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中国石油大跌揭秘:即便现在股价也不便宜

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发表于 2020-8-1 19:15:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
  中国石油自上市以来,它的风光无限,2007年上市时是市值万亿元的企业,中国石油首发价格是16.70元,但上市当日爆炒到最高48.62元,随后中国石油股价一路下行看不到头。满仓套牢中石油的段子由此而来。

  那么,从净利润与股价的角度考虑,中国石油到底值多少钱,到底它从48元的狂跌是真的冤枉它了,还是理所应当呢?

  中国石油上市时候定价16.70元,对应的是2006年公司净利润1362.29亿元。如果按照净利润与股价正相关的逻辑来看,那么如果中国石油年度净利润2724.58亿元,股价涨到33.40元无可厚非,股价上涨是对良好业绩的回报。如果净利润4086.67亿元,股价50.1元那也正常,市场预期它净利润300%,股价涨300%实属名归。所以说中国石油上市首日就爆炒到48.62元,透支了其300%的成长性,预计它未来利润可以达到每年4086.67亿元。
  那么,中国石油上市以后,每年的净利润是什么表现?
  中国石油上市以来,基本上2007年的年度净利润就是它后来7年的净利润高点。2007年中国石油净利润1345.74亿元,最高时候2010年中国石油净利润也不过1398.71亿元。按照股价与净利润的关系,中国石油上市价格16.70亿元,净利润都没怎么增长,股价也就应该在16元附近晃荡。复盘当时中国石油的股价,确实最高在2009年涨到16.55元,其他主要时刻股价就是在10元至14元之间,两者呈现正相关。

  中国石油净利润暴跌是从2015年开始的,2015年至2019年净利润分别是356.53亿元、79亿元、227.93亿元和456.77亿元,和之前2007年至2014年均维持在1000亿元相比,可谓是腰斩,2016年更是悲惨之年,只获得利润79亿元。
  中国石油也正好从2015年开始,股价严重下滑趋势,2015年至2019年股价涨幅分别是-22.75%、-4.48%、3.35%、-9.47%和-17.48%。今年6月30日最低跌至4.18元。中国石油股价大跌的主要原因是从上市后净利润大幅下挫。而我们在做个比对,中国石油上市时,2006年净利润1362.29亿元,发行价16.70元,2019年公司净利润仅456.77亿元,那么按照净利润与股价关系推算,中国石油2019年股价收于5.60元合情合理。实在太巧了,正好中国石油2019年股价收于5.83元。

  这么多年,中国石油股价一路熊市,其股价最可靠的参考指标就是净利润和净利润增速,两者之间竟高度重合。今年中国石油股价下跌20%以上,那么也势必可想象到今年中国石油净利润或许也要相比2019年同比下滑20%。
  中国石油上市首日就是股价最高价,给我们的启示有三点:

  第一,上市首日,比发行价高近3倍的股价,透支了其以后的净利润增速。
  第二,长期来看,净利润增速与股价增速高度正相关。
  第三,一个股票估值是否合理,不妨用上市首发价格与上市前一年净利润,和最近年份的净利润与股价做对比。
  编辑:睿城


本文首发于微信公众号:巨丰投顾。文章内容属作者个人观点,不代表决策主力股票论坛立场。投资者据此操作,风险请自担。
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