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[增持] 财通证券 给予:(我武生物 300357) 增持 评级 2017-05-22

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发表于 2017-5-22 22:59:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
我武生物(300357)
国内唯一舌下含服脱敏药物生产企业
公司是国内第一家脱敏治疗领域的上市企业。目前国内上市的尘螨类脱敏治疗药物共有3 种,分别是我武生物的“粉尘螨制剂”、ALK 的“屋尘螨变应原制剂”、Allergopharma 的“螨变应原注射液”,其中ALK 的“屋尘螨变应原制剂”、Allergopharma 的“螨变应原注射液”的给药方式均为皮下注射,仅我武生物的“粉尘螨滴剂”的给药方式为舌下含服。与皮下注射类脱敏药物相比,舌下含服类药物的疗效相当,且在安全性和使用方便性上具有明显优势。从市场占有率来看,我武生物的粉尘螨滴剂2012 年市占率达到61.3%,至今仍然在脱敏药物中保持第一。2016 年,“粉尘螨滴剂”销售收入3.08 亿元,保持稳健增长。
注重销售干部培养,助力产品进入各区域市场
目前公司产品销售增速的主要驱动因素是营销推广。在营销网络建设方面,目前公司产品已覆盖全国30 多个省、市、自治区,在大多数省级医疗机构药品集中采购中中标,销售网络已进入到全国大多数省级城市和部分地县级城市。在营销人才培养方面,由于区域销售干部增加将直接决定该地区的销量增长,公司十分注重得力销售干部的培养,并建立了干部深度培训班,在过去的4 年中,各地区90%的销售干部均来自深度培训班。
依靠自主研发扩大公司产品覆盖面
公司注重研发,2016 年研发总投入1,783.64 万元,占营业收入的5.72%。公司在研产品线重点布局脱敏药物,尤其是呼吸科脱敏类产品,希望通过研发不断扩大公司产品在过敏性疾病领域的覆盖面,补充公司产品线,保证公司竞争力继续保持行业内前列。目前公司拥有5 个在研项目,其中“黄花蒿粉滴剂”和“尘螨合剂”为脱敏治疗新药,均在2 期临床进展中。
盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.99 元、1.23 元、1.57 元,对应2017~2019 年PE 分别为36.64 倍、29.63 倍、23.21 倍。维持公司“增持”评级。
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