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[买入] 联讯证券 给予:(鄂武商A 000501) 买入 评级 2017-05-22

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发表于 2017-5-22 22:59:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
鄂武商A(000501)
近期,公司发布了 2016 年年度报告和 2017 年第一季度报告。 2016 年财报显示,公司报告期内实现营业收入 176.90 亿元,同比增长 0.95%;实现归母净利润 9.92 亿元,同比增长 24.06%; EPS 为 1.79 元,同比增长 13.29%。1Q2017 公司实现营收 46.72 亿元,同比减少 0.81%;实现归母净利润 2.86亿元,同比增长 11.63%; EPS 为 0.50。
点评
公司主要从事百货零售业和量贩超市业务,是国内着名的商业零售企业之一。 下属有国际广场、武商广场、世贸广场等 10 家百货零售业实体,百货店总面积约为 147.39 万平方米。量贩超市业务布局湖北省内武汉市及多个二级城市,拥有 78 家门店,总面积约为 67.60 万平方米。 2016 年,公司继续推进“武商网”线上线下融合发展,平台建设优化升级,努力开辟销售新增量。
在我国消费疲软的背景下,公司 2016 全年归母净利润同比增长 24.06%,业绩表现不俗。 2016 年财报显示,公司报告期内实现营业收入 176.90 亿元,同比增长 0.95%;实现归母净利润 9.92 亿元,同比增长 24.06%。 1Q2017公司实现营收 46.72 亿元,同比减少 0.81%;实现归母净利润 2.86 亿元,同比增长 11.63%; EPS 为 0.50。
期间费用率持续下降,提升公司毛利率水平,彰显公司控制成本的能力。2016 年,公司毛利率为 22.21%,同比增长 0.45pct,期间费用率为 13.99%,同比下降 0.84pct。 1Q2017 公司毛利率为 20.97%,较上年同期下降0.27PCT;期间费用率为 12.56%,较上那年同期下降 1.7 PCT。
公司第一大股东为武汉商联(集团)股份有限公司,持股比例为 21.54%。武汉商联是武汉国资委旗下的全资控股公司,曾于 2014 年 7 月承诺在五年内解决旗下三家上市公司(鄂武商、中百集团和武汉中商)的同业竞争问题,存在国企混改与整合的预期。此外,公司第二大股东为银泰百货,共计持股比例为 15.94%。 2016 年,阿里完成了银泰百货私有化。
盈利预测与估值
我们看好阿里巴巴新零售的展望与布局,考虑到武汉市国资委国企混改的预期,预计公司 2017E/2018E/2019E 营业收入分别为 180.43 亿元/189.72 亿元/202.72 亿元。归母净利润将分别为 14.27 亿元/16.00 亿元/19.08 亿元,对应的 EPS 为 2.41 元/2.7 元/3.22 元。以 5 月 19 日最新收盘价来看,目前股价对应 2017-2019E 的 PE 分别为 9.30 倍、 8.30 倍、 6.96 倍,给予“买入”评级,建议持续重点关注。
风险提示
我国经济复苏低于预期、国企改革不及预期
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