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[买入] 广发证券 给予:(经纬纺机 000666) 买入 评级 2017-05-22

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发表于 2017-5-22 22:59:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
经纬纺机(000666)
“纺机+金融”为核心的双主业格局。公司为国内纺机制造业的龙头企业,在国内纺织行业运行整体下滑大背景下,积极转型布局金融、汽车重工业等新业务板块。金融板块已持续作为公司主营业务收入的主要来源,2016 年营收占比57%。2016年内公司进行了股权结构及业务板块的多步调整,形成双主业。
各版块业务情况:1)中融信托主业结构优化,盈利水平提升,2016 年实现净利润27 亿元,信托规模6830 亿元,主动管理占比稳步回升至71%。此外积极通过设立子公司布局股权投资、资产管理等专业领域,推动业务转型创新。2)恒天财富发展势头迅猛,盈利能力较强,2016 全年恒天财富实现净利润4.57 亿元,同比+98%。伴随居民可支配收入及财富储蓄的不断增长,财富管理的需求将持续释放。3)汽车业务剥离完成,同业竞争问题得以解决,业务处置后增厚一季度合并报表投资收益约1.5 亿元。同时利于公司集中资金与资源发展主业,发挥优势。4)纺机业务专业实力强,但受累于行业持续下滑,积极响应国家号召处置僵尸企业,实现减负止损。
年内股权调整,股东背景得以强化。1)私有化H 股完成,为资本运作留足了空间。截至2017 年2 月14 日,恒天控股已持有公司全部退市H 股95.4%。私有化完成后,恒天集团及一致行动人持股比例提升至近58%。2)恒天集团整体划拨至国机集团,股东资源更为丰富。2016 年11 月,公司公告恒天集团将整体划入国机集团。国机集团为大型央企,资产规模约为恒天集团3 倍,产业布局广泛,有望发挥协同效应。
盈利预测:预计公司2017-2019 年收入为101、103、106 亿元,同比增速为-3%、2%、3%,归属净利润为6.8、7.2、7.5 亿元,同比增速为25%、6%、6%,EPS 为0.97、1.02、1.06,对应2017 年PE 为22.3,给予“买入“评级”。
风险提示:非金融业务经营严重恶化、资管新规严厉性超预期等
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