年1 月2 日通过深圳证券交易所大宗交易减持所持有的公司无限售条件股份1846.79 万股,减持股份占公司总股本的1.9999%。本次股份减持不会引起公司控股股东、实际控制人变动。

    我们的分析和判断
    1、连续股权激励彰显公司长期发展信心
    此次经销商持股计划是为实现企业长远发展以及与自身利益的充分结合,公司部分经销商与华鑫国际信托有限公司签署信托合同,认购国鑫38 号信托计划,以合法形式取得索菲亚(002572)股票。

    国鑫38 号信托计划已经成立,总规模8.404 亿元,存续期限为42 个月。

    该计划通过江淦钧先生以大宗交易方式,于2018 年1 月2日减持1251.6 万股,占公司总股本1.3554%,减持均价为33.12元/股,全部由公司经销商持股计划“国鑫38 号集合资金信托计划”购入。

    公司此次经销商持股计划是继2015 年员工持股计划、经销商持股计划,以及2017 年员工持股计划后对员工的持续激励,体现了公司长期发展的信心。

    2015 年9 月,公司2015 年度员工持股计划实施完成,共累计购买公司股票1166.80 万股,占股本总比约为2.65%,成交均价28.60 元/股,成交总金额3.34 亿元。

    2015 年10 月,公司经销商持股计划实施完成,共累计购买公司股票1177 万股,占股本总比约为2.67%,成交均价29.60 元/股,成交总金额3.48 亿元。

    2017 年12 月,公司员工持股计划完成股票购买,累计成交金额8.15 亿元,涉及标的股票为2442.04 万股,占公司总股本的2.64%,成交均价约为33.38 元/股。

    2、全屋定制龙头,衣柜稳健发展,橱柜、木门快速成长
    公司作为定制家居龙头企业,已经基本形成“衣柜+橱柜+木门”的业务格局。2017 年1-9 月公司共实现营业收入42.51 亿元,其中索菲亚(002572)定制家具、司米橱柜、家具家品、米兰纳定制木门分别实现收入35.93 亿元、4.10 亿元、2.00 亿元和0.40 亿元,占比分别为84.51%、9.68%、4.71%和0.94%。

    索菲亚(002572)衣柜稳健发展。2017 年1-9 月索菲亚(002572)定制家具收入同比增长37.03%,截至2017 年9 月底,索菲亚(002572)品牌拥有经销商超过2170 家,客户数达到37.86 万户,同比增长15.09%,客单价约9800 元/单,同比增长15.97%。

    司米橱柜维持增长。2017 年1-9 月司米橱柜客单价约9200 元,经营状况逐步改善,但受折旧摊销、高额前期管理费用拖累,目前仍处于亏损状态。截至2017 年9 月,司米橱柜拥有经销商门店近700 家。

    米兰纳木门积极拓展。截至2017 年9 月底,索菲亚(002572)华鹤实现收入0.40 亿元,拥有米兰纳木门经销商门店85 家,华鹤木门经销商门店237 家。

    3、行业竞争虽加剧,集中度仍具备提升空间,索菲亚(002572)龙头优势明显
    2017 年家具行业迎来IPO 热潮,欧派家居(603833)尚品宅配(300616)金牌厨柜(603180)等纷纷上市,行业竞争有所加剧。我们认为,2016 年我国家居行业规上企业总产值为8559.5 亿元,其中橱柜、衣柜、木门行业市场规模约为3484 亿元,然而行业内仍未出现百亿以上营收的企业。我们测算,行业TOP8 公司市场占有率约为6.06%,龙头企业市场集中度具备进一步提升的空间。

    我们认为,随着索菲亚(002572)在渠道与产能方面持续发力,龙头优势显现,潜力巨大。渠道方面,公司依然保持衣柜200 家/年、橱柜300-350 家/年的开店速度。产能方面,公司衣柜、橱柜、木门产能持续扩充。衣柜五大生产基地布局完成,开始正常生产;橱柜在华南生产基地基础上,建设华中生产基地;木门在齐齐哈尔生产基地基础上新增华东生产基地建设,有望新增10 亿产值。

    4、信息化建设不断推进,柔性化生产能力持续提升
    索菲亚(002572)上海明匠智能合作,加快打造高端定制化的智能工厂系统,提升公司智能制造能力,维持公司在定制行业的柔性化生产能力。公司一次安装成功率已经达到85%以上,而且在错误类型中,后端生产的问题占比仅为10%。

    另外,公司拥有3D 家居设计软件DIY HOME,销售端逐步打造家居数字化生态系统(互联网+项目),线下拥有3D 数字展厅,借助VR 设备实现全景体验,通过信息化提升服务效率和服务水平,形成信息化竞争优势。

    投资建议:
    我们预计公司2017-2018 年营业收入分别为64.33 亿元和86.10 亿元,同比增长分别为42.01%和33.84%;归母净利润分别为9.34 亿元和12.48 亿元,同比增长40.64%、33.65%,EPS 分别1.01 元、1.35 元,对应PE 分别为38x、29x,维持“买入”评级。

    风险因素:
    定制家居行业竞争大幅加剧;房地产销售面积大幅下滑。



  绿地控股(600606):成立雄安公司 享受政策红利和区域升值
  【事项】
    2018 年1 月3 日,绿地控股(600606)(600606)成立雄安公司,注册资本20亿元,且与建设银行(601939)达成战略合作。绿地雄安公司将作为绿地在雄安新区的全新投资运作平台,项目聚焦科技创新、城市综合运营管理、人才服务、基础设施建设等领域。“雄安绿地双创中心”、“雄安绿地铂骊公寓”两个项目将率先落地。

    【评论】
    雄安规划框架基本成熟,适时进入享受政策红利。1月2日,京津翼协同发展工作推进会议指出,河北雄安新区规划框架基本成熟。紧接着,3日上午,河北省委召开常委会,通过《关于推进雄安新区规划建设的实施意见》,重点项目将适时启动。绿地进军雄安响应国家供给侧改革,率先落地的双创中心对接新区发展高新产业的定位,促进雄安产业发展,人才公寓则帮助完善新区配套建设,日后公司还将在雄安深耕,将长期受益于政策支持和未来区域升值。

    此外,公司还与中国建设银行(601939)河北分行签署银企合作协议,建行将为绿地在雄安的发展提供全面金融服务。

    科创产业顺利起步,推进全国布局。据公司介绍,这次的新项目“雄安绿地双创中心”由绿地与清华控股旗下清控科创控股股份有限公司共同成立,初期总面积约15000平方米,为专门服务于雄安新区科技创新领域的服务平台。

    根据协议,绿地与清华控股未来还将在京津冀不同区域共建双创中心,包括“承德绿地双创中心”、“香河绿地双创中心”等。绿地之前已经在上海布局了四个创客中心产业园,交大绿地、复旦绿地两个“双创中心”成功开业且运营状况良好,公司还在继续挖掘前沿科研成果及校企合作资源。这次进军雄安和京津翼区域,在助力新区发展的同时,绿地科创产业迈开了全国布局的步伐。

    房地产销售持续增长,多元产业同步发展。据克而瑞统计,绿地2017年房地产销售金额3042.1亿元,同比增长21%,排名全国第6位;销售面积2463.1万方,同比增长22%,排名第4位,继续处于龙头位置。除了房地产,公司大基建、大金融、大消费等产业也同步发展。2017前三季度,大基建产业累计实现营收705亿,同比增长46%,中标多个PPP项目。大金融产业在较严的监管政策下经营总体平稳,房地产基金、债券、股权等业务稳步推进。大消费方面继续拓展进口商品直销,截止2017年9月末实体门店扩张到35家。

    基于以上判断,我们预计2017、2018、2019年绿地控股(600606)的每股收益分别为0.64、0.71、0.81,对应的市盈率分别为12.72、11.52、10.06倍,首次覆盖该公司,给予“增持”评级。

    【风险提示】
    房地产市场调控从紧;
    金融监管趋严。
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即/注册

本版积分规则

Archiver|今日股市行情|决策主力股票论坛  点击这里给我发消息

GMT+8, 2018-1-21 15:11

Powered by 决策主力股票论坛

© 2001-2017 http://jue-ce.com

快速回复 返回顶部 返回列表