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[买入] 招商证券 给予:(万达电影 002739) 买入 评级 2017-05-19

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发表于 2017-5-21 22:05:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
事件:
公司近日完成了相关工商变更登记手续,公司名称正式更名为:万达电影股份有限公司(简称万达电影)。 5 月 19 日起公司证券简称正式更名为万达电影!
评论:
1、 更名表现公司着力打造电影生态圈,期待未来公司纵向和横向的产业链整合、多元化业务发展
此次工商变更公司新增经营范围:电影摄制、电视剧制作和广播电视节目等。未来有望不断延伸产业链布局,开拓上游内容业务。 集团层面,已有相关内容产业的布局,如万达影视等。 目前上市公司层面已形成电影放映、电影广告传媒、电影整合营销、电影衍生品销售、线上直播平台等多元化业务板块。非票房收入占比 2016 年达 34%,“电影生活生态圈” 已初步形成,未来将不断拓展。 未来公司将建成院线终端平台、传媒营销平台、影视 IP 平台、线上业务平台、影游互动平台五大业务平台。
2、 非票房收入预期持续高增长
非票房收入主要包含商品销售收入,广告收入、影片投资和宣传推广收入等,毛利率显着高于票房业务。随着与万达院线线上线下业务整合, 2017 年将进一步贡献非票房业绩,看好该业务持续高增长。
3、 加快影城扩展速度,收购整合效果良好
公司一方面加快自有影城建设,同时加大并购力度,不断增加影城数量;另一方面,积极与知名商业地产开发商开展战略合作,大幅增加项目储备。公司加强对并购标的业务整合、财务管理,澳洲 Hoyts 公司、影时尚(现属万达传媒) 收入、利润均已实现较大增长,体现了良好整合效果。
4、 “会员+”战略取得实效
2016 年万达院线会员数破 8000 万,围绕“会员+”战略,布局娱乐场景;通过构建多屏互动、影游联动的营销平台、 VR 体验、多元娱乐体验、搭建游戏线下分发平台等方式;通过娱乐营销,创新营销模式,围绕影城建立场景消费平台。
5、 盈利预测及投资建议
我们预计公司 2017-18 年归母净利润分别为 17.7 亿和 20.9 亿元,对应市盈率分别 37 倍/31 倍。长远来看,万达院线作为线下娱乐消费体验场所的巨大价值将进一步发挥。维持“强烈推荐-A”评级!
风险提示: 电影票房增速放缓,非票房业务增长低预期等。
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